文/徐欣欣

創(chuàng)業(yè)者為什么熱衷于融資？

文/徐欣欣

創(chuàng)業(yè)圈充滿激情，但不少虛假信息卻帶來了風(fēng)險甚至陷阱。比如，虛報融資數(shù)額已經(jīng)成為商界心知肚明的小把戲，不少創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為獲得大額融資是一個極其榮耀的事情，似乎只要得到資本的青睞，也就等于成功了。當(dāng)然，不少企業(yè)家熱衷企業(yè)上市，并為此采取了不少野蠻手段甚至瘋狂行為。不少企業(yè)為了上市，可謂是“八仙過海各顯神通”，拿出自己的看家本領(lǐng)，冒險也要上市，甚至認(rèn)為只要上市就萬事大吉了。58同城的CEO姚勁波甚至下了斷言：現(xiàn)在企業(yè)不融資就能成功？不可能！

我國企業(yè)界充滿著嚴(yán)重的“浮躁病、急躁病”，不少創(chuàng)業(yè)者根本沒有耐心，恨不得幾天就把自己的企業(yè)做大，三年就能上市，五年就資產(chǎn)過億。在這一病態(tài)心理的驅(qū)使下，抓住資本就成為最佳甚至唯一的選擇，拼命地融資、燒錢，這是通往商業(yè)成功的不二法門嗎？為什么不能踏踏實實做企業(yè)，老老實實賺營收呢？其實，我國商界依然有一批以“不融資、不上市”為理念的優(yōu)秀企業(yè)，照樣做到同行業(yè)翹楚，這是為什么呢？他們的成功經(jīng)驗十分值得創(chuàng)業(yè)者學(xué)習(xí)借鑒。

一、融資成為商界的一道亮麗的風(fēng)景線

當(dāng)今商界最引人注目的事件就是融資，主要途徑有三種：

一是公司上市融資。很多企業(yè)經(jīng)歷千辛萬苦成功上市，成為企業(yè)最耀眼也是最輝煌的事件，其實，在中國上市的真正目的就是融資，可以得到一大筆資金，圈錢成為上市公司的一大游戲規(guī)則，這是不少股民痛恨的事情。當(dāng)然，對于上市公司而言，得到一筆不需要支付任何財務(wù)成本的資金，是百利無害的事情，至于今后企業(yè)的業(yè)績?nèi)绾?，并不關(guān)心。有的上市公司業(yè)績很差，依然可以在股市上翻云覆雨，獲得大量的資金。

二是股權(quán)融資。不少企業(yè)根本沒有資格通過上市這一金燦燦的道路融資，只好采取股權(quán)互換、股權(quán)出售等方式融資。這里，股權(quán)互換方式是企業(yè)進(jìn)入多元化發(fā)展的一個途徑，也許本身并不可能直接獲得一筆現(xiàn)金，但是起碼可以讓企業(yè)進(jìn)入一個新產(chǎn)業(yè)、新領(lǐng)域。當(dāng)然，互換股權(quán)存在著不少的學(xué)問，企業(yè)自身的股權(quán)價值是否值得這樣交換？有的企業(yè)正處于成長階段，企業(yè)股權(quán)價值也在快速增加，如果這個時候進(jìn)行股權(quán)交換，就很容易出現(xiàn)現(xiàn)在價值與未來價值的矛盾。相反，如果某個企業(yè)處于衰落階段，股權(quán)的未來價值與現(xiàn)在價值也會出現(xiàn)比較大的差異性?？傊髽I(yè)有生命力旺盛的階段也有生命力衰弱的階段，在不同時間段進(jìn)行股權(quán)交割，看似公平合理，其實也隱藏著不少商業(yè)秘密。同理，有的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)處于夕陽產(chǎn)業(yè)，而有的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)處于朝陽產(chǎn)業(yè)，在不同產(chǎn)業(yè)、行業(yè)之間進(jìn)行股權(quán)交換，也會出現(xiàn)現(xiàn)在價值與未來價值的矛盾性。這里，還有一個問題：股權(quán)在新公司的比重問題，如果進(jìn)行股權(quán)交換后，企業(yè)在新公司的股權(quán)很少，也不能進(jìn)入新公司的最高管理層，這樣的股權(quán)其實也沒有什么價值，只能成為一個利潤分配的工具。

如今最流行的風(fēng)險投資，主要是股權(quán)出賣方式，創(chuàng)業(yè)者為了獲得一筆寶貴的創(chuàng)業(yè)資金，不得不出賣自己的股權(quán)，風(fēng)險投資投入一筆資金后，得到一個可觀的股權(quán)。這是目前創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域最常見的一種融資方式。

三是資源交換融資。有的企業(yè)擁有特殊的自然資源、社會資源、科技資源，可以將這些資源進(jìn)行市場化運(yùn)作，得到風(fēng)險投資的認(rèn)可和支持，也可以得到一筆寶貴的投資。例如，專利成果是一種高價值的投資對象，也是不少創(chuàng)業(yè)者喜歡進(jìn)入的領(lǐng)域，可以獲得一筆寶貴的融資。純自然資源也是投資的對象，特別是天然資源十分優(yōu)越的環(huán)境往往是最佳的投資對象，例如旅游資源、農(nóng)業(yè)資源往往依賴于天然的自然環(huán)境，擁有這些稀缺的自然環(huán)境，則可獲得投資。

