信達(dá)證券

投資要點(diǎn)：

1、政策支持為產(chǎn)業(yè)開辟?gòu)V闊成長(zhǎng)空間。

2、核心零部件國(guó)產(chǎn)化有望取得突破。

2015年5月國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《中國(guó)制造2025》規(guī)劃，這是統(tǒng)籌考慮我國(guó)制造業(yè)發(fā)展的國(guó)內(nèi)外環(huán)境和基礎(chǔ)條件提出的戰(zhàn)略性規(guī)劃。我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)起步較晚，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人在性能、可靠性、品牌等方面與外資企業(yè)有差距且短期內(nèi)難以趕超。但并不代表行業(yè)毫無機(jī)會(huì)，從目前發(fā)展情況看，國(guó)內(nèi)機(jī)器人本體制造商和系統(tǒng)集成商的發(fā)展機(jī)會(huì)在中低端市場(chǎng)（如食品飲料、家電等），深耕中低端市場(chǎng)一方面可以避免與機(jī)器人“四大家族”直接競(jìng)爭(zhēng)，另一方面有利于發(fā)揮我國(guó)“工程師紅利”帶來的成本優(yōu)勢(shì)和企業(yè)自身在特定領(lǐng)域的技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)。看好國(guó)產(chǎn)機(jī)器人在碼垛和焊接領(lǐng)域的應(yīng)用前景。

在完成不同市場(chǎng)定位的同時(shí)，機(jī)器人核心零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程也有望取得突破。減速器、伺服系統(tǒng)和控制器是工業(yè)機(jī)器人三大核心零部件，三者合計(jì)在工業(yè)機(jī)器人成本結(jié)構(gòu)中占比超過60%。我國(guó)少數(shù)企業(yè)已在三大零部件領(lǐng)域取得技術(shù)突破，有望緩解我國(guó)機(jī)器人零部件長(zhǎng)期依賴進(jìn)口的局面。機(jī)器人核心零部件市場(chǎng)容量相對(duì)較小，但技術(shù)壁壘高，產(chǎn)品盈利能力較強(qiáng)。

企業(yè)對(duì)“機(jī)器換人”的迫切需求和政府對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的持續(xù)扶持為產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了有利的外部條件，國(guó)內(nèi)機(jī)器人本體制造商、系統(tǒng)集成商和零部件供應(yīng)商技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模擴(kuò)張夯實(shí)了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。綜合產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展?fàn)顩r，我們重點(diǎn)推薦的標(biāo)的公司包括海倫哲、金自天正、南京熊貓、埃斯頓。