謝瑋

圖為紫金礦業(yè)位于澳大利亞的礦業(yè)公司生產線CFP

金價的持續(xù)下跌，令大眾投資者損失慘重，卻助燃了黃金生產行業(yè)的并購熱潮。有數據稱，全球范圍內黃金生產行業(yè)并購交易規(guī)模已觸及4年來高位。

國內最大的民營黃金企業(yè)紫金礦業(yè)（601899.SH） 于8月6日晚間公告稱，其在澳大利亞的全資子公司諾頓金田將斥資約2.05億元人民幣收購澳大利亞鳳凰黃金公司股份。 這是紫金礦業(yè)繼今年5月以2.98 億美元收購位于南太平洋島國巴布亞新幾內亞的波格拉金礦（Porgera）近半股份后的又一海外收購項目。

這些短期內的大規(guī)模并購案，其目的是什么？與近期金價下跌及黃金礦業(yè)未來的發(fā)展趨勢存在怎樣的聯(lián)系？紫金礦業(yè)有關負責人回應《中國經濟周刊》記者稱，在經濟不景氣的時候，低價出手開展項目并購工作，使紫金礦業(yè)形成了低成本擴張的競爭優(yōu)勢。目前支撐集團利潤半壁江山的礦山，基本上都是在經濟形勢不好時，以較低代價獲得。

金價大跌，紫金、招金忙“抄底”

今年7月，國際金價曾一度跳水失守每盎司1100美元大關，觸及自2011年以來新低。截至8月19日，國際金價有所企穩(wěn)，在每盎司1134美元左右徘徊。黃金價格低位運行，或許讓愛買黃金的中國大媽們持幣觀望，黃金生產商則顯得有些“蠢蠢欲動”，爭相全球布局。

4月7日，在新三板掛牌的國內私募股權基金硅谷天堂斥資人民幣3.34億元收購南非金礦上市公司Village Main Reef通過該公司股東大會表決，意味著此次收購已基本完成。

今年5 月 27 日，紫金礦業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬募集資金總額不超過 100 億元，擬用于剛果（金）科盧韋齊銅礦建設項目、剛果（金）卡莫阿銅礦收購項目、巴布亞新幾內亞波格拉金礦收購項目、紫金山金銅礦浮選廠建設項目等。

5月31日，山東招金集團旗下上市公司招金礦業(yè)（1818.HK）正式宣布收購中國最大的單體金礦——海域金礦，公司斥資27.225億元將蘊含超過470噸黃金資源的金礦收入囊中。

大宗商品咨詢公司生意社的黃金分析師曾對媒體說，中國是全球最大的黃金生產國，但是中國缺乏大型個體金礦，無法建立大型生產中心，這意味著包括紫金礦業(yè)在內的公司為了增加業(yè)務不得不在海外搜尋金礦。

事實上，2014年5月，國家發(fā)改委發(fā)布的《境外投資項目核準和備案管理辦法》，中方投資額低于10億美元的海外交易不再需由發(fā)改委審批，取而代之的是簡單的注冊程序。這極大地方便了國內企業(yè)在海外進行收購和設立合資公司。

而幾乎在同一時期，國內幾大黃金集團負責人都曾在不同場合表示了在海外并購的意愿。

有媒體報道，2014年6月，中國黃金集團公司副總裁兼加拿大金山礦業(yè)有限公司首席執(zhí)行官宋鑫對外表示，公司正積極在全球尋找黃金、白銀和銅領域的收購及合作機會。中國黃金集團公司海外資源開發(fā)部經理童軍虎亦對媒體指出，金價下跌導致海外上市黃金公司市值大幅縮水，這對我國黃金企業(yè)并購金礦是一個難得的機遇。

事實上，“該出手時就出手”的也并非只有中國企業(yè)。有公開數據顯示，今年前6個月，全球黃金生產企業(yè)擬議的和已經完成的交易價值達96億美元，相比去年下半年增長7%。2014年完成的并購交易總計223億美元，為2011年以來最高水平。

