劉佳欣

摘要：房地產(chǎn)證券化是20世紀(jì)最重要的金融創(chuàng)新，房地產(chǎn)證券化的產(chǎn)生伴隨著相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，2007年8月，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)都造成了巨大的沖擊，多個(gè)知名金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，美國(guó)次貸危機(jī)給中國(guó)敲響了警鐘，我國(guó)商業(yè)銀行在發(fā)行、服務(wù)機(jī)構(gòu)的遴選、基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇等各個(gè)方面有存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)當(dāng)從美國(guó)次貸危機(jī)中吸取教訓(xùn)，有效的對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，本文簡(jiǎn)要分析了美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生原因，研究了我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)狀，并討論了美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的啟示，以期提高我商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)以及控制能力。

關(guān)鍵詞：美國(guó)次貸危機(jī)；商業(yè)銀行；風(fēng)險(xiǎn)控制；啟示

前言：美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有著重大的消極影響，全球范圍的經(jīng)濟(jì)都不同程度上放慢了前進(jìn)的步伐，我國(guó)個(gè)人住房抵押貸款起步較晚，但發(fā)展迅猛，商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大，我們應(yīng)當(dāng)深入了解美國(guó)次貸危機(jī)的本質(zhì)和成因，吸取其中的教訓(xùn)，認(rèn)真審視當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的現(xiàn)狀，根據(jù)美國(guó)次貸危機(jī)的啟示，采取有效措施加強(qiáng)我商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制，以此來(lái)促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展，這對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展、捍衛(wèi)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全有著十分重要的意義。

一、美國(guó)次貸危機(jī)成因

（一）利率的攀升

①風(fēng)險(xiǎn)縱容：為了解決美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的通貨膨脹問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)從2004年到2006年短短兩年之內(nèi)將聯(lián)邦資金的利率上調(diào)了17次，利率的不斷攀升伴隨著購(gòu)房者每月還款的金額逐漸增加，致使還款壓力激增。而美國(guó)對(duì)于信貸申請(qǐng)資格管理并不嚴(yán)格，其信用水平參差不齊，導(dǎo)致許多沒(méi)有經(jīng)濟(jì)來(lái)源的申請(qǐng)者無(wú)力還款，上調(diào)的高利率還降低了還款者的還款意愿，這些問(wèn)題導(dǎo)致了SPV資金流回收困難，資金鏈緊張的現(xiàn)象[1]；②房地產(chǎn)的破滅：利率上調(diào)，房地產(chǎn)投資成本增加，為了資金流轉(zhuǎn)通暢，房地產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售壓力倍增，房產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)者由于無(wú)力償還貸款，房子被商業(yè)銀行回收，這就使得房產(chǎn)需求出現(xiàn)變化，致使房地產(chǎn)價(jià)格松動(dòng)，更多的人持幣觀望，致使房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)萎縮直至破滅。

（二）過(guò)熱的市場(chǎng)環(huán)境

（1）證券流程的變化

傳統(tǒng)的證券化流程會(huì)形成資產(chǎn)組合的“破產(chǎn)隔離”，即發(fā)起人將貸款出售給SPV，商業(yè)銀行能夠根據(jù)對(duì)貸款發(fā)起人資產(chǎn)的評(píng)估重組現(xiàn)金流，這樣設(shè)計(jì)出的MBS與CDO產(chǎn)品符合投資者需求的同時(shí)與資產(chǎn)池的特征互相匹配，商業(yè)銀行、住房貸款公司就能夠進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，保證了業(yè)務(wù)擴(kuò)展與風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡狀態(tài)，但市場(chǎng)環(huán)境過(guò)熱使證券化流程出現(xiàn)變化，使得高收益?zhèn)男枨罅吭黾友该?，而商業(yè)銀行自然不會(huì)放棄這樣一塊潛力巨大的“蛋糕”，會(huì)設(shè)計(jì)出各種各樣的MBS產(chǎn)品，制定出了差異較大的債券條款以及利率。

