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        新華醫(yī)療:醫(yī)療改革保障高成長

        2015-09-10 07:22:44王柄根
        股市動態(tài)分析 2015年43期
        關(guān)鍵詞:孔銘血透產(chǎn)業(yè)鏈

        王柄根

        《動態(tài)》:新華醫(yī)療發(fā)布公告稱,公司擬以26.14元/股的價格向共計8名特定對象非公開發(fā)行不超過11231.83萬股,募集資金總額不超過29.36億元;其中公司關(guān)聯(lián)方山能醫(yī)療健康擬認(rèn)購9.8億元;公司第一期員工持股計劃擬認(rèn)購2.71億元。您怎樣看這次定增的情況和目的?

        孔銘:本次非公開發(fā)行擬募集資金不超過29.36億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于投資高溫滅菌耗材項目1.4億元;新型醫(yī)療器械產(chǎn)品研發(fā)及中試項目1.47億元;先進(jìn)制造技術(shù)升級改造項目1.62億元;??漆t(yī)院建設(shè)及升級改造項目7.2億元及償還部分銀行貸款9億元和補(bǔ)充流動資金8.67億元。

        公告顯示,公司此次擬認(rèn)購員工持股計劃人數(shù)不超過6680人,其中包括董事、監(jiān)事、高級管理人員共10人,最終參與員工持股計劃的員工人員及認(rèn)購金額根據(jù)員工實際繳款情況確定。該計劃存續(xù)期限為60個月,其中前36個月為鎖定期,后24個月為員工持股計劃所持股票限售期解禁后的減持期間。

        公司擬通過此次定增適應(yīng)市場發(fā)展需要,實現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)升級;同時加快推動醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)板塊建設(shè),進(jìn)一步完善公司健康產(chǎn)業(yè)的布局;并通過實施員工持股計劃,提高管理層和員工積極性和凝聚力等。本次發(fā)行不會導(dǎo)致公司的控制權(quán)發(fā)生變化。

        《動態(tài)》:公司近年來營業(yè)收入增速較高,基本保持在40%左右,同時也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速,因此公司屬于高速增長的成長性企業(yè)。公司能夠高速增長的原因在于適應(yīng)醫(yī)療服務(wù)發(fā)展的大趨勢,尤其是“民營”和“基層”醫(yī)療的發(fā)展。公司的高成長性未來會不會發(fā)生變化?

        孔銘:醫(yī)改政策一以貫之,公司成長基礎(chǔ)未變。從政策層面來看,對民營醫(yī)院的扶持和對公立醫(yī)院的限制是近年來醫(yī)改政策的主要方向。簡政放權(quán),放開醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè),放開民營醫(yī)療價格等利好政策不斷出臺,使民營醫(yī)院發(fā)展的條件越來越成熟;而對公立醫(yī)院的限制,包括限制新增公立醫(yī)院,限制公立醫(yī)院單體規(guī)模過大等舉措,則保證了民營醫(yī)院發(fā)展的市場空間。

        根據(jù)我國醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系“十三五規(guī)劃”,未來醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的主要發(fā)展方向仍然是“民營”和“基層”,這表明醫(yī)改政策將一以貫之,政策方向未變,因此公司高速增長的基礎(chǔ)未變,未來有望繼續(xù)保持高速增長。

        積極擴(kuò)張完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。在受益醫(yī)改政策趨勢,順勢發(fā)展的同時,公司也在不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前,公司主要涉足兩條產(chǎn)業(yè)鏈,即醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈和制藥裝備產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過并購豐富了制藥裝備產(chǎn)品線和檢驗儀器及耗材產(chǎn)品線,并對原有資源進(jìn)行整合,壯大了制藥裝備事業(yè)部,成立了體外診斷產(chǎn)品事業(yè)部。公司規(guī)模不斷壯大,產(chǎn)業(yè)鏈布局也日趨完善。

        《動態(tài)》:前期公司通過并購的形式實現(xiàn)了快速擴(kuò)張,目前正在積極推動業(yè)務(wù)整合,而且公司董事會又審議通過了《關(guān)于投資血液透析產(chǎn)業(yè)的議案》。公司的整合并購以及血透業(yè)務(wù)進(jìn)展對公司有怎樣的影響呢?

        孔銘:從并購資產(chǎn)成長性來看,長春博迅所處診斷試劑行業(yè)成長性較好,博迅的業(yè)績成長超過業(yè)績承諾;而遠(yuǎn)躍藥機(jī)與成都英德所處的制藥裝備行業(yè)由于新版GMP改造已經(jīng)接近尾聲,目前面臨成長壓力較大。公司正在積極推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,未來將推動業(yè)務(wù)由制藥裝備向醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)轉(zhuǎn)型。

        公司正快速擴(kuò)張血透業(yè)務(wù)。公司董事會審議通過了《關(guān)于投資血液透析產(chǎn)業(yè)的議案》,計劃四季度在山東、河南、四川、湖南、湖北等省投資1.32億元建立血透中心,血透業(yè)務(wù)進(jìn)入快速擴(kuò)張期。公司透析機(jī)和透析器有望于2015年逐步投產(chǎn)。同時公司將結(jié)合投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù),在重點(diǎn)地市級城市建立腎臟病??漆t(yī)院作為血液透析中心旗艦店,在周邊區(qū)域建設(shè)血液透析中心,開拓血液透析市場。

        《動態(tài)》:近日,新華醫(yī)療公布了2015年三季報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.21億元,同比增長22.36%;歸屬上市公司股東的凈利潤2.05億元,同比下滑14.82%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比下滑19.56%,EPS0.51元。公司利潤下降的原因是什么呢?

        孔銘:毛利率下降加期間費(fèi)用率提升導(dǎo)致利潤增長低于預(yù)期。2015年前三季度公司扣非利潤同比下滑19.56%,主要原因是公司毛利率同比下降0.5個百分點(diǎn),而銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別提升0.4和0.6個百分點(diǎn)。由于公司整體利潤率較低,這也直接導(dǎo)致了利潤增速下滑。前面幾年公司經(jīng)過快速的并購擴(kuò)張以后,目前經(jīng)營已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整期。

        《動態(tài)》:在公司復(fù)牌后首日股價縮量漲停,后市是否會持續(xù)大漲?

        孔銘:新華醫(yī)療作為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè),產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平均居于前列,由于公司產(chǎn)品線的合理定位,準(zhǔn)確踏上“民營”和“基層”醫(yī)療發(fā)展的政策風(fēng)口,因此銷售增速很高,從目前國家政策層面來看,未來醫(yī)改政策一以貫之,政策風(fēng)口未變,因此公司高速增長的基礎(chǔ)未變。

        我們預(yù)估公司2015-2017年EPS分別為0.75、0.93和1.17元,我們認(rèn)為新華醫(yī)療作為優(yōu)秀的醫(yī)療器械龍頭,未來發(fā)展戰(zhàn)略清晰。2015年是公司后續(xù)發(fā)展的筑基之年,盡管在各項新業(yè)務(wù)布局的過程中整體投入較大,內(nèi)部機(jī)制的改革也會對經(jīng)營產(chǎn)生一定的短期波動;但整體來看,公司在新產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、新領(lǐng)域(如醫(yī)療服務(wù)、血液透析等)的拓展以及管理架構(gòu)的調(diào)整方面都會積極推進(jìn),還是很看好公司。

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