周媌

眾籌，作為和創(chuàng)業(yè)密不可分的一個(gè)詞匯，在坊間有個(gè)更接地氣的稱呼——“湊份子”，今年的兩會(huì)“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”被增補(bǔ)進(jìn)政府工作報(bào)告，讓“眾籌”這個(gè)原本游走在法律邊緣的詞語(yǔ)冒出頭。

全國(guó)人大代表、長(zhǎng)江證券股份有限公司董事長(zhǎng)楊澤柱認(rèn)為，既然國(guó)家已經(jīng)明確可以進(jìn)行股權(quán)眾籌的融資試點(diǎn)，那么更應(yīng)該出臺(tái)相關(guān)的監(jiān)管法律。美國(guó)的喬布斯法案成了楊澤柱他山之石的首選。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌的到來(lái)

美國(guó)被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)眾籌的發(fā)源地。

世界上最早建立的眾籌網(wǎng)站是ArtistShare，于2001年開始運(yùn)營(yíng)，被稱為“眾籌金融的先鋒”。ArtistShare公司的CEO創(chuàng)建這家公司時(shí)的想法是支持粉絲們資助唱片生產(chǎn)過(guò)程，獲得僅在互聯(lián)網(wǎng)上銷售的專輯；藝術(shù)家則可以獲得更加合意的合同條款。藝術(shù)家通過(guò)該網(wǎng)站采用“粉絲籌資”的方式資助自己的項(xiàng)目，粉絲們把錢直接投給藝術(shù)家后可以觀看唱片的錄制過(guò)程。

2005年，ArtistShare“為富于創(chuàng)造力的藝術(shù)家服務(wù)的全新商業(yè)模式”受到廣泛贊譽(yù)，它通過(guò)新穎的原創(chuàng)項(xiàng)目籌措渠道同時(shí)惠及藝術(shù)家和粉絲，并創(chuàng)造了一個(gè)堅(jiān)定、忠誠(chéng)的粉絲基地。同年，美國(guó)作曲家Maria Schneider的“Concert in the Garden”成為格萊美歷史上首張不通過(guò)零售店銷售的獲獎(jiǎng)專輯。該專輯是ArtistShare的第一個(gè)粉絲籌資項(xiàng)目。

2005年之后，眾籌平臺(tái)如雨后春筍般出現(xiàn)，ArtistShare作為首家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)，不僅深刻影響了美國(guó)音樂界，還開啟了互聯(lián)網(wǎng)眾籌時(shí)代。

一個(gè)新事物的發(fā)展勢(shì)必需要制定新的規(guī)則來(lái)對(duì)其進(jìn)行管理。在2011年10月20日，由紐約泛歐交易所集團(tuán)、投資銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、投資者，以及學(xué)術(shù)專家組成的IPO專案組，向美國(guó)財(cái)政部遞交了旨在推動(dòng)中小企業(yè)融資，增加國(guó)內(nèi)就業(yè)的提案。提案建議，對(duì)于年度銷售收入低于10億美元的公司放寬限制，允許其在上市五年后再使用薩班斯法案，同時(shí)增加公司在IPO前后向投資者進(jìn)行信息披露，這些建議在喬布斯法案中均有體現(xiàn)。

奧巴馬的無(wú)奈

《紙牌屋》第三季一開局，做了6個(gè)月總統(tǒng)的弗蘭克·安德伍德，與同做了6年總統(tǒng)的奧巴馬一樣深陷政治泥潭，面臨著極為相似的政治困境。在內(nèi)政上，安德伍德選擇“美國(guó)就業(yè)法案”作為政治突圍的突破點(diǎn)，聲稱要用5000億美元徹底解決失業(yè)問題，讓所有想工作的人都有一份工作。這個(gè)法案完全是奧巴馬“美國(guó)工作法案”的翻版。

2011年夏天，奧巴馬同國(guó)會(huì)就“債務(wù)上限”展開激烈的爭(zhēng)斗，在國(guó)會(huì)新當(dāng)選的保守派“茶黨”議員的壓力下，奧巴馬在談判中敗下陣來(lái)，簽了城下之盟，答應(yīng)了共和黨大部分條件。經(jīng)“債務(wù)上限”一役，奧巴馬民望大跌，為了挽回民望和政治影響力，奧巴馬于2011年9月8日到國(guó)會(huì)發(fā)表全國(guó)性講話，鄭重推出“美國(guó)工作法案”。該法案擬在不增加預(yù)算赤字的情況下，通過(guò)不同渠道籌款4470億美元，用于創(chuàng)造就業(yè)。

