為逐步全面了解資產評估在我國資本市場的參與和服務情況，客觀反映資產評估規(guī)范和促進資本市場發(fā)展的基礎作用，并為資產評估未來更加全面深入地服務于我國資本市場提供研究建議和參考，中國資產評估協(xié)會成立研究小組，開展了2013年度我國主板市場資產評估情況統(tǒng)計分析研究。

由于2012年11月起IPO暫停，截至2013年底，主板無IPO上市公司。因此，研究小組按照研究方案，根據上市公司公告信息，重點對2013年度完成交易的并購重組資產評估相關數據進行了收集整理和統(tǒng)計分析，形成了《2013年度我國主板市場資產評估情況統(tǒng)計分析報告》。

一、2013年度我國主板市場資產評估總體情況

資產評估廣泛服務于我國主板市場，為企業(yè)改制上市及并購重組等重大經濟活動提供鑒證、定價、咨詢專業(yè)服務，涵蓋金融、制造、電力、文化、生態(tài)環(huán)保等各個領域，涉及企業(yè)上市、資產置換、股權轉讓、收購兼并、債務重組等各類經濟行為。據對上市公告信息的統(tǒng)計，2013年度，我國主板市場共有1518（含B股）家上市公司，完成并購重組交易的共755家，占上市公司總數量49.74%，其中，605家使用了資產評估服務，占完成并購重組交易公司的80.13%，經評估的公司總市值105,697.53億元，占全部主板上市公司市場值的46.77%。見圖1。資產評估專業(yè)服務有效發(fā)揮了價值發(fā)現、價值管理的重要功能，為上市公司籌集資金、優(yōu)化資源配置、調整產業(yè)結構提供了專業(yè)服務和支撐，保護了投資人權益，保障了資本市場健康規(guī)范發(fā)展，資產評估越來越得到市場主體、報告使用方和監(jiān)管部門的重視和認可。

二、2013年度并購重組資產評估情況

（一）基本情況

2013年度，我國主板上市公司共有755家完成并購重組交易，其中，經過評估的605家，占80.13%。見圖2。經評估的資產總量為6,685.89億元，凈資產賬面值3,106.90億元、評估值6,403.15億元、增值額3,296.25億元、增值率106.09%。在1163份并購重組資產評估報告中，1037份報告結果被作為重組交易的定價依據和參考，占比89.17%。

2013年度完成重大資產重組交易的上市公司共70家，其中，經過評估的67家，占95.7%。經評估的資產總量1,694.39億元，凈資產賬面值757.43億元、評估值1,679.51億元、增值額922.08億元、增值率121.74%。見圖3。131份重大重組資產評估報告中，除2份資產評估報告交易對象為上市公司直接以市場定價外，其余129份資產評估報告結果均被作為交易定價基礎，占比高達98.47%。資產評估為上市公司并購重組交易定價環(huán)節(jié)提供了專業(yè)依據和參考，促進了上市公司并購重組公平交易和規(guī)范運行。

圖1：上市公司各板塊總家數、重組家數與評估家數對比圖

（二）專題情況

結合當前我國發(fā)展形勢及經濟熱點情況，研究小組還圍繞中央企業(yè)、金融企業(yè)、文化企業(yè)、輕資產企業(yè)和生態(tài)環(huán)保企業(yè)等五個專題領域對2013年度并購重組資產評估數據進行了分類統(tǒng)計，分析了資產評估在各領域服務的主要情況和積極作用。

1．保護國有資產保值增值。2013年度，國務院國有資產監(jiān)督管理委員會努力探索并推動央企之間、央企內部相近業(yè)務板塊之間聯(lián)合重組上市，推進央企上市公司的優(yōu)化整合，共有134家進行了資產重組。在108份并購重組資產評估報告中，以評估值作為定價參考的為77份，占比71.30%。其中，7家發(fā)生重大資產重組，在7份報告中，以評估值作為定價參考的資產評估報告7份，占比高達100%。資產評估已成為國資委監(jiān)督管理央企改制及資產重組行為的主要手段，保證了央企戰(zhàn)略性重大重組的順利進行。

