一年前，中國(guó)電子商務(wù)巨頭阿里巴巴集團(tuán)完成標(biāo)志性的250億美元首次公開(kāi)募股（IPO）并上市，狂熱的投資者紛紛投身這筆全世界最大規(guī)模的IPO交易。

現(xiàn)在阿里股價(jià)回落至IPO水平，使得其投資者、乃至一度迫切想要從中國(guó)一飛沖天的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分一杯羹的投資者躊躇不前。

IPO以來(lái)的一年里，阿里遭遇重重困難，包括因假貨與監(jiān)管部門(mén)的沖突，收入增長(zhǎng)放緩。這與去年9月份該股高調(diào)上市時(shí)飆升38%，并給早期投資者和公司高管帶來(lái)巨額財(cái)富的表現(xiàn)形成鮮明對(duì)照。

阿里早期投資者獲得的高額回報(bào)令人羨慕，使得過(guò)去一年中大量資金涌入中國(guó)民營(yíng)科技公司。但阿里在紐交所的股價(jià)在去年11月份觸及119美元高點(diǎn)后不斷回落，目前略低于68美元的IPO價(jià)格，使得參與IPO并持有該股的投資者的收益化為烏有。

阿里并非近來(lái)唯一一個(gè)沖上云端后復(fù)又跌落的中國(guó)企業(yè)。今夏波及全球市場(chǎng)的中國(guó)股市跳水也令其他頗受歡迎的中國(guó)科技類股遭遇重挫。阿里規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手京東較6月37.95美元的紀(jì)錄高位大跌29%。京東是受到Tiger Management LLC旗下眾多對(duì)沖基金青睞的股票之一。它于2014年5月在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)每股19美元。

律師事務(wù)所Goodwin Procter LLP亞洲業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Yash Rana說(shuō)，拜中國(guó)股市所賜，中國(guó)私營(yíng)公司將不得不降低預(yù)期了。

在中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩以及對(duì)該國(guó)增長(zhǎng)前景擔(dān)憂的作用下，美國(guó)上市的中國(guó)公司股價(jià)走低幅度超過(guò)大盤(pán)。在市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)的成長(zhǎng)型企業(yè)受到的沖擊往往最大。

香港AVCJ Research數(shù)據(jù)顯示，今年流入中國(guó)初創(chuàng)企業(yè)的資金規(guī)模顯著增加。截至8月底，投資者投入中國(guó)科技初創(chuàng)企業(yè)的資金達(dá)158億美元，遠(yuǎn)高于2014年同期投入的38億美元。

美國(guó)基金公司Coatue Management LLC今年初以來(lái)投入了數(shù)億美元參與私募融資，包括大舉投資中國(guó)打車軟件初創(chuàng)公司滴滴快的。滴滴快的是優(yōu)步在中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，今年7月份在幾周時(shí)間內(nèi)成功融資20億美元。此后在中資公司于全球各地上市的股票價(jià)格紛紛下滑、中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出新的疲軟跡象之際，滴滴快的仍進(jìn)一步融資10億美元。總計(jì)30億美元的融資創(chuàng)下了未上市公司單輪融資之最，超越了優(yōu)步和阿里創(chuàng)下的紀(jì)錄。

現(xiàn)在，中國(guó)科技公司面對(duì)投資者更為嚴(yán)格的質(zhì)詢。

一些大型初創(chuàng)公司如美團(tuán)和社交購(gòu)物網(wǎng)站蘑菇街在最新的融資中均下調(diào)了最初提出的估值。知情人士透露，美團(tuán)在與投資者討論之后下調(diào)了其150億美元的估值報(bào)價(jià)，投資者目前提議的估值高于100億美元。這些知情人士稱，美團(tuán)本輪融資規(guī)模預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)超10億美元。

D.E. Shaw Group中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人Donald Tang稱，在面對(duì)公司上市前的階段時(shí)，市場(chǎng)顯得更為謹(jǐn)慎了，投資者要求更多的保障。該公司是阿里上市前的投資者，目前也是滴滴快的投資者，旗下管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)370億美元。Tang稱，隨著全球市場(chǎng)下行，估值也變得更加合理，這最終對(duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō)是更健康的發(fā)展。

按某些標(biāo)準(zhǔn)衡量，阿里股票注定要回歸現(xiàn)實(shí)。在阿里備受追捧的IPO之后，高預(yù)期和強(qiáng)勁需求推動(dòng)該公司股價(jià)較IPO價(jià)格最高上漲75%，該公司去年9月19日上市首日38%的漲幅使其市值超過(guò)亞馬遜，盡管其收入只相當(dāng)于亞馬遜的一小部分。

一些大型的早期投資者已在該股升至高點(diǎn)時(shí)獲利了結(jié)。

其他繼續(xù)持有該股的投資者表示，他們對(duì)阿里的股票表現(xiàn)感到失望，要求該公司高管回答準(zhǔn)備采取哪些措施來(lái)恢復(fù)股價(jià)。近日阿里高管所持的股票禁售期將屆滿，他們將繼續(xù)持有股票，以期緩解上述擔(dān)憂，幫助該公司的股價(jià)度過(guò)低迷期。

阿里執(zhí)行副主席蔡崇信8月在該公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上稱，他通常不會(huì)代表馬云發(fā)言，不過(guò)這一次獲得了馬云的授權(quán)。蔡崇信表示，除了名下慈善信托基金所持的少量股票外，他和馬云都沒(méi)有出售所持股票的意向。