劉爰沅

內(nèi)蒙古地質(zhì)礦產(chǎn)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司 呼和浩特 010011

一、企業(yè)籌融資管理概念

企業(yè)籌融資管理是指企業(yè)從自身的經(jīng)營(yíng)狀況出發(fā)，為了取得資產(chǎn)、擴(kuò)大項(xiàng)目規(guī)模、貨款等采取的籌資、融資方式，針對(duì)不同的籌融資行動(dòng)條件、方式、核算成本、后期資金使用情況、資金的來(lái)源途徑進(jìn)行管理，使得企業(yè)通過(guò)科學(xué)預(yù)測(cè)和決策，最終實(shí)現(xiàn)最佳的融資渠道、方式、成本、風(fēng)險(xiǎn)的籌資管理，形成適合企業(yè)籌資戰(zhàn)略的籌資效益。籌融資管理不單單是為了新投資、新項(xiàng)目、獲得資產(chǎn)，更是為了公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大收益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資金結(jié)構(gòu)。

二、企業(yè)籌融資管理內(nèi)容

1.預(yù)測(cè)籌融資條件和時(shí)機(jī)

籌融資條件是指企業(yè)應(yīng)對(duì)那些情形需要融資，設(shè)定籌融資預(yù)測(cè)或籌融資行為條件。財(cái)務(wù)部門(mén)要對(duì)籌融資需求進(jìn)行監(jiān)測(cè)，例如流動(dòng)資金少于周轉(zhuǎn)需求、新投資規(guī)劃、新的并購(gòu)項(xiàng)目需求等，這些籌融資條件應(yīng)是明確的。

所謂融資時(shí)機(jī)，是指企業(yè)為了融資所選擇的一系列因素對(duì)融資環(huán)境和時(shí)機(jī)有利的因素。企業(yè)選擇融資機(jī)會(huì)的過(guò)程，就是企業(yè)尋求與本企業(yè)內(nèi)部前提條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過(guò)程，這就有必要對(duì)企業(yè)融資所涉及的各種可能影響因素做詳細(xì)的和綜合的剖析。一般來(lái)說(shuō)主要考慮以下兩個(gè)方面：

（1）企業(yè)融資機(jī)會(huì)是指一種客觀情況在某一特定時(shí)間呈現(xiàn)，與企業(yè)外部環(huán)境相比較，企業(yè)本身對(duì)融資活動(dòng)產(chǎn)生的影響是有限的。企業(yè)要積極尋求、掌握各種機(jī)會(huì)并充分發(fā)揮其主動(dòng)性，才能確保獲取融資成功。

（2）企業(yè)融資決策要有超前預(yù)見(jiàn)性，因?yàn)槠髽I(yè)融資外部環(huán)境復(fù)雜，企業(yè)要了解國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策，及時(shí)掌握貨幣匯率、銀行基準(zhǔn)利率、證券走勢(shì)等各種信息，及時(shí)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，預(yù)測(cè)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，尋求最佳融資機(jī)會(huì)。

2.籌融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析

籌融資風(fēng)險(xiǎn)就是指籌資活動(dòng)中由于籌融資的規(guī)劃而引起的收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)債務(wù)到期償還的不確定性和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)延伸造成的結(jié)果。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因資金使用方式、負(fù)債方式及期限等不同面臨的償債壓力也有所不同，因此企業(yè)應(yīng)從籌融資風(fēng)險(xiǎn)的突出原因之間的相互聯(lián)系和相互作用出發(fā)，正確權(quán)衡不同籌資方式的風(fēng)險(xiǎn)程度，制定防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施。

籌資風(fēng)險(xiǎn)原因分析：

（1）負(fù)債規(guī)模的不確定。雖然任何企業(yè)都希望在一定的業(yè)務(wù)規(guī)模下取得適量籌資，但由于多種因素影響其結(jié)果往往會(huì)偏離“適量”這一目標(biāo)。當(dāng)籌資規(guī)模不足時(shí)，會(huì)影響資金正常運(yùn)行；當(dāng)籌資規(guī)模過(guò)大時(shí)，又會(huì)加大財(cái)務(wù)成本，即利息費(fèi)用增加，股東收益變化的幅度也隨之增加，同時(shí)由于收益降低而導(dǎo)致喪失償還能力的可能性也增大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大；因此只有籌資適量才會(huì)提高資金使用效益。

