王伯英
銀行理財(cái)產(chǎn)品跟蹤
截至2014年末,國(guó)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模逼近60萬(wàn)億元。截至2014年末,銀行理財(cái)余額突破15萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)47.1%,增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁,在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)中保持領(lǐng)軍地位。同期,信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到13.98萬(wàn)億元,證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)7.95萬(wàn)億元,基金及基金子公司專戶資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)4.96萬(wàn)億元,期貨資管規(guī)模為124.8億元。從規(guī)模增速來(lái)看,銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品、券商資管及基金專戶同比分別增長(zhǎng):47%、28%、58%與244%。信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速明顯低于其他行業(yè)??傮w來(lái)看,證監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的券商、基金及期貨資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力,主要緣于制度紅利的釋放,包括修訂資管業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法帶來(lái)的直接效應(yīng)以及資本市場(chǎng)改革的間接推動(dòng)。
股市“吸金”,人民幣存款和人民幣理財(cái)規(guī)模雙雙負(fù)增長(zhǎng)。2015年1季度,329家商業(yè)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品1.87萬(wàn)款,募集資金規(guī)模約11.96萬(wàn)億元人民幣,產(chǎn)品數(shù)量微幅增長(zhǎng),資金規(guī)模下降2.96%,相比2014年同期,數(shù)量和規(guī)模均增長(zhǎng)21%,同比增速持續(xù)放緩。從人民幣理財(cái)規(guī)模與新增人民幣存款的對(duì)比情況來(lái)看,“14710”行情出現(xiàn)變化:2015年2、3月份人民幣存款持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),3月份人民幣存款規(guī)模和人民幣理財(cái)規(guī)模均顯著回落,分別減少1.1萬(wàn)億元和4322億元,主要緣于股票市場(chǎng)“吸金”引發(fā)的存款持續(xù)搬家。
收益率曲線總體上移,社會(huì)融資成本依然處于較高水平。2015年1季度銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率曲線總體上移,作為市場(chǎng)化利率水平的重要參考,反映出社會(huì)融資成本依然處于較高水平。股票市場(chǎng)的單邊上漲行情對(duì)商業(yè)銀行形成資金外流壓力,人民幣存款連續(xù)兩月負(fù)增長(zhǎng)。與此同時(shí),在美聯(lián)儲(chǔ)加息和人民幣貶值預(yù)期之下,資金流出壓力增大,2015年3月金融機(jī)構(gòu)外匯占款重回負(fù)增長(zhǎng),創(chuàng)7年最高,減少1565億元人民幣。
在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇的宏觀背景下,央行綜合利用數(shù)量和價(jià)格型工具,發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用,為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。2015年1季度,央行先后宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率和人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大為1.3倍。然而,人民幣銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均收益并未隨之出現(xiàn)明顯回落。從關(guān)鍵期限點(diǎn)的月度走勢(shì)來(lái)看,2015年3月份,1個(gè)月期產(chǎn)品的平均收益率上升34BP(基點(diǎn)),6個(gè)月期產(chǎn)品的平均收益率下降5個(gè)BP。
到期收益:受益資本市場(chǎng)盛宴,股票掛鉤結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。2015年1季度,共統(tǒng)計(jì)到商業(yè)銀行發(fā)行的9185款產(chǎn)品到期,人民幣產(chǎn)品的平均到期收益為5.21%,多款股票掛鉤結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品博得高收益。平安銀行發(fā)行的多款私人銀行專享結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品獲得12%的年化收益率,為90%保本的ETF產(chǎn)品和90%保本的股票掛鉤產(chǎn)品,前者掛鉤盈富基金,后者掛鉤工商銀行、建設(shè)銀行 、農(nóng)業(yè)銀行三支港股。觀察期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異,達(dá)到觸發(fā)條件,產(chǎn)品提前到期并獲得高收益。招商銀行發(fā)行的“股票組合聯(lián)動(dòng)(喜馬拉雅)理財(cái)計(jì)劃(產(chǎn)品代碼:104362)”成立于2014年5月14日,投資期限為271天,最終錄得11.04%的到期收益率。該產(chǎn)品掛鉤9只股票組成的股票籃子,設(shè)置9個(gè)觀察日,每月觀察一次,每觀察期結(jié)算日選取股票組合中收益率最高的股票,將其最高收益率BPt鎖定為當(dāng)期的理財(cái)收益率,同時(shí)將該股票從股票組合中移出。最終理財(cái)收益由固定收益和浮動(dòng)收益兩部分構(gòu)成:固定收益為2%;浮動(dòng)收益=MIN(18%,MAX(0,股票組合的到期浮動(dòng)收益率HP-2%)),其中HP=(∑BPt)/9。由此可見(jiàn),理財(cái)產(chǎn)品的收益區(qū)間為2%~20%,產(chǎn)品收益率與標(biāo)的資產(chǎn)表現(xiàn)總體呈正相關(guān)。投資期內(nèi),標(biāo)的資產(chǎn)走勢(shì)良好,產(chǎn)品最終獲得11.04%的到期收益率。
最差表現(xiàn)方面,招商銀行發(fā)行的“私人銀行套利回報(bào)系列之債券積極套利3號(hào)”產(chǎn)品到期錄得零收益。該產(chǎn)品投資期限為三年,到期日為2015年3月9日。理財(cái)資金主要投資于國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益品種。投資策略為利用市場(chǎng)套利機(jī)會(huì),運(yùn)用杠桿原理,通過(guò)回購(gòu)操作,有效提高投資組合的收益水平。風(fēng)險(xiǎn)控制方面設(shè)置正回購(gòu)敞口不超過(guò)理財(cái)計(jì)劃認(rèn)購(gòu)規(guī)模的800%。除此之外,受歐洲央行推出歐版QE影響,歐元兌美元匯率下跌,多款歐元掛鉤產(chǎn)品無(wú)緣高收益。