二、融資與創(chuàng)業(yè)的矛盾性

1.沒有錢寸步難行。

大眾創(chuàng)業(yè)是時代的潮流，看似轟轟烈烈，其實暗潮涌動，風(fēng)險巨大，不少創(chuàng)業(yè)者倒在融資的門檻上，根本不可能越過融資這道高高的門檻。不少創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)想法新穎、思路清晰，有創(chuàng)業(yè)激情，還有創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，但是，就是缺乏最基本的資金，無法進(jìn)入正常的創(chuàng)業(yè)狀態(tài)，融資成為創(chuàng)業(yè)者最大也是最痛苦的事情。

社會上有一句名言：金錢不是萬能，但是沒有錢是萬萬不能的。這句話用在創(chuàng)業(yè)者身上非常貼切。不少創(chuàng)業(yè)者屬于“草根創(chuàng)業(yè)”，沒有社會背景，也沒有特殊資源，還沒有商業(yè)信譽(yù)，憑借什么資本在激烈的商海里競爭呢？大企業(yè)有一個特別的優(yōu)勢，可以憑借企業(yè)的社會地位和影響力，獲得社會的認(rèn)可，在購買原材料的時候往往可以賒銷，得到原材料后再進(jìn)行生產(chǎn)，也許可以將產(chǎn)品銷售后再支付貨款，這么長的周期占用貨款，對于大企業(yè)來說可以是非常有利的。但是對于小企業(yè)特別是創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)，不可能得到這么優(yōu)惠的條件，而是直接現(xiàn)金交換，商業(yè)交易均要現(xiàn)金，對于缺乏資本的創(chuàng)業(yè)者來說，更是雪上加霜。商界規(guī)則就是這么殘酷，本來創(chuàng)業(yè)者處于十分微弱的地位，還要面臨著殘酷的競爭，怎么可能闖過這一道道生死坎呢？

2.對于資本的瘋狂追逐，也許就是創(chuàng)業(yè)者失敗的開端。

創(chuàng)業(yè)者承擔(dān)著巨大的壓力，最大的壓力來自市場，面對競爭對手的激烈競爭，創(chuàng)業(yè)者不得不采取各種辦法，其最大的希望就是融資成功。有的創(chuàng)業(yè)者為了得到資本家的青睞，不得不付出沉重的代價，最大的代價就是無原則地出賣大量的股權(quán)，也許最終的結(jié)果變?yōu)橘Y本家的打工仔。

我國不少優(yōu)秀的企業(yè)為了引入大筆資金，與國際風(fēng)險投資合作，看似風(fēng)光幾年，一旦不能實現(xiàn)風(fēng)險投資規(guī)定的利潤率復(fù)合增長要求，也就等于將企業(yè)放在火爐上烤，企業(yè)創(chuàng)始人往往成為最大的犧牲品，被“資本”趕出企業(yè)。這是資本游戲規(guī)則的殘酷性，也是創(chuàng)業(yè)者面臨的一大風(fēng)險性。

從創(chuàng)業(yè)者淪落為打工者，這是目前我國創(chuàng)業(yè)者的一個普遍現(xiàn)象，也是不少資本家最喜歡的游戲玩法，通過資本的強(qiáng)大力量，吞噬了不少優(yōu)秀的創(chuàng)造型企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)、創(chuàng)意型企業(yè)。

三、風(fēng)險投資帶來的是“福”還是“禍”呢？

風(fēng)險投資在我國教育產(chǎn)業(yè)的得與失，是一個經(jīng)典的案例，可以從中看到融資帶來的后遺癥，不要盲目信任資本，也不能把自己的命運(yùn)交給資本。其實，資本追逐的最終目的往往與創(chuàng)業(yè)者的初衷是南轅北轍，不少創(chuàng)業(yè)者掉進(jìn)資本的陷阱之中，成為一個個犧牲者，多么可惜??？！

1.風(fēng)險投資到底是什么？

所謂的風(fēng)險投資（Venture Capital Investment，簡稱VC），又稱創(chuàng)業(yè)投資，是指由職業(yè)金融家將風(fēng)險資本投向新興的、迅速成長的、有巨大競爭潛力的未上市公司(主要是高科技公司)，在承擔(dān)很大風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為融資人提供長期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后通過上市、并購或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報的一種投資方式。

2.資本進(jìn)入中國教育事業(yè)。

2004年老虎基金進(jìn)入中國教育行業(yè)進(jìn)行投資，其首選目標(biāo)是新東方教育科技集團(tuán)，先后投入3000萬美金換取了“新東方”18．93%的股份。這是有據(jù)可查的國外風(fēng)投資金進(jìn)入中國民辦教育領(lǐng)域的第一個案例。目前，老虎基金對“新東方”累計已投入5000多萬美元的資金。

3.追逐利潤是資本的天職。

風(fēng)險投資人不是慈善家，也不是救世主，而是追逐利潤最大化的投資者。風(fēng)險投資進(jìn)入我國民辦教育領(lǐng)域，其最終目的絕對不是為了發(fā)展我國的教育事業(yè)，其首要目標(biāo)是為了提高利潤回報率。資本的逐利性是一種本能，這一本能對教育的公益性沖擊十分猛烈。從目前實際情況來看，一些民辦教育機(jī)構(gòu)面臨著資金瓶頸，不得不千方百計引進(jìn)巨額融資，也許可以解決一時的困難。但是，按照資本意志追逐更多的利潤，唯一的辦法就是瘋狂擴(kuò)張，通過簡單的平面化資源搶占，粗放式地做大企業(yè)，旨在通過快速整合，低效率地利用資源，在低水平上實現(xiàn)利潤最大化，并希望短期內(nèi)達(dá)到上市要求。這一運(yùn)作思路本身就是十分荒唐的，也是可怕的，不少民辦教育機(jī)構(gòu)的快速擴(kuò)張，已經(jīng)為企業(yè)失敗隱藏著巨大的風(fēng)險，對教育公益性嚴(yán)重淡漠，忽視了教育產(chǎn)業(yè)的社會價值，這是中國民辦教育事業(yè)發(fā)展的巨大隱患。

