江玲

“哥本來要割肉走了，剛起身來了個小利好，結(jié)果沒走被砍了一刀。又起身又來了個大利好，又沒走又挨了一刀，果斷說走呀，看見遠(yuǎn)處援軍的旗子，心想這次真有救了不走了，結(jié)果又是一砍刀。過去一看徹底醉了，來的是援軍說唱隊……”這個段子便是股災(zāi)驚魂兩周里國家隊入場救市的真實寫照。

中國股市6月末7月初所經(jīng)歷的前所未有的股市恐慌，倒逼出以國家隊為主力力度空前的強力大救市。

救市政策失效 股市加速下跌

以金融監(jiān)管部門為主，曾先后出臺一系列相關(guān)救市政策，但均以失敗告終，股市加速下跌，股票連續(xù)跌停，持股者賣無可賣；一些包括券商融資融券在內(nèi)的杠桿資金，也紛紛觸發(fā)強平線無法賣出，公募基金也面臨著無法贖回的可能。而投資者原本在股市剛開始跌的時候，就準(zhǔn)備割肉，但見國家利好政策層出不窮，因此滿倉等待國家隊援兵，然而直到跌倒谷底，才發(fā)現(xiàn)自己已淪為護(hù)盤者。因此，網(wǎng)上有段子調(diào)侃：“若干年以后，當(dāng)你的孫子問你，爺爺你這輩子干過什么轟轟烈烈的大事兒沒有。其他人都是搖了搖頭，但你能夠報以堅定的眼神，告訴他，在共和國六十六年六月的時候，你爺爺在抗擊海外反華勢力金融保衛(wèi)戰(zhàn)中，滿倉為國護(hù)盤！”

一系列的政策并沒有提振A股，空前的恐慌開始籠罩A股市場，此時監(jiān)管部門和主流機構(gòu)才開始意識到，如果A股市場深度下跌，一些分級基金將會受損，股權(quán)質(zhì)押將不得不補充抵押品，如果被強行賣出，上市公司控制權(quán)將可能旁落。更為令人擔(dān)憂的是，隨著更多資金的淪陷，特別是已經(jīng)入市的上萬億銀行系資金的大面積受損，大股災(zāi)勢必演變成全面的金融危機，損失將更加難以估量。

正是基于對股災(zāi)可能擴大化的判斷，中央高層痛下決心，開始調(diào)動一切資源救市，證券監(jiān)管層充當(dāng)急先鋒，央行輔以空前特殊政策，其它金融、經(jīng)濟部門相繼深入介入。然而，在諸多利好政策下，7月2日和3日，A股“救市”仍未奏效。上證綜指一度擊穿3700點，代表新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從最高的4037點調(diào)整至2600點附近，市場人士感嘆，行情可謂“慘烈至極”，投資者損失慘重。

統(tǒng)一戰(zhàn)線形成 全力拉動藍(lán)籌股

市場不斷失血，A股已經(jīng)滑向流動性危機的邊緣。7月3日A股以大跌結(jié)束一周交易，市場一片悲觀，股民們都在翹首企盼新的救市政策。另一邊，21家上市券商的董事長或者總經(jīng)理被邀請參加由證監(jiān)會主席肖鋼主持的會議，會議本身就A股面臨的難題及如何應(yīng)對展開討論。救與不救以及如何救，現(xiàn)場各種意見交織錯雜，最后肖鋼力排眾議，堅定救市，隨后達(dá)成統(tǒng)一意見，21家證券公司以6月底凈資產(chǎn)的15%出資，合計不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF。

由此，這場救市行動由原來的金融監(jiān)管部門局部強撐，演變成部委聯(lián)合、央地統(tǒng)籌全面行動，公安部、網(wǎng)信辦等強勢部門亦參與其中的全面“戰(zhàn)斗”。

7月6日星期一上午，證券公司的資金陸續(xù)轉(zhuǎn)進(jìn)證金公司賬戶，中信證券、海通證券、銀河證券、中信建投分別選派交易員和投資經(jīng)理入駐證金公司。當(dāng)天，中國證監(jiān)會副主席劉新華亦趕赴證金公司督戰(zhàn)。

在周末諸多利好信息的提振下，當(dāng)天上證綜指以高開8%開盤，多方意圖通過拉抬銀行股和兩桶油保衛(wèi)指數(shù)，但空方在中小創(chuàng)現(xiàn)貨及股指期貨市場繼續(xù)肆掠，盤中一度高開近8%的中證500期指最后砸至跌9%。對此，恐慌情緒再次彌漫整個市場。

7月7日周二，市場繼續(xù)下跌，國家隊救市資金仍然只拉藍(lán)籌股，創(chuàng)業(yè)板幾乎全面跌停，陷入全面的流動性危機。為了自保，兩市超過二分之一的上市公司停牌。當(dāng)晚，A股大跌效應(yīng)傳導(dǎo)至海外市場，人民幣匯率、大宗商品、中概股等所有與中國相關(guān)的標(biāo)的全面下跌，投資者情緒達(dá)到崩潰邊緣。

調(diào)整策略 拯救中小盤股

7月8日一開盤，金融股等藍(lán)籌股就已經(jīng)潰敗，股指期貨全線暴跌，除停牌股票外，僅有幾只股票勉強翻紅。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股一共100只，停牌77個，跌停23只，指數(shù)開盤即跌停于-2.01%。

一方面護(hù)盤大盤股需要巨量資金，另一方面，小盤股股票又全面陷入流動性問題。國家也逐漸意識到救市資金只購買藍(lán)籌維護(hù)指數(shù)的策略出現(xiàn)問題，7月8日早晨，中國證監(jiān)會主席助理張育軍召集多家券商負(fù)責(zé)人開會，要求監(jiān)管機構(gòu)將給予證券公司流動性支持，證券公司要擴大自營規(guī)模，加大對中小盤股票的購買力度，同時，在海外上市的證券公司發(fā)布H股公告，提振海外投資者信心。

上午十點，證監(jiān)會便公告稱，將加大對中小市值股票的購買力度，緩解市場流動性緊張狀況，國家隊開始向小票注入流動性。接近午后時，民間游資跟隨國家隊涌入小盤股，拉起跌停板，創(chuàng)業(yè)板從此刻開始有了希望。

當(dāng)天，證金公司通過中信證券的四大營業(yè)部，分別凈買入254.71億元、181.02億元、152.91億元和34.62億元，合計凈買入623.26億元。加上其他兩個交易日的凈買入額，這四個營業(yè)部總共的凈買入額已高達(dá)825.58億元。同天，證金公司還通過中信期貨買入3萬多手滬深300期指多單，鎖定了市場三分之二的空單。

在金融部委協(xié)調(diào)救市的同時，7月9日，公安部部長孟慶豐帶隊，開始對涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息、編造并傳播證券期貨交易虛假信息、操縱證券期貨市場等犯罪案件予以打擊，對惡意賣空股票與股指涉嫌犯罪的線索，依法調(diào)查處理。這一招果然震懾效果明顯，當(dāng)天，部分中小盤股票在開盤后5分鐘內(nèi)的成交量已經(jīng)逼近前幾日的日均成交量。投資者預(yù)期逆轉(zhuǎn)，個股全面反彈，兩市出現(xiàn)漲停潮，滬指漲幅5.76%。

至此，A股市場的流動性危機暫時得以解除，主要指數(shù)開始反彈。但很快市場就發(fā)現(xiàn)，杠桿資金又有回流跡象，投資者情緒從悲觀到亢奮僅僅用了兩個交易日，有機構(gòu)人士調(diào)侃“韭菜的記憶只有七秒”。endprint