張藝曦

誰是最賺錢的上市公司？誰又是A股市場中的“虧損王”？業(yè)績，永遠是檢驗上市公司的最好“武器”。

財報亦猶如上市公司的“驗金石”、股民的“風向標”。每年的財報收官季，總是幾家歡喜幾家憂愁：業(yè)績好的上市公司一早就披露年度財報，興沖沖等著股價上漲；業(yè)績不好的上市公司“難于出手”，既擔心披露會引發(fā)股價大跌，又擔心“財報遲到”會被證監(jiān)會摘牌處罰。

于是，與股民斗，上市公司化身粉飾財報的“魔術師”；與上市公司斗，股民是拆穿把戲的“老油條”。財報披露之時，也在上演著“娛樂大片”。

財報的準時與遲到：幾家歡喜幾家憂

財報的公布總牽動著股指，每年的財報收官季，總免不了幾家公司歡喜幾家公司憂愁。

4月27日晚，格力電器發(fā)布2014年年報，公司去年實現營業(yè)收入1377.5億元，同比增長16.1%，凈利潤為141.55億元，同比增長三成。同時發(fā)布了史上最慷慨的分紅方案：公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金30元（含稅），以資本公積金轉增股本，向全體股東每10股轉增10股。以30億總股本計，格力電器每股派現3元，此次共分紅派現超過90億元，分紅比例超年度總利潤的60%。

這一公告引起股東的歡呼雀躍，也讓資本市場一片騷動。次日，格力電器股票開盤一字漲停，報56.39元。

相應之下，業(yè)績不好的上市公司就會羞于拿出“年報”。 去年4月，酷6宣布推遲發(fā)布2013年年報（后證實凈虧損3442萬美元）。投資者當即驚慌出逃?？?股價一個月跌去50%，后來更跌破個位數淪為“垃圾股”。

截至4月30日，未料新三板竟有22家公司年報難產。他們要么歸罪于審計機構動作慢，要么怪罪股東意見不一致，要么自責掛牌時間太短，中試電力等公司甚至連原因說明都遲到。而這些公司除了面對當即被暫停轉讓的處罰，還要面臨股民出逃的風險。

唯獨一家“財報遲到”非但無事，反而成就了自己。

樂視網只用了不到4個月的時間，股價從28元一路飆到91元。而樂視卻意外地在3月以“未能及時上傳”為由推遲發(fā)布年報，讓投資者頓覺心中一緊。

只見樂視控制人賈躍亭采取了一系列令人眼花繚亂的舉措。首先停牌，然后發(fā)了一份“快報”：預告營業(yè)收入大漲188.98%，凈利潤大漲26.84%，并專門提了一句樂視TV·超級電視賣了150萬臺；同時，在微博上向蘋果“開炮”，大批蘋果封閉，已是帝國黃昏，變相挺了樂視生態(tài)；而在此前后，樂視不斷放風超級汽車“SEE計劃”，樂視造車的消息鋪天蓋地襲來……滿城風雨中，反倒沒人較真兒深究樂視推遲財報的真實原因。于是，復牌后樂視股價一騎絕塵向百元股挺進，在5月13日除權除息前已經高達179.03元，又翻近一倍。

這多漲出來的一倍實在是太關鍵了。5月25日，樂視網宣布賈躍亭要在未來6個月里減持1.48億股，所得現金將全部無息借給樂視網——高位套現所得的100億元，使得樂視瞬間變豪氣起來。

從財報烏龍到“黑天鵝事件”，屢有“投機部隊”抄底

有一種“不靠譜”，比財報遲到更讓人不安，就是“財報烏龍”。

“玩脫”的莫過于中青寶。這家游戲公司最先發(fā)布的2014年年報顯示凈利92萬元，可一個多月后卻發(fā)出修正聲明，盈利變成凈虧損2200萬元，原因是未對《尋夢園》、《裂天之刃》、《諸神世紀》等三款游戲資產減值作充分計提。

2013年，中青寶收購了上海美峰和深圳蘇摩兩家公司。前者聲稱旗下一款游戲月流水4500萬元，可財報數據暴露了其真相：整個公司上半年營收才4000萬元左右；后者雖然業(yè)績下滑嚴重，可股東里面赫然有著騰訊的身影，想象空間大增。中青寶火了，累計漲幅一度超過900%。最后還是證監(jiān)部門“調查傳聞”才壓下瘋狂的股價。