4.風(fēng)險投資執(zhí)行資本的意志。

盲目的、粗放的、低效率的發(fā)展模式，導(dǎo)致教育培訓(xùn)行業(yè)過度競爭。風(fēng)險投資在向培訓(xùn)機(jī)構(gòu)投資前，要與培訓(xùn)機(jī)構(gòu)簽訂發(fā)展目標(biāo)的“對賭協(xié)議”，將企業(yè)發(fā)展與未來利潤直接掛鉤，明確規(guī)定每個年度的發(fā)展規(guī)模、營業(yè)額及利潤增長目標(biāo)，若不能達(dá)到設(shè)定目標(biāo)，辦學(xué)者就必須向投資者出讓一定股份。這是一種殘酷的市場游戲規(guī)則，典型的經(jīng)濟(jì)動物方式操作市場運(yùn)作，融資后的企業(yè)已經(jīng)失去了自身的發(fā)展自主權(quán)，為了實現(xiàn)資本的意志，不得不面對激烈的市場競爭，瘋狂地加快擴(kuò)張步伐，有的時候根本沒有具備最基本的條件，也要冒險擴(kuò)張，這一瘋狂的舉措會有什么好的結(jié)果嗎？事實上也是如此，無論是“新東方”，還是學(xué)大教育，在引入風(fēng)險投資后，都實行了大舉擴(kuò)張的戰(zhàn)略，不少戰(zhàn)略看似正確，其實隱藏著巨大的風(fēng)險甚至危機(jī)，將企業(yè)帶入泥潭之中。

5.違背市場規(guī)律的后果是嚴(yán)重的。

任何市場的發(fā)育都是一個自然的歷史進(jìn)程，單純地人為加速，后果十分嚴(yán)重，往往就會出現(xiàn)拔苗助長的結(jié)果。目前，從風(fēng)險投資進(jìn)入的領(lǐng)域來看，無論是學(xué)前教育，還是職業(yè)培訓(xùn)類教育，其在我國教育市場容量總是有限的，不存在無限擴(kuò)張的可能，最近幾年我國民辦教育機(jī)構(gòu)的快速擴(kuò)張，必然導(dǎo)致行業(yè)過度競爭，行業(yè)資源的嚴(yán)重失衡和大浪費(fèi)，不利于我國教育事業(yè)的健康、和諧發(fā)展。

6.市場競爭有理性與瘋狂之分。

為什么會出現(xiàn)瘋狂的舉動呢？一般而言，如果行業(yè)過剩度超過30%，就會突破理性的限度，進(jìn)入非理性狀態(tài)；如果過剩度超過40%，就會出現(xiàn)嚴(yán)重的紅海競爭；如果過剩度超過50%，就會出現(xiàn)殘酷的絞殺戰(zhàn)。我國民辦教育事業(yè)正因為引入風(fēng)險投資，帶來的最大惡果就是市場嚴(yán)重過剩，大大超過正常需求的最大限度。因為風(fēng)險投資強(qiáng)烈要求教育培訓(xùn)企業(yè)必須高速增長，持續(xù)保持每年30%～50%甚至100%以上的增長速度，這樣的要求合理嗎？正常嗎？健康嗎？其實就是資本追逐利潤的瘋狂舉措，短期內(nèi)擠壓完行業(yè)稀缺資源后就放棄，通常在3～7年內(nèi)退出。正因為這一資本本能，導(dǎo)致風(fēng)險投資進(jìn)入民辦教育領(lǐng)域，往往就會采取短期行為甚至掠奪式行為，但是，教育事業(yè)的發(fā)展是一個長線發(fā)展過程，需要漫長的積累和積淀，才有可能具備行業(yè)提升力。正因為風(fēng)險投資的進(jìn)入，為了達(dá)到協(xié)議規(guī)定的贏利目標(biāo)，不少民辦教育機(jī)構(gòu)常常喪失理智，鋌而走險，不擇手段追求經(jīng)濟(jì)利益，完全忽視了公益價值，虛假承諾，誤導(dǎo)學(xué)員，低教育質(zhì)量，惡性競爭、卷款潛逃，成為我國商業(yè)欺騙的重災(zāi)區(qū)。據(jù)初步統(tǒng)計，2015年5月，我國培訓(xùn)市場中有8000多家英語培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，很多培訓(xùn)機(jī)構(gòu)是被商業(yè)利益所誤導(dǎo)，根本不顧最基本的教學(xué)質(zhì)量，這些“速食”學(xué)校完全淪落為一種商業(yè)陷阱。我國培訓(xùn)機(jī)構(gòu)如此泛濫地出現(xiàn)，生源的激烈爭奪，滋生不規(guī)范行為甚至違法行為。

7.行業(yè)發(fā)展遭遇“天花板”。

資本是行業(yè)發(fā)展的一個基本元素，但是絕對不是全部要素。其實，資本的進(jìn)入往往還會給行業(yè)發(fā)展帶來嚴(yán)重的負(fù)作用。

最近幾年，大量的風(fēng)險投資進(jìn)入中國教育市場，根本不是為了快速提升我國教育事業(yè)的整體水平，不是為扶持民辦教育機(jī)構(gòu)的發(fā)展、無私地解決民辦教育機(jī)構(gòu)所面臨的困難，反而是追逐最大的利潤，采取了不少瘋狂的舉措，分享民辦教育培訓(xùn)市場這個“大蛋糕”，瘋狂地追逐民辦教育培訓(xùn)領(lǐng)域的高利潤回報。這才是資本的本來面目。風(fēng)險投資進(jìn)入的最終目標(biāo)是摧毀這一行業(yè)的生命力，而不是為了這個行業(yè)的長久發(fā)展。這一點十分可怕，也是很多人根本沒有發(fā)現(xiàn)的地方。民辦教育事業(yè)的嚴(yán)峻處境就是一個明證。

