江玲

當(dāng)股民翹首企盼養(yǎng)老金入市引發(fā)新一波行情的時(shí)候，有業(yè)內(nèi)人士另辟新徑，放出“養(yǎng)老金入市，短期來(lái)看，并非利好，而是炸彈，小心提防”的言論。

7月13日，為期半個(gè)月的養(yǎng)老金入市征求意見(jiàn)落下帷幕，養(yǎng)老金入市又近了一步。對(duì)于養(yǎng)老金入市，整體而言有兩種截然不同的情緒：一種擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)太大，擔(dān)心拿老百姓的救命錢去博弈；另外一種則希望養(yǎng)老金盡快入市，再掀起一波行情。這兩種觀點(diǎn)可謂“冰火兩重天”，但仔細(xì)思索，又各有道理。

養(yǎng)老金入市箭在弦上

對(duì)于經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，最有話語(yǔ)權(quán)的就是數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，養(yǎng)老金入市是必然趨勢(shì)。根據(jù)人社部發(fā)表的權(quán)威數(shù)據(jù)來(lái)看，2009年至2014年，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益率一直在2%上下徘徊，既低于同期一年期銀行存款利率，更跑不贏CPI。另?yè)?jù)中國(guó)社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文測(cè)算，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在過(guò)去20年來(lái)，貶值將近1000億元。

在傳統(tǒng)的社會(huì)保險(xiǎn)基金只能存銀行、買國(guó)債等穩(wěn)健性理財(cái)產(chǎn)品的觀念影響下，基本養(yǎng)老金保值增值能力受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

而作為補(bǔ)充養(yǎng)老金的全國(guó)社會(huì)保障基金、企業(yè)年金先行先試委托投資，均實(shí)現(xiàn)較高收益率。據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，自2001年有投資收益統(tǒng)計(jì)以來(lái)，截至2014年年底，全國(guó)社會(huì)保障基金的年均投資收益率達(dá)到8.36%；從2007年至2014年年底，企業(yè)年金的平均收益率達(dá)到7.87%，并且股票投資收益率遠(yuǎn)高于同期其他投資品種收益率。其中，2014年企業(yè)年金投資收益達(dá)到581.31億元，加權(quán)平均收益率達(dá)到9.30%。

分類看，權(quán)益類資產(chǎn)去年實(shí)現(xiàn)30.58%的收益率，固定收益類資產(chǎn)收益率為8.27%，流動(dòng)性資產(chǎn)收益率為5.89%。值得注意的是，股票型企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品去年收益率高達(dá)30.58%，其收益處于投資品種榜首位置。

其實(shí)對(duì)于養(yǎng)老金的多元化投資以及直接入市，并非中國(guó)獨(dú)創(chuàng)，其他國(guó)家早有嘗試，甚至我國(guó)的資本市場(chǎng)都有不少境外養(yǎng)老金投資。如安大略省教師養(yǎng)老金、加拿大年金計(jì)劃、家庭醫(yī)生退休基金等境外養(yǎng)老金，就直接申請(qǐng)了QFII資格入市投資。證監(jiān)會(huì)提供數(shù)據(jù)顯示，2002年以來(lái)，QFII凈匯入資金1213億元，與目前QFII資產(chǎn)2656億元相比，累計(jì)盈利1443億元。由于社?；鹋cQFII在股市上大多選取回報(bào)率高的藍(lán)籌股票長(zhǎng)期持有，獲取的收益自然高過(guò)很多股民，這也一定程度上反映出我國(guó)的資本市場(chǎng)是可以給投資人豐厚回報(bào)的。

養(yǎng)老金入市全是利好？

養(yǎng)老金入市已經(jīng)箭在弦上，那么會(huì)有多大資金量流入股市呢？

銀河證券首席策略分析師孫建波表示，根據(jù)財(cái)政部公布的2015年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)預(yù)算情況，2015年企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金兩者合計(jì)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金預(yù)算收入為2.7萬(wàn)億元，其中保險(xiǎn)費(fèi)收入2萬(wàn)億元，財(cái)政及政府補(bǔ)貼收入5620.38億元，支出為2.46萬(wàn)億元，本年收支結(jié)余2400億元，年末滾存結(jié)余約3.59萬(wàn)億元。假設(shè)按照養(yǎng)老金入市不得超過(guò)30%的比例，理論上有約1.07萬(wàn)億元養(yǎng)老金可直接或間接進(jìn)入A股。

