吳東燕

本周信達證券推薦了中國巨石（600176），理由是看好公司海外業(yè)務的深入拓展，另有多重因素促成公司業(yè)績增長。

二級市場上，中國巨石今年以來經(jīng)歷了兩波上漲、兩波回調(diào)的行情，目前正處于縮量橫盤整理的狀態(tài)。該股是低估值的優(yōu)質(zhì)標的，股價上漲邏輯清晰，預計后市仍有進一步表現(xiàn)的空間。

信達證券指出，中國巨石作為中國建材集團旗下成員企業(yè)，其在產(chǎn)能和產(chǎn)量方面都是行業(yè)龍頭企業(yè)。目前公司擁有四大生產(chǎn)基地，16條主要生產(chǎn)線，年產(chǎn)量達到116萬噸。其中，巨石埃及年產(chǎn)8萬噸的無堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線已建成投產(chǎn)，二期生產(chǎn)線已進入建設(shè)階段。截止2014年底，公司營業(yè)總收入62.68億元，同比增長20.32%，營業(yè)收入中玻纖及其制品收入占比98%以上。

資料顯示，中國巨石的業(yè)務遍布全球，實施全球營銷戰(zhàn)略，已在美國、韓國、意大利、加拿大、西班牙、法國等14個國家和地區(qū)設(shè)立了海外子公司，并在英國、德國擁有2家獨家經(jīng)銷商。2014年公司主營業(yè)務銷售中，國外銷售占48.38%，較2013年度增加2.35個百分點。

從產(chǎn)品屬性來看，玻璃纖維是一種新型的復合材料，具有眾多優(yōu)越特性，并擁有廣泛的應用領(lǐng)域。2008年受金融危機影響，行業(yè)需求下降。但自2014年下半年，行業(yè)需求回暖，部分玻纖產(chǎn)品供不應求，全球玻纖產(chǎn)品提價。玻纖需求處于上升階段，或?qū)⒊蔀橥苿庸竟蓛r上漲的重要催化劑。

中國巨石旗下的巨石集團是全球最大的玻璃纖維制造商，占據(jù)全國玻纖市場近40%，占全球約20%的市場份額。今年上半年，得益于行業(yè)高景氣度，加之公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等舉措奏效，中國巨石實現(xiàn)凈利潤4.81億元，同比勁增2.67倍；產(chǎn)品毛利率達40.5%，處于歷史最高水平。公司預計，全年銷量同比提升6.7%左右，高端產(chǎn)品比例將占全年產(chǎn)量的一半以上。

同時，由于玻纖行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，行業(yè)長期處于寡頭壟斷階段，前六大企業(yè)產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的70%。由于國家“一帶一路”政策的實施，風電行業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)外需求目前都處于上升階段。信達證券認為，較高的準入門檻將有助于寡頭壟斷局面的長期持續(xù)，避免無序競爭。

投資者還可以關(guān)注的是，2014年7月，中國建材集團被列為國資委混合所有制經(jīng)濟和央企董事會行使三項職權(quán)的雙試點企業(yè)，而北新建材和中國巨石將作為集團發(fā)展混合所有制經(jīng)濟首批試點實施單位。目前中國建材旗下仍有部分處于玻纖行業(yè)下游的企業(yè)還未上市。管理層持股、混合所有制改革都有望成為未來影響公司股價的重要事件。

業(yè)績方面，信達證券給出中國巨石2015、2016、2017年的EPS預測分別為1.08元、1.68元、2.03元。