去年4月，停牌三個多月的中青寶又拋出一次性收購三級游戲公司的計劃，漲停板又來了?？墒堑搅?月份，證監(jiān)會卻宣布中青寶重組終止。

最近，中青寶借牛市又漲到了40元以上，不知這一次又會發(fā)生什么事情……

“財報烏龍”嚴重到極致，就是“黑天鵝事件”，一種由各類不可抗突發(fā)天災人禍導致的財報變臉，最著名的當屬“獐子島”黑天鵝事件。

去年10月，停牌半月之久的獐子島突然宣布，前三季度凈利潤從盈利4845萬元變成虧損8.12億元，稱扇貝養(yǎng)殖水域遭遇罕見的冷水團天災，多年前播下的一批扇貝盡數全毀。這一幕不僅嚇壞普通股民，連專業(yè)分析師都驚出一身冷汗。復牌后，獐子島經歷“兩個半”跌停板，市值蒸發(fā)多達22億元。

但在獐子島“黑天鵝事件”里，生存著一只“投機部隊”。以素有“寧波敢死隊大佬”之稱的澤熙投資總經理徐翔為代表。去年12月，正當獐子島準備接受“連續(xù)三個跌停板”的命運時，臨近收盤的14時47分，“翔哥”以巨量資金強勢殺入，拉出一條8個多點的筆直豎線，最終報收—1.44%；第二天，“翔哥”干脆把獐子島帶到午后漲停，隨后全部清倉。兩天之內凈賺4000多萬元。

其實，在2011年的重慶啤酒“黑天鵝事件”與2013年的昌九生化“黑天鵝事件”中，據傳都有“翔哥”投機的身影。

有趣的是，“黑天鵝事件”之后的獐子島推出股權激勵，讓公司高管成功“抄底”。近來，獐子島又突發(fā)喜報，稱“公司底播蝦夷扇貝生長正常，符合預期，尚不存在減值風險。”難道說，消失的扇貝又游回來了？反正，這對持股者而言可是重大利好。

財報舞弊：

“壯士斷腕”與“大義滅親”

5月，美國做空機構MFR發(fā)布一篇標題為《唯品會：你們發(fā)的財報我們不買賬》的做空報告，對唯品會財報中的營收認定、存貨會計統(tǒng)計、其他應收款、資本支出、現金流、持有的可兌換投資等方面進行了大面積的質疑。

因為質疑的方面實在是太多了，投資者根本來不及看完，就慌張地采取保全措施：拋。事后唯品會對質疑做了澄清，但難擋股價一路走低。

實際上，美國有一批律師事務所專門盯著上市公司，在第一時間去當“第一原告”，以獲得最大利益，這些律師事務所和律師又被稱作“股市禿鷲”。有專家稱，“故事禿鷲”之所以得逞，其實與上市公司粉飾財報脫不了干系。

近日，中國商務部研究院對2256家上市公司財報進行了專業(yè)分析，就發(fā)現竟有823家上市公司存在不同程度的財報粉飾嫌疑，占全部調查對象的36.48%。

近幾年還比較流行一種“壯士斷腕”的財報粉飾，就是俗話說的“洗大澡”：使用大額減值計提巨虧一次，使得后續(xù)財報持續(xù)靚麗。在這方面比較狠的要數招商輪船。2013年，招商輪船前三季度財報顯示僅虧損2.01億元，未料2014年發(fā)年報時，直接對19艘油輪資產進行了19.75億元的巨額減值計提，使得2013年全年巨虧21.84億元。

結果也是顯而易見的：2014年、2015年第一季度招商輪船凈利潤都實現大幅增長，股價目前已從2014年的3元以下攀升至10元左右。

相比之下，小游戲平臺4399就做了“財報舞弊”最失敗的嘗試。4399一直致力于向A股沖刺，2012年與2013年實現連續(xù)盈利，只要再盈利一年便可登陸A股。據可靠數據，4399在2014年前半年就實現凈利潤1.58億元。

然而3月，4399竟因未及時上交2014年下半年及全年財報，被證監(jiān)會叫停上市進程。傳聞稱，4399的凈利潤是依靠壓縮開支實現的，同一時間他們的確在大幅裁員。因此，為了做出像樣的財報，4399可能多花了一點時間，卻超出了期限……

但也有令人啼笑皆非的董事“大義滅親”，質疑公司財報，導致股價一路跌的，轟動的當屬“劉兆豐反對票”事件。

去年8月，中房地產如期召開董事會，對公司財務文件進行表決。董事劉兆豐在四項決議中投下了一張棄權票和三張反對票。后被爆出，自2012年上任中房地產董事以來，劉兆豐以近乎“癡迷”的狀態(tài)在董事會會議上投出了35張棄權票或反對票，更“爆黑口”質疑4期財報真實性，此舉冠絕A股市場。

雖然“股市反映經濟，財報決定股市”，然而當下泡沫虛高、做空出頭、異常火熱的股市，早已與放緩的中國經濟不符，更多的時候，A股的財報虧損與節(jié)節(jié)升高的股指，面面相覷。

過去12個月，中國股市價值已經激增6.5萬億美元，誰也不知道泡沫什么時候破。或許泡沫破滅之時，才是最大的財報慘案。

（文據《商界》、《北京晨報》等）