（2）資本結(jié)構(gòu)惡化。所謂資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果即企業(yè)全部資金來(lái)源中各種資本的價(jià)值構(gòu)成及比例關(guān)系。企業(yè)的籌資目標(biāo)當(dāng)然是尋求最佳資本結(jié)構(gòu)即籌資成最低，資金彈性最大，功能限制最小，財(cái)務(wù)杠桿利益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均衡。但是，上述這種最優(yōu)結(jié)構(gòu)的形成，不僅受市場(chǎng)利率和企業(yè)投資利潤(rùn)率的影響，同時(shí)也受融資方式的影響。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，借款利率和企業(yè)投資利潤(rùn)率都是變動(dòng)幾率很大的兩個(gè)變量，當(dāng)借款利率高于企業(yè)投資利潤(rùn)率時(shí)，債務(wù)資金比重越大，自有資本利潤(rùn)率越低；相反當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率高于債務(wù)資金利率時(shí)自有資本利潤(rùn)率越高。在后一種情況下，擴(kuò)大資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資金比重將是有力的。但是這種擴(kuò)大如果超過(guò)一定量的界限，債務(wù)資金成本就會(huì)提高，同時(shí)結(jié)構(gòu)的性質(zhì)也隨之改變，即由良性結(jié)構(gòu)變?yōu)閻盒越Y(jié)構(gòu)。因此，資本結(jié)構(gòu)惡化的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都在伴隨著企業(yè)。

（3）企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，雖不等同于籌融資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。籌資風(fēng)險(xiǎn)就是股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的差額：當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)完全由股東承擔(dān)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)企業(yè)采用負(fù)債與股本組合融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且需要股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)喪失償債能力。

3.規(guī)避和防范融資風(fēng)險(xiǎn)的措施。

（1）資金需求預(yù)測(cè)與調(diào)度。落實(shí)資金預(yù)算管理，合理規(guī)劃、控制現(xiàn)金流，保證資金的有序流動(dòng)，按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策之一。企業(yè)通過(guò)編制資金預(yù)算可以了解各個(gè)經(jīng)營(yíng)時(shí)點(diǎn)的資金需要量，有利于企業(yè)掌握各個(gè)時(shí)點(diǎn)資金的溢余和短缺，便于企業(yè)提前安排使用富裕的資金和進(jìn)行籌集資金，防止資金的沉淀和不足，提高資金的使用效率，有利于企業(yè)控制現(xiàn)金流向，保證企業(yè)重要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求。當(dāng)然，在實(shí)際工作中，決策人員應(yīng)該在總的要求指導(dǎo)下，根據(jù)不同企業(yè)不同時(shí)期的不同情況選擇更適合于當(dāng)時(shí)條件下的對(duì)策。

（2）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)狀況是產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)的前提，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)通過(guò)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從總體上規(guī)避和防范風(fēng)險(xiǎn)籌融資風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)方面：從靜態(tài)角度而言，降低總體風(fēng)險(xiǎn)即增加主權(quán)資本與負(fù)債的比率;從動(dòng)態(tài)角度出發(fā)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿的約束機(jī)制，以負(fù)債率和資產(chǎn)利潤(rùn)率二者的比較為基礎(chǔ)，自覺(jué)地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中企業(yè)資本總額與負(fù)債的比例關(guān)系，即在資產(chǎn)利潤(rùn)上升時(shí)，調(diào)高負(fù)債率提高杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮杠桿效益，當(dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降時(shí)，適時(shí)降低負(fù)債比率，以防范其風(fēng)險(xiǎn)。

（3）加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤(rùn)的不確定性，因此企業(yè)要把財(cái)務(wù)和資金的管理作為經(jīng)營(yíng)管理的中心環(huán)節(jié)，努力提高資金的流動(dòng)性和收益性。改進(jìn)和加強(qiáng)對(duì)籌融資過(guò)程的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，努力縮短資金循環(huán)周期，確保資金鏈不斷裂。

4.籌融資渠道籌備及維護(hù)工作

（1）融資渠道籌備。良好的客戶與供應(yīng)商關(guān)系，可給企業(yè)帶來(lái)融資便利。企業(yè)應(yīng)與政府、銀行、保險(xiǎn)公司、擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)保持良好關(guān)系，并累積自己的金融信用和良好的伙伴關(guān)系。企業(yè)也應(yīng)注意收集其他可能成為戰(zhàn)略伙伴的機(jī)構(gòu)的金融渠道信息，以備急時(shí)所需。