然而該法案推出后，不僅招到國(guó)會(huì)共和黨的強(qiáng)烈反對(duì)，連在民主黨占多數(shù)的參議院也沒有得到足夠的支持。在無(wú)法在國(guó)會(huì)得到通過(guò)的情況下，白宮被迫將這個(gè)法案分拆成幾個(gè)小的法案，但是即使委曲求全，分拆后的法案大部分也沒有通過(guò)。不過(guò)，留下來(lái)的一部分法案里，出現(xiàn)了一個(gè)讓人驚艷的亮點(diǎn)——《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》，俗稱“喬布斯法案”，它的出臺(tái)讓眾籌合法化。

該法案主要有五個(gè)方面的內(nèi)容。

首先，該法案對(duì)中小企業(yè)融資的各方面提供了“減負(fù)”措施。包括：招股書只提供兩年的審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，此前為三年；上市五年后企業(yè)才需要滿足薩班斯法案第404（b）條，即5年內(nèi)不需要披露財(cái)務(wù)信息、管理層薪資和企業(yè)內(nèi)部審計(jì)等。

其次，對(duì)于創(chuàng)造就業(yè)的企業(yè)，允許通過(guò)詢價(jià)或公開宣傳方式募集資金，要求是證券購(gòu)買者是經(jīng)認(rèn)證的投資者；如果有理由相信證券購(gòu)買者是合格的機(jī)構(gòu)投資者的代表，也可以出售給個(gè)人。

第三，網(wǎng)絡(luò)籌資。該法案規(guī)定企業(yè)可以在網(wǎng)上籌資，并且沒有額外費(fèi)用，各州法律也不得對(duì)籌資站點(diǎn)的設(shè)立提出額外的程序要求，但對(duì)籌資數(shù)額、交易方式、中間人、發(fā)行人、股東數(shù)量等方面都做出嚴(yán)格限制，并規(guī)定了故意隱瞞或漏報(bào)重要信息的法律責(zé)任。

第四，減少小型企業(yè)籌資的限制，例如一年內(nèi)籌資規(guī)模不超過(guò)5千萬(wàn)美元，可以公開發(fā)行等；但仍需遵守定期披露信息的要求。

第五，降低私人公司在美國(guó)證監(jiān)會(huì)登記的要求，如果公司在資產(chǎn)總值首次超過(guò)1千萬(wàn)美元的120天內(nèi)，其股權(quán)證券的股東超過(guò)2000人，或非經(jīng)認(rèn)證的投資者500人，才需要在美國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，并且員工獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃發(fā)行的股票不在此列。

在喬布斯法案的助推下，兩年多就有30多萬(wàn)家企業(yè)在眾籌平臺(tái)掛牌，接近6000個(gè)項(xiàng)目成功融資。

監(jiān)管更重要

喬布斯法案出臺(tái)之后，當(dāng)時(shí)，美國(guó)哈佛大學(xué)法律系教授約翰·科茨指出，法案對(duì)于廣大投資者而言不是什么好消息。試想沒有外部監(jiān)督或外部監(jiān)督缺位的話，公司財(cái)務(wù)丑聞就會(huì)隨著發(fā)展而逐步顯現(xiàn)。

教授的擔(dān)憂最終演變成了現(xiàn)實(shí)，由于門檻低，各種以眾籌為名義的詐騙頻發(fā)。

2014年，美國(guó)華盛頓州政府對(duì)一起眾籌詐騙事件提起了消費(fèi)者保護(hù)訴訟。田納西州納什維爾的艾德·納什在2012年10月以一套手工紙牌的計(jì)劃籌得25146美元。原定于12月到貨的產(chǎn)品最終沒有出現(xiàn)，付款者開始感覺到受騙了。該項(xiàng)目的810名付款者中31人來(lái)自華盛頓州。州檢察官鮑勃·弗格森決定對(duì)納什和他的機(jī)構(gòu)Altius Management提起了訴訟。

此前，知名眾籌網(wǎng)站Kickstarter也曾遇到過(guò)這樣的問題。一款游戲的項(xiàng)目發(fā)起人聲稱自己是“好萊塢最富有經(jīng)驗(yàn)的12個(gè)開發(fā)團(tuán)隊(duì)之一”，但是很快被揭發(fā)項(xiàng)目的內(nèi)容完全是從另一個(gè)項(xiàng)目復(fù)制過(guò)來(lái)，在籌資進(jìn)行到一半時(shí)，被Kickstarter網(wǎng)站取消了項(xiàng)目。

資料來(lái)源：2015年3月16日《中國(guó)青年報(bào)》、2012年3月30日《中國(guó)會(huì)計(jì)報(bào)》、一財(cái)網(wǎng)、新浪微博等