2．促進金融企業(yè)重組改制。近年來，財政部分別出臺了《金融企業(yè)國有資產評估監(jiān)督管理辦法》(財政部令第47號)和《金融企業(yè)國有資產轉讓管理辦法》（財政部令第54號）等文件，明確了金融企業(yè)需要進行資產評估的各種經濟行為，并強調了資產評估結果是確定金融企業(yè)國有股權轉讓價格的參考依據，國有金融企業(yè)并購重組需要借助評估機構的專業(yè)判斷。2013年度，我國主板市場發(fā)生重組的金融企業(yè)共有17家。在19份并購重組資產評估報告中，以評估值作為定價參考的16份，占比84.21%。其中重大資產重組2家，共出具資產評估報告2份，全部以評估結果作為交易定價，占比100%。在金融國有資產管理鏈條中，資產評估已經成為防止金融資產低價轉讓和流失的重要環(huán)節(jié)。

圖2：上市公司并購重組評估家數與評估比例圖

3．加快文化企業(yè)上市重組進程。財政部2013年5月7日下發(fā)《關于加強中央文化企業(yè)國有產權轉讓管理的通知》，中央文化企業(yè)國有產權轉讓應當依法履行內部決策程序和審批程序，按規(guī)定做好清產核資、審計和資產評估等有關工作，并以經核準或備案的資產評估值作為轉讓價格的參考依據。2013年度，共有21家文化企業(yè)進行了資產重組，共出具評估報告37份，以評估值作為定價參考的32份，占比86.49%。其中，1家公司發(fā)生重大資產重組，共出具資產評估報告10份，全部以評估值作為定價參考，占比100%。資產評估有效推動了國有文化資產優(yōu)化配置和結構調整，有助于加快國有文化企業(yè)合并、重組、股改和上市的步伐。

4.“輕資產”行業(yè)重組快速增長。隨著經濟轉型，步入“新常態(tài)”，以信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)為代表的輕資產行業(yè)的重組明顯增長，監(jiān)管部門對于資產評估的監(jiān)管更多關注程序合法和信息披露，對于估值的合理性交由市場去判斷。2013年度，上市公司中共有28家進行了資產重組，共出具資產評估報告27份，以評估值作為定價參考的19份，占比70.37%。資產評估發(fā)揮價值發(fā)現功能，有效地解決輕資產行業(yè)的知識產權定價問題，確定輕資產行業(yè)的公允價值。

5．促進生態(tài)環(huán)保建設。生態(tài)環(huán)保企業(yè)及生態(tài)環(huán)保系統(tǒng)服務功能的價值評估，對生態(tài)環(huán)保資源的可持續(xù)經營具有重要意義。2013年度，我國生態(tài)環(huán)保企業(yè)共有60家進行了資產重組，資產重組出具資產評估報告109份，以評估值作為定價參考的93份，占比85.32%。其中，2家上市公司發(fā)生了重大資產重組，出具資產評估報告8份，全部以評估值作為定價參考，占比100%。資產評估為生態(tài)環(huán)保企業(yè)并購重組提供了合理的公允價值判斷及專業(yè)咨詢，促進了生態(tài)優(yōu)化和環(huán)保建設。

三、2013年度參與并購重組資產評估機構情況

2013年度共有155家資產評估機構參與了上市公司的并購重組評估。其中，70家具有證券評估資格的資產評估機構（以下簡稱證券資格機構）全部都參與其中。2013年度上市公司并購重組共出具的1163份評估報告中，證券資格機構出具評估報告1060份，占比91.14%。

從機構所在區(qū)域看，155家分布在24個省市，有7個省市沒有機構參與并購重組項目。參與評估機構數量最多的前五位省市分別是：北京、廣東、上海、江蘇和浙江，這5個省市合計有98家機構。

圖3：上市公司并購重組評估值與賬面值對比、及增值率圖

參與并購重組的占全部參與機構的比例為63.23%,其中這五個省市有55家證券資格機構參與并購重組，占全部70家證券資格機構的78.57%。

從出具報告數量的情況來看，與各省份的評估機構數量相關，排在前五位的省份是：北京、上海、江蘇、廣東和浙江。其中北京市的評估機構出具報告數量為706份，占比60.71%，前五位的省份機構出具的報告數量為998份，占比為85.81%。

注冊地在北京的證券資格機構39家，出具報告655份，占全部報告比例的56.32%，高出第二位上海44.02%。北京市的證券資格評估機構在承做并購重組項目上優(yōu)勢明顯。

