林蔓

報(bào)告期內(nèi)，安車檢測(cè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速不斷下滑，此外公司近三成的利潤(rùn)總額來源于營(yíng)業(yè)外收入，一旦相關(guān)政策發(fā)生變化，公司的盈利水平將會(huì)面臨巨大的波動(dòng)。

近期，深圳市安車檢測(cè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安車檢測(cè)”）預(yù)披露了最新的IPO招股說明書。根據(jù)招股書，公司擬發(fā)行不超過1667萬(wàn)股，募得資金將投入機(jī)動(dòng)車檢測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金中。

記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速不斷下滑，且近三成的利潤(rùn)總額來源于營(yíng)業(yè)外收入，其盈利質(zhì)量令人擔(dān)憂。此外，公司于2014年底和2015年初先后“拋棄”兩家虧損子公司，雖然對(duì)公司未來合并層面的業(yè)績(jī)有所幫助，但也有不少業(yè)內(nèi)人士指出，公司在面對(duì)業(yè)務(wù)擴(kuò)張等重要決策時(shí)，或并沒有經(jīng)過審慎的分析與研究。而本次募投項(xiàng)目，似乎也隱現(xiàn)盲目擴(kuò)產(chǎn)的跡象。

盈利能力同比增速下滑

公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來現(xiàn)實(shí)，2012年-2014年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為19721.30萬(wàn)元、21904.95萬(wàn)元和24081.93萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)26.07%、11.81%和10.09%，三年來公司的營(yíng)業(yè)收入的增速出現(xiàn)了下滑。其中，作為公司的主要細(xì)分業(yè)務(wù)，安監(jiān)系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入增速的下滑成為公司營(yíng)收停滯的主要原因之一。具體來看，2013年，公司安檢收入為6913.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.38%；到了2014年，安檢系統(tǒng)業(yè)務(wù)獲得7312.76萬(wàn)元的收入，收入的增長(zhǎng)率僅為5.78%。

為何安檢收入增速會(huì)出現(xiàn)如此大幅的減緩呢？公司在招股說明書中并未給出解釋，而這也讓不少投資者在此聯(lián)想到曾經(jīng)困擾公司一時(shí)的車檢新規(guī)風(fēng)波。2014年車檢新規(guī)出臺(tái)，其中取消6年內(nèi)非營(yíng)運(yùn)轎車上線檢測(cè)等條例屢被質(zhì)疑會(huì)影響公司業(yè)績(jī)。對(duì)此公司曾表示，由于“6年免檢“的新規(guī)針對(duì)車輛范圍有限，實(shí)際免檢的車輛并不多，因此對(duì)公司影響不大。但是目前面對(duì)主要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的停滯，投資者的擔(dān)憂再次出現(xiàn)，車檢新規(guī)的影響真的如公司所說那樣嗎？

從凈利潤(rùn)角度來看，公司2012-2014年扣非后的歸母凈利潤(rùn)分別為2997.08萬(wàn)元、3387.02萬(wàn)元和3459.54萬(wàn)元，相應(yīng)的同比增長(zhǎng)率分別為37.61%、13.01%和2.14%，可見凈利潤(rùn)的下滑幅度更為明顯。

記者同時(shí)注意到，公司的營(yíng)業(yè)外收入金額較高，2012年度-2014年度，營(yíng)業(yè)外收入金額分別為809.57萬(wàn)元、1125.66萬(wàn)元和1236.62萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的百分比分別達(dá)到21.91%、26.47%和28.40%。正因?yàn)闋I(yíng)業(yè)外收入的巨大貢獻(xiàn)，2014年度，盡管公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，其利潤(rùn)總額仍然高于2013年。

公司的營(yíng)業(yè)外收入主要來源于增值稅的退稅。招股說明書顯示，公司于2007年6月取得《軟件產(chǎn)品等級(jí)證書》，享受軟件軟件產(chǎn)品增值稅實(shí)際稅負(fù)超過3%部分的即征即退政策，公司與實(shí)際收到增值稅即征即退款時(shí)計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。有業(yè)內(nèi)人士指出，公司凈利潤(rùn)對(duì)于營(yíng)業(yè)外收入過度依賴，一旦國(guó)家政策發(fā)生變化，公司的盈利水平將會(huì)面臨巨大的波動(dòng)，從而公司業(yè)績(jī)的不確定性也會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

