[摘要]利率市場化是我國金融改革的重要舉措。我國信貸市場中的投資者具有良好的風(fēng)險(xiǎn)判斷能力，這為利率市場化提供了良好的基礎(chǔ)。隨著存款保險(xiǎn)制度的逐漸確立，金融市場風(fēng)險(xiǎn)防范的能力會(huì)逐漸提高。在利率市場的化的大潮下，商業(yè)銀行逐漸向全能方向轉(zhuǎn)型。長期看來，讓所有風(fēng)險(xiǎn)顯性化，而使商業(yè)銀行作為市場主體真正地按照市場規(guī)則運(yùn)用信貸資金，才能真正提高市場的資源配置效率。

[關(guān)鍵詞]利率市場化；存款保險(xiǎn)制

利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。利率和匯率是平價(jià)的關(guān)系，需要“推動(dòng)資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”。一旦人民幣資本項(xiàng)目可兌換，匯率可以自由化，利率就可以市場化。

1.利率市場化的應(yīng)需而生

在過去二十年里，中國的利率市場化一直在推進(jìn)：從90年代開始，利率就在不斷地變動(dòng)從2007年以后急劇波動(dòng)，這是市場開始發(fā)揮調(diào)節(jié)功能，開始由競爭關(guān)系決定的價(jià)格波動(dòng)而不是人為的調(diào)整。到2012年，央行就開始了放開存貸款的管制——當(dāng)時(shí)規(guī)定貸款利率可以在基準(zhǔn)利率下浮30%，存款利率可以在基準(zhǔn)利率上升10%。直至2014，市場基準(zhǔn)利率是名義基準(zhǔn)利率的10%左右，這就意味著競爭性的貸款利率已經(jīng)形成?，F(xiàn)在唯一被管制的就是存款利率，但是存款利率是管制幅度，允許10%的上浮，對銀行來說，這10%就是定價(jià)空間，銀行創(chuàng)建了各種新產(chǎn)品，與此同時(shí)無論是貸款利率，還是債券市場一級市場的發(fā)行利率和二級市場的交易利率，乃至票據(jù)市場、貨幣市場的利率全部都上調(diào)了。

2.現(xiàn)狀及解決方案

1994年至今，借貸呈現(xiàn)規(guī)?；h(yuǎn)離了整個(gè)銀行的基準(zhǔn)利率，同時(shí)利用利差進(jìn)行投資牟利，高利貸模式盛行。民間金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)發(fā)展是一把“雙刃劍”，一方面對于經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到積極促進(jìn)作用：民間金融的發(fā)展能緩解產(chǎn)業(yè)發(fā)展中一些中小企業(yè)的融資問題，切緩解城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金分布不均現(xiàn)狀，且民間金融發(fā)展能促進(jìn)金融對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度。另一方面，民間金融的高利率可能會(huì)增加企業(yè)發(fā)展成本，不利于其可持續(xù)發(fā)展；同時(shí)可能會(huì)影響國家貨幣政策調(diào)控從而不利于刺激產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。中國利率市場化的基本思路：先把外幣放開，再放本幣；先把貸款放開，再放存款；先把長期大額的放開，再放短期小額的。包括貨幣市場、信貸市場、債券市場在內(nèi)的整個(gè)金融市場，只有信貸市場上的利率有某種管制，貨幣市場和債券市場的利率是不管制的；即使是信貸市場的利率管制，也只是官方控制的銀行利率有某種管制，其它像委托貸款等等利率是不管制的，也就是說，在過去二十年中間，其它市場的利率已經(jīng)市場化了。一個(gè)客觀事實(shí)是金融體制改革的滯后，嚴(yán)重阻礙了經(jīng)濟(jì)體制改革步伐。經(jīng)濟(jì)市場化與金融過度管制的矛盾，使得金融制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題凸顯出來。表現(xiàn)最為突出的是，金融資源配置上的嚴(yán)重不公，導(dǎo)致中小微企業(yè)金融資源可獲得性大大降低，扼殺了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最活躍的要素，從而使得整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制被嚴(yán)重扭曲。

利率作為資金價(jià)格，完全由市場化形成和決定的一個(gè)重要前提是，資金資本必須完全不受管制的自由流動(dòng)、公平交易，只有在這種要素充分競爭情況下，才能使得市場機(jī)制發(fā)揮作用形成公平的價(jià)格即利率。站在開放經(jīng)濟(jì)角度看，包括經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目在國際間能否自由流動(dòng)和交易，不僅對匯率，而且對一國利率都有影響。同時(shí)，站在開放經(jīng)濟(jì)角度，匯率市場化程度如何對國內(nèi)利率也有不小影響。再者，更加重要的是保護(hù)存款人的存款保險(xiǎn)制度是利率完全市場化的重要前提。牽扯銀行破產(chǎn)問題的銀行破產(chǎn)條例都應(yīng)該先于利率完全市場化而出臺(tái)。

