楊榮+張明

2015年5月8日，銀監(jiān)會(huì)副主席周慕冰在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)后對(duì)記者表示，“存貸比今后將由監(jiān)管指標(biāo)變?yōu)閰⒖贾笜?biāo)”。這意味著已經(jīng)寫進(jìn)《商業(yè)銀行法》20年的存貸比作為硬性考核指標(biāo)的大幕終于落下，而與此同時(shí)，取消存貸比作為監(jiān)管指標(biāo)后對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行到底有何影響？本文將選取部分商業(yè)銀行數(shù)據(jù)作為樣本，并就此做出分析。

宏觀背景

監(jiān)管層適應(yīng)行業(yè)面變化的需要。2015年4月，人民幣貸款占社會(huì)融資總額的比重達(dá)到78%，2014年12月為60%，由此，貸款增長(zhǎng)將提速。而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)、利率市場(chǎng)化推進(jìn)，存款增速將持續(xù)下降，目前存款增速為9%，而貸款增速為14%，從銀行業(yè)的內(nèi)在層面來(lái)看，存貸比提高是行業(yè)的趨勢(shì)。監(jiān)管層需要適應(yīng)這種變化趨勢(shì)，取消存貸比監(jiān)管。

監(jiān)管層面也需要增加信貸投放來(lái)適應(yīng)基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制。隨著外匯占款減少，基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制在發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，央行借助抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、中期借貸便利（MLF）等工具來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣，同時(shí)借助加大降準(zhǔn)力度看來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣。但是只有在商業(yè)銀行增加信貸投放的情況下，貨幣政策才能見(jiàn)效，從而央行需要增加銀行信貸投放規(guī)模，信貸增長(zhǎng)成為貨幣政策有效的前提條件。要增加信貸投放，而表外融資、借道理財(cái)?shù)惹酪呀?jīng)不再奏效，取消存貸比監(jiān)管是必要的。

政策上的一致性。在利率沒(méi)有完全市場(chǎng)化的情況下，存貸比作為流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)有其必然性，但隨著利率市場(chǎng)化已經(jīng)完成，存貸比監(jiān)管就不再有必要性，需要取消存貸比監(jiān)管。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)外的銀行并不將存貸比納入流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，美國(guó)目前銀行業(yè)當(dāng)前存貸比在75%～77%之間，以美國(guó)銀行業(yè)較低的存款準(zhǔn)備金水平來(lái)看，銀行業(yè)并未將貸款擴(kuò)張到較為激進(jìn)的水平，信貸擴(kuò)張自有其邊界。而反觀國(guó)內(nèi)的情況，銀行信貸收益率高于同業(yè)、債券等其他資產(chǎn)，銀行通過(guò)提升信貸在生息資產(chǎn)中的比重可以做到提升整體資產(chǎn)收益率。

存貸比取消后的影響

每年釋放信貸極限值6.6萬(wàn)億

存貸比監(jiān)管指標(biāo)取消后，商業(yè)銀行存貸比最高只能達(dá)到約80%。商業(yè)銀行需要繳納法定存款準(zhǔn)備金、超額存款準(zhǔn)備金，目前大約在20%左右，因此一般而言，存貸比最高也就80%。存貸比監(jiān)管指標(biāo)取消后，極端情況下（按照80%存貸比測(cè)算），16家上市銀行將新增人民幣貸款約6.6萬(wàn)億，釋放出6.6萬(wàn)億的信貸。其中，存貸比較低銀行，比如：南京銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等，能夠釋放出的新增貸款較多（表1）。

提升生息資產(chǎn)收益率10個(gè)bp

基于2014年年報(bào)制作的存貸比上升后對(duì)生息資產(chǎn)收益率的影響分析簡(jiǎn)表，選取的數(shù)據(jù)均為銀行日均存款、信貸及其他生息資產(chǎn)數(shù)據(jù)，表中假定銀行一次性將信貸規(guī)模提升至表1情形下最高存貸比水平，同比例替代除存放央行以外的其他生息資產(chǎn)，新增貸款收益率水平與前期平均持平。

通過(guò)計(jì)算可以看出，由于新增貸款收益率高于其他生息資產(chǎn)（指除存放央行之外的生息資產(chǎn)），替代后銀行在存貸比達(dá)到準(zhǔn)備金約束上限的情況下，生息資產(chǎn)收益率算術(shù)平均約提升10bp。不同的銀行生息資產(chǎn)收益率提升幅度不同，主要基于2個(gè)指標(biāo)：1、貸款于其他生息資產(chǎn)收益率差;2、當(dāng)前存貸比水平。農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、寧波銀行、南京銀行的收益率提升水平相對(duì)較高，另外工商銀行的收益率提升也較可觀（表2）。

