劉鵬 趙帥 楊潔 張鑫

摘 要：固定資產(chǎn)投資是我國經(jīng)濟增長的重要支撐，是政府在經(jīng)濟蕭條時所采用的重要的宏觀調(diào)控的手段之一，但固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長的作用是具有滯后性的。本文將根據(jù)2002年-2014年的季度數(shù)據(jù)利用VAR模型對我國固定資產(chǎn)投資的滯后效應進行實證分析，結果表明，固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟的影響在大約3季度后達到最大，并且對經(jīng)濟的影響持續(xù)到8個季度后才趨于平穩(wěn)。因此，在增加固定資產(chǎn)投資以刺激經(jīng)濟增長時，政府當局必須根據(jù)時滯期適時推行，以減少經(jīng)濟波動的風險，達到預期政策的目標。

關鍵詞：固定資產(chǎn)投資；VAR模型；脈沖響應函數(shù)

一、引言

固定資產(chǎn)投資作為一種政策現(xiàn)象也同時存在著內(nèi)部時滯和外部時滯。而內(nèi)部時滯具有很強的主觀認識性；外部時滯是客觀存在的，它不是由政府來控制的，而是由市場結構和市場機制來客觀決定的。因此、本文將要研究的就是固定資產(chǎn)投資的外部時滯，而它的外部時滯的時間主要由產(chǎn)品市場和貨幣市場的傳導機制來決定的。

在凱恩斯的產(chǎn)品市場和貨幣市場均衡中，固定資產(chǎn)投資的作用時滯又可細分為初始效應和引致效應。初始效應指的是由固定資產(chǎn)投資需求所引起的總需求的增加，進而引起總產(chǎn)出的增加。引致效應的產(chǎn)生主要有兩個路徑；一個是消費路徑即在產(chǎn)品市場中由于收入的增加而使得消費需求的增加，從而引起總需求的增加，使得總產(chǎn)出的增加；另一個即在貨幣市場中由于收入的增加而使得貨幣需求的增加，從而引起利率的增加進而刺激投資需求的減少，使得總需求和總產(chǎn)出的減少，即“擠出效應”固定資產(chǎn)投資的增加使得民間投資的減少。當增加固定資產(chǎn)投資時，首先會發(fā)生初始效應使社會總產(chǎn)出增加（GDP）在實現(xiàn)初始效應的基礎上，引致效應也會緊隨對社會總產(chǎn)出產(chǎn)生作用，并再次達到均衡。本文研究的目的就是要測算出初始效應和引致效應的時間。

二、變量的選取和處理

本文將選取均衡系統(tǒng)中的內(nèi)生變量FI（固定資產(chǎn)投資）、GDP（總產(chǎn)出）、XF（消費）、T（稅收）、R（銀行同業(yè)拆借利率）收集2002年—2014年的季度數(shù)據(jù)作為變量的數(shù)據(jù)。由于我國的利率還沒有完全市場化，因此選擇銀行同業(yè)拆借月加權平均利率替代利率。為了剔除季節(jié)，隨機因素的影響，本文對部分變量進行了季節(jié)調(diào)整，并且對其分別取對數(shù)，即LNFI、LNGDP、LNXF、LNT。

三、實證分析

1.單位根檢驗

經(jīng)過ADF檢驗得出：LNFI～I（1）、LNGDP～I（1）、LNXF～I（1）、LNT～I（1）、R～I（1）。

2.Johansen協(xié)整檢驗

Johansen檢驗是用來檢驗多個同階非平穩(wěn)序列之間是否存在長期的平穩(wěn)關系。

運用eviews對變量進行Johansen檢驗：，從檢驗結果來看0）≤1，因此變量之間存在著一個協(xié)整關系，即LNFI、LNGDP、LNXF、LNT、R存在著長期穩(wěn)定的關系。

3.建立VAR模型及分析

（1）檢驗VAR模型的平穩(wěn)性

運用eveiws進行平穩(wěn)性檢驗如圖，根據(jù)LR準則，滯后階數(shù)確定為2，結果表明，所有變量的特征根的模都在單位圓內(nèi)，即所有變量都是平穩(wěn)、收斂的。

（2）脈沖響應函數(shù)

①殘差的相關性檢驗

運用eviews軟件中選用Autocorrelation LM檢驗對殘差進行相關性檢驗，滯后期p=2，從得到結果是VAR模型在滯后2階情況下的LM統(tǒng)計量為27.647，P值為0.324，則接受殘差不存在自相關的原假設，即殘差不存在自相關。

②脈沖響應函數(shù)

圖 LNGDP對LNFI的響應

從圖中可以看出，當受到本期固定投資的一個正沖擊后，社會總產(chǎn)出從第1個季度開始不斷地增長，并在第3個季度達到最高.隨后從第8季度開始對社會總產(chǎn)出的沖擊趨于平穩(wěn)，社會總產(chǎn)出在第1季度便受到了正的沖擊，這說明我國社會產(chǎn)能過剩，固定資產(chǎn)投資需求在第1個季度內(nèi)迅速得到滿足即初始效應得到立即滿足，但是從第2-3季度不斷增長的趨勢來看，固定資產(chǎn)投資的需求并沒有得到完全滿足直到第3季度才基本得到滿足.可見，固定資產(chǎn)投資的增加對我國經(jīng)濟的增長的沖擊在第3季度達到最大，隨后便對社會總產(chǎn)出的沖擊有所減小，這說明可能是引致效應中的利率上升使得民間資本的投資減少，而使得社會總產(chǎn)出有所減少，直到第8季度后經(jīng)濟的增長才趨于平穩(wěn)，這說明固定資產(chǎn)投資的增加有利于社會總產(chǎn)出的增加并且對經(jīng)濟的沖擊波動將持續(xù)8個季度才趨于平穩(wěn)。并且固定資產(chǎn)投資的增加對社會總產(chǎn)出的增加有長期的持續(xù)作用。

四、政策建議

1.政策當局在使用投資作為其宏觀調(diào)控的手段時，必須考慮其滯后作用適時地出臺實施政策，以減少對經(jīng)濟的波動性和未來的風險。

2.對市場體制進行相應的改革以縮短滯后時間，提高政策的效率及減少政策的風險。

參考文獻：

[1]樊麗明.財政政策時滯分析[J].當代財經(jīng)，1992（6）.

[2]李永友、叢樹海.我國財政政策時滯的測算與分析[J].統(tǒng)計研究，2006（10）.

[3]白戰(zhàn)偉、李樹培.我國財政政策和貨幣政策時滯的測算[J].中央財經(jīng)大學學報，2010（4）.

[4]李鑫、劉語瀟.我國國債發(fā)行規(guī)模影響因素的VAR模型分析[J].理論探索，2011（8）.

作者簡介：劉鵬（1989- ），男，漢族，山西聞喜縣，經(jīng)濟學碩士，單位：山西財經(jīng)大學數(shù)量經(jīng)濟學專業(yè)，研究方向：計量經(jīng)濟模型的應用；趙帥，經(jīng)濟學碩士，山西財經(jīng)大學，研究方向：國民經(jīng)濟核算和宏觀經(jīng)濟分析；楊潔，經(jīng)濟學碩士，山西財經(jīng)大學，研究方向：生態(tài)經(jīng)濟研究；張鑫，經(jīng)濟學碩士，山西財經(jīng)大學，研究方向：計量經(jīng)濟學