潘婷　吳冉

摘 要： 隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，上市公司投資者關(guān)系管理也變得日益重要。本文旨在闡述我國上市公司投資者關(guān)系管理的現(xiàn)狀及問題，并提出了相關(guān)的建議。

關(guān)鍵詞： 投資者關(guān)系；上市公司；資本市場

一、投資者關(guān)系管理的相關(guān)概述

（一）投資者關(guān)系管理的定義

投資者關(guān)系管理是指公司通過各種方式的投資者關(guān)系活動與外界進行信息交流與溝通，從而達到保護投資者利益、獲得投資者的廣泛認同、實現(xiàn)股東價值最大化以及規(guī)范資本市場運作、健全外界對公司經(jīng)營約束的機制等目的。

（二）投資者關(guān)系管理的內(nèi)容

投資者關(guān)系管理的對象是公司的股東及潛在股東，包括基金經(jīng)理、買賣雙方分析師、財經(jīng)媒體和個人投資者等。對上市公司而言，投資者關(guān)系管理的工作包括對投資者及潛在投資者的分析研究、信息交流與溝通、公共關(guān)系管理、危機預(yù)警與處理、參與制定公司的戰(zhàn)略規(guī)劃以及對有關(guān)從業(yè)人員進行職業(yè)培訓(xùn)等。

（三）我國上市公司投資者關(guān)系管理的現(xiàn)狀

自2000年來，隨著我國證券市場化改革的不斷深入，投資者關(guān)系管理日益引起了我國上市公司和監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注。特別是自2007年我國上市公司進入后股份改革時期以來，投資者關(guān)系管理戰(zhàn)略已成為上市公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分之一。

目前，我國的上市公司已經(jīng)開展了一部分投資者關(guān)系管理方面的工作，包括在報刊及網(wǎng)站上按規(guī)定公布公司的年報、中報等各財務(wù)報告、公布股民咨詢電話并派專人回答股民提問、路演、新股發(fā)行時網(wǎng)上推介直播等，可以說是卓有成效。但與成熟的海外資本市場相比，我國的投資者關(guān)系管理才剛剛起步，各方面的條件都比較缺乏，存在一系列的問題和差距。

二、我國上市公司投資者關(guān)系管理的問題

（一）投資者方面

1.我國資本市場的投資結(jié)構(gòu)不合理

與以機構(gòu)投資者為主的國外成熟資本市場相比，我國資本市場的投資者結(jié)構(gòu)仍不合理。雖然近年來，證券投資基金等機構(gòu)投資者快速發(fā)展起來，但是機構(gòu)投資者的整體規(guī)模仍偏小、平均持股期限偏短、以短期投資行為為主、交易較頻繁。而以個人投資者為主的中小投資者在由上市公司主導(dǎo)的投資者關(guān)系管理中處于弱勢，人微言輕，其向公司提出的建議很多時候并不能被采納。

2.投資者的投資理念不夠成熟

我國證券市場普遍存在著盲目更進，追漲殺跌等不成熟的投資行為，投機心理比較嚴(yán)重。投資者們在投資時很少理智地去分析公司的經(jīng)營業(yè)績、成長性和發(fā)展?jié)摿Φ汝P(guān)鍵因素，僅僅只關(guān)注短期的投機利益的多少。投資者沒有意識到投資者關(guān)系管理是一個雙向的溝通交流過程，很少主動參與公司的經(jīng)營管理。

（二）上市公司方面

1.公司不夠重視，相關(guān)制度形同虛設(shè)

我國不少上市公司的管理層與投資者之間的溝通交流機會很少，缺乏在投資者管理方面的專業(yè)人才，在投資者關(guān)系管理方面只注重形式，并沒有認識到良好的投資者關(guān)系對公司長期發(fā)展的重要意義。很多公司僅僅只在增股融資時才采取種種措施管理投資者關(guān)系，而在成功融資之后便將之前許諾的管理措施敷衍了事，只注重短期的經(jīng)濟利益。不少上市公司內(nèi)部設(shè)立的投資者關(guān)系管理相關(guān)制度形同虛設(shè)，一些公司只在公司網(wǎng)站上設(shè)置專欄，但專欄內(nèi)所披露的投資者關(guān)系方面的內(nèi)容浮于表面，也甚少更新信息，并無實際作用。部分公司還存在著對外公布的投資者咨詢熱線打不通、設(shè)置障礙回避媒體采訪等情況。

