中金公司

投資要點： 1、國內多家水泥企業(yè)出廠價基本達到完全成本線。

2、央行降息降準夯實經(jīng)濟的底部，加快需求復蘇。

整體來看，經(jīng)過前期持續(xù)大幅走低后，國內絕大部分地區(qū)水泥企業(yè)出廠價都已到完全成本線，有的甚至已虧到現(xiàn)金成本，近期價格向下調整幅度有所收窄，多在5-15 元/噸之間。預計后期黑龍江、福建、江西、湖北和廣西等價格略高區(qū)域向下趨勢仍將明顯，而其他大部分地區(qū)多將低位盤整為主。

行業(yè)基本面邏輯偏弱；貨幣政策方面，降息降準預期不斷落空，前期總量寬松或將轉向定向寬松；水泥股難現(xiàn)板塊性行情。建議關注“長江經(jīng)濟帶”、“京津冀一體化”、“一帶一路核心區(qū)”三大區(qū)域主題的投資機會；基于殼價值的本質邏輯重點推薦民企轉型、國企改革兩條主線。

本周國內浮法玻璃均價為 58.69 元/噸，環(huán)比上漲0.01 元/重箱，市場以弱勢盤整為主。端午期間企業(yè)出貨放緩，個別企業(yè)價格走低1-2元/重量箱，但市場反應一般。整體來看，近期伏天、暴雨、臺風等利空因素交織，且供給端持續(xù)增壓，需求端復蘇力度有限，玻璃價格后續(xù)預期維持弱勢盤整。

然而，地產(chǎn)新政、降準帶來基本面改善，此前國務院常務會議部署加大重點領域投資、發(fā)改委兩個月內批復7000 億項目、地方政府債務置換加速以及近期房地產(chǎn)銷售持續(xù)回升、房地產(chǎn)投資短期底部企穩(wěn)，加上央行再次降息降準，均有助于加快扭轉投資需求疲弱局面，夯實經(jīng)濟底部。

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