勞新穎

經(jīng)濟(jì)下行，產(chǎn)能過剩、杠桿較高、銀行信貸政策收緊的行業(yè)或者企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提高，融資會更加困難。在流動性寬松背景下，可投資資產(chǎn)收益率持續(xù)下降，倒逼理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑。

年尾對于銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，通常都是一個(gè)難得的時(shí)機(jī)。時(shí)值年末，各大銀行為了回籠資金，往往都會推出收益較高的理財(cái)產(chǎn)品來吸引客戶，進(jìn)而帶動銀行理財(cái)產(chǎn)品的“翹尾反彈”。眼下，2015年的年底即將到來，但是投資者們的期望卻不敢太高，央行連續(xù)6次降息5次降準(zhǔn)對銀行理財(cái)產(chǎn)品而言無異于“雪上加霜”。經(jīng)濟(jì)寒流引起資產(chǎn)配置“荒”，攫獲銀行理財(cái)收益的子彈值得留到12月嗎？

整體頹勢不改

2015年對于銀行理財(cái)而言，可謂是“愁云慘淡”的一年，收益率的持續(xù)走低，遭遇提前終止潮，加之接踵而至的6次加息5次降準(zhǔn)，不斷壓縮銀行理財(cái)產(chǎn)品的利潤空間，銀行理財(cái)產(chǎn)品的下行壓力不斷加大。

數(shù)據(jù)顯示，2015年三季度，總計(jì)有161家商業(yè)銀行共發(fā)行14619款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比減少8.28%，同比減少8.61%；平均預(yù)期收益率從4.94%跌至4.62%，創(chuàng)下近三年季內(nèi)最大跌幅。進(jìn)入四季度后，情況也并不樂觀，普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2015年10月，銀行共發(fā)行了5553款銀行理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量環(huán)比降幅11.22%，收益率也一直處于4.36%上下。11月初收益延續(xù)之前的下跌趨勢，月底之前有可能跌至4.2%以下。四季度的“第一炮”沒有開門紅，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益頹勢不改。

隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的不斷下滑，投資者的收益預(yù)期也在不斷調(diào)整。在北京金融街工作的李女士告訴記者，雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率不斷下滑，但是對于下滑也早有預(yù)期，畢竟“負(fù)利率”時(shí)代來臨，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益下滑也是在所難免，除此之外，也不知道該往哪個(gè)方向投資。

銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體收益率下滑，高收益理財(cái)產(chǎn)品更是鳳毛麟角，但是市場上收益率大于6%的理財(cái)產(chǎn)品并未絕跡。記者通過查詢?nèi)?60網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至11月18日，市場上銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率高于6%的產(chǎn)品共有7款，期限多為中短期。這類高收益產(chǎn)品大都以一些結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、區(qū)域性理財(cái)產(chǎn)品或面向高凈值客戶發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品為主，并非人人都可以購買得到。以結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品為例，雖然有的銀行承諾預(yù)期年化收益率在6%以上，但是因?yàn)榇祟惱碡?cái)產(chǎn)品掛鉤其他標(biāo)的，因此最終的收益還是很難說。

經(jīng)濟(jì)“寒流”下，難以獨(dú)善其身

目前，市場普遍認(rèn)為銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入了下行通道，所以預(yù)期收益率還會下降?？梢灶A(yù)見理財(cái)產(chǎn)品普遍的高收益已經(jīng)“一去不復(fù)返”。只能說，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍低迷的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品很難“獨(dú)善其身”。

在普通投資者看來影響收益率的主要原因是2015年央行進(jìn)行的多次降息。第六次降息后1年期存款基準(zhǔn)利率為1.5%，貸款基準(zhǔn)利率僅為4.35%，已經(jīng)處于歷史最低點(diǎn)。伴隨著降息，商業(yè)銀行的資金成本顯著上升，存貸利差收窄。因?yàn)橘Y金面逐漸寬松，所以理財(cái)產(chǎn)品收益的持續(xù)走低難以避免。

“降準(zhǔn)降息”是重要因素，但是歸根結(jié)底還是在整體經(jīng)濟(jì)下行下，理財(cái)產(chǎn)品的正常表示。具體因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)基本面低迷、企業(yè)經(jīng)營壓力和風(fēng)險(xiǎn)提高等。

一方面，制造業(yè)復(fù)蘇動能疲弱，企業(yè)和銀行都趨于謹(jǐn)慎，銀行理財(cái)收益因而在不斷走低；另一方面，資產(chǎn)配置荒的背景下，其他投資方式也很難受到投資者的青睞，銀行理財(cái)產(chǎn)品受此影響，銷售變得更容易，銀行比拼收益的動能因此而變得減弱。

銀率網(wǎng)經(jīng)濟(jì)師閆杰認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致企業(yè)融資需求減弱。一方面企業(yè)收緊發(fā)展戰(zhàn)略，壓縮經(jīng)營成本，負(fù)債規(guī)模會隨之有所收縮；另一方面部分產(chǎn)能過剩、杠桿較高、銀行信貸政策收緊的行業(yè)或者企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提高，融資會更加困難，流動性寬松背景下，可投資資產(chǎn)收益率持續(xù)下降，倒逼理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑。

子彈留到12月？

2015年11月6日，證監(jiān)會宣布重啟IPO新股發(fā)行，市場認(rèn)為銀行理財(cái)資金正常參與股市投資的機(jī)會拓寬，或許可以迎來銀行理財(cái)收益率的回暖。但是對于投資者而言，他們最期待的還是每年年末時(shí)各家銀行為了回籠資金，競相推出高收益理財(cái)產(chǎn)品，在此帶動下銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率在年末出現(xiàn)“翹尾”。眼下，年關(guān)將至，貨幣政策的寬松預(yù)期持續(xù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷不改，12月的“翹尾”可期嗎？

有機(jī)構(gòu)表示，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，寬松貨幣政策的預(yù)期正逐步加強(qiáng)。銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制，主動收縮信貸和理財(cái)，具體到資產(chǎn)端和負(fù)債端，就是一方面提高資產(chǎn)端的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，收縮總量規(guī)模；另一方面下調(diào)產(chǎn)品預(yù)期收益水平，降低負(fù)債端成本。所以銀行理財(cái)?shù)摹盎販亍比Q于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否得到真正的改善。招商銀行同業(yè)金融部高級分析師劉東亮基于此指出，未來一段時(shí)期銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益會進(jìn)一步下跌，不過下跌空間有限。

但是從實(shí)際數(shù)據(jù)看，每到年底都是高收益銀行理財(cái)產(chǎn)品密集發(fā)行的時(shí)期。以2013年為例，各期限銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率均在四季度出現(xiàn)上揚(yáng)，1年以上產(chǎn)品上揚(yáng)幅度尤其明顯，從當(dāng)年11月的6.8%漲至次年1月的8.1%。同樣，2014年11月至今年1月，各期限銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也迎來一波上漲行情。由此推測，年末銀行理財(cái)產(chǎn)品有可能迎來一個(gè)小幅上漲期。

《投資與理財(cái)》特約理財(cái)師表示，年底商業(yè)銀行還是有很大可能推出收益較高的理財(cái)產(chǎn)品吸引客戶，帶動銀行理財(cái)產(chǎn)品市場收益率在年末出現(xiàn)“翹尾”。