2.公司經(jīng)營效益不好，信用觀念需待加強

一些上市公司由于經(jīng)營效益不是很好，不免存在管理質(zhì)量和內(nèi)控水平較低，收益質(zhì)量不樂觀等諸多問題，加上我國目前在信息披露方面的監(jiān)管力度不夠強、監(jiān)管措施還不完善、對違規(guī)的處罰力度仍需加大等因素，所以這些公司為了繼續(xù)融資，避免退市等私利往往會選擇不披露或盡量少披露公司的問題事項，甚至有些公司會披露虛假信息來誤導(dǎo)投資者，損害了廣大投資者特別是中小投資者的利益。

（三）資本市場方面

1.法律體系不完善，監(jiān)管制度不健全

我國的法律法規(guī)中缺少與投資者關(guān)系管理方面有關(guān)的具體規(guī)范，沒有在法律上保護投資者的權(quán)益。此外，我國實行強制性信息披露制度，規(guī)定上市公司必須以“公正、公平、公開”為原則準(zhǔn)確披露公司有關(guān)信息，真實、完整、及時的信息披露是投資者關(guān)系管理的基石。但是由于監(jiān)管制度不健全，使得對一些違規(guī)違法行為的查處力度不夠，處罰措施也多是小懲大誡，以通報、警告、罰款為主，缺乏震懾力，難以真正抑制上市公司虛假披露信息等現(xiàn)象，投資者的利益仍然不斷受到損害。

2.我國資本市場發(fā)展不成熟，制約因素較多

我國資本市場發(fā)展時間短，投資產(chǎn)品有限，市場供不應(yīng)求，上市公司的股權(quán)也比較集中，上市公司既沒有籌集不到足額股本的風(fēng)險，也沒有被收購的壓力，因此在缺乏外部有效約束下，上市公司沒有進行良好的投資者關(guān)系管理的迫切需求。同時，我國資本市場上也缺乏從事投資者關(guān)系管理方面的專業(yè)人才，投資者管理咨詢機構(gòu)也良莠不齊，規(guī)范化程度不高。

三、相關(guān)建議與對策

1.投資者自身應(yīng)樹立正確的投資理念。投資者應(yīng)理性投資，摒棄投機思想，主動參與上市公司的管理活動，積極進行溝通和交流，合理保證自己的合法權(quán)益，幫助完善資本市場的相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管制度。

2.上市公司的管理層應(yīng)重視投資者關(guān)系管理工作的開展。公司管理層應(yīng)充分認識到只有對投資者關(guān)系進行良好的管理，通過真實完整的信息披露和溝通交流，才能與投資者之間形成信任，持續(xù)吸引投資者，從而在長遠方面提升公司的整體價值。

3.重視專業(yè)人才的培養(yǎng)。面對我國資本市場的發(fā)展新趨勢，上市公司和高校都應(yīng)該重視對專門從事投資者關(guān)系管理的人才的培養(yǎng)。同時，政府也應(yīng)推動投資者關(guān)系管理咨詢機構(gòu)的發(fā)展，是投資者關(guān)系管理公開化、系統(tǒng)化、規(guī)范化。

4.加強市場監(jiān)管，完善法律法規(guī)。監(jiān)管部門不僅應(yīng)出臺在投資者關(guān)系管理方面的可操作性強的具體法令，從源頭上遏制損害投資者關(guān)系的各種違法違規(guī)行為，還應(yīng)該加強市場的有效監(jiān)管，督促上市公司規(guī)范信息披露、嚴(yán)格執(zhí)行各項制度、加大處罰力度，加強上市公司的外部壓力。

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