改善利潤(rùn)表，增加凈利潤(rùn)約2.6%

存貸比監(jiān)管指標(biāo)取消后，銀行信貸投放規(guī)模提高，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)將調(diào)整，高息的信貸資產(chǎn)替代其他低息的資產(chǎn)，凈息差回升，從而影響到銀行利潤(rùn)表，提高盈利能力，提高其ROE。

我們采用以下的簡(jiǎn)化測(cè)算方法來(lái)測(cè)算存貸比取消對(duì)銀行利潤(rùn)的影響。

銀行資產(chǎn)的收益率=信貸資產(chǎn)占比x信貸資產(chǎn)收益率

+非信貸資產(chǎn)占比x非信貸資產(chǎn)收益率

存貸比取消后，銀行信貸資產(chǎn)占比提高，而非信貸資產(chǎn)占比下降。按照如上的測(cè)算方法可以測(cè)算調(diào)整后的銀行資產(chǎn)的收益，即，

對(duì)銀行凈利潤(rùn)的影響=（調(diào)整后的銀行資產(chǎn)收益率-調(diào)整前的銀行資產(chǎn)收益率）/調(diào)整前銀行資產(chǎn)收益率

按照以上的方法，我們可以得出測(cè)算結(jié)果（表3、表4、表5），其中，有兩點(diǎn)值得一提，第一，行業(yè)凈利潤(rùn)提高2.55%;第二，存貸比相對(duì)較低的銀行收益較大，主要包括農(nóng)業(yè)銀行、南京銀行、平安銀行、工商銀行、寧波銀行。此外，需要說(shuō)明的是，測(cè)算結(jié)果假設(shè)信貸業(yè)務(wù)收益率、非信貸業(yè)務(wù)收益率保持不變，且不考慮撥備政策。

降低資本充足率1%

存貸比取消后，銀行增加信貸規(guī)模，必然消耗資本，我們按照以下的方法測(cè)算了在極限情況下，信貸規(guī)模擴(kuò)張對(duì)資本充足率的消耗。

如果各家銀行都將存貸比達(dá)到臨界值，從行業(yè)平均來(lái)看，資本充足率下降大約下降1%左右。其中：南京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、寧波銀行、工商銀行的資本充足率下降程度最為明顯（表6）。

新的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)

如果存貸比取消，未來(lái)的銀行流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)大概率將由巴塞爾協(xié)議III中的流動(dòng)資金覆蓋率（LCR，Liqudity?Covered?Ratio）與凈穩(wěn)定資金比率（NSFR，Net?Steady?Finance?Ratio）來(lái)勝任。相較于簡(jiǎn)單的存貸比監(jiān)管，LCR與NSFR更加接近流動(dòng)性監(jiān)管的實(shí)質(zhì)。在今年這個(gè)時(shí)點(diǎn)放松甚至取消存貸比監(jiān)管也與今年開(kāi)始實(shí)施LCR最低標(biāo)準(zhǔn)有一定的關(guān)系。

流動(dòng)性覆蓋率（LCR，Liqudity?Covered?Ratio）=?優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備/未來(lái)30日的資金凈流出量

公式的意義：確保單個(gè)銀行在監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定的流動(dòng)性嚴(yán)重壓力情景下，能夠?qū)⒆儸F(xiàn)無(wú)障礙且優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)保持在一個(gè)合理的水平，這些資產(chǎn)可以通過(guò)變現(xiàn)來(lái)滿足其30天期限的流動(dòng)性需求，其標(biāo)準(zhǔn)是不低于100%。

凈穩(wěn)定資金比率（NSFR，Net?Steady?Finance?Ratio）?=?可用的穩(wěn)定資金/業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金

公式的意義：?用于度量銀行較長(zhǎng)期限內(nèi)可使用的穩(wěn)定資金來(lái)源對(duì)其表內(nèi)外資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的支持能力。該比率的分子是銀行可用的各項(xiàng)穩(wěn)定資金來(lái)源，分母是銀行發(fā)展各類資產(chǎn)業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金來(lái)源。分子分母中各類負(fù)債和資產(chǎn)項(xiàng)目的系數(shù)由監(jiān)管當(dāng)局確定，為該比率設(shè)定最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有助于推動(dòng)銀行使用穩(wěn)定的資金來(lái)源支持其資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，降低資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配，凈穩(wěn)定資金比率的標(biāo)準(zhǔn)是大于100%。

