大額存單，這一普遍被業(yè)內(nèi)看做利率市場化“最后一城”的工具，終于落地開跑，也將利率市場化推上了最后的快車道。

6月15日開始，工農(nóng)中建交以及浦發(fā)銀行、中信銀行、招商銀行、興業(yè)銀行共9家銀行開始率先發(fā)行首批大額存單。然而，當(dāng)天各大銀行的支行網(wǎng)點(diǎn)大額存單“成績單”并不好看，有的支行網(wǎng)點(diǎn)只成交了一兩單，有的網(wǎng)點(diǎn)甚至沒有成交。

30萬元起購

大額存單（Certificates of Deposit，簡稱CD），按照《大額存單管理暫行辦法》定義，是指由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的、以人民幣計(jì)價(jià)的記賬式大額存款憑證，是銀行存款類金融產(chǎn)品，屬一般性存款。

換句話說，就是由銀行面對(duì)個(gè)人和公司企業(yè)等發(fā)行的存款產(chǎn)品。之所以稱“大額”，是有“門檻”的，即針對(duì)個(gè)人為“30萬元”，機(jī)構(gòu)是“1000萬元”。

與傳統(tǒng)的存款相比，大額存單更為靈活。這一點(diǎn)體現(xiàn)在存期選擇更多，包括有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年、18個(gè)月、2年、3年和5年共9個(gè)品種，比普通存款期限的7個(gè)品種多了9個(gè)月和18個(gè)月兩個(gè)品種，可以更好地滿足投資人對(duì)期限配置要求。

大額存單發(fā)行采用電子化的方式?？梢栽诎l(fā)行人的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、電子銀行、第三方平臺(tái)以及經(jīng)人民銀行認(rèn)可的其他渠道發(fā)行。

據(jù)了解，大額存單付息方式分為到期一次還本付息和定期付息、到期還本兩種。

除了收益性，投資者還會(huì)考慮流動(dòng)性。在存期選擇較多的基礎(chǔ)上，大額存單還有一大特色在于可以轉(zhuǎn)讓、提前支取和贖回。

我們知道，通常在購買理財(cái)產(chǎn)品后，期限內(nèi)是無法提前贖回的，而大額存單則不同。大額存單轉(zhuǎn)讓可以通過第三方平臺(tái)開展，轉(zhuǎn)讓范圍限于非金融機(jī)構(gòu)投資人及央行認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)；通過發(fā)行人營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、電子銀行等自有渠道發(fā)行的大額存單，可以根據(jù)發(fā)行條款通過自有渠道辦理提前支取和贖回。

根據(jù)規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)于每期大額存單發(fā)行前在發(fā)行條款中明確是否允許轉(zhuǎn)讓、提前支取和贖回，以及相應(yīng)的計(jì)息規(guī)則等。對(duì)投資者來說，也應(yīng)該仔細(xì)地了解有關(guān)規(guī)定，以保證自己享有良好的流動(dòng)性。

此外，大額存單也能用于辦理質(zhì)押，比如質(zhì)押貸款、質(zhì)押融資等。通過發(fā)行人營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、電子銀行等自有渠道發(fā)行的大額存單，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為其開立大額存單持有證明；對(duì)通過第三方平臺(tái)發(fā)行的大額存單，上海清算所應(yīng)當(dāng)為其開立持有證明。

可以說，相比市場上的理財(cái)產(chǎn)品，大額存單可通過電子銀行渠道銷售能給到投資者更多便利，同時(shí)期限上有更多選擇。

吸引力大嗎？

對(duì)儲(chǔ)戶來說，大額存單有沒有吸引力，很大程度上是利率水平?jīng)Q定的。根據(jù)中國人民銀行正式發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》，發(fā)行利率以市場化方式確定，固定利率存單采用票面年化收益率的形式計(jì)息，浮動(dòng)利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率為浮動(dòng)利率基準(zhǔn)計(jì)息。這一突破存款利率上限的約束被認(rèn)為是大額存單意義所在。但考慮到初期限制在9家銀行內(nèi)發(fā)行，所以短期對(duì)銀行負(fù)債成本沖擊可能并不大。大額存單的利率水平可能比較接近貨幣基金的收益率，但相比銀行理財(cái)產(chǎn)品來說可能較低。而相較于理財(cái)產(chǎn)品，大額存單似乎遜色很多?！鞍l(fā)行之前，我們有比較高端的客戶來咨詢過，他們以為收益可能會(huì)挺高，但是一聽利率，就一點(diǎn)興趣都沒有了?！惫ば斜本┲械膫€(gè)人客戶經(jīng)理劉磊有些無奈。

