◇佟屏亞

新三板為種業(yè)搭建資本市場平臺

◇佟屏亞

有“夢想”的企業(yè)都會想上市融資。然而對多數(shù)種子企業(yè)而言，資本市場的門檻可謂高不可攀。2013年12月，國務(wù)院發(fā)文正式給新三板開閘，為創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)開通進(jìn)入資本市場的便利之門。

為種業(yè)上市洞開方便之門

對多數(shù)種業(yè)投資人而言，新三板還是一個(gè)陌生的概念，其全稱叫“中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”。2013年12月起，新三板被納入全國性的資本市場。

中國種業(yè)多數(shù)為中小企業(yè)，高昂的IPO費(fèi)用是企業(yè)進(jìn)入主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的攔路虎，代價(jià)高昂，難以企及。新三板看重的是企業(yè)發(fā)展?jié)摿?，盡管有些種子企業(yè)不具備資金優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，只要具有科技創(chuàng)新實(shí)力，擁有自主品種，就可以捷足先登。新三板對企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)基本不設(shè)門檻，只要企業(yè)注冊資本500萬元以上，擁有兩年連續(xù)經(jīng)營記錄，沒有重大違法行為，除此之外，沒有更多包括財(cái)務(wù)指標(biāo)在內(nèi)的硬性約束。這對以高新技術(shù)為主導(dǎo)，處于成長階段的種業(yè)很有吸引力。

新三板的上市花費(fèi)相對低廉，包括律師費(fèi)、券商服務(wù)費(fèi)、會計(jì)費(fèi)等各項(xiàng)費(fèi)用在內(nèi)，大約80萬～100萬元，絕大多數(shù)種子企業(yè)都可以承受。新三板上市一般需時(shí)6～8個(gè)月，為那些一時(shí)難以進(jìn)入主板，但又具有較強(qiáng)成長力的種子企業(yè)洞開了方便之門。所以新三板被認(rèn)為是真正意義上面向中小企業(yè)的“創(chuàng)業(yè)板”。

新三板正處于快速擴(kuò)量時(shí)期。截至2014年9月底，在新三板掛牌的企業(yè)共有1 113家，其中90%左右屬于國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的中小微企業(yè)。從財(cái)務(wù)狀況看，營業(yè)收入在5 000萬元以下的有410家，占比52.23%；凈利潤在500萬元以下的有451家，占比57.45%。進(jìn)入新三板的種子種苗企業(yè)有北京聯(lián)創(chuàng)、新疆錦棉、江蘇中江、江蘇紅旗以及河南秋樂等7家。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，至少還有10家種子企業(yè)正在或準(zhǔn)備進(jìn)入新三板。

有報(bào)道說，吉林省政府最近發(fā)布公告鼓勵(lì)種子企業(yè)上市融資。鼓勵(lì)各金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，根據(jù)種子企業(yè)固定資產(chǎn)購置、基地建設(shè)、品種研發(fā)和種子收儲等項(xiàng)目的不同特點(diǎn)，綜合運(yùn)用投、貸、租、債等多種方式給予支持，鼓勵(lì)引導(dǎo)有條件的種子企業(yè)進(jìn)入資本市場。

助中小企業(yè)發(fā)展一臂之力

新三板被納入全國性的資本市場這一高定位表明，新三板和深交所、上交所共同構(gòu)成多層次金字塔型的資本市場體系，而新三板處于數(shù)量眾多的底端。種子企業(yè)在新三板掛牌相當(dāng)于踏進(jìn)了資本市場的大門。

扼要地說，新三板對種子企業(yè)的價(jià)值體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是提升品牌效應(yīng)，二是擴(kuò)大融資渠道，三是規(guī)范企業(yè)管理。種子企業(yè)登陸新三板后，相當(dāng)于官方機(jī)構(gòu)給企業(yè)的品牌背書，向公眾證明這是一家誠信、正規(guī)，而且有一定成長潛力的企業(yè)。種子企業(yè)上市后，會受到媒體更廣泛的關(guān)注，“瞬間讓很多人知道你”。

一家在新三板掛牌的種業(yè)老板表述，在新三板上市，對外能提升企業(yè)形象，擴(kuò)大企業(yè)的知名度；對內(nèi)通過市場機(jī)制充分反映市場價(jià)值，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)，匯聚優(yōu)秀人才。企業(yè)還可以獲得更好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，獲得銀行的信貸支持、政府部門的重視，從而贏得相關(guān)資助和幫扶政策。隨著新三板基本功能的完善，發(fā)行、交易、并購等都能逐步實(shí)現(xiàn)，新三板未來能夠?yàn)榉N子企業(yè)提供全方位服務(wù)。

與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板不同，新三板在股權(quán)交易上目前還僅限于機(jī)構(gòu)或有特定資格的投資人才能投資。因此，新三板的市場活躍度與前三者有差距。據(jù)報(bào)道，股權(quán)市場的交易一般有三種形式：協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市商和競價(jià)交易。新三板市場上，當(dāng)前主要是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，做市商制度則剛剛起步，待競價(jià)交易啟動，新三板與主板等資本市場就沒有本質(zhì)區(qū)別了。

