李明敬

19世紀(jì)英國(guó)小說(shuō)家狄更斯在《雙城記》的開(kāi)頭說(shuō)：“這是最好的時(shí)代，也是最壞的時(shí)代?！睂?duì)于信托業(yè)來(lái)說(shuō)，2015年又何嘗不是呢？左手是越做越困難的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，右手是不成熟的創(chuàng)新方向，信托公司兼顧著兩邊，放緩了自己的腳步。而最近銀監(jiān)會(huì)的一紙意見(jiàn)稿讓信托轉(zhuǎn)型的春水又起了漣漪。信托公司可以成立專(zhuān)業(yè)子公司，這是否是信托轉(zhuǎn)型的又一突破口？

信托掀成立子公司熱潮

近日，銀監(jiān)會(huì)代國(guó)務(wù)院起草了《信托公司條例》，并下發(fā)到各家，值得注意的是，文中提到“信托公司不得設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，信托公司可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立全資專(zhuān)業(yè)子公司”。其實(shí)早在去年銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》（99號(hào)文）中就已提出“支持符合條件的信托公司設(shè)立直接投資專(zhuān)業(yè)子公司”來(lái)推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，而這次《條例》中再一次提到信托子公司不僅是在法律層面明晰了信托子公司的功能定位，更是賦予了信托子公司在信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中的重要地位。

其實(shí)，監(jiān)管層鼓勵(lì)信托公司設(shè)立投資子公司的想法由來(lái)已久。早在2011年6月，銀監(jiān)會(huì)非銀部就開(kāi)始擬定《信托公司PE子公司設(shè)立操作指引》，明確信托公司可通過(guò)設(shè)立PE子公司開(kāi)展PE業(yè)務(wù)。去年4月，“99號(hào)文”首次明確“支持符合條件的信托公司設(shè)立直接投資專(zhuān)業(yè)子公司”，意在鼓勵(lì)促進(jìn)信托公司真正向投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，讓信托參與股權(quán)投資領(lǐng)域的廣闊空間真正打開(kāi)。

信托公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)低迷和政策指引推動(dòng)下，開(kāi)始積極布局各類(lèi)子公司?！霸O(shè)立子公司可以隔離風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)更有針對(duì)性，減輕資本金壓力，相應(yīng)監(jiān)管政策也更靈活，隨著年報(bào)的逐漸披露，可以看到更多信托公司設(shè)立投資子公司的信息?！毕嚓P(guān)人士解釋說(shuō)。去年以來(lái)，越來(lái)越多的信托公司通過(guò)開(kāi)設(shè)子公司的方式延伸產(chǎn)品門(mén)類(lèi)。經(jīng)緯紡機(jī)公布的年報(bào)顯示，其子公司中融信托通過(guò)中融鼎新投資管理有限公司，成立了中融長(zhǎng)河資本投資管理有限公司、北京中融匯智人力資源有限公司、深圳中融寶晟資產(chǎn)管理有限公司、上海隆山投資管理有限公司，間接通過(guò)上海隆山投資管理有限公司成立了Zhongrong International Holdings Limited以及中融國(guó)際資本管理有限公司等。除此以外，興業(yè)信托、平安信托等信托公司也均設(shè)立了類(lèi)似的金融平臺(tái)公司。

成立子公司的“生意經(jīng)”

信托公司的凈利潤(rùn)增速放緩是迫使信托公司另謀出路的重要原因，在經(jīng)歷高速增長(zhǎng)之后，信托公司凈利潤(rùn)增速放緩的趨勢(shì)從2013年已能夠看出，相比凈利潤(rùn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增速減緩更為明顯，其中陜國(guó)投營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)僅0.02%。而中航投資公布旗下中航信托的2014年信托業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，中航信托去年?duì)I業(yè)收入共計(jì)14.62億元，同比增長(zhǎng)僅3.5%，但去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.1億元，相比2013年增幅達(dá)21.6%。

