王琦

2015年，保監(jiān)會(huì)將更加注重對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，制定轉(zhuǎn)型支持政策，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更好地投資養(yǎng)老健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)，直接投資新型城鎮(zhèn)化、棚戶區(qū)改造、科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

2014年，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)收益率6.3%，創(chuàng)下了5年來的最好水平。這猶如一針強(qiáng)心劑，激勵(lì)各大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)踴躍把握2015年的投資時(shí)局，尤其是2010年開閘試點(diǎn)的另類投資領(lǐng)域，險(xiǎn)企熱情持續(xù)升溫，占比已由2012年末的不足10%迅速攀升至2014年11月底的15%。

市場普遍預(yù)期，隨著利率市場化改革、保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場化改革逐步走向深入，以另類資產(chǎn)為主的直接融資模式將逐步取代間接融資，成為市場主導(dǎo)。就保險(xiǎn)資金運(yùn)用而言，另類投資這“一路小跑”的增長態(tài)勢，在2015年還將延續(xù)。

基建投資

2015年預(yù)期萬億規(guī)模

1月29日，泰康人壽關(guān)聯(lián)交易公告顯示，1月14日公司簽署協(xié)議，出資認(rèn)購泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司發(fā)行的“泰康—溫州港城基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃”，認(rèn)購金額達(dá)4.75億元。公開信息顯示，溫州港城發(fā)展有限公司的經(jīng)營項(xiàng)目主要為圍墾造地、土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及建筑材料銷售等。

同是1月29日，國家發(fā)改委再次批復(fù)兩大基建項(xiàng)目，投資總額達(dá)53.6億元，至此，國家發(fā)改委在2015年1月份共批復(fù)了9項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，投資總額約為888億元。有預(yù)測認(rèn)為，在2014年發(fā)改委批復(fù)的1.6萬億元基建投資項(xiàng)目的帶動(dòng)下，2015年基建投資項(xiàng)目仍可能達(dá)到萬億元的規(guī)模。

按照市場各方預(yù)期，伴隨著“一帶一路”、京津冀一體化等區(qū)域經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，與民生息息相關(guān)的基建項(xiàng)目將迎來穩(wěn)增長的發(fā)展態(tài)勢，加快基建投資依然會(huì)成為2015年的重點(diǎn)投資方向，這同時(shí)為保險(xiǎn)資金提供了更多的可選擇項(xiàng)目。

來自2015年全國保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，保險(xiǎn)資金作為我國大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域重要的資金提供者，發(fā)起基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃達(dá)1.1萬億元，較年初大幅度增長56.8%。

不難看出，險(xiǎn)資投向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的熱情正在持續(xù)升溫，視野也在逐步拓寬。據(jù)泰康人壽執(zhí)行副總裁、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國圣不久前公開表態(tài)，2015年將在健康醫(yī)療、消費(fèi)服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施等方面嘗試在海外進(jìn)行股權(quán)投資。

穩(wěn)定收益

另類投資呈現(xiàn)多元門類

按照公開披露的信息，“泰康—溫州港城基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃”總發(fā)行規(guī)模不超過15億元，計(jì)劃期限7年，采用固定利率，預(yù)期年收益率達(dá)6.1%。

另在中國人壽資產(chǎn)管理有限公司的官方網(wǎng)站上，記者發(fā)現(xiàn)，國壽資產(chǎn)于1月16日以自有資金認(rèn)購長安信托發(fā)行的“長安信托—AMT一期集合資金信托計(jì)劃”，認(rèn)購金額為0.5億元，投資于國壽資產(chǎn)關(guān)聯(lián)方民生銀行代理其客戶轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款資產(chǎn)，單筆資產(chǎn)期限均不超過1年，預(yù)期收益率不低于5.85%。

可見，上述兩筆另類投資，其一為債權(quán)計(jì)劃，其二為定制信托計(jì)劃，雖然投資期限不同，但預(yù)期收益率大抵接近，保持在6%左右的水平。

“另類投資的一大特點(diǎn)就是收益比較穩(wěn)定，通常高于固定收益產(chǎn)品，但波動(dòng)性小于權(quán)益類產(chǎn)品，在持有期內(nèi)基本上沒有波動(dòng)?！敝袊藟圪Y產(chǎn)管理公司副總裁宋子洲在接受記者采訪時(shí)這樣介紹。以2012年監(jiān)管部門公布的數(shù)據(jù)為例，整個(gè)行業(yè)投資收益率為3.39%，但債權(quán)計(jì)劃投資收益率達(dá)到6.36%，股權(quán)投資收益率達(dá)到7.48%，不動(dòng)產(chǎn)投資收益率達(dá)到8.51%，相比之下，另類投資的收益率較其他品種相對(duì)穩(wěn)定，也相對(duì)較高。

不久前，一份面向國內(nèi)25家保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的調(diào)查顯示，在未來兩年，保險(xiǎn)資金對(duì)房地產(chǎn)、資產(chǎn)支持證券投資的受歡迎程度均為31.25%，這兩項(xiàng)并列第一，對(duì)長期股權(quán)投資的受歡迎程度為28%。

“從這一調(diào)查結(jié)果看，另類投資在整個(gè)險(xiǎn)資投資組合中的占比，還將得到進(jìn)一步提高，并且投資組合逐步走向多元化?！彼巫又薹Q，公司目前采用債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃、定制信托計(jì)劃等多種方式投向另類投資。以2014年為例，注冊并成功設(shè)立發(fā)行產(chǎn)品10個(gè)，投資總規(guī)模432億元，同比增長59%，主要項(xiàng)目為雅礱江電力、重慶公租房、云南能源、鐵路等民生工程和國家重大工程。

長錢長用

更好對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)

“對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用來說，另類投資期限拉長了組合久期。比如，2012年債權(quán)計(jì)劃平均期限是7年，從組合上看具有積極意義?！彼巫又迣?duì)記者稱，在“大資管”時(shí)代，另類投資之所以受到青睞，另一大原因在于期限較長，符合保險(xiǎn)資金的負(fù)債特性。

事實(shí)上，這一“長錢長用”的特性，恰恰吻合了險(xiǎn)資更好對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)需求。全國保險(xiǎn)監(jiān)管工作已經(jīng)作出部署，在2015年，保監(jiān)會(huì)將更加注重對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，制定轉(zhuǎn)型支持政策，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更好地投資養(yǎng)老健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)，直接投資新型城鎮(zhèn)化、棚戶區(qū)改造、科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

據(jù)記者了解，在守住風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，國壽資產(chǎn)計(jì)劃重點(diǎn)考慮投向棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)、清潔能源、鐵路、高速公路、特高壓電網(wǎng)等領(lǐng)域，以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供助力。比如，在江蘇省無錫市、上海市嘉定區(qū)、廣東省廣州市等地成功推廣蘇州基金模式，積極支持地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。

另據(jù)了解，太平洋資產(chǎn)將在維持對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、證券類產(chǎn)品原有投資態(tài)勢的同時(shí)，2015年將加大對(duì)國家重點(diǎn)政策項(xiàng)目的支持；平安資產(chǎn)則要求自身把握“超乎想象”的另類投資機(jī)遇，積極構(gòu)建產(chǎn)品的核心競爭力。