王燕青

“硅谷第一美女”、雅虎CEO瑪麗莎·梅耶爾（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“梅耶爾”）最近的日子不好過(guò)。雅虎核心業(yè)務(wù)萎縮、股價(jià)不振，有消息稱(chēng)，雅虎董事會(huì)有可能考慮辭退梅耶爾。不過(guò)，12月9日，又有消息稱(chēng)，雅虎董事會(huì)在為期3天的會(huì)議期間，已作出不辭退梅耶爾的決定。

雅虎董事會(huì)有可能繼續(xù)支持梅耶爾提出的建議：重組、裁員，推進(jìn)阿里巴巴股份分拆，并出售雅虎日本股份，最后出售核心業(yè)務(wù)。

梅耶爾身陷被辭退傳聞中，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)她的工作并不認(rèn)可。特別是雅虎股東中激進(jìn)的對(duì)沖基金公司，Starboard、Ironfire?Capital等兇悍的機(jī)構(gòu)投資都對(duì)梅耶爾進(jìn)行了持續(xù)的攻擊。

雅虎的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)支撐了對(duì)沖基金對(duì)梅耶爾的指責(zé)。雖然現(xiàn)在雅虎的股價(jià)為34.91美元/股，市值增長(zhǎng)到345億美元左右，高于2012年7月梅耶爾剛?cè)温殨r(shí)的15.98美元/股的價(jià)格及總市值。但對(duì)沖基金經(jīng)理們指責(zé)，股價(jià)上漲并非梅耶爾的功勞，而得益于雅虎所持有的阿里巴巴股票的投資收益增值。

投資阿里巴巴的功臣是雅虎創(chuàng)始人楊志遠(yuǎn)。雅虎現(xiàn)持有阿里巴巴15.4%的股權(quán)，按照12月7日每股84.85美元計(jì)算，雅虎所持股票估值在300億美元左右。雅虎345億美元的總市值減去300億美元阿里巴巴股票，其他業(yè)務(wù)估值在45億美元左右。如果再除去雅虎所持有的35.6%雅虎日本股權(quán)（估值為88億美元），雅虎估值應(yīng)該為負(fù)43億美元。

剝離阿里巴巴和日本雅虎后，雅虎核心業(yè)務(wù)部分幾乎一文不值。梅耶爾剛接棒時(shí)，雅虎核心業(yè)務(wù)估值在73億美元左右，現(xiàn)已成為負(fù)資產(chǎn)，甚至不夠支付她的遣散費(fèi)。

梅耶爾原本也想有一番作為，把自己塑造成硅谷英雄式的人物。她曾提出雄心勃勃的復(fù)興計(jì)劃，推動(dòng)雅虎艱難轉(zhuǎn)型。她關(guān)閉了Yahoo?Avatars、雅虎應(yīng)用搜索、Yahoo?Message?Boards等產(chǎn)品線，又大肆進(jìn)行并購(gòu)，包括用10億美元收購(gòu)輕博客網(wǎng)站Tumblr。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入乏力的情況下，幾十億美元的并購(gòu)費(fèi)用主要來(lái)源于雅虎屢次出售阿里巴巴股票獲得的收益。2012年，阿里巴巴用71億美元回購(gòu)了20%的股份;2014年，阿里巴巴美國(guó)IPO，雅虎再次獲利58億美元。

然而，梅耶爾套現(xiàn)進(jìn)行的大手筆并購(gòu)并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。雖然梅耶爾曾高調(diào)宣布雅虎移動(dòng)用戶(hù)已經(jīng)突破4億，但依然沒(méi)有獲得投資者認(rèn)可。

梅耶爾提前為自己設(shè)定了退路。2014年一整年，她拋售了1200萬(wàn)股左右雅虎股票，套現(xiàn)離場(chǎng)。這讓投資者看到她對(duì)雅虎缺乏信心。

股東們要求梅耶爾將更多現(xiàn)金回饋給股東，同時(shí)避免支付高額稅金。方寸已亂的梅耶爾在今年1月拋出了剝離阿里巴巴股權(quán)計(jì)劃，也試圖說(shuō)服美國(guó)國(guó)稅局不對(duì)此進(jìn)行征稅。但今年5月，美國(guó)國(guó)稅局拒絕了。雅虎為此將支付120億美元稅費(fèi)。

經(jīng)營(yíng)策略和資本運(yùn)作雙失誤，股東們失去了耐心。不過(guò)，梅耶爾在董事會(huì)擁有足夠的人脈關(guān)系。過(guò)半董事會(huì)成員都是她的支持者。

顯然，雅虎股東和董事會(huì)對(duì)梅耶爾的態(tài)度存在分歧。

梅耶爾目前是美國(guó)薪酬最高的企業(yè)高管之一，而且她還擁有合同保障，能夠確保在權(quán)利變更時(shí)獲得天價(jià)補(bǔ)償。根據(jù)雅虎披露的2014年年報(bào)，一旦雅虎因權(quán)利變更而終止與梅耶爾的合同，她將能夠獲得1.579億美元的天價(jià)補(bǔ)償。