李敏　梁雪爽

【摘 要】本文通過分析我國證券業(yè)市場集中度、產(chǎn)品差別化以及進入壁壘三個方面的影響因素，比較全面的分析了我國證券業(yè)結(jié)構(gòu)影因素，并進而分析出證券業(yè)市場結(jié)構(gòu)的特點及其形成原因。

【關(guān)鍵詞】市場集中度；產(chǎn)品差別化；進入壁壘

一、影響我國證券業(yè)市場集中度的因素

（一）影響市場集中度的因素

1.證券商壟斷動機的影響。由于證券行業(yè)也存在規(guī)模經(jīng)濟的問題，也有一個適度規(guī)模的問題。證券公司業(yè)務(wù)規(guī)模主要體現(xiàn)在，公司職員數(shù)量，營業(yè)網(wǎng)點的數(shù)量及業(yè)務(wù)量上。擴大規(guī)模可以使運營成本下降收益增加。一般來說，工廠企業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模擴大很慢，要形成自己的適度規(guī)模需要幾年甚至十幾年的時間。因為，對于一般工廠企業(yè)要形成規(guī)模經(jīng)濟，有很多內(nèi)在和外在的條件，比如：市場對該產(chǎn)品需求、技術(shù)水平、復雜先進的機器設(shè)備、另外，還有資源的限制等等。但是，證券公司的經(jīng)濟規(guī)模的擴大和形成要容易些，不需要太復雜的條件，而我國的資本市場正處于早期起步階段，對直接融資和資產(chǎn)證券化的需求是不斷增加，有很大的發(fā)展空間，因此，對券業(yè)務(wù)的需求是不斷擴大，另外，證券業(yè)務(wù)較強的同質(zhì)性，較弱的差異性，也使證券公司合并、組、擴大經(jīng)營規(guī)模，使證券公司的規(guī)模經(jīng)濟的形成更容易一些。因此證券商有力爭壟斷地位，以獲取壟斷利潤的動機。

2.國家政策和法制因素的影響。在我國證券行業(yè)中，由于法律、制度等原因，管制和保護比較嚴格，券商進入我國證券行業(yè)實行審批制和業(yè)務(wù)許可制，進退市機制不完善，進入和退出很難，使我國證券業(yè)市場機制不能得到正常運行，不能實行有效的市場競爭。即阻礙了高效率的券商進行擴大，又保護了哪些低效率券商，資源配置效率不能得到提高。影響了我國證券業(yè)集中度的合理化。

3.市場變化的影響。市場容量的變化會使市場集中程度發(fā)生變化。一般市場擴大容易降低集中度。我國證券行業(yè)還處于比較低級的成長階段，并且國民對購買證券投資的意識還處于不斷加強的階段，因此，從整體來看，我國證券行業(yè)的市場容量還在不斷擴大，因此當前的市場集中程度還很不穩(wěn)定。

（二）市場集中度的提高

最近幾年，我國證券業(yè)行業(yè)政策管理當局管制有所放松，對提高我國證券業(yè)行業(yè)市場集中度有積極的影響，特別從2000年開始，放松證券行業(yè)管制的速度加快，對行業(yè)管制的放松，將加快證券業(yè)行業(yè)間的競爭程度，我國證券業(yè)行并購重組，推動我國證券業(yè)行業(yè)集中度的提高，特別是，經(jīng)過3年的證券公司綜合治理，改革和完善了一批基礎(chǔ)性制度，進一步健全了法規(guī)體系和監(jiān)管機制，制定、修改了一批部門規(guī)章和規(guī)范性文件，完善和改進了對證券公司的監(jiān)管機制。使我國證券業(yè)行業(yè)的市場機制得到進一步的完善。對我國證券業(yè)行業(yè)的集中度起到積極的作用。

二、影響我國證券業(yè)的產(chǎn)品差別的因素

（一）影響我國證券業(yè)的產(chǎn)品差別的因素

產(chǎn)品差別首先是由于市場壁壘引起的，政策、法律、制度等限制，使得進入證券業(yè)很難，這樣就會使國證券業(yè)行業(yè)競爭減少，在產(chǎn)品服務(wù)中缺少多樣化個性化。因為競爭壓力小，券商沒有產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的動力，缺乏創(chuàng)新思想。政策當局新產(chǎn)品得推出少，缺乏力度，我國證券業(yè)的業(yè)務(wù)品種單一，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同，沒有差別。各證券公司在產(chǎn)品的服務(wù)上沒有自己的強項，沒有特色，對市場細分化不夠。

在專業(yè)人才上各證券公司也有很大區(qū)別，業(yè)務(wù)能力也不一樣，如：承銷業(yè)務(wù)實行保薦制后，保薦機構(gòu)就會出現(xiàn)兩極分化的現(xiàn)象。一些擁有眾多保薦代表人，承銷詢價能力強的證券公司具有優(yōu)勢，具有競爭力，相反，就沒有優(yōu)勢，沒有競爭力。從而，形成差別。隨著融資容券、股指期貨的即將推出，我國證券業(yè)的差別化將會加強。

