張婷

近期，人民幣貶值受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。8月11日，受央行宣布進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，即中間價(jià)參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率影響，當(dāng)日人民幣中間價(jià)大幅貶值1.8%，創(chuàng)歷史最大跌幅；8月12日，人民幣中間價(jià)進(jìn)一步貶值1.6%左右。

人民幣的突然大幅貶值，引發(fā)投資者對(duì)美元理財(cái)?shù)年P(guān)注。博時(shí)基金固定收益總部國(guó)際組投資總監(jiān)何凱認(rèn)為，此次貶值雖在意料之外，但屬情理之中，未來(lái)人民幣或存在進(jìn)一步溫和貶值的動(dòng)力，他建議投資者進(jìn)一步配置美元資產(chǎn)，規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。

大成基金認(rèn)為，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟、通脹維持在低位的宏觀背景下，貨幣政策有望繼續(xù)保持寬松。展望后市，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金回流固定收益市場(chǎng)仍是下半年債券市場(chǎng)的主線，慢牛格局有望延續(xù)。

大幅貶值在情理之中

對(duì)于人民幣的大幅貶值，何凱表示，屬“意料之外、情理之中”。他認(rèn)為，一方面這一政策順勢(shì)而為，緩解了近年來(lái)人民幣對(duì)美元相對(duì)穩(wěn)定、對(duì)其余貨幣大幅升值的狀況，同時(shí)也緩解了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及利率持續(xù)下行對(duì)人民幣幣值造成的壓力。同時(shí)，一次性大幅貶值是為了防止形成強(qiáng)烈的趨勢(shì)性貶值預(yù)期，造成系統(tǒng)沖擊。但中長(zhǎng)期看可能仍然存在溫和貶值的需要。此外，此次貶值還伴隨著人民幣匯率形成機(jī)制的改革，有利于人民幣匯率的市場(chǎng)化并為人民幣加入SDR減少制度障礙。

博時(shí)基金股票部國(guó)際組投資總監(jiān)張溪岡分析認(rèn)為，央行此舉或有以下幾個(gè)原因：一是7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差，尤其是出口總額同比下降8.8%，需要人民幣貶值來(lái)刺激出口；二是過(guò)去一年，美元指數(shù)從80上漲到100點(diǎn)左右，美元相對(duì)其他貨幣漲幅高達(dá)25%，而人民幣相對(duì)美元一直保持穩(wěn)定，導(dǎo)致人民幣已經(jīng)相對(duì)其他貨幣升值過(guò)多，有調(diào)整壓力；三是人民幣市場(chǎng)交易價(jià)格已經(jīng)有較長(zhǎng)一段時(shí)間徘徊在貶值2%的上限，人民幣貶值的市場(chǎng)壓力較大；四是中長(zhǎng)期看，這標(biāo)志著匯改朝市場(chǎng)化的方向邁出重大一步?！皬囊陨蠋c(diǎn)原因可以判斷，人民幣匯率貶值很可能不是一次性而是轉(zhuǎn)折性的。” 張溪岡表示。

貶值利好美元資產(chǎn)

關(guān)于對(duì)投資的影響，何凱認(rèn)為，對(duì)美元債券而言，盡管中資發(fā)行人的人民幣計(jì)價(jià)融資成本有所提高，但影響會(huì)比較有限，反而如果由于人民幣的貶值帶來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，會(huì)對(duì)基本面有所改善?？傮w而言，信用基本面應(yīng)該仍然維持穩(wěn)定。與此同時(shí)，從技術(shù)層面上講，對(duì)美元資產(chǎn)的需求增大有可能進(jìn)一步推高美元債券價(jià)格。

何凱建議投資者進(jìn)一步配置美元資產(chǎn)，張溪岡則建議還可關(guān)注與美元掛鉤的港幣資產(chǎn)。但專家們建議在資產(chǎn)選擇過(guò)程中還應(yīng)注意選擇自身波動(dòng)性較小，回報(bào)預(yù)期較為穩(wěn)定的資產(chǎn)，這樣才能更為充分的享受美元升值的紅利。

此外，有基金經(jīng)理認(rèn)為，如果人民幣持續(xù)貶值預(yù)期充足，則QDII產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力增加，或出現(xiàn)凈申購(gòu)的情況。海富通基金公司相關(guān)人士認(rèn)為，現(xiàn)在是美元加速升值期，QDII產(chǎn)品中美元資產(chǎn)占比高的更安全。