業(yè)界認(rèn)為，做市商制度一旦成熟，企業(yè)和投資人借助做市商這個(gè)平臺進(jìn)行股權(quán)融資，新三板的活力將大大增強(qiáng)。未來新三板的融資和并購，很有可能表現(xiàn)為主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等上市企業(yè)并購新三板企業(yè)，在這種并購交易中，新三板將對入圍種子企業(yè)發(fā)揮價(jià)值提升作用。

除了并購和融資，進(jìn)入新三板的種子企業(yè)還可享受一定額度的銀行信貸支持。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，國內(nèi)有7家銀行可以無抵押、無擔(dān)保為新三板企業(yè)融資500萬元以上。

必須遵循規(guī)范化的運(yùn)作管理

新三板入圍企業(yè)準(zhǔn)確地定性應(yīng)該是非上市的公眾公司，因而它是透明的，并被納入監(jiān)管的，如此就要求登陸種業(yè)必須遵循規(guī)范化運(yùn)作的原則。如必須定期披露相關(guān)信息；同時(shí)，還要嚴(yán)格遵守相關(guān)企業(yè)制度，按章納稅，給員工繳納各種險(xiǎn)金；此外，還要承擔(dān)社會責(zé)任，在環(huán)保安全上嚴(yán)格約束。相關(guān)制度對某些企業(yè)可能是羈絆，但對真正希望發(fā)展壯大的企業(yè)而言，這是規(guī)范運(yùn)作的必要條件。

與主板市場相比，新三板除了規(guī)范性方面的要求之外，沒有對企業(yè)提出更高的指標(biāo)和約束，這就相當(dāng)于提供了一個(gè)修煉的平臺。企業(yè)登陸后一方面對接了資本市場，即使沒有準(zhǔn)備好也不必忙于交易，可以利用一段時(shí)期按照公眾公司的要求進(jìn)行規(guī)范化管理，“既下了資本市場的海，又能保護(hù)自身的安全”。

新三板市場的不足之處首先是融資額相對偏低。平均來說，新三板種子企業(yè)一輪可融資規(guī)模僅2 000萬～5 000萬元，而創(chuàng)業(yè)板的融資規(guī)模每家一輪在1.5億元左右。其次，新三板公司的上市股票在市場上流動性不高，后續(xù)融資比較困難。

種子企業(yè)沖刺新三板，除了要完成正常的股改和券商輔導(dǎo)等準(zhǔn)備工作外，還存在哪些突出的問題？最普遍的是財(cái)務(wù)不規(guī)范，甚至造假，這是上市的最大短板，如股東虛假出資。有些企業(yè)為了完成注冊，尋找過橋資金，注冊完成后就會立即撤出；有些企業(yè)會計(jì)制度不規(guī)范，存在幾套賬，這在中小企業(yè)表現(xiàn)尤為突出。

新三板是不可復(fù)制的機(jī)遇

新三板向種子企業(yè)敞開懷抱，并制定相對寬松的準(zhǔn)入條件，但業(yè)界人士認(rèn)為，后期政策不排除會有收緊的可能。新三板處在快速擴(kuò)量的時(shí)期，后期門檻可能會越來越高，對于那些有志于進(jìn)軍資本市場并且借此做大做強(qiáng)的種子企業(yè)而言，這是一次不可復(fù)制的市場機(jī)遇和政策機(jī)遇。

調(diào)查表明，種子企業(yè)進(jìn)入新三板最主要的目的是融資，另一個(gè)重要目的是轉(zhuǎn)板，登陸創(chuàng)業(yè)板市場。轉(zhuǎn)板制度被視為新三板市場的最大魅力所在，畢竟邁進(jìn)A股市場是許多種子企業(yè)的一大夢想，也是每個(gè)企業(yè)老板奮斗的目標(biāo)。

新三板作為資本市場的新生力量，它的市場價(jià)值正在不斷強(qiáng)化。然而這只是硬幣的一面。政策利好，更要避免“撒胡椒面”，好鋼要用在刀刃上，讓其發(fā)揮最大效力，要扶持做實(shí)業(yè)的企業(yè)，扶持自主創(chuàng)新的企業(yè)?！昂娩摗币獮椤昂梅N子”服務(wù)，鼓勵(lì)企業(yè)面向市場終端，培育具有自主知識產(chǎn)權(quán)、適合機(jī)械化作業(yè)、高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)多抗、適應(yīng)性強(qiáng)、農(nóng)民信任度高的突破性新品種。

有一種傾向必須指出，一些具有相當(dāng)實(shí)力的種子企業(yè)趨重外擴(kuò)，不重內(nèi)修；重資本，不重科研，具備一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，就火急火燎地要上市。這類企業(yè)不是真心做實(shí)業(yè)，而是做投機(jī)。扶持這類企業(yè)，無異于抱薪救火，百害而無一利。歸根結(jié)底，種子企業(yè)還是要在品種研發(fā)、管理創(chuàng)新、渠道建設(shè)和技術(shù)服務(wù)上下工夫。

新三板屬于新事物，在中國資本市場，新的東西總是帶來很多機(jī)會。在新三板逐步開放到完全市場化過程中，在控制好風(fēng)險(xiǎn)的前提下，種業(yè)老板應(yīng)該認(rèn)真思考，把握住獲得收益的機(jī)會。