（二）實現(xiàn)產(chǎn)品差別化

雖然證券公司經(jīng)過綜合治理后，整體狀況已發(fā)生巨大變化，但盈利模式單一、同質(zhì)化競爭、核心競爭力不強等問題仍然比較突出；市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化程度不高，難以滿足不同投資者群體的實際需要。在證券業(yè)務(wù)逐步實現(xiàn)市場化的今天，我國證券業(yè)務(wù)差別化將繼續(xù)加大，特別在券商產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新、不同市場需求的定位以及廣告營銷方面上仍將成為我國證券業(yè)務(wù)繼續(xù)加大差別化的主要方面。

1.證券業(yè)務(wù)的改革與創(chuàng)新

創(chuàng)新是實現(xiàn)差別化的有效途徑，能推進市場的規(guī)模擴大；創(chuàng)新能改善證券公司本身的盈利方式，證券公司領(lǐng)導及員工要樹立創(chuàng)新思想，不斷改善和提高對客戶服務(wù)水準，改進證券公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營方式。在經(jīng)紀業(yè)務(wù)的創(chuàng)新中，不僅要推出新的產(chǎn)品，如：即將推出的融資融券、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)產(chǎn)品。而且要掌握客戶的一些習慣、偏好，發(fā)現(xiàn)和探索客戶潛在的理財需求，為客戶提供針對性強、個體化突出的理財服務(wù)，在提高對客戶服務(wù)的連續(xù)性和服務(wù)專業(yè)化的水平上，還要主動對客戶進行教育，使客戶的形成正確的投資理念，加強公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)的品牌影響力。在承銷業(yè)務(wù)中，公司債發(fā)行等制度的創(chuàng)新，和存托憑證、創(chuàng)業(yè)板塊推出、私募發(fā)行、存托憑證、柜臺市場建設(shè)等，將成為推動將來承銷業(yè)務(wù)收入增長的主要力量。財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的發(fā)展和公司債券發(fā)行體制創(chuàng)新，有助于優(yōu)化承銷業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。在承銷業(yè)務(wù)的競爭中，各證券公司提供的研究報告將成為證券公司競爭主要手段，另外，券商還很注重和上市公司保持良好的長期合作關(guān)系，努力為上市公司提供詳實可靠的長期發(fā)展規(guī)劃，這些變化表明我國券商都在逐步提高自身的競爭能力，從已往的公關(guān)競爭為主，轉(zhuǎn)化為在研發(fā)能力和個性化服務(wù)方面開展競爭。

2.廣告營銷手段

廣告營銷是宣傳自己和提高自身形象的主要手段，通過一定廣告宣傳能提升上市企業(yè)和投資者對某證券公司的認識和信任程度，廣告宣傳主要的形式有：證券公司在各種報刊上、在網(wǎng)上發(fā)表研究報告、股評的文章、某行業(yè)或企業(yè)的發(fā)展趨勢，在電視臺開設(shè)股評專欄，還有證券公司在網(wǎng)絡(luò)上開展與證券投資相關(guān)的研討會等。

當前，服務(wù)的特色越來越被我國證券公司所重視，實現(xiàn)業(yè)務(wù)差別化，經(jīng)積極探索其方法途徑，必將使證券業(yè)的競爭加劇，加快推進證券公司業(yè)務(wù)差異化的進程。在承銷業(yè)務(wù)方面，實行發(fā)行定價自主化和價格核準制，為我國證券業(yè)市場提供一個公平合理的競爭平。在經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，實行浮動傭金制，給證券公司進行市場細分，為證券公司開展價格與非價格競爭，提供了有利的外部環(huán)境條件。

三、進入壁壘對我國證券業(yè)市場結(jié)構(gòu)的影響

（一）證券業(yè)市場壁壘與證券業(yè)市場集中度

證券行業(yè)的進入壁壘對我國證券業(yè)的集中度影響很大，進入壁壘即保護了原有的證券公司的退出，又限制了新證券公司的加入，即增加了證券公司的壟斷因素，又減少了證券行業(yè)的競爭因素。但是，弊大于利，減少的競爭因素多于增加的壟斷因素，使我國證券業(yè)的集中度下降。

（二）證券業(yè)市場壁壘與證券業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟

證券行業(yè)的進入壁壘對我國證券業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟也有一定的影響，對小型券商客觀上起到了保護作用，這些小型券商不利于規(guī)模經(jīng)濟的實現(xiàn)。

（三）證券業(yè)市場壁壘與證券業(yè)產(chǎn)品差異化

證券行業(yè)壁壘減少了券商的競爭因素，缺少競爭因素的證券行業(yè)也就缺少創(chuàng)新的動力，創(chuàng)新又是產(chǎn)品差異化的主要手段。因此，證券行業(yè)壁壘使產(chǎn)品差異化降低。

四、總結(jié)

本文通過市場集中度、產(chǎn)品差異化、企業(yè)進入壁壘這三個衡量市場結(jié)構(gòu)的指標，對目前我國證券業(yè)市場結(jié)構(gòu)的特點、形成原因及影響因素進行了剖析。當前我國證券業(yè)的市場集中度還不夠高，產(chǎn)品差異化水平有待提高，進入壁壘中非政策因素還有待加強，因此，我國證券業(yè)的市場結(jié)構(gòu)還不夠合理化和高級化，需要進一步的改善。