王柄根

《動態(tài)》：市場在經(jīng)歷一波反彈后，又出現(xiàn)回落，但似乎整體氛圍并不悲觀，四季度行情尚未走完。國旅聯(lián)合（600358）此前公告擬設(shè)立體育并購基金，是否意味著公司有相關(guān)的大動作？而A股的體育類標(biāo)的本來也就不多，該股后市有沒有爆炒的可能？

孔銘：首先我們可以看到，體育方面，公司于今年2月底承接冬運會的市場經(jīng)營聯(lián)合開發(fā)，主要負責(zé)對冬運會賽事進行包裝策劃，制定招商宣傳方案并執(zhí)行新聞發(fā)布、媒體宣傳推廣的具體工作。目前該項工作正在有序不紊的進心中，預(yù)計將于明年貢獻利潤。此外，公司正在積極關(guān)注群眾體育相關(guān)的優(yōu)質(zhì)體育項目及體育資產(chǎn)。但受累今年外圍環(huán)境的不利因素，公司定增方案遲遲未能通過，體育產(chǎn)業(yè)布局相對緩慢。此次設(shè)立體育產(chǎn)業(yè)并購基金，將圍繞公司的發(fā)展戰(zhàn)略，投資、收購相關(guān)體育資產(chǎn)，加速體育產(chǎn)業(yè)布局。

二級市場上，國旅聯(lián)合從今年6月份的高點下來，目前股價也只相當(dāng)于高點的三分之一多一些，這意味著后市還是有不少的想象空間。

《動態(tài)》：國旅聯(lián)合此前傳出的聲音是將公司定位為“文化”+“體育”，那么在文化方向上最新的發(fā)展變化有哪些？

孔銘：從最新的調(diào)研情況看，目前公司已經(jīng)基本完成對原有業(yè)務(wù)的剝離，轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)社會服務(wù)業(yè)，定位演藝+體育的戶外文體業(yè)務(wù)發(fā)展。演藝方面，公司已與山水盛典簽署協(xié)議，雙方約定于15-17年度，啟動南京秦淮八艷旅游演出項目和以“一路一帶”為主題的廈門旅游演出項目。目前，南京項目正在進行環(huán)評，廈門項目處于選址階段。此外，公司還與山水盛典合作運營了《昭君出塞》的巡演項目。巡演項目期限自2015年4月起至2017年5月止，場次100場左右。今年4月在北京開始的巡演取得了良好的效果以及社會反響，目前該項目正針對前期巡演所出現(xiàn)的問題進行調(diào)整，預(yù)計11月開始大范圍巡演。

《動態(tài)》：關(guān)于并購基金，您剛才講到了它會圍繞投資、收購相關(guān)體育資產(chǎn)來加速布局，能否更具體的講講這種布局的核心價值？以及后續(xù)實施的時間節(jié)點預(yù)判？

孔銘：好的，具體來說，國旅聯(lián)合與其他機構(gòu)發(fā)起設(shè)立并購基金將配合國旅聯(lián)合進行并購與產(chǎn)業(yè)整合，有助于其在增發(fā)未完成缺乏資金情況下完善體育產(chǎn)業(yè)布局，推動公司戰(zhàn)略發(fā)展，打造國旅聯(lián)合在體育行業(yè)的地位與競爭力，推動中國體育事業(yè)的發(fā)展。

從我們了解到的情況看，并購基金將圍繞上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，針對的并購標(biāo)的包括：①體育營銷傳媒類公司;②體育廣告類公司;③賽事運營、賽事轉(zhuǎn)播權(quán)、市場開發(fā)及廣告代理權(quán);④體育場館、運動場館運營;⑤境內(nèi)外其他相關(guān)體育資產(chǎn)的投資與收購等。

然后，從整個市場來看，隨著產(chǎn)業(yè)分化和企業(yè)生命周期的變化，并購重組成為上市公司產(chǎn)業(yè)擴張、外延式發(fā)展的主要路徑，而并購基金等工具更是放大上市公司的資本杠桿，對于參與設(shè)立并購基金的上市公司來說，無不希望在各自領(lǐng)域從價值鏈整合的角度出發(fā)進行產(chǎn)業(yè)擴張，通過并購基金，可以在早期介入并購項目，對并購標(biāo)的進行篩選、孵化、培育，進行整合，儲備一個項目并購池，從而降低未來并購時的風(fēng)險。

《動態(tài)》：國旅聯(lián)合之前說過將介入冬運會市場開發(fā)，目前這方面取得了怎樣的進展？

孔銘：公司之前公告過聯(lián)合其他三方共同承接第十三屆冬運會（2016年1月在新疆舉辦）的冠名、贊助招商、特許商品經(jīng)營、賽前推廣活動的策劃與實施、賽后品牌商品銷售的市場開發(fā)。

可以這么來理解，此次合作是公司2014年底公告將體育產(chǎn)業(yè)作為重點布局對象后，在體育產(chǎn)業(yè)的首次業(yè)務(wù)推進。但介入產(chǎn)業(yè)起點極高：①冬運會是全國性重大體育賽事;②合作方為國家體育總局下經(jīng)營公司;③承接的“冠名、贊助招商、特許商品經(jīng)營、賽前推廣活動的策劃與實施、賽后品牌商品銷售”權(quán)益是賽事的核心權(quán)益;④公司利潤在合作公司中的利潤分成比例為40%，為比例最高的單一合作方。

以往，國內(nèi)賽事市場開發(fā)系統(tǒng)相對封閉。作為剛剛介入體育產(chǎn)業(yè)的民企，此番高起點介入充分體現(xiàn)公司的資源力，后期運作有望進一步奠定公司的行業(yè)地位。

另外，國家體育總局作為賽事資源的擁有方，在其下屬成立了一批獨立運營的商業(yè)公司，作為組織賽事資源的實際執(zhí)行者。此次與公司合作的“北京國奧世紀(jì)資產(chǎn)管理有限公司”以及“北京奧林匹克經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)公司”就是屬于這樣的公司。其中，“北京奧林匹克經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)公司”是體育設(shè)施專業(yè)化經(jīng)營公司，“北京國奧世紀(jì)資產(chǎn)管理有限公司”擁有國奧專用品牌的運營商，兩者對接國家體育總局均具備豐富的行業(yè)、賽事資源。隨著冬奧會舉辦權(quán)勝利拿下，我們有理由相信公司切入冬奧會開發(fā)時間值得期待！

《動態(tài)》：就賽事運營平臺而言，公司之前與威拳文化合作，怎樣理解這種布局？

孔銘：賽事運營主要是賽事資源、品牌公司、媒體三方的組織整合。其中，賽事資源是賽事的基礎(chǔ)，直接影響賽事的觀賞性、參與性。品牌公司、媒體是商業(yè)開發(fā)的核心。品牌商的贊助目前仍是賽事的收入的主要來源。媒體一方面本身能產(chǎn)生版權(quán)收入，另一方面也是直接影響賽事商業(yè)價值的窗口，整體與賽事處于競合關(guān)系。

公司此次參與運營冬運會的實質(zhì)是，政府提供賽事資源支持，公司進行品牌公司與媒體的協(xié)調(diào)以實現(xiàn)市場開發(fā)。高質(zhì)量賽事資源的支持，大大降低了公司拓展品牌商、媒體關(guān)系的難度。未來，隨著持續(xù)介入其他賽事，品牌商、媒體資源逐步積累，公司實質(zhì)上將建立起一個整合賽事資源、品牌、媒體的賽事運營平臺。