2015是中國(guó)改革的關(guān)鍵年，今年兩會(huì)上，除了依法治國(guó)的亮點(diǎn)外，經(jīng)濟(jì)方面，新常態(tài)如何展開，一帶一路戰(zhàn)略如何推進(jìn)，都備受關(guān)注。而這兩個(gè)命題，又緊密相關(guān)。

一帶一路構(gòu)想自2013年提出之后，便成為各大論壇熱詞。伴隨與之配套的絲路基金和亞投行相繼落子，今年3月的博鰲亞洲論壇上，一帶一路熱預(yù)計(jì)還將升溫。

一帶一路是中國(guó)ODI崛起的自然延伸。2014年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一個(gè)大事件就是ODI超過FDI，中國(guó)首次成為資本凈輸出國(guó)。當(dāng)年中國(guó)非金融類對(duì)外直接投資為1028.9億美元，加上第三地融資再投資，約為1400億美元，高于非金融業(yè)實(shí)際使用外資總額1195.6億美元。

中國(guó)ODI熱浪的一個(gè)最佳注腳是，就在國(guó)內(nèi)游客春節(jié)在韓國(guó)大買化妝品、日本瘋搶馬桶蓋之際，土豪安邦也在全球大筆揮金：2月16日宣布收購(gòu)荷蘭VIVAT保險(xiǎn)公司；17日宣布收購(gòu)韓國(guó)東洋人壽；20日收購(gòu)黑石集團(tuán)擁有的曼哈頓第五大道717號(hào)建筑第22層。吳小暉整個(gè)春節(jié)沒閑著。

FDI的增速放緩也有案例可循。春節(jié)后開工首日，微軟即宣布關(guān)閉諾基亞北京和東莞工廠，遷往河內(nèi)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)FDI的55.4%流入服務(wù)業(yè)，其占比高出制造業(yè)22個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)勞動(dòng)力成本敏感的低端制造業(yè)外資流入下滑尤其明顯，曾經(jīng)的MADE IN CHINA，漸被MADE IN VIETNAM/INDONESIA所蠶食。

當(dāng)ODI超過FDI成為新常態(tài)，我們需要自問：中國(guó)需要什么樣的ODI？

首先，應(yīng)當(dāng)是共贏。對(duì)于ODI目標(biāo)，有不少解讀立足于提高外儲(chǔ)投資回報(bào)、平滑經(jīng)濟(jì)與投資周期等，早前也有人把一帶一路戰(zhàn)略解讀為旨在消化過剩產(chǎn)能的中國(guó)版馬歇爾計(jì)劃。然而，后殖民時(shí)代的多邊世界里，ODI絕不只是單向牟利的游戲，華為等先行者的經(jīng)歷證明，只有在與當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)方共贏的旗幟下展開全球化，才能最終獲得成功。

其次，應(yīng)是市場(chǎng)導(dǎo)向。作為一種商業(yè)行為，海外投資首先要考量的是資金、回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)。從過往回報(bào)看，早前出海的企業(yè)答卷大多不佳，尤其是上游的資源型投資，一些中游的技術(shù)型投資者如TCL也經(jīng)歷過痛苦的整合。因此，對(duì)于中國(guó)ODI一個(gè)普遍的擔(dān)心是，會(huì)否重演當(dāng)年日企“買下美國(guó)”的悲劇。綜合來看，新一輪謀求海外擴(kuò)張的民企，無論產(chǎn)業(yè)投資者如萬達(dá)，財(cái)務(wù)投資者如復(fù)星，都更為成熟，投資目標(biāo)與手法更為市場(chǎng)化。這使得包括《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》在內(nèi)的媒體認(rèn)為，民企介入使得中國(guó)ODI不一定以灑淚紐約收?qǐng)?。不過，它們的業(yè)績(jī)?nèi)孕栌^察。

一帶一路作為國(guó)家戰(zhàn)略，也將落實(shí)為一項(xiàng)項(xiàng)投資行為。在1月底的中國(guó)財(cái)富管理50人論壇上，北京大學(xué)黃益平教授即提醒，要防范一帶一路演變成國(guó)際版西部大開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。引入追求市場(chǎng)化的民間資本，不僅有利于解決其中融資問題，也有助于提高項(xiàng)目成功率，這也是PPP模式被熱議的大背景。如何理解并化解當(dāng)前民企的觀望心態(tài)，應(yīng)是一帶一路推進(jìn)中的重點(diǎn)議題。

ODI有風(fēng)險(xiǎn)，也是機(jī)遇。這一潮流中，包括券商、律師/會(huì)計(jì)師事務(wù)所在內(nèi)的金融中介機(jī)構(gòu)不只是ODI企業(yè)的同行者，也是海外收購(gòu)與投資的直接參與者。在國(guó)際化行軍中，中國(guó)高盛、大摩或?qū)⒏缯Q生。

2007年1月，新財(cái)富即聯(lián)合中信證券研究部對(duì)《中國(guó)ODI崛起深刻改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)秩序》的趨勢(shì)進(jìn)行了解析。今天，我們?nèi)匀黄诖乱惠哋DI大潮助推中國(guó)成為全球貿(mào)易、資本和技術(shù)流動(dòng)的主要樞紐。