多年的經(jīng)驗教訓(xùn)說明，風(fēng)險投資的“進(jìn)入”是為了更好地“退出”。一旦這個行業(yè)的寶貴資源被擠壓后，這些風(fēng)險投資就會像泥鰍式地溜走了。

按照規(guī)則，風(fēng)險投資人或機(jī)構(gòu)直接委派人員參與民辦教育機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理，掌控了這些機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略規(guī)劃、發(fā)展方向、人事大權(quán)、財政大權(quán)，在風(fēng)險投資協(xié)議執(zhí)行期間，民辦學(xué)校并沒有自身的主動權(quán)，資金逐步被轉(zhuǎn)移甚至掏空，導(dǎo)致一些民辦教育機(jī)構(gòu)難以繼續(xù)生存，我國民辦教育整體發(fā)展面臨巨大的危機(jī)。

8.風(fēng)險投資為什么給企業(yè)帶來這么大的危險？

新東方陷入擴(kuò)張怪圈。不擴(kuò)張沒投資，一擴(kuò)張就虧損。對于新東方教育的財報虧損和裁員原因，一些主流媒體歸結(jié)為擴(kuò)張過快。然而深層次的原因是投資人的壓力。一味追求投資高回報和教育自身有著漸進(jìn)規(guī)律的矛盾顯得不相容。如何滿足投資人的高要求，簡單的方式就是快速擴(kuò)張，但現(xiàn)在的培訓(xùn)市場僅靠擴(kuò)張并不能保證生源的正比例增長。于是，新東方陷入了越虧損越擴(kuò)張，越擴(kuò)張越虧損的怪圈。

新東方的問題在投資人的壓力下，在各地分校開始表現(xiàn)出來。一離職管理高層以成都新東方為例說，先是頻繁更換校長。在趙爾迪時期，業(yè)務(wù)還相對穩(wěn)定，甚至還在四年任內(nèi)將成都市場份額從兩千多萬元做到過億元。但總部并不滿意，一再更換校長。而新校長的管理，讓員工并不太適應(yīng)，一些高管相繼離開。一離職者坦承，領(lǐng)導(dǎo)者對經(jīng)營和市場運(yùn)作不太懂行，這也是很多優(yōu)秀人才流失的原因。

與成都本土教育培訓(xùn)留學(xué)機(jī)構(gòu)相比，新東方并沒有沉下去找尋目標(biāo)消費(fèi)者?，F(xiàn)在的學(xué)生和家長要求越來越高，市場越來越細(xì)分化。新東方除了留學(xué)語言考試的大學(xué)市場和泡泡少兒英語外，在中小學(xué)課外輔導(dǎo)領(lǐng)域并不占據(jù)優(yōu)勢。在傳播策略上，依然突出主品牌。在小升初、中考和高考師資方面，大部分為大學(xué)畢業(yè)生和研究生，也不如成都本土機(jī)構(gòu)的實力強(qiáng)。

正因如此，“新東方”董事長俞敏洪甚至非?！昂蠡谏鲜小保欢趯︼L(fēng)險投資所存在的潛在風(fēng)險的理性思考，一些教育集團(tuán)明確拒絕了外國投資商的融資協(xié)議，并表示近期內(nèi)不打算上市。

四、資本世界的商業(yè)邏輯：一切商業(yè)活動均建立在資本這一軸心之上

1.資本主宰商界。

從十八世紀(jì)第一次產(chǎn)業(yè)革命以來，資本作為一種新鮮的經(jīng)濟(jì)原動力，正式登上歷史的舞臺，近300年資本一直成為人類社會最強(qiáng)大、最神秘的力量主宰著一切，資本主義制度的誕生就是一個典型的證據(jù)。馬克思在《資本論》中深刻地揭示了資本的歷史起源、現(xiàn)實作用、未來趨勢。

2.資本構(gòu)成強(qiáng)大的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

市場經(jīng)濟(jì)與自然經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)區(qū)別就是資本的性質(zhì)和功能，與自給自足的自然經(jīng)濟(jì)完全不同的社會性質(zhì)和作用。資本的天性就是追逐利潤。利潤成為資本的唯一使命，離開利潤來談及資本，好比離開樹木來談及森林。沒有利潤的資本也就等于扼殺了資本的生命。追逐更多的利潤是資本的本能，甚至表現(xiàn)為一種天然的貪婪性。正因為利潤成為資本的唯一生命線，那么，建立在資本基礎(chǔ)之上的一切商業(yè)活動，均是建立在利潤的全社會分配基礎(chǔ)之上的，如何分享全社會的利潤也就成為資本的最基本規(guī)則，也是商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的最基礎(chǔ)、最原始也是最強(qiáng)大的運(yùn)作規(guī)則。

3.資本成為市場經(jīng)濟(jì)的靈魂。

什么是市場經(jīng)濟(jì)，也許有各種各樣的解釋，這里有一個經(jīng)典的定義：資本是市場經(jīng)濟(jì)的靈魂和生命，沒有資本也就沒有市場經(jīng)濟(jì)，這一點與計劃經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出明顯的差異性。在計劃經(jīng)濟(jì)時期，根本沒有資本，即使有“資本”也是“國家資本”，而不是具有市場經(jīng)濟(jì)意義的“資本”，已經(jīng)喪失了資本的基本功能。正因為資本與市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在的、本質(zhì)的、必然的聯(lián)系，才會出現(xiàn)近代社會300年的市場經(jīng)濟(jì)繁榮歷史。正確處理資本與市場經(jīng)濟(jì)的辯證關(guān)系，成為我國當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)體制的一個課題。

