陸澍敏

1月16日，證監(jiān)會(huì)在例行發(fā)布會(huì)上宣布，對(duì)45家證券公司的融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查結(jié)束，發(fā)現(xiàn)了12家證券公司的兩融業(yè)務(wù)存在問題，并對(duì)相關(guān)公司進(jìn)行了處理。這12家違規(guī)券商，包括了中信證券、海通證券、國(guó)泰君安這些國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的公司，主要涉及兩方面的問題：向不符合條件的客戶融資融券、違規(guī)為到期融資融券合約展期。向不符合條件的客戶開放兩融業(yè)務(wù)，這是向不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人群推薦高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù);而違規(guī)為到期兩融合約展期，則降低了市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，為下一次更大的風(fēng)險(xiǎn)埋下了地雷。證監(jiān)會(huì)的處理意見僅僅是暫停三個(gè)月兩融業(yè)務(wù)開戶，筆者認(rèn)為明顯偏輕，但至少表明了管理層的態(tài)度——是時(shí)候該控制中國(guó)股市的杠桿風(fēng)險(xiǎn)了。

南北車合并的內(nèi)幕交易

2014年年底，中國(guó)南車、中國(guó)北車公布合并方案，復(fù)牌后兩股均連續(xù)漲停，短短半個(gè)月已經(jīng)翻番。然而有消息傳出，南北車的一些高管及家屬在停牌前頻頻買賣本公司和對(duì)方的股票，涉嫌內(nèi)幕交易。根據(jù)南北車的自查報(bào)告，中國(guó)北車共有14名高管和8名高管家屬、中國(guó)南車共有3名高管及3名高管家屬買賣南北車的股票。公司對(duì)此定性為價(jià)值投資，這樣的說法顯然不能服眾，也給證監(jiān)會(huì)出了難題。南北車重組是由國(guó)資委直接主導(dǎo)，涉及國(guó)家利益，如果因?yàn)閮?nèi)幕交易被暫停甚至終止，不是損害了國(guó)家利益嗎？問題是，還有一個(gè)更高的國(guó)家利益，那就是證券市場(chǎng)的三公原則，如果證監(jiān)會(huì)不能依法監(jiān)管，而是搞雙重標(biāo)準(zhǔn)，區(qū)別對(duì)待，證券市場(chǎng)的法制基礎(chǔ)就會(huì)動(dòng)搖。這對(duì)市場(chǎng)造成的損害，不是一個(gè)南北車合并所帶來的收益所能夠彌補(bǔ)的。

瀘州老窖，存款去哪兒了

1月16日晚間，瀘州老窖發(fā)布公告稱，根據(jù)現(xiàn)就異常存款所了解的情況，公司將對(duì)三處共5億元存款在2014會(huì)計(jì)年度按40%比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。這意味著近來鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的瀘州老窖存款失蹤事件有了定論，2014年度將因此損失2億元的利潤(rùn)。2013年底酒鬼酒也同樣發(fā)生過1億元存款被盜的事件，投資者不禁要問，為什么發(fā)生此類事件的總是酒企？異地存款失蹤，和流行在白酒企業(yè)中的“存款賣酒”模式是否有必然聯(lián)系？在中央八項(xiàng)規(guī)定和軍隊(duì)禁酒令的政策沖擊下，這兩年白酒企業(yè)的銷量大跌，股價(jià)走勢(shì)也都萎靡不振，前幾年市場(chǎng)飛速發(fā)展時(shí)埋下的公司治理隱患逐漸浮出水面。這對(duì)于投資者來說，就是一個(gè)又一個(gè)的雷，唯一能做的就是逃離這一行業(yè)，等待時(shí)間推移來把地雷一個(gè)個(gè)排除。