隨著外部競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響，越來(lái)越多的信托公司嘗試通過(guò)成立子公司的方式增加自己在資產(chǎn)管理和財(cái)富管理領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力?！?014年信托業(yè)專(zhuān)題研究報(bào)告》顯示，信托公司因?yàn)樽杂匈Y金受限，越來(lái)越多的信托公司開(kāi)始嘗試打造自己的金融控股集團(tuán)。對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)有利于其在不同的服務(wù)模式、盈利模式、金融產(chǎn)品之間進(jìn)行組合配置、有利于提高金融配置和服務(wù)效率，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售渠道的多元化，提升在信托行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)緯紡機(jī)發(fā)布的年報(bào)顯示2014年中融信托通過(guò)全資控股的中融鼎新平臺(tái)，一口氣設(shè)立了中融長(zhǎng)河資本、中融匯智、上海隆山投資、中國(guó)國(guó)際資本等專(zhuān)業(yè)子公司，分別負(fù)責(zé)房地產(chǎn)并購(gòu)、人力資源管理、境外資本市場(chǎng)投資、境外資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。中融鼎新同時(shí)作為中融信托戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型而設(shè)立的各家專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理子公司的控股平臺(tái)，擔(dān)當(dāng)對(duì)各家子公司的股權(quán)管理職能。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托公司業(yè)務(wù)趨于穩(wěn)定后開(kāi)始顧及風(fēng)險(xiǎn)壓力，收入更多讓渡給利潤(rùn)端。信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)同質(zhì)化傾向以及大資管時(shí)代金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸日益凸顯，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)逐步成熟并形成穩(wěn)定盈利之前，信托業(yè)盈利速度繼續(xù)放緩或?qū)㈦y以避免。用益信托網(wǎng)分析師李旸指出，信托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力很大，在利率市場(chǎng)化大背景下，過(guò)去的債權(quán)業(yè)務(wù)和影子銀行生存空間已經(jīng)很小，無(wú)法支撐業(yè)績(jī)?！胺从^投資業(yè)務(wù)的前景比較廣闊，一些較大的信托公司先知先覺(jué)，此類(lèi)子公司專(zhuān)攻某一類(lèi)業(yè)務(wù)，便于管理隔離風(fēng)險(xiǎn)，還能享受更靈活的監(jiān)管政策?！边@就是信托成立子公司的“生意經(jīng)”吧。

多元化發(fā)展破局

我們可以預(yù)見(jiàn)，在監(jiān)管政策與信托業(yè)自身轉(zhuǎn)型發(fā)展的雙重推動(dòng)下，信托公司設(shè)立專(zhuān)業(yè)子公司的積極性將不斷提高，如何布局設(shè)立符合自身發(fā)展的子公司將是信托公司需要思考的又一重要課題，而這必將推動(dòng)整個(gè)信托行業(yè)的良性發(fā)展，豐富金融服務(wù)功能，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，多元化發(fā)展也開(kāi)始破題。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士分析稱(chēng)，一方面，信托公司設(shè)立子公司可以促進(jìn)信托業(yè)向?qū)I(yè)化、精細(xì)化和多元化發(fā)展。信托具有與生俱來(lái)的靈活制度優(yōu)勢(shì)，這使得信托可以涉足很多領(lǐng)域，通過(guò)設(shè)立全資專(zhuān)業(yè)子公司可以在業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行細(xì)分，專(zhuān)門(mén)開(kāi)展特定領(lǐng)域的業(yè)務(wù)進(jìn)而提升專(zhuān)業(yè)能力，如家族信托子公司、并購(gòu)信托子公司、海外信托子公司、專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售子公司等，設(shè)立專(zhuān)業(yè)子公司很可能是未來(lái)信托公司在細(xì)分領(lǐng)域做精做強(qiáng)的途徑。另一方面，對(duì)于投資者而言，信托公司通過(guò)設(shè)立財(cái)富管理專(zhuān)業(yè)子公司可以為投資者提供更加專(zhuān)業(yè)豐富的財(cái)富管理服務(wù)，拓寬產(chǎn)品體系，滿足不同階層投資者的財(cái)富管理需求。endprint