主要觀點(diǎn)：

1、預(yù)判四季度A股將以震蕩筑底、積蓄量能為主要格局。

2、四季度行業(yè)配置策略：布局防御為主，參與反彈為輔。

3、主題投資包括國(guó)企改革、環(huán)保、體育、智能制造、新能源汽車(chē)和迪斯尼。

震蕩筑底、積蓄量能為主要格局

浙商證券認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，四季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍將缺乏彈性，對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)力量有限；出口面臨競(jìng)爭(zhēng)，仍具不確定性，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)有限；四季度的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)聚焦到基建上。從今年前8個(gè)月基建投資增速為18.8%來(lái)看，明顯高于同期制造業(yè)投資的8.9%和房地產(chǎn)投資的3.5%，顯示基建投資在穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)的重要地位。浙商證券預(yù)判上季度基建投資有望繼續(xù)加碼，以此支撐“穩(wěn)增長(zhǎng)”。

從貨幣政策來(lái)看，四季度寬松貨幣政策延續(xù)是配套投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)、應(yīng)對(duì)資本外流、防控銀行風(fēng)險(xiǎn)、托底地方債務(wù)置換的需要。因此，浙商證券認(rèn)為，四季度實(shí)質(zhì)趨于寬松的穩(wěn)健貨幣政策延續(xù)的可能性很大，除了常規(guī)的公開(kāi)市場(chǎng)操作以及SLO、MLF、SLF等創(chuàng)新型貨幣政策工具外，不排除四季度央行繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。

浙商證券認(rèn)為，四季度A股大盤(pán)將以震蕩筑底、積蓄量能為主要格局?；久娣治鼋嵌?，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在當(dāng)前A 股市場(chǎng)估值中起主導(dǎo)作用。從技術(shù)面分析角度，上證綜指整體處于下行通道，需要時(shí)間震蕩筑底、消化套牢盤(pán)。第一，上證綜指周K線中5周、10 周、20周和30周等均線處于空頭排列中，趨勢(shì)向下；第二，周K線MACD處于零軸之下，顯示行情處于空方運(yùn)行區(qū)域；第三，8月21日周K線與8月28日周K線之間的102點(diǎn)跳空缺口成為未來(lái)上證綜指反攻的重要阻力位，并構(gòu)成3300-3500點(diǎn)空方區(qū)域的核心，短時(shí)間內(nèi)突破的概率不大；第四，當(dāng)前A股市場(chǎng)成交金額明顯萎縮，成交量能不足，在沒(méi)有前期套牢盤(pán)出局以及成交量能放大前提下，上證綜指站上3300-3500點(diǎn)的壓力區(qū)的概率不高?；诖?，浙商證券認(rèn)為四季度A股大勢(shì)將震蕩筑底，時(shí)間換空間，釋放風(fēng)險(xiǎn)，積蓄力量。

布局防御為主，參與反彈為輔

關(guān)于四季度的行業(yè)配置，浙商證券認(rèn)為其策略是：布局防御為主，參與反彈為輔。選股思路是回歸基本面、回歸業(yè)績(jī)，從動(dòng)態(tài)估值水平、傳統(tǒng)防御價(jià)值和潛在政策刺激三個(gè)維度選取板塊。

既參考估值絕對(duì)水平，也參加1年內(nèi)的動(dòng)態(tài)水平，浙商證券認(rèn)為，四季度值得關(guān)注的板塊有銀行和家用電器。從傳統(tǒng)防御價(jià)值出發(fā)，值得關(guān)注的板塊有生物醫(yī)藥和公用事業(yè)。從潛在政策刺激出發(fā)，建筑建材板塊和農(nóng)業(yè)板塊值得關(guān)注。

此外，從參與階段性反彈行情角度出發(fā)，總體思路是圍繞“事件驅(qū)動(dòng)、政策刺激、超跌反彈”等三大反彈行情驅(qū)動(dòng)力，從超跌股、高彈性和小盤(pán)股等三個(gè)維度自下而上精選受益板塊和個(gè)股。