（2）融資渠道維護(hù)。企業(yè)應(yīng)給與財(cái)務(wù)部門(mén)相應(yīng)的、必要的資金調(diào)度權(quán)限以及安排必要規(guī)則，使財(cái)務(wù)部門(mén)更加積極主動(dòng)的拓展和維護(hù)融資渠道關(guān)系。

5.企業(yè)融資成本控制

企業(yè)融資成本作為籌融資管理的一部分，是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下為籌措和使用資金而付出的費(fèi)用代價(jià)，一般來(lái)說(shuō)籌融資成本越低，那么實(shí)現(xiàn)籌融資效益的幾率就越高?；I融資成本包括為籌措得到資金付出的費(fèi)用（取得籌措資金時(shí)應(yīng)付給銀行的手續(xù)費(fèi)、因發(fā)行債券取得資金而支付的發(fā)行費(fèi)用）和籌融資使用過(guò)程中產(chǎn)生的費(fèi)用（支付給股東的股利、支付給信貸機(jī)構(gòu)或銀行的貸款利息、支付給債券持有者的利息）這兩部分。

企業(yè)融資成本是企業(yè)融資效率的決定因素，也直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，因此，企業(yè)籌融資管理要對(duì)成本進(jìn)行控制，主要通過(guò)以下措施來(lái)實(shí)現(xiàn)。

（1）安排籌資期限、順序，進(jìn)而控制企業(yè)籌資成本的流動(dòng)情況。

企業(yè)根據(jù)投資年限來(lái)確認(rèn)籌資期限，企業(yè)籌融資主要是為了滿足投資需要，投資期越長(zhǎng)，那么籌融資期限也就越長(zhǎng)。企業(yè)籌資應(yīng)該按照投資的每個(gè)階段、時(shí)期進(jìn)行合理安排籌資方式、時(shí)限、順序，這樣既可以有效控制籌資成本，又可以減少資金不必要的閑置。

（2）根據(jù)企業(yè)實(shí)際資金及投資情況，選擇合理的融資方式。

企業(yè)根據(jù)實(shí)際資金及投資情況，盡量享受?chē)?guó)家出臺(tái)的各方面優(yōu)惠政策（政策性資金），同時(shí)選擇合適的籌融資方式。當(dāng)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，各種各樣的企業(yè)融資方式和渠道層出不窮，企業(yè)應(yīng)該選擇合適的籌融資方式，以達(dá)到盡力降低籌融資成本、完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目的。

（3）盡量提高企業(yè)盈利能力和降低經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用。

對(duì)于規(guī)模較大、分支機(jī)構(gòu)多的大型集團(tuán)企業(yè)來(lái)說(shuō)他們的沉淀資金較多，企業(yè)應(yīng)該盡量尋找到企業(yè)內(nèi)部的這些沉淀資金并加以利用。這樣既可以提高盈利能力、降低經(jīng)營(yíng)成本等沉淀資金的利用，又能夠減輕企業(yè)總體的融資壓力。簡(jiǎn)要方案：增資擴(kuò)股吸納新的資金，出售劣質(zhì)資產(chǎn)，職工持股或集資，全面實(shí)行成本控制監(jiān)管。

（4）通過(guò)內(nèi)外部企業(yè)信用評(píng)價(jià)，維護(hù)和提升企業(yè)信貸聲譽(yù)

企業(yè)信用評(píng)價(jià)的基本思路是，從企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵出發(fā)，充分借鑒國(guó)外信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的核心思想，參考國(guó)內(nèi)外有關(guān)信用評(píng)級(jí)方法，對(duì)影響企業(yè)信用狀況的各種因素及其變化趨勢(shì)進(jìn)行全面系統(tǒng)的考察，在定性分析和定量分析的基礎(chǔ)上，綜合評(píng)定企業(yè)的信用等級(jí)。