五、資本面臨的歷史挑戰(zhàn)：高科技時代，資本退居二線，成為商界的輔助者

1.新時代的新引擎——高科技。

進(jìn)入21世紀(jì)，人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正在發(fā)生本質(zhì)的變化，最大的一個變化就是高科技成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的主要動力源泉，資本的地位大大下降，特別是在高科技公司，資本完全淪落為二流地位，高科技人才、高科技成果才是第一位的甚至擁有絕對地位的。例如美國的硅谷，每天都在誕生高科技公司，不少創(chuàng)業(yè)者憑借高科技成果，快速培育出一批世界級優(yōu)秀企業(yè)。

工業(yè)4.0時代即將到來，建立在智能制造方式為基礎(chǔ)上的現(xiàn)代財富創(chuàng)造方式，主要依靠移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、云技術(shù)、現(xiàn)代物流技術(shù)等先進(jìn)技術(shù)，建立了面向全球消費(fèi)者的定制模式，高科技支撐著未來財富創(chuàng)造系統(tǒng)，資本的作用快速下降，成為一種輔助的工具。這是未來社會的一個驚人的變化?？梢哉f20世紀(jì)以前是資本的世界，21世紀(jì)則是科技的世界，也許到了22世紀(jì)，高科技將徹底主宰世界，資本也許就成為一種補(bǔ)充者。這是時代進(jìn)步的表現(xiàn)。

2.股權(quán)與管理權(quán)分離。

最近，企業(yè)界出現(xiàn)一個新管理思想：股權(quán)與企業(yè)管理權(quán)分離，企業(yè)管理權(quán)牢牢掌握在一批職業(yè)經(jīng)理人手中，股權(quán)成為一種純粹的利潤分配權(quán)，而不能成為一種企業(yè)管理權(quán)。

例如，阿里巴巴的管理層與資本層分離，資本層擁有阿里巴巴的利潤分配權(quán)，但是并不參與阿里巴巴的管理，而阿里巴巴的管理層牢牢把控著企業(yè)的重大經(jīng)營決策權(quán)和企業(yè)運(yùn)營權(quán)。資本與管理權(quán)分離將是一個新趨勢，特別是在互聯(lián)網(wǎng)公司比較明顯，也是未來企業(yè)的一種新方式。

六、為什么有的企業(yè)不融資照樣風(fēng)風(fēng)火火？

市場經(jīng)濟(jì)不是“自古華山一條路”。融資是企業(yè)發(fā)展的一個路徑，但絕對不是唯一路徑，不要把所有希望都寄托在融資上。其實，真正優(yōu)秀的企業(yè)反而并不真正希望外部資本的注入，因為資本帶來的苦果并不好吃，企業(yè)自身良性循環(huán)、步步增高也許是最佳的選擇。

1.華為：2014年營收2882億元，是中國制造的一面旗幟，還是國際市場競爭的佼佼者。

在世界500強(qiáng)中，華為是唯一一個沒有上市的企業(yè)，掌門人任正非明確表示未來5至10年內(nèi)，既不考慮上市，也不考慮通過合并、兼并、收購的方式進(jìn)行資本游戲。這是為什么呢？因為華為將生命線建立在自身的高科技成果基礎(chǔ)之上的龐大顧客群體。對于資本而言，任正非并不感興趣，摩根士丹利（全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司，中國電信、聯(lián)通上市都有它參與其中）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家率團(tuán)隊訪問時，他拒絕出面會見，他拒絕的可是一個3萬億美元的團(tuán)隊，摩根士丹利方很是失望。任正非說：“他又不是客戶，我為什么要見他？如果是客戶的話，最小的我都會見。他帶來機(jī)構(gòu)投資者跟我有什么關(guān)系呀？我是賣設(shè)備的，就要找到買設(shè)備的人”。

華為最親的是高科技和客戶而不是資本。華為的文化是人才文化。任正非眼中，科技企業(yè)是靠人才推動的，公司過早上市，就會有一批人變成百萬富翁、千萬富翁，他們的工作激情就會衰退，這對華為不是好事，對員工本人也不見得是好事，華為會因此而增長緩慢，乃至于隊伍渙散；員工年紀(jì)輕輕太有錢了，會變得懶惰，對他們個人的成長也不會有利。這是多么有遠(yuǎn)見的思想啊，華為之所以有強(qiáng)大的戰(zhàn)斗力，來源于全體職工，有7萬多名員工持有公司股份，占全部股權(quán)的98%以上，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)，正確的、大面積的正向激勵機(jī)制，確保華為的執(zhí)行力。假如外來資本注入，如此分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，很容易讓投資者形成相對控制權(quán)，必定導(dǎo)致多元化，喪失華為的狼性管理文化和史無前例的員工持股制度。國美電器的動蕩便是前車之鑒。

2.娃哈哈：2014年營收728億元，中國食品行業(yè)的標(biāo)桿。

中國食品行業(yè)可以說是多災(zāi)多難，出現(xiàn)了無數(shù)的食品安全事故，為什么娃哈哈能夠成為常青樹呢？一個擁有總資產(chǎn)300億元，員工近30000人，股東超過15000人的娃哈哈集團(tuán)，創(chuàng)立于1987年，從一個校辦企業(yè)經(jīng)銷部發(fā)展成為今天多元化的娃哈哈集團(tuán)，憑借兒童營養(yǎng)液、非?？蓸贰I養(yǎng)快線等幾代銷售額驚人的產(chǎn)品成為中國規(guī)模最大、效益最好的飲料企業(yè)。

