投資要點：

1、盈利趨穩(wěn)，企業(yè)重點從經(jīng)營層面轉到戰(zhàn)略層面。

2、五大發(fā)電集團均有很大資產證券化空間。

在煤價的巨幅波動期，火電行業(yè)的度電盈利水平，也出現(xiàn)了巨幅波動，在煤價的單邊下跌期，火電行業(yè)的度電盈利水平出現(xiàn)了一次快速上升，并以煤電聯(lián)動方式，使度電盈利在 4-5分錢水平穩(wěn)定了兩年。受制于工業(yè)需求減緩，火電的裝機投資增速也在下降，由于煤炭價格穩(wěn)定在低位水平，未來火電企業(yè)盈利穩(wěn)定，裝機停滯，現(xiàn)金流充裕。大水電公司依靠傳統(tǒng)的裝機增長獲得盈利增長的路徑已基本走完。未來水電公司如何尋求發(fā)展，領導的思考角度也將從裝機增長的經(jīng)營層面，轉移到市值增長的戰(zhàn)略層面。

此外，國企改革（資產證券化）、新電改和多種投資渠道會成為電力企業(yè)思考的重點?！蛾P于2015 年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》明確提出，要制定央企結構調整與重組方案。對五大發(fā)電集團而言，將集團資產注入上市公司平臺，提高集團資產證券化率，兌現(xiàn)之前所做承諾會是大概率事件。

五大發(fā)電集團均有很大資產證券化空間。數(shù)據(jù)顯示，華能集團的資產證券化率僅為57.35%，還有42.65%的證券化空間；國電集團的資產證券化率僅為48.43%，還有51.57%的證券化空間；大唐集團的資產證券化率僅為46.30%，還有53.70%的證券化空間；華電集團的資產證券化率僅為38.13%， 還有61.87%的證券化空間；中電投的資產證券化率僅為28.76%，還有71.24%的證券化空間。

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