事實(shí)上，公司在招股書中也提到了這一點(diǎn)憂慮，若軟件產(chǎn)品的增值稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化或公司的高新技術(shù)企業(yè)資格未能通過相關(guān)主管部門的認(rèn)定，公司的稅務(wù)成本或?qū)⑸仙?/p>

兩家子公司先后遭“拋棄”

招股說明書顯示，公司報(bào)告期內(nèi)共有四家子公司，而在2014年12月和2015年4月，先后有兩家子公司被“拋棄”。

具體來看，子公司車佳科技成立于2009年2月1日，旨在將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至汽車養(yǎng)護(hù)領(lǐng)域。2014年，車佳科技凈利潤(rùn)遭受22.41萬(wàn)元的虧損。由于車佳科技的汽車養(yǎng)護(hù)品業(yè)務(wù)一直未形成規(guī)模，凈資產(chǎn)長(zhǎng)期為負(fù)，為更加專注于主營(yíng)業(yè)務(wù)，公司于2015年4月將其所持有車佳科技100%股權(quán)以50萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給自然人曾廣歆。

車佳科技的轉(zhuǎn)讓源于產(chǎn)業(yè)鏈延伸的失敗，而子公司濟(jì)南安車的注銷則與公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)。根據(jù)公司招股說明書，濟(jì)南安車成立于2008年9月12日，原主要從事發(fā)動(dòng)機(jī)分析儀的制造和銷售。由于該公司業(yè)務(wù)未形成規(guī)模，一直處于虧損狀態(tài)，為降低經(jīng)營(yíng)成本，濟(jì)南安車與2014年12月18日注銷。

不可否認(rèn)，由于兩家子公司長(zhǎng)期虧損，撤銷或轉(zhuǎn)讓后對(duì)安車檢測(cè)的業(yè)績(jī)上升將會(huì)起到一定的推動(dòng)作用，但也有業(yè)內(nèi)人士表示擔(dān)心，兩家子公司都僅僅運(yùn)作了6年時(shí)間就因?yàn)闃I(yè)務(wù)難做大，長(zhǎng)期虧損的原因被轉(zhuǎn)讓或者撤銷，那么公司在一開始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸或者地域擴(kuò)張決策時(shí)，是否進(jìn)行了審慎充分的分析研究，考慮到了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素呢？

記者同時(shí)注意到，本次募投項(xiàng)目中包括機(jī)動(dòng)車檢測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目，建成后將新增年產(chǎn)機(jī)動(dòng)車檢測(cè)系統(tǒng)730套。而除此之外，公司也對(duì)現(xiàn)有服務(wù)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行升級(jí)和拓展，擴(kuò)建原有的哈爾濱、長(zhǎng)春、沈陽(yáng)等9個(gè)網(wǎng)店，并新增洛陽(yáng)、煙臺(tái)等14個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。可見，本次項(xiàng)目的規(guī)模相當(dāng)浩大。對(duì)于本次的募投項(xiàng)目，公司是否進(jìn)行了充分的可行性分析與研究？像子公司那樣，因?yàn)闃I(yè)務(wù)進(jìn)行不理想而中途放棄的情況是否會(huì)重演呢？

有業(yè)內(nèi)人士指出，公司的募投項(xiàng)目中已經(jīng)隱現(xiàn)盲目擴(kuò)產(chǎn)的跡象。根據(jù)招股書資料，安車檢測(cè)2011年至2013年的檢測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)量和銷售套數(shù)分別達(dá)到了465、618、760套，但新的募投項(xiàng)目仍然相當(dāng)于讓產(chǎn)能翻番，步子不免邁的過大。同時(shí)，隨著2012年4季度山東生產(chǎn)基地的建成投產(chǎn)，安車檢測(cè)2012年和2013年檢測(cè)臺(tái)體的生產(chǎn)能力已經(jīng)同比增長(zhǎng)了87.14%和122.52%。由于機(jī)動(dòng)車檢測(cè)系統(tǒng)的使用壽命為5-8年，安車檢測(cè)如此大規(guī)模的擴(kuò)張產(chǎn)能或過于激進(jìn)。

安車檢測(cè)能否順利實(shí)現(xiàn)上市？本刊記者將持續(xù)關(guān)注。