（2）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)低估

次級(jí)抵押貸款存在信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、提前償付風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等四種主要風(fēng)險(xiǎn)，在利用復(fù)雜的工具以及模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估后，得出了次級(jí)貸款低風(fēng)險(xiǎn)高收益的債券特征，致使次級(jí)貸款債券的持有量激增。但需要明確的是，市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不斷變化的，市場(chǎng)條件一旦出現(xiàn)不符合模型和工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的假設(shè)情況，那么得來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果就是無(wú)效的。美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生前，大多數(shù)機(jī)構(gòu)的投資者并沒(méi)有預(yù)見(jiàn)和評(píng)估房?jī)r(jià)的改變引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)了低估風(fēng)險(xiǎn)的情況，致使許多投資機(jī)構(gòu)在銀行催款壓力下只能選擇申請(qǐng)破產(chǎn)[2]。

（3）商業(yè)銀行貸款管制過(guò)于寬松

美國(guó)政府對(duì)于市場(chǎng)的發(fā)展持“自由化發(fā)展”發(fā)展的觀點(diǎn)，這就使得房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了非理性的改變，從而改變了整個(gè)證券化流程的畸形發(fā)展。人們的購(gòu)買(mǎi)需求存在，商業(yè)銀行就會(huì)訂購(gòu)抵押貸款公司更多的產(chǎn)品，抵押貸款公司就會(huì)發(fā)放更多的貸款，次貸業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)張，當(dāng)高收入人群滿(mǎn)足不了抵押貸款公司需求的時(shí)候，低收入人群就成了貸款公司的目標(biāo)，使得整個(gè)市場(chǎng)熱度，美聯(lián)儲(chǔ)不得不提升聯(lián)邦基金予以應(yīng)對(duì)，最終刺破了房地產(chǎn)泡沫。

（4）評(píng)級(jí)公司客觀性喪失

信用評(píng)級(jí)公司是證券化流程中不可或缺的重要組成部分，其能夠幫助投資者深入了解投資標(biāo)的基本信用信息，但在次貸危機(jī)爆發(fā)之前，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾等信用評(píng)級(jí)公司對(duì)大量的CDO的評(píng)級(jí)喪失了客觀性，在次貸危機(jī)爆發(fā)伊始，標(biāo)準(zhǔn)普爾等評(píng)級(jí)公司宣布下調(diào)1000余種相關(guān)次貸證券的信用評(píng)級(jí)，涉及金額達(dá)到了的172億美元，致使華爾街出現(xiàn)恐慌，加速了次貸危機(jī)的全面爆發(fā)。

二、我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)狀

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不到位

①許多商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)行人員在發(fā)展相關(guān)貸款業(yè)務(wù)的時(shí)候忽略了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，甚至認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)控制是制約業(yè)務(wù)發(fā)展的壁壘；②我國(guó)許多的商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)控制上有著較大的片面性，過(guò)于注重信用風(fēng)險(xiǎn)，而忽略了同樣重要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)；③風(fēng)險(xiǎn)控制工作應(yīng)當(dāng)貫穿所有的經(jīng)營(yíng)管理和業(yè)務(wù)擴(kuò)展的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)落實(shí)到每一個(gè)商業(yè)銀行的工作人員身上，當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制工作的全面性不到位。

（二）風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)落后

我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)上并不明確，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)落后，評(píng)價(jià)體系并不完善，沒(méi)有一個(gè)成熟的、科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，同時(shí)在信用評(píng)價(jià)方面，我國(guó)商業(yè)銀行主要用的是定性分析方法，這會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性，使得評(píng)估信息失真[3]，從而給風(fēng)險(xiǎn)控制工作增加了難度，此外商業(yè)銀行內(nèi)部的信用評(píng)級(jí)應(yīng)用范圍較小，對(duì)于商業(yè)銀行內(nèi)部的信貸決策、貸款定價(jià)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核等方面的應(yīng)用不足，使得風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估在資本資源配置機(jī)制上的導(dǎo)向力不足。

（三）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把握能力不強(qiáng)

相較于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的資本市場(chǎng)還存在許多不完善、不健全的地方，商業(yè)銀行對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、管理、控制等方面的工作還有待加強(qiáng)，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的好壞、發(fā)展的健康與否的決定性因素是資本市場(chǎng)的發(fā)展，這就給商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，此外，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的不完善和商業(yè)銀行自身規(guī)模不大使得許多在西方發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)用廣泛且效果良好的金融工具并不適用于我國(guó)的資本市場(chǎng)，這就給我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制帶來(lái)了一定的制約作用。

