李健

每年4月，掌管8800多億美元的國際投資管理機構(gòu)——富蘭克林鄧普頓公司都會發(fā)布一份“投資者情緒”報告。今年這份報告的結(jié)論是：目前中國投資者極為樂觀。

報告中稱，國內(nèi)有71%的投資者認(rèn)為2015年股市會上漲，比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年，而認(rèn)為股市會下滑的人數(shù)僅有6%，這種樂觀情緒在全球范圍內(nèi)僅次于印度。

富蘭克林鄧普頓北京代表處首席代表王一文解釋這種現(xiàn)象稱：“2015年金融市場持續(xù)的結(jié)構(gòu)調(diào)整為投資者帶來了很多機會”。這讓國內(nèi)投資者對于自身財務(wù)更為放心，投機動作也變得更加積極。

盡管中國實體經(jīng)濟仍然低迷，但報告顯示，中國投資者計劃采取更為進取的投資策略，并愿意為此承擔(dān)更大的風(fēng)險。在一項關(guān)于“本國是否擁有最佳投資機會”的調(diào)查中，選擇“是”的投資者中，中國占絕大多數(shù)，比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國、歐洲等成熟市場。金融改革的美好愿景在前，中國投資者對資本市場充滿了熱情，但可以看到，在這樣的熱情中包含了大多數(shù)股民的投機心理。

報告中有一項調(diào)查值得關(guān)注：在“判斷投資表現(xiàn)的時間標(biāo)準(zhǔn)”一問中，中國投資者會在6個月至2年間判斷投資成功與否，有51%的投資者在少于1年時間內(nèi)判斷投資表現(xiàn)，而在美國、歐洲等更為成熟的經(jīng)濟體中，有近2/3的投資者選擇1—5年作為其投資的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

難道說，中國投資者基本是世界上最短視的投資人群？

王一文對《英才》記者表示，在成熟市場中，投資者更傾向于規(guī)劃他們的長期目標(biāo)，而中國投資者比較熱衷于假期、創(chuàng)辦新公司以及購買新房等短期目標(biāo)，在市場表現(xiàn)強勁時，實現(xiàn)短期回報對于投資者變得更具吸引力。

新時代證券首席研究員馮文鎖向《英才》記者解釋，中國目前的發(fā)展階段，注定會產(chǎn)生這樣的投資習(xí)慣。絕大部分投資人更看重投資收益，希望借此改善生活條件，所以用5年來判斷投資收益對中國投資者是比較長的。

其次，資本市場的投資者構(gòu)成也與此相關(guān)，在中國市場只有股票業(yè)務(wù)時，國外資本市場的結(jié)構(gòu)、制度和品類已經(jīng)完善，所以國外市場可以做到在時間周期拉長的情況下獲得穩(wěn)定收益，而中國投資者做不到，只能在股票市場的追漲殺跌中獲得收益，所以產(chǎn)生了投機性嚴(yán)重的市場氛圍。

而對于這個現(xiàn)象，中郵證券研發(fā)部首席策略分析師程毅敏告訴《英才》記者：“我們認(rèn)為中國投資者是保守投資人，因為中國儲蓄率極高。在融資融券開通后，駕馭杠桿的過程中出現(xiàn)的很多不安心態(tài)，導(dǎo)致市場波幅巨大，這實際上都可以看成保守心態(tài)?！?/p>

程毅敏認(rèn)為，評價市場的指標(biāo)有兩個：波幅和周期，我國資本市場與美國或歐洲市場的區(qū)別在于，我國的波幅相對較大，投資時間就相對較短。中國很多投資者傾向于做QFII或海外投資，那么他們的投資時間和中國市場的應(yīng)該有所不同。

隨著金融國際化，投資者被迫由被動管理向主動管理邁進，國際上成熟的市場都經(jīng)歷過由被動向主動加速轉(zhuǎn)換的過程，我國正處于轉(zhuǎn)換期，這本身就會導(dǎo)致投資時間縮短。