孫佳

摘 ?要：國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理作為國(guó)家財(cái)政政策與貨幣政策相關(guān)聯(lián)的重要節(jié)點(diǎn)，對(duì)于調(diào)節(jié)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用，同樣，做好國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理與貨幣政策的協(xié)調(diào)工作，能夠有效保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。本文對(duì)目前國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理與貨幣政策協(xié)調(diào)中存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析，并針對(duì)具體問(wèn)題提出了幾點(diǎn)政策建議。

關(guān)鍵詞：國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理;貨幣政策;協(xié)調(diào)

0 引言

國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，指的是在確保國(guó)庫(kù)資金安全完整和財(cái)政支出需要的前提下，以實(shí)現(xiàn)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額最小化和投資收益最大化為目標(biāo)，對(duì)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金進(jìn)行的一系列財(cái)政資金管理的活動(dòng)。國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理作為聯(lián)系財(cái)政政策與貨幣政策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對(duì)于貨幣政策的制定和實(shí)施都有重要的影響。實(shí)施國(guó)庫(kù)集中收付改革以來(lái)，我國(guó)的國(guó)庫(kù)賬戶余額一直呈增長(zhǎng)的趨勢(shì)，導(dǎo)致資金大量沉淀，大大降低了財(cái)政資金的利用效率，傳統(tǒng)國(guó)庫(kù)管理制度的缺陷逐漸顯現(xiàn)。另外，在市場(chǎng)化改革的進(jìn)程中，貨幣政策逐漸取代財(cái)政政策的主體地位而成為主要的調(diào)控手段，在這樣的財(cái)政背景下，開展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，做好國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理與貨幣政策的協(xié)調(diào)工作，就成為一項(xiàng)迫在眉睫的關(guān)鍵任務(wù)。

1 國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理與貨幣政策協(xié)調(diào)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

1.1 片面強(qiáng)調(diào)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理與貨幣政策的配合，協(xié)調(diào)性不足 國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的過(guò)程實(shí)際上就是將國(guó)庫(kù)庫(kù)存投放市場(chǎng)或者收回國(guó)庫(kù)的過(guò)程，而在這一過(guò)程中很可能會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)，不利于對(duì)流通貨幣進(jìn)行有效的調(diào)控。目前，我國(guó)實(shí)行的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理制度是建立在國(guó)庫(kù)單一賬戶制度的基礎(chǔ)上的。伴隨著國(guó)庫(kù)集中收付制度改革的推進(jìn)，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理制度也開始了改革的步伐，國(guó)庫(kù)由過(guò)去長(zhǎng)期的收支不平衡轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在有大量庫(kù)底資金，在這樣的形勢(shì)下，開展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理既符合資金的安全性、流動(dòng)性和盈利性的“三性”內(nèi)在要求，也是對(duì)國(guó)家、對(duì)人民責(zé)任的必然要求。所以，不能片面強(qiáng)調(diào)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理工作開展的重要性，更不能因?yàn)橐c貨幣政策協(xié)調(diào)而忽略國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理工作的開展，這樣與國(guó)庫(kù)集中收付制度改革的目標(biāo)不符合，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理也難以發(fā)揮應(yīng)有的調(diào)節(jié)作用。

1.2 國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理工作進(jìn)展緩慢 我國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理工作自開展以來(lái)一直進(jìn)展緩慢，主要有以下幾個(gè)方面的原因：首先，為了防止變相操作等風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，我國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的操作主體始終僅限于中央，而對(duì)于庫(kù)存充足的地方國(guó)庫(kù)而言，卻難以施展拳腳，也就導(dǎo)致了國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)性差。其次，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的操作方式單一。中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理自開展以來(lái)，始終只有商業(yè)銀行定期存款和買回國(guó)債兩種投資工具，且融資操作方式和方向單一，這給國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理工作的開展帶來(lái)很大的局限，同時(shí)也大大減慢了我國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理工作的進(jìn)展速度。然后，操作規(guī)模較小。自2006年我國(guó)開展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理以來(lái)，單次招標(biāo)規(guī)模一直很小，沒(méi)有突破，國(guó)庫(kù)定期存款余額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于持續(xù)增長(zhǎng)的國(guó)庫(kù)庫(kù)存底金，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的操作規(guī)模不能滿足實(shí)際需要。最終，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理工作進(jìn)展緩慢在一定程度上影響了現(xiàn)金管理與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。