三、美國(guó)次貸危機(jī)給我商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的啟示

（一）要充分了解風(fēng)險(xiǎn)特征，重視風(fēng)險(xiǎn)控制

美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)告訴我們，我國(guó)當(dāng)前房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的發(fā)展并不是風(fēng)平浪靜的，其中同樣蘊(yùn)含著較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，我商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)控制文化，應(yīng)當(dāng)時(shí)刻將風(fēng)險(xiǎn)控制放到商業(yè)銀行發(fā)展的第一位，只有充分了解風(fēng)險(xiǎn)特征，重視風(fēng)險(xiǎn)控制才能夠促使商業(yè)銀行穩(wěn)定發(fā)展。我商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)以及外部的沖擊來(lái)對(duì)當(dāng)前存在的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估和分析，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)特征的了解，提升商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的能力。政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極發(fā)揮監(jiān)管作用，對(duì)于虛假貸款和虛假按揭行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，并且提示商業(yè)銀行時(shí)刻注意貸款人商品抵押物的價(jià)格波動(dòng)變化[4]。

（二）對(duì)房地產(chǎn)信貸證券化發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度

通過(guò)美國(guó)次貸危機(jī)證明，盲目的擴(kuò)張信貸證券化的業(yè)務(wù)，促使證券市場(chǎng)環(huán)境過(guò)熱是有風(fēng)險(xiǎn)存在的，因此，我國(guó)必須在金融體系發(fā)展的比較牢靠穩(wěn)固之后才能夠推進(jìn)住房抵押貸款證券化進(jìn)程，確保證券化發(fā)展的穩(wěn)定和踏實(shí)。當(dāng)前我國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并不成熟、金融評(píng)估工具的使用并不先進(jìn)、社會(huì)的征信體系并不完善，在這樣的背景下我國(guó)商業(yè)銀行不應(yīng)當(dāng)推進(jìn)住房貸款證券，國(guó)家也應(yīng)當(dāng)從宏觀的角度出發(fā)，加強(qiáng)管制和調(diào)控，政府監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)投資者、貸款者等信息的披露，同時(shí)完善信用評(píng)估體系，增強(qiáng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

（三）完善商業(yè)銀行按揭貸款的管理能力

（1）個(gè)人信用體系

當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度有所回緩，但總體態(tài)勢(shì)仍比較迅猛，風(fēng)險(xiǎn)積累加劇，我國(guó)商業(yè)銀行的信用資產(chǎn)中房地產(chǎn)貸款的占有率較大，根據(jù)美國(guó)次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，一旦市場(chǎng)形式出現(xiàn)變化，我商業(yè)銀行很可能出現(xiàn)美國(guó)次貸危機(jī)中貸款回收困難等問(wèn)題，這會(huì)造成嚴(yán)重的損失。為了控制這種風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)完善個(gè)人信用體系，商業(yè)銀行要建立信用評(píng)估制度，對(duì)客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀、準(zhǔn)確的評(píng)估和判斷，并提高貸款者的違約成本，增強(qiáng)其信用意識(shí)，這樣就能夠有效控制貸款回收困難的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）房貸信息管理系統(tǒng)

美國(guó)對(duì)于房貸的信息管理并不完善，這和其宏觀的自由化市場(chǎng)發(fā)展政策是分不開(kāi)的，其房貸風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一是次貸危機(jī)產(chǎn)生的重要原因之一，我國(guó)當(dāng)前的房貸信息數(shù)據(jù)主要來(lái)源于商業(yè)銀行系統(tǒng)，房貸信息管理的基礎(chǔ)相較于美國(guó)要更扎實(shí)、更牢靠，但個(gè)人信用系統(tǒng)的管理比較落后，因此我商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極加強(qiáng)對(duì)房貸信息系統(tǒng)以及個(gè)人信用信息系統(tǒng)管理與建設(shè)，龐大的房貸信息和貸款者信用信息能夠?yàn)槲疑虡I(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