2.1存款保險(xiǎn)制

存款保險(xiǎn)是利率市場化的前提。該制度的執(zhí)行意味著利率市場化開始加速，放開銀行存款利率上限將導(dǎo)致利率升高，因?yàn)楦縻y行將為獲得資金展開競爭。這應(yīng)會(huì)改善資本配置狀況，因?yàn)殂y行會(huì)尋找能夠承受更高利率的更具成效的借款人，包括那些長期以來很難獲取銀行貸款的小型民企。近年來，中國政府已允許一連串高風(fēng)險(xiǎn)、高收益?zhèn)l(fā)生技術(shù)性違約，但每一次，政府最終都安排散戶投資者得到了全額償付。中國央行補(bǔ)充稱，如果經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生變化，可能對最高償付限額進(jìn)行調(diào)整。中國央行將管理存款保險(xiǎn)基金，該基金可以投資政府債券、央行票據(jù)和其他高評級債券。民營資本發(fā)起設(shè)立民營銀行的一個(gè)重要條件在于“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”。這意味著民營銀行在用資本承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后，還要發(fā)起人對銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)無限責(zé)任。

建立存款保險(xiǎn)制度為提升央行對銀行的監(jiān)管權(quán)創(chuàng)造了條件。在宏觀審慎管理和現(xiàn)行存準(zhǔn)制度下，央行需要關(guān)注整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，但銀行只會(huì)關(guān)注自身的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。在存款保險(xiǎn)制度下，銀行風(fēng)險(xiǎn)越高，保費(fèi)也就越高，因此銀行會(huì)選擇最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)水平，這就形成了銀行的自我約束，降低了央行對銀行的監(jiān)管難度。隱性全額擔(dān)保制度下，銀行有國家信用托底，基本不會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)可能。但存款保險(xiǎn)制度推出，意味著國家信用將從市場中退出，讓位于銀行信用。資本充足率低、壞賬率高和撥備低的銀行，可能面臨存款轉(zhuǎn)移的問題，加劇銀行間的競爭。另外，存款保險(xiǎn)制度下，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)，同樣會(huì)加劇銀行間的競爭。因此，當(dāng)國家信用從市場中退出后，銀行破產(chǎn)將不再是遙不可及的夢魘

2.2商業(yè)銀行向全能方向的轉(zhuǎn)型

傳統(tǒng)上對商業(yè)銀行和投資銀行實(shí)行格拉斯-斯蒂格爾式嚴(yán)格分離的中國，禁止商業(yè)銀行在股市承銷首次公開發(fā)行（IPO）或扮演經(jīng)紀(jì)交易商角色——這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)是證券公司的最大營收來源，而息差及中介費(fèi)則是傳統(tǒng)商業(yè)銀行的主要收入來源。債券承銷、財(cái)富管理、并購咨詢和托管服務(wù)都已成為銀行和券商之間展開競爭的領(lǐng)域。

3.中國實(shí)現(xiàn)利率市場化的愿景與思考

直接融資不發(fā)達(dá)是中國金融結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)的重要表現(xiàn)。中國以間接金融為主，社會(huì)融資規(guī)模中百分之八九十都是銀行貸款，這種結(jié)構(gòu)最大的問題是風(fēng)險(xiǎn)集中在銀行，全社會(huì)的杠桿率較高。高杠桿率是引發(fā)金融危機(jī)的重要原因，因而要去杠桿，增加直接融資，減少間接融資的比例。銀行要做的不是一味抬高存款利息，把所有的存款都留在銀行，而是要改進(jìn)服務(wù)為客戶能夠提供更好的、客戶所需要的理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)從各方面進(jìn)行制度建設(shè)，讓所有風(fēng)險(xiǎn)顯性化，讓商業(yè)銀行作為市場主體真正地按照市場規(guī)則運(yùn)用信貸資金，從而提高市場的資源配置效率。

參考文獻(xiàn)

[1]余豐慧.地方債券利率市場化是良好開端.《經(jīng)濟(jì)師》2013-12期 《民間金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)關(guān)系的實(shí)證研究.

作者簡介

吳智萍，1964年7月出生，1984年大專畢業(yè)，管理工程專業(yè)。1990年起在工商銀行蚌埠分行工作，先后擔(dān)任大橋支行行長，治淮路支行行長、解放路支行行長等.