其他效應(yīng)

除了以上分析對(duì)于貸款增長(zhǎng)對(duì)生息資產(chǎn)收益率的影響之外，放松存貸比還具有以下效應(yīng)：

銀行經(jīng)營(yíng)管理從負(fù)債端轉(zhuǎn)為資產(chǎn)端。作為一項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)，存貸比一直是銀行不敢逾越的雷區(qū)，由此也催生了存款沖時(shí)點(diǎn)、違規(guī)攬儲(chǔ)、金融掮客等亂象。尤其在互聯(lián)網(wǎng)金融、股市火爆的背景下，存款逃離銀行的趨勢(shì)已難以逆轉(zhuǎn)，銀行的對(duì)存款的追逐成本上升較快，放松存貸比，替代為實(shí)質(zhì)性的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，使銀行可以更加純粹的根據(jù)自身業(yè)務(wù)開(kāi)展的需要進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，避免特定監(jiān)管指標(biāo)對(duì)業(yè)務(wù)的干擾。

表內(nèi)擴(kuò)張和表外擴(kuò)張同步。過(guò)去通過(guò)銀信、銀證合作將信貸轉(zhuǎn)為表外的現(xiàn)象隨著存貸比的放開(kāi)以及監(jiān)管的日趨嚴(yán)厲而有所下降，總體上看目前銀行理財(cái)中融資類占比已經(jīng)在持續(xù)下滑，未來(lái)占比可能更低，銀行理財(cái)將更大程度上擺脫融資功能，成為實(shí)質(zhì)的資產(chǎn)管理者。但從短期來(lái)看，信貸資產(chǎn)出表的節(jié)約資本消耗、無(wú)需計(jì)提準(zhǔn)備等優(yōu)勢(shì)仍然存在（融資類理財(cái)實(shí)質(zhì)就是一個(gè)簡(jiǎn)版的資產(chǎn)證券化），即便放開(kāi)存貸比限制，其需求仍然存在。

結(jié)語(yǔ)

存貸比限制取消放松了銀行信貸規(guī)模的限制，銀行可以通過(guò)將投資、同業(yè)等生息資產(chǎn)替換為收益率更高的信貸資產(chǎn)從而提升整體收益率水平。但在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)與銀行經(jīng)營(yíng)條件下，銀行的信貸擴(kuò)張受制于一些因素，首先，經(jīng)濟(jì)下行條件下社會(huì)信貸需求不足，信貸的邊際風(fēng)險(xiǎn)收益比提升較快。其次，信貸與非信貸生息資產(chǎn)的收益率提升在綜合考量不良率、撥貸比之后，利潤(rùn)增厚效應(yīng)并不明顯。再次，銀行業(yè)實(shí)際存貸比已經(jīng)達(dá)到較高的水準(zhǔn)，加上影子銀行，主要融資需求實(shí)質(zhì)上已經(jīng)得到滿足，信貸增長(zhǎng)空間主要在零售、新興產(chǎn)業(yè)、中小產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，銀行進(jìn)入需要一個(gè)過(guò)程。最后，銀行業(yè)的信貸擴(kuò)張仍受制于資本充足水平。我們判斷銀行業(yè)在存貸比限制取消后信貸規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，將進(jìn)入一個(gè)緩慢提升的過(guò)程。

在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)的情況下，以上制約銀行信貸擴(kuò)張的情形將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，新增信貸的邊際風(fēng)險(xiǎn)收益水平下降，銀行可以實(shí)現(xiàn)通過(guò)信貸擴(kuò)張?zhí)嵘龢I(yè)績(jī)彈性與凈資產(chǎn)收益率水平。未來(lái)替代存貸比作為流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)的流動(dòng)資金覆蓋率與凈穩(wěn)定資金比率相較存貸比更加重視對(duì)流動(dòng)性實(shí)質(zhì)的監(jiān)管，有助于降低銀行業(yè)的實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。

最后，在宏觀層面，存貸比的取消后至少具有如下幾個(gè)方面的意義：第一，增加人民幣貸款，提高人民幣貸款在社會(huì)融資總額中的占比;第二，提高基礎(chǔ)貨幣的投放規(guī)模，提高M(jìn)2同比增速;第三，減少信貸投放中間環(huán)節(jié)，降低貸款利率，并由此降低企業(yè)融資成本率;第四，有助于信貸資金低成本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

（作者單位：中信建投證券研究發(fā)展部）