上市成為多少企業(yè)家的夢想，但是對于娃哈哈而言，根本沒有什么興趣。首先是企業(yè)自身發(fā)展良好，現(xiàn)金流充裕，凈利潤每年達(dá)100億元，根本無需外部資本注入。其次是企業(yè)股份結(jié)構(gòu)特殊。目前娃哈哈股東數(shù)量有15000個，根據(jù)國家法律規(guī)定，企業(yè)上市之前股東數(shù)量不允許超過200。娃哈哈在2013年已實現(xiàn)全體員工持股，如果上市，員工將與股民共同分享企業(yè)利潤，員工的回報將變少。娃哈哈將企業(yè)命運(yùn)交給全體員工，而全體員工也與娃哈哈形成命運(yùn)共同體。這樣的企業(yè)怎么不可能興旺呢？

3.老干媽：2013年營收37億元，創(chuàng)業(yè)者的榜樣，誠信經(jīng)營的楷模。

老干媽是中國創(chuàng)業(yè)者成功的典范，一個并沒有多少文化的創(chuàng)業(yè)者，為什么能夠成就一番事業(yè)呢？老干媽創(chuàng)造了一個奇跡。這是源于創(chuàng)業(yè)者高尚的品德。

多少年來，老干媽不貸款、不融資、不上市，不讓別人入股，也不去參股、控股別人，成為一個“獨行俠”。

老干媽創(chuàng)始人陶華碧說：“上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走了，我來還債。”也許這一觀點有點偏激，但是總體而言是正確的。

為什么老干媽遠(yuǎn)離資本呢？這是因為老干媽自身的運(yùn)作良好，公司數(shù)十億元的現(xiàn)金流成為老干媽不貸款、不融資的底氣。老干媽的創(chuàng)業(yè)之路可謂艱辛，起家時向玻璃瓶廠幾十元的零散采購，到如今超過千萬元的日銷售額，老干媽堅持現(xiàn)款現(xiàn)貨的原則，就連收購農(nóng)民的辣椒也不例外。陶華碧曾說，“我從不欠別人一分錢，別人也不能欠我一分錢”。老干媽的公司賬目也格外簡單。這是多么誠信的企業(yè)啊!正是憑著這一點，老干媽的口碑好，商譽(yù)高，企業(yè)發(fā)展也就越來越好。

陶華碧說：“我做本行，不跨行，就實實在在把它做好做大、做專做精。錢再來得快，也不能貪多。有多大本事做多大的事?！边@是陶華碧的做人原則，也是老干媽的成功秘訣，其實這一點對于創(chuàng)業(yè)者來說非常重要。

4.方太集團(tuán)：估值150億元，中國高端廚具品牌的代表。

創(chuàng)始人茅忠群的理念：一要把企業(yè)搬到大工業(yè)區(qū)，二不用親戚，三涉及方太重要決策，茅忠群說了算。方太創(chuàng)業(yè)18年，至今仍然是一個家族企業(yè)，一個不愿做500強(qiáng)，而要堅持做500年的家族企業(yè)。

茅忠群認(rèn)為：“上市后企業(yè)必然最快地追求利潤，對企業(yè)的長期發(fā)展不利?！蓖顿Y方希望每年遞增30%～50%，這與高端品牌的發(fā)展初期不吻合。

其實不上市，方太可以靜下心來，按照自己的思路去發(fā)展，一旦上市，公司會受很多的影響，股價漲跌，業(yè)績公布，投資方對你指手畫腳，每個季度都要交報表，為了銷售的利潤不得不采取短期措施。上市和不上市其實差距還是比較大。

方太從1996年創(chuàng)業(yè)至今，專業(yè)化、精品化、高端化的發(fā)展戰(zhàn)略，年收入30億左右，年增長保持在20%～30%。2014年3月，在高端吸油煙市場份額排名中，方太以45.43%的份額雄踞榜首。茅忠群的“三不原則”：不上市、不打價格戰(zhàn)、不貼牌。這是方太獨樹一幟的風(fēng)格。

5.光線傳媒：市值386億元，成為傳媒界的一匹黑馬。

在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，光線傳媒董事長王長田創(chuàng)業(yè)12年，沒有進(jìn)行融資。在1998年10月成立，公司接點小單維持生計，摸索了近一年，直到1999年7月《娛樂現(xiàn)場》節(jié)目播出才確定了一個發(fā)展方向。一旦方向正確了，光線傳媒的發(fā)展就進(jìn)入快車道。

創(chuàng)業(yè)者往往并不缺乏激情，最缺乏的是冷靜、謹(jǐn)慎、耐心、堅持，最難做到的是拒絕誘惑。

王長田是一個非常謹(jǐn)慎的人，2003、2004年曾有機(jī)會成立房產(chǎn)公司，但他沒有去做，反而選擇把資金儲備起來，以備不時之需。2006年電視行業(yè)危機(jī)時，才有足夠的資金支持轉(zhuǎn)型，在不盈利的情況下堅持到2008年電視行業(yè)復(fù)蘇。并在2011年，在公司發(fā)展最好的時候?qū)で笊鲜小?/p>

不是說上市對不對，問題是什么時機(jī)上市。王長田有自己獨到的見解。如果之前拿到錢，他也許會早上市一年或一年半，但是會喪失很多股權(quán)，很不劃算的。只有創(chuàng)始人有股權(quán)才能再去市場換取更多資金投入新的業(yè)務(wù)，才可以分給自己的員工。而融資的本質(zhì)是買賣，只融資的話，沒什么好光榮的。

