眾合科技（000925）：公司作為僅有的從事軌交環(huán)保雙業(yè)務(wù)的企業(yè)，能很好與各地方政府對接大型PPP項目，推動業(yè)績增長，未來的訂單值得期待。公司通過前兩年積極的產(chǎn)業(yè)布局和運作，已經(jīng)為未來發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)，而員工持股計劃的實施不僅給股價形成較強安全邊際，公司業(yè)績拐點來臨。

在地方政府債務(wù)危機持續(xù)積累背景下，國家發(fā)改委、財政部在去年先后發(fā)文鼓勵私營企業(yè)、民營資本與政府進行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)（PPP模式），各省市也相繼出臺PPP規(guī)劃，形成萬億市場空間。在各地的PPP項目中，環(huán)保和軌交業(yè)務(wù)的投資占比最高，公司作為少有的這兩項業(yè)務(wù)均能承接的企業(yè)，將很好與各地政府對接大項目，后續(xù)訂單或超預(yù)期。

公司自2012年更換部分管理團隊后逐步發(fā)生很多正向變化，如環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的延伸、激勵方案的出臺和并購基金的成立等等，且去年底公司實施員工持股計劃，以均價18.73元/股購買330萬股，顯示出管理層對于公司未來發(fā)展的信心，我們認(rèn)為這是公司將持續(xù)良好發(fā)展的基礎(chǔ)，后續(xù)運作仍然值得期待。此外，過去兩年由于保加利亞項目的壞賬計提、子公司杭州海納的火災(zāi)事故和費用的攤銷使得凈利潤低于預(yù)期，公司環(huán)保上的轉(zhuǎn)型加上軌交業(yè)務(wù)的盈利改善，業(yè)績即將迎來反轉(zhuǎn)。

操作策略：二級市場上，近期該股迎來探底反彈行情，有望突破20日均線，成交量放緩，后市可適當(dāng)關(guān)注。