張婷

今年以來，新股的暴利收益讓包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的投資者也加入進(jìn)“打新”的盛宴。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年4月以前，公募用于申購打新的資金在1000億以內(nèi)，但是隨著行情的升溫，6月份已經(jīng)達(dá)到1.3萬億左右。但是，隨著6月中旬股市出現(xiàn)下跌，管理層在出臺(tái)的維穩(wěn)政策中，其中之一就是暫緩IPO。

在此背景下，近一年持續(xù)火爆的公募“打新”資金，特別是以打新股為主要投資策略的“打新基金”將去向哪里？對(duì)此，民生證券分析師聞群認(rèn)為，公募“打新”資金未來股市、債市將成為主要去處。

“打新”基金規(guī)模迅速增加

自去年6月證監(jiān)會(huì)重啟IPO后，公募“打新”的熱潮不斷升溫。事實(shí)上，此前公募“打新”基金就一直以高中簽率、收益穩(wěn)定等受到了投資者的青睞，但此后由于證監(jiān)會(huì)暫停IPO，公募“打新”面臨無“新”可打的局面，因此淡出視野。但隨著重啟IPO再次受到市場(chǎng)的關(guān)注。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，自2014年6月重啟IPO至今年7月7日，A股市場(chǎng)共有269只新股發(fā)行，共獲得792只公募基金累計(jì)14599次有效申購，平均每只新股獲得54只公募基金有效申購，申購金額為178億元，獲配金額6121萬元。其中，首發(fā)時(shí)參與申購的公募基金數(shù)量最多的“一心堂”共獲得217只公募基金網(wǎng)下有效申購;首發(fā)時(shí)參與申購的公募基金最多的“中國核電”共獲得公募申購資金7520億元;首發(fā)時(shí)獲配的公募資金最多的“國泰君安”，公募基金獲配金額達(dá)49億元。

我們看到，隨著行情的不斷升溫，公募基金參與“打新”的資金規(guī)模不斷增加。據(jù)相關(guān)測(cè)算，2015年4月份以前用于申購新股的公募資金在1000億以內(nèi)，4月份在3000億左右，5月份增長到5000億左右，到了6月份則一躍增加到13000億左右。同時(shí)，可以看到，公募資金在新股申購中的占比不斷擴(kuò)大。之前平均占網(wǎng)下申購資金的42%，占總申購資金的13%;到2015年6月該比例已分別提高至60%和20%。此外，在新股“巨無霸”上，公募申購資金占比則超過40%。

另一方面，雖然公募“打新”基金的規(guī)模不斷增加，但是其收益率卻逐步出現(xiàn)下滑。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年四季度“打新”基金的平均收益率達(dá)到6.18%，今年一季度下滑到4.3%，而二季度僅有2.73%。

部分資金仍將流向股市

值得注意的是，隨著前期市場(chǎng)的大幅下挫，監(jiān)管部門出了一系列救市方案，其中之一就是暫緩IPO。一石激起千層浪，此后關(guān)于“鵬華弘銳混合c逆市大漲71.79%”的消息迅速吸引了市場(chǎng)的目光。究其原因，是由于該基金以申購新股為主，在IPO暫緩下投資者贖回超90%的份額，后端收費(fèi)模式的高退出費(fèi)用則歸剩余投資者分享，正是這筆費(fèi)用促使基金凈值大漲，同時(shí)這也反映了當(dāng)前“打新基金”的尷尬處境。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，在IPO暫緩背景下，此前持續(xù)火爆的公募“打新”資金或存在四個(gè)去處。第一，偏股型基金（包括主動(dòng)和指數(shù)型）和對(duì)沖基金的一半（多頭部分），約500億很可能會(huì)流向股市;第二，2500億的偏債混合型基金大比例會(huì)流向債市，由于該類型基金很多是保本基金和養(yǎng)老型基金，更加注重長期投資和收益性，并且基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)豐富，因此該部分資金更可能會(huì)選擇長期債券;第三，3000億的以“打新”為主要投資策略之一的靈活配置混合型基金，由于基金在股市、債市、貨幣上均有配置，該部分資金流向股市、債市、貨幣市場(chǎng)均有可能，而且隨著股市的變化，一旦股市企穩(wěn)甚至反轉(zhuǎn)，該部分資金流向的股市的比例會(huì)大幅增加;第四，7000億的“純打新基金”，由于部分投資者是配資進(jìn)入，首先“純打新基金”將會(huì)遭遇較大比例贖回，但考慮到其中相當(dāng)比例是近期才成立，退出費(fèi)用較高，贖回比例可能不會(huì)太高，對(duì)于贖回的部分更可能會(huì)去投資其它固定收益產(chǎn)品，如債券、分級(jí)A等。對(duì)于未贖回的部分，一方面投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，另一方面基金管理人發(fā)行基金的初衷是專門用于“打新”，并為做好充分地權(quán)益或者債券投資的準(zhǔn)備，該部分資金流入股市的可能性很小，更可能會(huì)選擇做現(xiàn)金管理，流向貨幣市場(chǎng)和短期債券的可能性更大，同時(shí)此舉也方便IPO一旦繼續(xù)之后再參與新股申購。 <Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>