紫金礦業(yè)回應并購：

一半利潤來自低成本并購

“一方面，國際金價下跌導致海外上市黃金公司市值大幅縮水，對于我國黃金企業(yè)并購是一個機遇;另一方面，2015年A股‘牛市’期間，國內黃金企業(yè)市值也水漲船高，這使得企業(yè)容易通過定增或出售股權募集大量現(xiàn)金?！蹦硣鴥却笮腿逃猩袠I(yè)分析師王旭對《中國經濟周刊》記者表示，借資本市場力量補充“彈藥”，助燃了上市公司的并購行為。

以全球市值最大的黃金生產商紫金礦業(yè)為例，過去的一年紫金礦業(yè)已經完成了10億美元的海外并購交易，并且還在持續(xù)。今年8月4日，紫金礦業(yè)執(zhí)行董事兼副總裁方啟學在澳大利亞接受當地媒體采訪時稱，公司將不會止步，至于在收購方面還需要花費多少，將取決于機會和融資策略。

“礦業(yè)企業(yè)沒有并購就沒有未來?！弊辖鸬V業(yè)董事長陳景河曾說。

與許多國內礦業(yè)企業(yè)不同，紫金礦業(yè)在海外并購的決策上頗有收獲。2013年6月，紫金礦業(yè)還挖來原山東黃金集團董事長王建華出任董事及總裁，在王建華任職期間山東黃金不斷對外收購礦產資源，實現(xiàn)了快速發(fā)展。

據了解，2011-2014年，紫金礦業(yè)的礦產金產量分別為28.62噸、32.075噸、31.24噸和32.3噸，利潤總額分別為57.13億元、85.56億元、21.25億元和33.24億元。

《中國經濟周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在“一帶一路”戰(zhàn)略的沿線國家，紫金礦業(yè)已經布局有俄羅斯的圖瓦鉛鋅項目、塔吉克斯坦ZGC金礦、吉爾吉斯斯坦的左岸金礦。通過收購，紫金礦業(yè)的礦產資源儲量大幅增長。

紫金礦業(yè)方面向《中國經濟周刊》表示，紫金礦業(yè)歷來不贊成在市場繁榮時，為了實現(xiàn)某種目標而不惜代價做一些大項目，否則，一旦市場發(fā)生變化，企業(yè)就會變得十分被動。

因此，在經濟不景氣的時候，低價出手開展項目并購工作，使紫金礦業(yè)形成了低成本擴張的競爭優(yōu)勢。目前支撐集團利潤半壁江山的礦山，基本上都是在經濟形勢不好時，以較低代價獲得。如，新疆阿舍勒銅礦、貴州水銀洞金礦、琿春曙光金銅礦等礦山，紫金礦業(yè)或者以低價位進入，或者以國有企業(yè)常年虧損重組進入，或者以解決和突破重大技術性難題入手，通過解決“帶病”礦山，實現(xiàn)了低代價的進入和高利潤的回報。

日前，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會公布了《2014年度有色金屬企業(yè)銷售收入前50名》名單，紫金礦業(yè)集團以587.6億元位列第十位。

企業(yè)能否成功“抄底”仍待考驗

不過，雖然企業(yè)選擇并購有其自身動因及合理性，“逆勢儲金”是否成功仍需面對國際金價下跌風險的考驗。

“借金價疲軟的有利條件，戰(zhàn)略上收購礦山保障資源供應確有合理性，但未來金價走勢并不明朗。”王旭表示，業(yè)內對于未來國際金價的進一步走勢存有分歧，黃金生產企業(yè)往往預期較為樂觀。

王旭指出，由于黃金兼具金融屬性與商品屬性，同時具備避險功能，影響金價走勢的因素很多?！皬臍v史上看，美元黃金的反向關系是金市運行的主流。”他說，目前來看，美元已經步入強周期，這將對金價構成長期抑制。

“黃金生產企業(yè)往往看重黃金的商品屬性，因此較為樂觀?！蓖跣裾f。

近日，銀河證券的一份電話會議紀要分析認為，決定貴金屬價格的最主要因素是美元，美元未來走強不可避免，在這種情況下黃金、貴金屬價格的走勢肯定偏弱;黃金實物的供需關系不是黃金價格的決定性因素。因此黃金、貴金屬價格未來會比較黯淡。王旭說：“因此，這些收購究竟是否成功‘抄底’，仍有待進一步觀察。”