1.3 國(guó)庫(kù)現(xiàn)金缺乏多樣化的市場(chǎng)操作工具 目前我國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的市場(chǎng)化操作工具很少，缺乏靈活性和可操作性，在融資工具方面則過(guò)度依賴中長(zhǎng)期國(guó)債，沒(méi)有意識(shí)到短期國(guó)債對(duì)于加強(qiáng)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的重要性。另外，受我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展不足的限制，國(guó)庫(kù)閑置資金也較多，導(dǎo)致國(guó)庫(kù)現(xiàn)金缺乏足夠的能力和有效的措施利用投融資進(jìn)行貨幣市場(chǎng)的調(diào)節(jié)。

2 政策建議

2.1 國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理必須和貨幣政策相互配合 國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的目標(biāo)與貨幣政策有所不同，它無(wú)論采取怎樣的操作方式都會(huì)對(duì)基礎(chǔ)貨幣、信貸規(guī)模造成一定的影響。因此，在開展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理時(shí)應(yīng)加強(qiáng)與貨幣政策的溝通配合，為政策的擬定提供必要的參考信息，避免與貨幣政策的目標(biāo)相悖，從而確保財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)一致和高效性。

2.2 加強(qiáng)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理 如前文所述，實(shí)施地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理對(duì)于提高國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的可操作性具有很好的推動(dòng)作用，同時(shí)還能有效促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)貨幣政策調(diào)控也具有很好的協(xié)調(diào)作用作用。但是，在實(shí)施地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理時(shí)必須要堅(jiān)持服從國(guó)家宏觀調(diào)控大局的原則，適時(shí)適當(dāng)?shù)膶?shí)行地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理。比如在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期，地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理能夠積極配合央行適度寬松的貨幣政策，將部分閑置國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存入商業(yè)銀行，或適度的進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)，進(jìn)而提高金融體系的流動(dòng)性;在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)處于過(guò)熱狀態(tài)，地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理能夠積極配合央行適度從緊的貨幣政策，適時(shí)減少或者收回投放的國(guó)庫(kù)資金，減少社會(huì)資金流量。

2.3 豐富國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的市場(chǎng)化運(yùn)作手段 目前，我國(guó)可以采取的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理市場(chǎng)化運(yùn)作手段主要是商業(yè)銀行定期存款和買回國(guó)債兩種，管理模式比較單一，且操作性不強(qiáng)，對(duì)于有效協(xié)調(diào)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理與貨幣政策力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，因此，我國(guó)必須在確保國(guó)庫(kù)日常支付需要和國(guó)庫(kù)現(xiàn)金安全的條件下豐富國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的市場(chǎng)化運(yùn)作手段。其中最重要的一個(gè)手段就是建立和完善短期國(guó)債市場(chǎng)。這主要是因?yàn)槎唐趪?guó)債的成本較低，發(fā)行更加靈活，更有助于財(cái)政政策與貨幣政策的互相配合，是國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的重要工具。短期國(guó)債具有較高的流動(dòng)性，且籌集成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中長(zhǎng)期債券，因此可以有效的平衡季度性國(guó)庫(kù)收支余缺。因此，為了擴(kuò)大國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的規(guī)模，我國(guó)應(yīng)大力優(yōu)化國(guó)債期限結(jié)構(gòu)，充分利用短期國(guó)債的籌資功能，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期國(guó)債與短期國(guó)債均衡搭配。另外，加強(qiáng)中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)督管理，也是有效避免財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要措施。

3 小結(jié)

綜上所述，目前我國(guó)的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)配合度還不足，缺乏協(xié)調(diào)性，而且在國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理方面由于受多種因素的影響還存在一系列問(wèn)題，導(dǎo)致我國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理工作進(jìn)展緩慢。在這樣的背景下，我國(guó)應(yīng)該采取積極有效的措施加強(qiáng)二者之間的配合，在市場(chǎng)運(yùn)作穩(wěn)定、正常的情況下適當(dāng)運(yùn)用地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理來(lái)調(diào)節(jié)中央貨幣政策的實(shí)施，豐富國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的市場(chǎng)化運(yùn)作手段，改進(jìn)管理模式，不斷建立和完善短期國(guó)債市場(chǎng)，以此來(lái)為國(guó)庫(kù)收支平衡提供更好的保障。通過(guò)多種有效途徑促進(jìn)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，不僅提高了國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的可操作性，還能很好的促進(jìn)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)快速發(fā)展。

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