【摘 要】改革開放以后，我國經(jīng)濟的持續(xù)增長對于我國未來經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了極其深遠的影響?；谖覈袌鲋贫鹊谋尘岸?，政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為之間尋在某種理論上的關(guān)系。本文通過一定的理論分析和相關(guān)的假設(shè)，通過一定的研究設(shè)計，總結(jié)得出，一些有政治關(guān)系的企業(yè)往往能夠本著較低成本，進而對更多的銀行借貸加以獲取，在總投資的角度而言，具有政治關(guān)系的企業(yè)其銀行的借貸往往處于一種過度投資的現(xiàn)象。本文關(guān)于我國市場制度下的政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為的理論研究，對于我國社會資源市場教育機制進行完善提供了一定的理論依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】政治關(guān)系；債務(wù)融資；投資行為；市場制度

對于企業(yè)的發(fā)展而言，企業(yè)投資行為始終是經(jīng)濟學(xué)以及財務(wù)學(xué)領(lǐng)域共同研究的熱點之一。在對資本主義市場完善的同時，企業(yè)的投資決策和企業(yè)的融資決策往往處于一種相互獨立的姿態(tài)，投資的機會對于投資多少有著決定性的作用，一旦資本市場存在不合理的投資，將會對我國經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。因此本文對基于我國市場制度下的政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為進行理論分析研究有一定的經(jīng)濟價值和現(xiàn)實意義。

一、政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為的內(nèi)涵

一般而言，債務(wù)融資對于企業(yè)投資過度有著一定的抑制多用，同時債務(wù)融資在某種程度上也可以引發(fā)一定的投資行為，并導(dǎo)致投資的不足。不同的市場制度下，企業(yè)往往有著不同的投資行為，對于企業(yè)的政治關(guān)系而言，對于企業(yè)的投資行為也有著直接性的影響。

所謂的企業(yè)政治關(guān)系，在某種程度上主要是企業(yè)和政府官員存在某種關(guān)系，對于企業(yè)債務(wù)約束往往有著直接性的影響作用，而企業(yè)在實際的發(fā)展中，我國政治體制對于企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展往往也有著制約性作用。政府作為社會資源分配的重要扮演者，以至于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中往往借助于各種關(guān)系，進而和政府官員將政治關(guān)系建立，進而本著更低的成本對更多的資源獲取。

債務(wù)融資對于企業(yè)的投資行為同樣也基于一定的制度環(huán)境中影響著，而企業(yè)政治關(guān)系更是企業(yè)債務(wù)融資的一種作用機制。企業(yè)內(nèi)部控制的過程中，為了對更多的資源進行控制，往往需要通過投資的行為，而政治關(guān)系以及債務(wù)融資對于企業(yè)的投資行為將會產(chǎn)生一定的影響作用。

二、基于我國市場制度下的政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為理論分析

選取上海市和深圳市中的兩所城市中金融類上市公司作為研究的樣本，將金融類上市公司剔除，并將數(shù)據(jù)不完整以及被SST、PT的公司。

企業(yè)取得的銀行貸款借助于借貸受到的先進表示，研究分析公司實際控制者是否存在一定得政治關(guān)系，一旦存在政治關(guān)系，取值為1，沒有政治關(guān)系，取值為0.2174個嚴本忠，其中1193家（54.62%）存在政治關(guān)系。1469家（74%）為國有企業(yè)。

預(yù)期投資水平expiunv用模型中的擬合值表示，而過期投資用殘差部分表示，inves是一種投資，而grow表示成長性，lev表示資產(chǎn)的負債率，crash表示企業(yè)年初貨幣資金的持有量和年初總資產(chǎn)的比值，size表示年初總資產(chǎn)的自然對數(shù)，ret表示市場調(diào)整后的股票回報。

通過進行處理，預(yù)期投資模型的估計結(jié)果如下表所示，

企業(yè)的投資行為往往受到債務(wù)杠桿的直接影響，投資和負債之間存在負相關(guān)關(guān)系，往往來源于商業(yè)信用和一些非國有企業(yè)。