而當(dāng)下經(jīng)歷一番暴跌后成功反彈并企穩(wěn)的股市來(lái)說(shuō)，在有證金公司拆借資金護(hù)盤，各大上市公司股東解囊增持的情況下，A股并不缺錢。倘若未來(lái)養(yǎng)老金大資金量流入，股市風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)得到很好的釋放。由此可見(jiàn)，養(yǎng)老金入市，于養(yǎng)老金保值增值，于股市長(zhǎng)期，都將是利好，但對(duì)于股民，對(duì)于短期股市來(lái)說(shuō)，恐怕還要具體分析。

短期或許會(huì)是炸彈

當(dāng)股民翹首企盼養(yǎng)老金入市引發(fā)新一波行情的時(shí)候，有業(yè)內(nèi)人士另辟新徑，放出“養(yǎng)老金入市，短期來(lái)看，并非利好，而是炸彈，小心提防”的言論。

經(jīng)歷過(guò)股災(zāi)的人都感同身受，此次股市調(diào)整，基本上泥沙俱下，不少個(gè)股的跌幅更是在50%以上。從5178點(diǎn)狂瀉到3373點(diǎn)，不少股票的泡沫都已經(jīng)被擠掉了，市場(chǎng)也基本觸底，此時(shí)各路救市資金紛紛涌入，但唯獨(dú)養(yǎng)老資金千呼萬(wàn)喚始不出來(lái)。

此次股災(zāi)，無(wú)非是在暗示廣大股民：在養(yǎng)老金入市之前，股市不可能有較大漲幅，這也與政府救市的初衷保持一致，不是救股指，不是救中小散戶，更不是救融資客和配資客，而是為了止跌，為了救銀行等金融機(jī)構(gòu)，為了不爆發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)，為了維護(hù)股市的相對(duì)穩(wěn)定。

養(yǎng)老金入市，對(duì)于國(guó)家而言，必然會(huì)像迎親送子一樣選擇一個(gè)良辰吉日，一個(gè)最好的股指點(diǎn)入，大盤震蕩到3373點(diǎn)，養(yǎng)老金依舊沒(méi)有進(jìn)來(lái)，那么中短期來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士分析，近期滬指會(huì)在4300點(diǎn)以下震蕩，股市還存在更大幅度暴跌探底的風(fēng)險(xiǎn)。直到養(yǎng)老金入市以后，才會(huì)有較大幅度的上漲空間。

業(yè)內(nèi)人士解釋，之所以定為4300點(diǎn)以下，是因?yàn)榫仁匈Y金多是在4500點(diǎn)進(jìn)入的，一旦滬指升高到4500點(diǎn)，必然有大批資金解套出來(lái)，而這也是政府所不愿看到的。但該業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，考慮到IPO注冊(cè)制度尚未出臺(tái)，股市近期還會(huì)有回升，但市盈率太高，也沒(méi)有辦法與IPO注冊(cè)制出臺(tái)之后的新股相對(duì)接，因此會(huì)轉(zhuǎn)為慢牛行情。

至于股市震蕩方面，該人士認(rèn)為，將會(huì)跌倒3000點(diǎn)以下，“作為全國(guó)人民養(yǎng)老的錢，救命的錢，養(yǎng)老金入市必然是沖著盈利去的，安全必是首選的第一要?jiǎng)?wù)，3373點(diǎn)的谷底沒(méi)有入市，一定是政府覺(jué)得點(diǎn)位不夠安全，因此遲遲未出手，這也就意味著養(yǎng)老金會(huì)在更低的點(diǎn)位進(jìn)入，以保證賺錢”。

對(duì)于中小散戶而言，該人士也建議，千萬(wàn)莫貪心，短期也不會(huì)重回5000點(diǎn)，如果還想繼續(xù)玩股票，從中短期看，應(yīng)該要以短線操作為主，低吸高拋，設(shè)立好止損點(diǎn)和止盈點(diǎn)，見(jiàn)好就收，留住利潤(rùn)，保住本金，這才是王道。endprint