為了我國(guó)籌融資走向國(guó)際市場(chǎng)做好基礎(chǔ)工作，我國(guó)政府也應(yīng)該建立企業(yè)信用評(píng)估體系，盡量讓社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)甚至國(guó)際市場(chǎng)了解我國(guó)企業(yè)。企業(yè)內(nèi)部更應(yīng)該定期進(jìn)行自身的信用等級(jí)評(píng)估，逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)信譽(yù)維護(hù)和提高。企業(yè)應(yīng)該與政府、銀行、擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期擁有良好關(guān)系，并累積金融信用和良好合作伙伴，也能夠收集到有利于企業(yè)的金融消息和融資渠道消息。

6.對(duì)籌集回來(lái)的資金有效管理

（1）對(duì)籌集回來(lái)的資金預(yù)測(cè)回報(bào)。對(duì)投資性資金，應(yīng)提供具體詳細(xì)的投資回報(bào)分析；對(duì)于應(yīng)急式的資金，應(yīng)重點(diǎn)考慮資金投入后回報(bào)或歸還周期。預(yù)測(cè)時(shí)還應(yīng)規(guī)定對(duì)利率波動(dòng)的考慮。

(2)提高資金使用實(shí)際回報(bào)率。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的占用量可以通過(guò)企業(yè)提高現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)速度得以減少，如果合理規(guī)劃現(xiàn)金流循環(huán)的話，將現(xiàn)金流循環(huán)周期縮短，就能夠使資金的不必要浪費(fèi)有效地避免，從而使得資金的使用效率得以提高。

（3）資金內(nèi)部人員調(diào)度管理。

財(cái)務(wù)人員是資金內(nèi)部控制的具體執(zhí)行者，財(cái)務(wù)人員素質(zhì)的高低影響著資金內(nèi)部控制效果的好壞，因此，一是企業(yè)在調(diào)度資金內(nèi)部人員過(guò)程中要嚴(yán)格篩選，在工作中做好監(jiān)督作用；二是要不斷提升資金內(nèi)部人員的整體素質(zhì)，定期組織培訓(xùn)、考核等，并加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)、管理和財(cái)經(jīng)法規(guī)等方面的知識(shí)學(xué)習(xí)，不斷更新專(zhuān)業(yè)知識(shí)，增強(qiáng)法律法規(guī)和職業(yè)道德觀念，切實(shí)提高其業(yè)務(wù)水平和業(yè)務(wù)技能。

7.促進(jìn)籌融資更有可操作性的管理

（1）籌融資過(guò)程管理：企業(yè)應(yīng)對(duì)籌資、融資步驟和過(guò)程管理建立明確的程序和任務(wù)項(xiàng)。只有明確了籌融資過(guò)程管理，企業(yè)各相關(guān)崗位清晰了解自身職責(zé)，才能更好地調(diào)度內(nèi)部人員配合與支持籌融資活動(dòng)。

（2）資金變現(xiàn)管理：企業(yè)要對(duì)應(yīng)收應(yīng)付賬款的賬期、存貨、安全資金額等設(shè)定管控與報(bào)警界限。財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)配合物資管控部門(mén)，做好物資周轉(zhuǎn)管理，確保速動(dòng)比率處于合理范圍，使負(fù)債管理處于安全區(qū)域。

（3）籌融資操作偏差管理：偏差有助于檢查企業(yè)籌融資政策、方式和管理水平的缺失?；I融資是企業(yè)常規(guī)財(cái)務(wù)管理范疇，包括臨時(shí)籌措或大型籌融資活動(dòng)，企業(yè)應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的偏差進(jìn)行預(yù)測(cè)、已經(jīng)出現(xiàn)的偏差及時(shí)調(diào)整等的管理作出規(guī)定。

三、企業(yè)籌融資管理的意義

1.通過(guò)籌融資，企業(yè)壯大了資本實(shí)力，增強(qiáng)支付能力和發(fā)展后勁，從而減少了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；

2.通過(guò)融資，企業(yè)提高了自身信譽(yù)，擴(kuò)大了企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額；

3.通過(guò)融資，企業(yè)增加了規(guī)模和獲利能力，充分利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)，從而又提高了企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，加快了企業(yè)的發(fā)展。

總之，這些籌融資管理內(nèi)容如果能夠全面配合、相互支持，那么企業(yè)的籌融資效益將得到大大提升，也可以實(shí)現(xiàn)以較低籌融資成本取得較高籌融資效益，進(jìn)而推進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略管理更科學(xué)、更合理、低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展。

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