在對政治關(guān)系對債務(wù)融資的影響進行檢驗時，對以下模型進行建立：

在對單變量描述的同時，借助于債務(wù)融資的相關(guān)指標，具有政治關(guān)系的公司的貸款了僅僅為28%，但是沒有政治關(guān)聯(lián)的一些上市公司的實際貸款了僅僅為26%。各個變量相關(guān)性分析的過程中，企業(yè)債務(wù)融資和政治關(guān)系、企業(yè)的成長性以及企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)有著正相關(guān)的關(guān)系，但是這種債務(wù)融資往往和職業(yè)的自由現(xiàn)金的流量有著負相關(guān)的關(guān)系。就過度投資的角度而言，企業(yè)的過度投資和企業(yè)的政治關(guān)系和企業(yè)的規(guī)模也有著正相關(guān)的關(guān)系，但是往往和企業(yè)的盈利能力以及企業(yè)的金融市場化程度有著負相關(guān)的關(guān)系。

總之，通過將企業(yè)的銀行借貸中的指標對資產(chǎn)負債中的短期借款和相關(guān)的長期借款之間的關(guān)系進行替換，充分的說明，對于企業(yè)的融資而言，政治關(guān)聯(lián)有著一定的促進作用。

三、結(jié)論分析

對于我國市場制度下的企業(yè)發(fā)展而言，我國政府對于國民經(jīng)濟的發(fā)展有著宏觀層面的控制作用，但是就其實質(zhì)性而言，政府對于企業(yè)的經(jīng)濟活動也有著一定的干預(yù)作用。為了更好的保證企業(yè)有著長遠的發(fā)展，企業(yè)將會和政府建立一定的政治關(guān)系。

基于我國市場制度下的政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為理論分析中，結(jié)果表明，一些有政治關(guān)系的企業(yè)往往能夠本著較低成本，進而對更多的銀行借貸加以獲取，在總投資的角度而言，具有政治關(guān)系的企業(yè)其銀行的借貸往往處于一種過度投資的現(xiàn)象。企業(yè)債務(wù)融資和政治關(guān)系、企業(yè)的成長性以及企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)有著正相關(guān)的關(guān)系，但是這種債務(wù)融資往往和職業(yè)的自由現(xiàn)金的流量有著負相關(guān)的關(guān)系。就過度投資的角度而言，企業(yè)的過度投資和企業(yè)的政治關(guān)系和企業(yè)的規(guī)模也有著正相關(guān)的關(guān)系，但是往往和企業(yè)的盈利能力以及企業(yè)的金融市場化程度有著負相關(guān)的關(guān)系。一些地方的國有企業(yè)有著較為明顯的過度投資行為。

四、結(jié)語

總而言之，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌發(fā)展時期，政府對于企業(yè)的行為有著一定的干預(yù)作用，并充當著社會資源分配者的主要角色。往往企業(yè)在實際經(jīng)濟發(fā)展中，更是借助于多種渠道，不斷的和政府建立相關(guān)的政治關(guān)系，并保證企業(yè)有著更好的資源獲得。本文研究的過程中，一些有政治關(guān)系的企業(yè)往往能夠本著較低成本，進而對更多的銀行借貸加以獲取，在總投資的角度而言，具有政治關(guān)系的企業(yè)其銀行的借貸往往處于一種過度投資的現(xiàn)象。同時本文研究的同時，不僅僅幫助正確的分析了政治關(guān)系和債務(wù)融資對企業(yè)投資行為的主要影響，同時也將強調(diào)，在企業(yè)的發(fā)展中，就要對公平的企業(yè)競爭機制進行建立，將社會資源配置的效率顯著提高，將債務(wù)融資的治理作用充分發(fā)揮，加強對上市公司投資行為的監(jiān)督管理，進而將公司的投資結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，保證企業(yè)經(jīng)濟和國民經(jīng)濟有著更加長遠的發(fā)展。

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作者簡介：

歐陽昳蘭（1994-），女，安徽合肥人，安徽財經(jīng)大學(xué)學(xué)生，財務(wù)管理專業(yè)。endprint