李立峰

6月中旬以來(lái)，上證等指數(shù)遭遇較大程度的波動(dòng)，次新股指數(shù)也受到較大影響。盡管如此，次新股向上的邏輯并未受到實(shí)質(zhì)性的改變。建議關(guān)注在這個(gè)過(guò)程中質(zhì)地良好，成長(zhǎng)性強(qiáng)的標(biāo)的。

次新股存在“價(jià)值洼地”

2014年新股發(fā)行改革后，次新股受到了廣泛的關(guān)注。以Wind次新股指數(shù)為例，其相對(duì)上證綜指以及創(chuàng)業(yè)板指超額收益明顯。

以今年二月份為基點(diǎn)（1000點(diǎn)），次新股指數(shù)一度沖高至45418.56點(diǎn)，在Wind全部概念板塊中年內(nèi)漲幅第一。我們認(rèn)為，次新股深受投資者偏愛(ài)的原因有以下五方面：第一，現(xiàn)行定價(jià)機(jī)制導(dǎo)致次新股首發(fā)價(jià)格偏低，有較大價(jià)值空間；第二，市值一般比較小，特別是流通市值小，受市場(chǎng)偏好；第三，由于新股申購(gòu)機(jī)制的原因，次新股首發(fā)時(shí)機(jī)構(gòu)占比少，而散戶有明顯的惜售特征；第四，新興產(chǎn)業(yè)新股受資金偏好明顯，拉高整體價(jià)值中樞；最后，次新股破發(fā)幾率極小，據(jù)統(tǒng)計(jì)，新股發(fā)行制度改革后，沒(méi)有任何新股首發(fā)七天內(nèi)破發(fā)；一個(gè)月內(nèi)價(jià)格有破發(fā)紀(jì)錄的也只有申萬(wàn)宏源一支個(gè)股。

我們認(rèn)為，根據(jù)現(xiàn)行的定價(jià)機(jī)制，次新股具備價(jià)值優(yōu)勢(shì)的特征會(huì)一直存在，這是次新股上漲的核心動(dòng)因。近期由于市場(chǎng)調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能存在階段性下降的勢(shì)頭，但次新股的成長(zhǎng)性高，有一定安全邊際。所以綜上可以說(shuō)明，次新股被看好的邏輯短期內(nèi)不會(huì)遭遇較大沖擊。

把握次新股超跌后的機(jī)會(huì)

6月中旬以來(lái)，上證等指數(shù)遭遇較大程度的波動(dòng)，次新股指數(shù)也受到較大影響。我們認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下，前期上漲較快的次新股遭遇短期的“池魚之殃”是肯定的。但在大幅殺跌的背后，資金面和情緒上的因素居多，次新股向上的邏輯并未受到實(shí)質(zhì)性的影響。我們建議投資者關(guān)注在這個(gè)過(guò)程中質(zhì)地良好，成長(zhǎng)性強(qiáng)的標(biāo)的，而在遭遇市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)整過(guò)程中，就是收集籌碼的最佳時(shí)間。

此外，從估值上看，3月以來(lái)發(fā)行的次新股主要分布在50-150倍之間，主要行業(yè)以計(jì)算機(jī)等為主，結(jié)合板塊具體情況來(lái)看基本處于合理區(qū)間。

那么如何篩選次新股呢？我們認(rèn)為，在各板塊估值中樞上行有限的假設(shè)下，可以關(guān)注前期受市場(chǎng)暴跌拖累的有一定成長(zhǎng)性的次新股，具體給出五類標(biāo)準(zhǔn)：1）市值較?。ㄊ兄?00億以下，流通值30億以下；2）新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)；3）目前估值較板塊平均估值有折價(jià)，有一定的估值優(yōu)勢(shì)；4）前期跌幅較大，有超跌反彈可能的；5）高送轉(zhuǎn)預(yù)期，即一季度每股資本公積金3元以上，每股未分配利潤(rùn)2元以上，且總股本在1億股一下，有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的。

綜合上述提到的五類標(biāo)準(zhǔn)，建議投資者關(guān)注以下次新股標(biāo)的：南興裝備（002757）、航新科技（300424）、田中精機(jī)（300461）以及誠(chéng)益通（300430）。