（3）內(nèi)部控制與外部控制雙管齊下

商業(yè)銀行的內(nèi)部控制是風(fēng)險(xiǎn)控制的首要防線(xiàn)，美國(guó)貸款人虛報(bào)收入，致使還款困難使得銀行及抵押貸款公司的資金流出現(xiàn)回流困難，由此可見(jiàn)商業(yè)銀行的內(nèi)部控制是尤為重要的，因此我商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)拓展的過(guò)程中客觀考證、謹(jǐn)慎判斷，加強(qiáng)對(duì)信貸以及業(yè)務(wù)拓展等方面的監(jiān)管力度，對(duì)于金融管理信息系統(tǒng)的建設(shè)以及同行業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)秩序的維持等要加強(qiáng)管理和維持；此外，我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)注重房地產(chǎn)市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)的宏觀調(diào)控，合理控制市場(chǎng)熱度，將房地產(chǎn)市場(chǎng)一步一個(gè)腳印的穩(wěn)步推進(jìn)，避免泡沫經(jīng)濟(jì)，避免重蹈美國(guó)次貸危機(jī)的覆轍。

（4）規(guī)范貸款行為

由于我國(guó)人口基數(shù)較大，農(nóng)村人口大量向城市轉(zhuǎn)移，致使住房緊張，房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度一直未曾消減，近年來(lái)由于國(guó)家的宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)發(fā)展的勢(shì)頭有所回緩，但總體而言熱度仍舊較高，人們對(duì)貸款買(mǎi)房的行為十分熱衷，因此我商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極規(guī)范貸款行為，美國(guó)就是由于貸款行為不規(guī)范，致使房?jī)r(jià)松動(dòng)，引發(fā)利率提升從而導(dǎo)致了次貸危機(jī)，我商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)房貸業(yè)務(wù)的擴(kuò)展上保持理性，確保規(guī)范，努力的控制風(fēng)險(xiǎn)，政府也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)宏觀調(diào)控，通過(guò)對(duì)囤房行為、虛假按揭等違規(guī)行為的打擊，確保房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定[5]。

（四）政府的宏觀控制

（1）法律法規(guī)的完善和建設(shè)

美國(guó)政府在房地產(chǎn)長(zhǎng)期的發(fā)展中出臺(tái)了很多相關(guān)法律法規(guī)，例如1980年的《存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》、2007年的《聯(lián)邦住房金融改革法》等等，這些法規(guī)法規(guī)的建設(shè)有著一定的借鑒意義，我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)積極學(xué)習(xí)，建立完善的房地金融市場(chǎng)相關(guān)的法律法規(guī)，應(yīng)當(dāng)從其擔(dān)保體制以及個(gè)人信用制度等方面入手，對(duì)《保險(xiǎn)法》、《擔(dān)保法》等一些列法律法規(guī)進(jìn)行完善，同時(shí)為了加強(qiáng)對(duì)住房信用抵押貸款行為的管理，應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相關(guān)的住房抵押貸款管理辦法。

（2）對(duì)市場(chǎng)的控制

美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生的原因很大一部分是美國(guó)政府放任市場(chǎng)自由化發(fā)展，因此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控，確保房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定性，積極鼓勵(lì)居民購(gòu)房，在相關(guān)政策上降低住房交易稅費(fèi)，例如降低小戶(hù)型住房的契稅稅率，對(duì)于個(gè)人住房的售出免去土地增值稅等等，通過(guò)此類(lèi)的調(diào)控措施，能夠有效降低房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱度，對(duì)于我商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制有著積極的意義。

結(jié)論

2007年爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)不僅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了重大的影響，同時(shí)使全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上了一層陰影，美國(guó)次貸危機(jī)在一定角度下可以理解為一場(chǎng)信貸危機(jī)，我們應(yīng)當(dāng)清楚的認(rèn)識(shí)到當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，并且明確房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化在本質(zhì)上并不是錯(cuò)誤的，只是我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)以及市場(chǎng)管理水平還達(dá)不到推行證券化的程度，我們應(yīng)當(dāng)從美國(guó)次貸危機(jī)中得到我商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的啟示，商業(yè)銀行的內(nèi)部管理與國(guó)家的宏觀調(diào)控互相配合，雙管齊下，只有這樣才能夠提升商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的能力，才能夠確保金融市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，才能夠使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。（作者單位：山東工商學(xué)院）

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