對于創(chuàng)業(yè)者來說，首要任務(wù)是發(fā)展企業(yè)的能力，不能把融資當(dāng)成救命稻草，也不要把融資當(dāng)做活菩薩，即使要融資，也要在公司發(fā)展到最好時再談。陽光燦爛修屋頂，不能等下雨天才修。

6.vivo：2014年營收同比增長100%。

不少企業(yè)都希望提高知名度，但是，vivo非常低調(diào)，追求本分，不融資，也不求上市，沒有高估值，最大的一個特點就是量力而行，不會超越自身的實力去冒險，創(chuàng)始人兼CEO沈煒表示，vivo不會因為某個產(chǎn)品有市場需求就去做，只想本本分分做好手機(jī)，成為一個個性鮮明與眾不同的品牌。這是企業(yè)文化的精華所在，也是企業(yè)成功的一個秘訣。

商界十分流行產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，當(dāng)然也有成功的案例。不過，沈煒認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合風(fēng)險巨大。因為上下游副業(yè)的投資完全是建立在主業(yè)高速發(fā)展上，一旦主業(yè)失速，整個產(chǎn)業(yè)就崩塌了。這方面的案例也不少。手機(jī)行業(yè)表面上是做制造業(yè)，本質(zhì)上是做消費(fèi)品。vivo最懂的只有消費(fèi)品，不會做別的。

當(dāng)今社會有一個通?。焊≡?、毛躁、急躁。在這個躁動的年代，堅持、踏實、本分顯得彌足珍貴。vivo就是一個榜樣。

一般企業(yè)都有嚴(yán)格的考核系統(tǒng)，但是，在vivo卻不設(shè)定嚴(yán)格的KPI考核制度，每年董事會，沈煒雖然下達(dá)指標(biāo)，說了就說了，但從來不考核。不僅如此，對于各地的區(qū)域渠道主管，沈煒也很少交代具體業(yè)務(wù)。這是為什么呢？因為本分，相信每個人也像vivo一樣本分。這是一個特殊的企業(yè)文化，值得研究。

當(dāng)然，vivo也有自己的邊界：維護(hù)自身的信譽(yù)，絕對不能欺騙顧客。這是一個優(yōu)秀的企業(yè)文化。凡是違背這一企業(yè)文化，沈煒從不姑息。早期，當(dāng)MP3剛流行時，一些機(jī)型因內(nèi)置MP3播放而迅速走紅。vivo的一個產(chǎn)品經(jīng)理便將鈴聲播放的功能命名為“媒體播放器“，沈煒知道后大罵這名產(chǎn)品經(jīng)理：“這個東西很容易被消費(fèi)者誤解為MP3，對營銷有幫助，實際上不是MP3，只是鈴聲播放。做人做事要本本分分，該怎么樣就怎么樣，不要夸大其詞?！边@一品質(zhì)多么可貴啊，一般企業(yè)很難做到的。

7.立白集團(tuán)：2014年營收超160億元。

多少民企追逐上市，采取的辦法五花八門，在這場上市熱潮中，立白集團(tuán)掌門人陳凱旋則表現(xiàn)得相當(dāng)清醒，上市融資固然好，但并不是“一上就靈”，要根據(jù)企業(yè)的實際需要進(jìn)行。在過去20年，立白集團(tuán)打造了聲名顯赫的日化帝國，銷售額超160億元。

一般而言，上市的目的一般來說有兩個：一是提高知名度，二是融資。立白集團(tuán)就這兩點，暫時都不需要。立白集團(tuán)天天打廣告，是家喻戶曉的品牌；至于資金，立白集團(tuán)是業(yè)內(nèi)第一家款到發(fā)貨、打破行業(yè)三角債的企業(yè)，資金很順暢。

立白創(chuàng)始人陳凱旋也曾公開表示：“我的原則是不炒股，不進(jìn)入房地產(chǎn)。實實在在地做品牌，雖然很艱難，但還是要堅持到底?！?/p>

8.掌閱：用戶規(guī)模5億人。

手機(jī)電子書流行，這一軟件上線六年，數(shù)字圖書發(fā)布平臺掌閱iReader在全球150多個國家的確積累了4.8億用戶，擁有圖書35萬冊，月活躍用戶達(dá)到6000萬。需要這么大的市場發(fā)展，掌閱卻從未融資。

掌閱在堅持低調(diào)獨立發(fā)展、從未融資的道路上，公司和管理層抵御了很多誘惑，在未來的道路上將爭搶更多獨家圖書版權(quán)內(nèi)容，并放大品牌的聲音。

業(yè)界十分看好掌閱，互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司不止一次想入股和收購掌閱，以實現(xiàn)戰(zhàn)略互補(bǔ)，但最終雙方合作沒有達(dá)成。掌閱不是完全拒絕合作和融資，但是企業(yè)在不同的發(fā)展階段都有不同需求，現(xiàn)階段將重點放在強(qiáng)化自身的成長。

2012年開始，掌閱已經(jīng)基本實現(xiàn)盈虧平衡，財務(wù)狀況比較健康，主要通過向用戶收費(fèi)以及和出版社、作者分成來獲得營收，之后在收入模式上還會做出更多探索，今后掌閱的未來將會越來越好的。