不過，劉磊也表示，大額存單主要還是適用于十分保守穩(wěn)健的客戶?！半m然這樣的客戶比較少，但還是有的，出于風(fēng)險(xiǎn)上的考慮不愿意買理財(cái)產(chǎn)品。而且，30萬元的門檻，還是偏中高端的客戶多一些?！?/p>

中信銀行官網(wǎng)顯示，截至6月15日17時(shí)，個(gè)人和單位大額存單共計(jì)銷售50.62億元。首批個(gè)人大額存單已成功銷售3.69億元；首批單位大額存單已成功銷售46.93億元，其中一年期單位大額存單10億元額度已全部售罄。

而6月15日全天，興業(yè)銀行的1個(gè)月和3個(gè)月的大額存單，總發(fā)行規(guī)模就達(dá)到了68.01億，接近70億的發(fā)行規(guī)模?！斑@個(gè)還是很受市場歡迎的?！迸d業(yè)銀行一位公關(guān)人員稱。

“但從目前起始點(diǎn)來看，大額存單對(duì)于企業(yè)來講，只是一個(gè)投資工具?！鄙钲谥Z輝嶺南投資管理有限公司總裁董博欣認(rèn)為，“在有了一定存量之后，大額存單如果可以轉(zhuǎn)讓，對(duì)企業(yè)來說，才是一個(gè)融資工具?！?/p>

利率市場化的催化劑

大額存單起源于上世紀(jì)60年代的美國，是商業(yè)銀行為應(yīng)對(duì)利率管制環(huán)境下存款脫媒進(jìn)行的產(chǎn)品創(chuàng)新。美國的大額存單實(shí)行市場化利率，兼具安全性、收益性和流動(dòng)性等特點(diǎn)，推出之后就獲得巨大成功。自1961年2月花旗銀行發(fā)行第一張大額存單至1967年末，美國大額存單發(fā)行額達(dá)到185億美元，超過大宗商業(yè)票據(jù)發(fā)行額。到1982年底，達(dá)到2100億美元，占定期存款比例也達(dá)到25%左右的階段性高點(diǎn)。之后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加快利率管制放松的進(jìn)程，大額存單的利率優(yōu)勢逐漸消失，其發(fā)行增速也趨于穩(wěn)定下來。截至2014年末，美國銀行業(yè)發(fā)行大額存單余額為1.97萬億美元，在存款資金中占比為15.82%，在銀行負(fù)債中占比為11.32%。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)看，大額存單的最顯著特征是存款定價(jià)的市場化，屬于對(duì)大額存款資金利率市場化的先行先試，是普通存款利率由管制到市場化的過渡產(chǎn)品。

在我國，大額存單也并不陌生。早在20世紀(jì)80年代中期，我國就有了大額存單。不過，限于當(dāng)時(shí)金融市場環(huán)境，大額存單利率并非市場定價(jià)，充其量只是利率稍高于定期存款的投資工具，與利率市場化意義上的大額存單仍有較大區(qū)別。此后，國內(nèi)大額存單產(chǎn)品因宏觀環(huán)境、市場建設(shè)等方面原因而終止。隨著利率市場化改革的推進(jìn)，直到2013年同業(yè)存單試點(diǎn)的推出，中國市場才有了真正意義上大額存單。

多位業(yè)內(nèi)人士稱，大額存單實(shí)際上是中國利率市場化進(jìn)程中，非常重要的一環(huán)，“算是利率市場化的初步嘗試，是實(shí)現(xiàn)存款利率完全市場化的重要過渡?！?/p>

在業(yè)內(nèi)人士看來，這種改革的力度和進(jìn)程遠(yuǎn)超過他的想象，“過去十多年一直在說的事情，在這兩年一下子有了很大的推動(dòng)。此次重啟大額存單，也正是利率市場化的必然選擇，為全面放開存款利率上限鋪路?！眅ndprint