就機構承做項目的數量來看，有106家機構出具報告為5份以下，占出具報告機構數量的68.39%，出具報告份數為176份，比例僅占全部報告的15.13%。出具1份報告的家數達58家，其中證券資格機構21家。非證券資格機構出具報告數主要集中在5份以下，出具5份以上的機構中僅一家為非證券資格機構。出具30份以上報告的機構數量僅有9家，機構數量占比5.81%，但共出具報告454份，占比為39.04%，其中證券資格機構出具報告的比例為42.83%。進一步分析證券資格機構承做情況，呈現并購重組業(yè)務向大機構集中的趨勢，與財政部支持機構做優(yōu)做強做大的政策密不可分。2013年度綜合評價排名前三位的機構承做比例高達17.37%，平均每家出具67份報告。

出具報告份數 機構家數 出具報告數量 出具報告比例1-5份 106 176 15.13%6-10份 14 101 8.68%11-15份 13 171 14.70%16-20份 8 161 13.84%21-30份 5 100 8.60%31-50份 5 201 17.28%51份以上 4 253 21.75%合計 155 1163 100.00%

四、結論及建議

2013年度我國主板市場資產評估情況統(tǒng)計分析結果表明：2013年，國家著力于優(yōu)化結構調整，推動制造業(yè)轉型升級，加快發(fā)展文化產業(yè)，深化國有企業(yè)改革，大力發(fā)展新興產業(yè)。資產評估作為獨立的專業(yè)服務行業(yè)，積極服務于資本市場。資產評估的價值發(fā)現、判斷、管理的專業(yè)服務功能，真實、客觀地反映了上市公司資產狀況，已經成為上市公司并購重組定價的核心環(huán)節(jié)和主要依據，對促進上市公司規(guī)范運作，維護證券市場公開、公正、公平發(fā)揮了積極作用，對國家經濟建設方針、政策的有效施行起到了重要的推動作用，對促進經濟發(fā)展和社會進步發(fā)揮了不可替代的作用，在市場經濟中具有不可或缺的重要地位。資產評估的市場化定價創(chuàng)新了市場經濟的定價制度，對我國經濟社會發(fā)展產生了重大影響。同時，資產評估價值發(fā)現、價值管理的功能也越來越被社會各界所重視和認可。

為進一步發(fā)揮資產評估作用，更好地促進我國資本市場規(guī)范發(fā)展，提出以下政策建議：

（一）建議在證券立法中進一步明確資產評估在資本市場的功能和作用

資產評估為上市公司并購重組交易定價環(huán)節(jié)提供了專業(yè)依據和參考，成為促進上市公司并購重組公平交易和規(guī)范運行的重大舉措。在2013年度重大重組資產評估報告中，除交易對象為上市公司直接以市場定價外，其余均被作為交易定價基礎。資產評估作為定價的核心環(huán)節(jié)已獲市場廣泛認可，在證券法律制度層面進一步作出規(guī)定，更有利于充分發(fā)揮資產評估的作用，保護公眾利益，維護資本市場的正常秩序。

（二）建議資產評估師深度參與上市公司發(fā)行定價環(huán)節(jié)，進一步完善IPO定價機制

目前，上市公司發(fā)行定價主要采用券商詢價方式確定，主要依據是發(fā)行主體過去幾年實現的市盈率。而資產評估專長于企業(yè)價值評估，對發(fā)行主體的估值不僅依據賬面和歷史情況，同時更關注其市場價值、未來盈利能力等因素。資產評估深度參與發(fā)行定價環(huán)節(jié)，有利于更準確地對發(fā)行主體資本結構、未來獲利能力等做出判斷和估值，更好地維護廣大投資者利益和促進資本市場健康有序發(fā)展。

（三）努力適應上市公司并購重組政策的調整，積極探索服務于證券資本市場服務的新方式

中國證監(jiān)會近日為貫徹落實《國務院關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》（國發(fā)[2014]14號）、《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[2014]17號）精神，頒布了修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，其中對發(fā)行股份購買資產的市場化定價機制、上市公司并購重組支付工具等方面的規(guī)定，雖對資產評估傳統(tǒng)的并購重組業(yè)務有所影響，但同時也為資產評估帶來新機遇。評估行業(yè)要認真研究國家全面深化改革的各項舉措為資產評估專業(yè)服務帶來的新市場、新業(yè)務，為行業(yè)未來健康可持續(xù)發(fā)展提供新的動力。