9.什么值得買：130人團(tuán)隊充滿戰(zhàn)斗力。

什么值得買是一個網(wǎng)購產(chǎn)品推薦網(wǎng)站，最早一批用戶是來自于“Hi-pda”論壇的網(wǎng)友，關(guān)注電子產(chǎn)品，樂于分享和交流。在創(chuàng)立之前，什么值得買只是該論壇交易版的一個帖子，供相互推薦好用便宜的商品。因滿足用戶剛需，該貼聚集了相當(dāng)?shù)娜藲?，因帖?nèi)過多的商家自薦內(nèi)容，違背版規(guī)，被掃地出門。

高性價比商品信息分享，需要強(qiáng)烈的需求。該帖樓主，也就是“什么值得買”的創(chuàng)始人隋國棟，自立門戶，2010年開創(chuàng)站點，人氣與用戶自需推動下的產(chǎn)物，擁有了很好的用戶基礎(chǔ)，有穩(wěn)定的用戶流量，還培養(yǎng)出了先天的用戶貢獻(xiàn)氛圍。

剛創(chuàng)業(yè)階段就有先天良好的基礎(chǔ)，經(jīng)過5年的正常運(yùn)營，積累起了數(shù)百萬用戶，每天頁面訪問量幾千萬個，在沒有融資、自負(fù)盈虧的情況下擴(kuò)展到130余人，按照人均年薪15萬元的規(guī)模估算，企業(yè)一年的純盈利至少要在2000萬元以上，企業(yè)才有可能生存發(fā)展。

10.順豐：估值51億美元，成為快遞行業(yè)的一匹黑馬。

順豐在我國快遞行業(yè)的發(fā)展一直良好，1993年創(chuàng)業(yè)以來，經(jīng)過22年的快速發(fā)展，成為一家具有社會影響力的優(yōu)秀企業(yè)，對融資、上市極其慎重的企業(yè)。只在2013年完成了唯一一次融資。面對找上門來的投資，其創(chuàng)始人王衛(wèi)往往視而不見。

王衛(wèi)曾說：“順豐速遞上市的唯一好處是圈錢，而順豐速運(yùn)不會為了錢上市。上市后，企業(yè)就變成一個賺錢的機(jī)器，每天股價的變動都牽動著企業(yè)的神經(jīng)，對企業(yè)管理層的管理是不利的。我做企業(yè)，是想讓企業(yè)長期發(fā)展，讓一批人得到有尊嚴(yán)的生活?！?/p>

如今快遞行業(yè)競爭十分激烈，如果是上市公司，必然要遵照上市公司規(guī)定披露公司信息，企業(yè)財務(wù)指標(biāo)、戰(zhàn)略規(guī)劃將會拿到陽光下供人隨意翻閱，更不利于順豐自身商業(yè)秘密的保護(hù)，不利于企業(yè)的快速成長，也違背王衛(wèi)做企業(yè)的精神。

七、結(jié)語

創(chuàng)業(yè)者是一群可歌可泣的人群，也是全社會財富創(chuàng)造的源泉。從多年實際來看，創(chuàng)業(yè)者失敗的概率很高，一旦失敗，寶貴的創(chuàng)業(yè)本錢也就付之東流。從失敗類別來看，融資是一個失敗源。不少創(chuàng)業(yè)者本來發(fā)展正常，但是為了盡快做大，創(chuàng)業(yè)者選擇融資，看似一個正確的決定，其實往往就是一個無形的陷阱，甚至融資越多，陷阱也就越深，企業(yè)根本不能自我擺脫出來，從而成為資本吞噬的對象。

在資本大市場上，不少大佬上市之后都后悔不已——網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊、新東方創(chuàng)始人俞敏洪都公開表示過上市的不良影響。戴爾創(chuàng)始人更是敢想敢干，直接就宣布了私有化退市。

創(chuàng)業(yè)者千辛萬苦打拼出自己的一片天地，一定要珍惜來之不易的成就，千萬不要被資本的外表所迷惑，也不要幼稚地只看到資本的正面價值，一定要冷靜要反思，自己想做一番事業(yè)，就要耐得住寂寞，特別是企業(yè)盈利能力穩(wěn)定，不需要融資。千萬不要貪慕虛榮，也不要攀比，企業(yè)像每片樹葉一樣都有差異性，天下沒有絕對相同的企業(yè)，千萬不要謀求看似風(fēng)光無限的融資上市，走自己的路，建設(shè)好自己的事業(yè)，也許一直不上市，企業(yè)也照樣會發(fā)展得很好。

【編者按】：“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”是當(dāng)今中國的兩大新引擎。創(chuàng)業(yè)是一項嶄新的事業(yè)，是社會進(jìn)步的主要動力，也是一項復(fù)雜而艱巨的使命。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險大，成功概率低，創(chuàng)業(yè)之路充滿荊棘，不少創(chuàng)業(yè)者雄心勃勃，但殘酷的現(xiàn)實毀滅了不少創(chuàng)業(yè)者的夢想，成為創(chuàng)業(yè)道路上的墊腳石。創(chuàng)業(yè)浪潮中出現(xiàn)一個現(xiàn)象：創(chuàng)業(yè)者十分熱衷于融資，似乎只要融資成功就等于創(chuàng)業(yè)成功。其實，融資僅僅是創(chuàng)業(yè)的萬里長征第一步，后面的路還很長。反觀我國不少優(yōu)秀企業(yè)，并不熱衷于融資，反而活得很好。對融資的態(tài)度是考驗企業(yè)家的一個試金石，也是企業(yè)能否健康發(fā)展的十字路口。正因為創(chuàng)業(yè)存在著巨大的風(fēng)險，理智分析創(chuàng)業(yè)中出現(xiàn)的各種問題，具有強(qiáng)烈的現(xiàn)實意義。這里，熱衷于融資往往成為創(chuàng)業(yè)者的“滑鐵盧”。這是為什么呢？