雪球財(cái)經(jīng)

個(gè)人認(rèn)為，影視產(chǎn)業(yè)是個(gè)快樂的產(chǎn)業(yè)，也是一個(gè)吸金的產(chǎn)業(yè)。投資這個(gè)產(chǎn)業(yè)，首先確保了大方向的正確，但是還不能確保你一定有收益。關(guān)鍵還是要找準(zhǔn)突破口，要找到商業(yè)模式創(chuàng)新、變現(xiàn)能力強(qiáng)、未來能在競爭中獲勝的上市公司。下面由面到點(diǎn)、從宏觀層面切入微觀企業(yè)個(gè)體，重點(diǎn)闡述一下筆者基于影視產(chǎn)業(yè)鏈對投資標(biāo)的的選擇。為了方便投資，分為上游、中游、下游進(jìn)行闡述。

上游——內(nèi)容端、創(chuàng)意端

對應(yīng)內(nèi)容制作、IP資源豐富的企業(yè)，包括閱文集團(tuán)（起點(diǎn)小說網(wǎng)，可惜沒上市）、中文在線、奧飛動(dòng)漫、唐德影視、儒意欣欣、開心麻花等。這些公司的主要特點(diǎn)有三個(gè)方面：

一是人才集聚。各有一批有優(yōu)秀的導(dǎo)演、編劇和明星等，比較具有市場號召力。比如說唐德影視的范冰冰，無論有多少人黑范爺，越黑她越紅?！段涿哪飩髌妗贰ⅰ锻醭呐恕范己芪?

二是IP經(jīng)市場檢驗(yàn)，內(nèi)容制作精良。比如像《鬼吹燈》、《盜墓筆記》、《唐朝好男人》、《錦衣夜行》、《三體》等IP都是市場中自然競爭跑出來的頭馬，大浪淘沙篩選下來的，人氣本身就很高漲。此外，因?yàn)橛辛粟w寶剛、張豐毅等一批高水平的導(dǎo)演、演員參與到內(nèi)容制作創(chuàng)作，先聲奪人，內(nèi)容質(zhì)量有了基本的保證，想差也差不到哪里去。即使真的很差，也有市場號召力強(qiáng)的明星壓陣，所以總體而言在內(nèi)容制作上風(fēng)險(xiǎn)不大;

三是資本意識強(qiáng)。很多明星都是一個(gè)比一個(gè)精明，懂得把自己的名氣變現(xiàn)。趙薇夫婦跟隨馬云入股阿里影業(yè)，趙薇、范冰冰入股唐德影視、黃曉明入股華誼兄弟并和任泉、李冰冰成立StarVC做創(chuàng)投，黃夫人baby也不甘示弱成立ABcapital投資了洋碼頭等公司，徐錚更牛，搞資本運(yùn)作收購了香港上市公司21控股，開心麻花公司則在沖擊新三板等等。想來也是可以理解，公司一上市，股價(jià)幾個(gè)來回就相當(dāng)于他們要演多少年的戲。資本市場變現(xiàn)快，直接刺激他們進(jìn)入這個(gè)市場分一杯羹。筆者正在關(guān)注的內(nèi)容端企業(yè)主要有：中文在線、禾欣股份、奧飛動(dòng)漫、唐德影、光線傳媒、華誼兄弟。

中游——發(fā)行端、展示端

對應(yīng)內(nèi)容的發(fā)行渠道、展示平臺。主要有網(wǎng)絡(luò)視頻平臺如樂視網(wǎng)、優(yōu)酷土豆、愛奇藝等，還有各地衛(wèi)星電視、自媒體、電影院線、話劇舞臺劇等演藝平臺。實(shí)話說，內(nèi)容公司現(xiàn)在這么牛，還真是得益于互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來的技術(shù)變革，打破了原來電視臺的渠道壟斷。就像家電零售行業(yè)，以前是國美、蘇寧雙雄決戰(zhàn)紫禁之巔，現(xiàn)在一家京東打得蘇寧要和阿里巴巴換股合作。并非蘇寧本身不行，而是產(chǎn)業(yè)形態(tài)變了。蘇寧的規(guī)模反而成了他轉(zhuǎn)型的負(fù)擔(dān)，不像京東那樣可以輕裝上陣。這個(gè)板塊中，筆者對歌華有線等傳統(tǒng)渠道關(guān)注不多，主要還是關(guān)注新經(jīng)濟(jì)新媒體，如樂視網(wǎng)、優(yōu)酷土豆、微博、獵豹移動(dòng)等。

還有萬達(dá)院線、宋城演藝，這兩者相對傳統(tǒng)，但是也是舊枝開新花，有了新故事。電影在國外是夕陽產(chǎn)業(yè)，但是在國內(nèi)，人民群眾文化娛樂生活才剛剛開始豐富，國產(chǎn)電影市場也是近幾年才開始逐步火熱起來的，院線的覆蓋率、檔次規(guī)模還有很大提升空間，國家也出了政策在扶持，所以還有增長空間。演藝市場，如話劇、舞臺劇的滲透率就更低了，主要集中在一二線城市，其實(shí)這塊需求也很大，一直被壓抑著，未來也會(huì)逐步釋放出活力。從宋城演藝、德云社、開心麻花話劇等近年來的收入的增長情況看，這一塊的需求正在不斷釋放。

下游——變現(xiàn)端

把下游簡單粗暴地寫成變現(xiàn)端，是因?yàn)榍懊鎯蓚€(gè)階段對于內(nèi)容產(chǎn)業(yè)來說還是比較含蓄的，畢竟文化氛圍還比較濃郁。延伸到這個(gè)階段，就是赤裸裸的賺錢了。君不見，瑯琊榜剛火，順榮三七推出的《瑯琊榜》游戲就已經(jīng)在推廣了嗎？《花千骨》電視劇直接帶火了原著小說和游戲。還有動(dòng)漫產(chǎn)品，喜羊羊灰太狼帶動(dòng)了下游動(dòng)漫衍生品的生意。美國迪斯尼集團(tuán)最近剛啟動(dòng)2016年度的動(dòng)漫衍生品代理計(jì)劃，旗下漫威集團(tuán)的動(dòng)漫形象衍生品生意現(xiàn)在已經(jīng)成了迪斯尼最重要的利潤來源之一。

從我國影視產(chǎn)業(yè)變現(xiàn)端看，目前比較主流的變現(xiàn)形式也主要集中在游戲改編、衍生品制作以及舞臺劇演藝節(jié)目等嫁接，主要還是前兩者。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2014年我國網(wǎng)絡(luò)游戲市場規(guī)模達(dá)到1108億元，2015年上半年達(dá)到605億元，全年預(yù)計(jì)1325億元。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的測算，2014年我國動(dòng)漫衍生品市場規(guī)模約316億元，2015年將達(dá)到380億元。目前，在A股市場上，筆者比較關(guān)注的有奧飛動(dòng)漫、美盛文化、順榮三七、游族網(wǎng)絡(luò)、宋城演藝、順網(wǎng)科技、天神娛樂等。

介入上游內(nèi)容端和下游變現(xiàn)端

筆者認(rèn)為，就文化傳媒產(chǎn)業(yè)來講，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，最值得我們介入和投資應(yīng)該是上游內(nèi)容端和下游變現(xiàn)端，中游展示段參與意義不大，有幾點(diǎn)理由：

內(nèi)容+人才為王。在文化傳媒領(lǐng)域，魅力無窮的就是創(chuàng)造力、想象力。我們看到很多文化產(chǎn)品本身其實(shí)沒什么有形資產(chǎn)，就是靠創(chuàng)作者的創(chuàng)造藝術(shù)才產(chǎn)生價(jià)值的。明星塑造的人物、諧星帶來的快樂、娛樂節(jié)目帶來的感同身受、書籍影視劇帶來的別樣人生體驗(yàn)等等。所以內(nèi)容和人才等無形資產(chǎn)才是文化最重要的資產(chǎn)。所以，在一些很牛的公司里，看似沒什么資產(chǎn)，但是實(shí)際上，只要它掌握的IP很強(qiáng)，有很知名的藝人，那么這家公司就有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，如《盜墓筆記》、《鬼吹燈》等大IP，比如范冰冰、趙薇、徐崢、趙寶剛等大明星名導(dǎo)演。

渠道等有形資產(chǎn)淪為配角。這點(diǎn)體現(xiàn)存在的必要性。展示渠道、發(fā)行渠道目前路子越來越多，多就是不稀缺，就意味著渠道價(jià)值在下降。就如古代貴族與平民的差距在哪里？就是在書籍知識等信息的掌控上。普通平民看不到書籍，貴族卻可以獲取，在知識信息獲取上存在壟斷優(yōu)勢，從而保持自身的地位傳承?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺的崛起，打破了原有渠道格局，包括書籍的發(fā)行也逐步數(shù)字化，渠道很多?，F(xiàn)在渠道和內(nèi)容的關(guān)系是倒過來的，是渠道需要好的內(nèi)容，而非內(nèi)容需要渠道。《羅輯思維》、《奇葩說》、《曉松奇談》等節(jié)目做火了以后，要么出走，要么原有渠道方再做更大讓步就能說明問題。內(nèi)容方的話語權(quán)在逐步加大。

容易變現(xiàn)的內(nèi)容才是好資產(chǎn)，但變現(xiàn)成敗關(guān)鍵看公司運(yùn)營能力。IP之間也是有呈逐步分化趨勢的。好的IP全產(chǎn)業(yè)鏈通吃，從出版發(fā)行、影視劇、游戲、衍生品、主題樂園等都能分一杯羹。當(dāng)然，運(yùn)營公司能力的強(qiáng)弱在其中也至關(guān)重要。所以，對于一些具有全產(chǎn)業(yè)鏈布局的公司，如果具有強(qiáng)大IP運(yùn)行管理能力的，那么這些公司值得我們持續(xù)關(guān)注。比如《花千骨》這個(gè)IP現(xiàn)在這么好也是運(yùn)營公司下了大力氣的，請來了不少大明星，大大提升了原著知名度，使參與的各方都獲益。

當(dāng)然了，投資股票，還是要以產(chǎn)業(yè)投資者的眼光去選擇有競爭力的公司。只有有競爭力的公司，才有可能在未來激烈的競爭中勝出。以上公司目前是入選了筆者的股票池，還在跟蹤觀察，因?yàn)槊總€(gè)人的決策都是一個(gè)主觀判斷，對于“價(jià)格是否合適、時(shí)機(jī)是否恰當(dāng)”每個(gè)人的想法都不不同。