黃明明

（西京學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院,陜西 西安 710123）

一、萬(wàn)科集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響因素

（一）企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)

企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)值得是在發(fā)展的過(guò)程中企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，在不同的企業(yè)中會(huì)制定不一樣的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，主要分為利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。

這是根據(jù)不同的利益人群制定的不同的目標(biāo)，面對(duì)不同的人群要做出不同的資本結(jié)構(gòu)的處理，也能企業(yè)的利潤(rùn)得到最大化。

（二）企業(yè)股權(quán)分散

很多企業(yè)的掌權(quán)者不愿意過(guò)多的發(fā)行股票，因?yàn)檫@樣會(huì)分散股本，減少控制權(quán)。對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)的問(wèn)題上，企業(yè)的管理著要充分的考慮到其中的利弊，采取優(yōu)先股或者債務(wù)的方式進(jìn)行合理的融資。

但由于萬(wàn)科集團(tuán)的股權(quán)及其分散，沒(méi)有任何股東可以絕對(duì)的控股，所以萬(wàn)科的管理者偏好股權(quán)的融資。公司想要長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，穩(wěn)健是發(fā)展的前提，管理人員對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)必須謹(jǐn)慎，公司高管也多次表明了對(duì)公司的負(fù)責(zé)態(tài)度。萬(wàn)科發(fā)展所做出的決策對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。

（三）公司負(fù)債規(guī)模

正常來(lái)講，一個(gè)公司的規(guī)模決定著其可行的籌資和融資方式有多少。在大公司的經(jīng)營(yíng)中，則可以考慮使用多元化的經(jīng)營(yíng)方式，采用多行業(yè)的產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，這樣可以避免一個(gè)行業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題而導(dǎo)致全公司面臨破產(chǎn)，也能得到更多的融資途徑。在大公司的融資途徑的選擇中，大多數(shù)會(huì)考慮優(yōu)先使用內(nèi)部的融資方式，這也是考慮到內(nèi)部人員的融資能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，不易形成財(cái)務(wù)的危機(jī)，其次才是考慮使用負(fù)債融資。因此，內(nèi)部融資的方式會(huì)形成較低的負(fù)債/權(quán)益比率，在很多中小的企業(yè)中受到企業(yè)規(guī)模的限制，其融資都是采用銀行貸款，融資方式較為單一，導(dǎo)致負(fù)債/權(quán)益比率較高。

（四）資本成本

資本成本是指企業(yè)取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)。主要指發(fā)行債券、股票的費(fèi)用和向非銀行金融機(jī)構(gòu)借款的手續(xù)費(fèi)用等。

通過(guò)分析得出最理想化的企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)為最低的平均資本成本。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，其產(chǎn)生的成本通常包括債務(wù)資本成本和權(quán)益的資本成本。債務(wù)的資本成本一般都是值得在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中要?dú)w還一定的利息，而根據(jù)債務(wù)法的規(guī)定，債務(wù)產(chǎn)生的利息會(huì)在所得稅前扣除，因而減輕企業(yè)的稅負(fù)，降低債務(wù)的成本。而會(huì)產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)中，就是由于不固定的股利造成的，形成較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（五）財(cái)務(wù)杠桿作用

企業(yè)所有者的很大一部分收益是財(cái)務(wù)杠桿作用產(chǎn)生的，其中負(fù)債和優(yōu)先股籌資是不可或缺的關(guān)鍵點(diǎn)。這是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最重要的手段之一，主要建立在企業(yè)的投資利潤(rùn)與負(fù)債利息率的對(duì)比關(guān)系上。

在財(cái)務(wù)的杠桿作用中，存在著企業(yè)效益率和負(fù)債利息率之間的關(guān)系，當(dāng)企業(yè)收益率大于負(fù)債率的時(shí)候，企業(yè)的盈利會(huì)隨之增加，當(dāng)企業(yè)的股權(quán)的利益在不斷地增加過(guò)程中，由于受到杠桿作用的影響，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的最大化。

由于企業(yè)在不斷的發(fā)展中逐漸重視資本結(jié)構(gòu)，不斷的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)會(huì)讓企業(yè)得到良性的發(fā)展循環(huán)，在財(cái)務(wù)的杠桿作用的影響下，使得企業(yè)的利潤(rùn)不斷的上升。

（六）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要表現(xiàn)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度。對(duì)我國(guó)近幾年來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)分析，政府依然會(huì)對(duì)房地產(chǎn)采取適度寬松的政策房地產(chǎn)仍然是最具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。但是從更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度分析，我國(guó)的房地產(chǎn)已經(jīng)快達(dá)到了飽和的狀態(tài)，房?jī)r(jià)過(guò)高也是其中一個(gè)明顯的問(wèn)題，因而在不久的將來(lái)政府依然會(huì)采取制約放假的措施，因此，萬(wàn)科在現(xiàn)有的發(fā)展制度來(lái)說(shuō)，要擴(kuò)大融資渠道才是重要的發(fā)展策略。再者，房地產(chǎn)行業(yè)具有流動(dòng)性差、流動(dòng)負(fù)債率比重高資產(chǎn)負(fù)債率較高的特點(diǎn)。

在不同發(fā)展程度的國(guó)家中資本結(jié)構(gòu)會(huì)呈現(xiàn)出不一樣的狀態(tài)，這是由于不同發(fā)展?fàn)顩r而影響的，并且資本的形成和積累都有著不一樣的特點(diǎn)。每一個(gè)行業(yè)的企業(yè)都是以盈利為發(fā)展目的，這也是企業(yè)發(fā)展的根本目的，受到市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響，企業(yè)的盈利也受到了很大的限制。因此，企業(yè)的發(fā)展需要不斷的適應(yīng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策，以及宏觀調(diào)控的影響，發(fā)現(xiàn)和利于自身發(fā)展的因素，抓住企業(yè)能夠融資的有效途徑，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

在我國(guó)社會(huì)主義發(fā)展制度下，跟發(fā)達(dá)國(guó)家相比經(jīng)濟(jì)水平還較低，人們的生活水平還比較落后，資金的來(lái)源方式也較為狹窄。萬(wàn)科集團(tuán)的籌集資金進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化時(shí)，無(wú)法提供充足的資本。這將極大的限制萬(wàn)科的發(fā)展，因而，萬(wàn)科要不斷地調(diào)整企業(yè)內(nèi)部的政策來(lái)適應(yīng)大環(huán)境的改變。但近年來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展變化很大，如何適應(yīng)宏觀環(huán)境的變化也是萬(wàn)科的一大重要課題。

二、萬(wàn)科集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)對(duì)措施

（一）樹(shù)立戰(zhàn)略發(fā)展觀念，建立動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制

在企業(yè)中設(shè)立資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)是一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，對(duì)企業(yè)的生存和在強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)狀況下起到良好的促進(jìn)作用。

因此，在資本結(jié)構(gòu)決策上，萬(wàn)科集團(tuán)必須制定出適合現(xiàn)在，兼顧未來(lái)，有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的動(dòng)態(tài)戰(zhàn)略決策。在企業(yè)發(fā)展的同時(shí)還要不斷的適應(yīng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，爭(zhēng)取走在國(guó)內(nèi)企業(yè)的最前沿。這需要萬(wàn)科的所有者和管理者具備長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光和精準(zhǔn)的財(cái)務(wù)決策，因?yàn)樗麄兊膽B(tài)度決定了企業(yè)的走向和發(fā)展。

（二）加強(qiáng)公司治理提高管理人員的素質(zhì)

萬(wàn)科作為房地產(chǎn)上市公司的龍頭，要想不斷增加企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，豐厚的資金是必不可少的，內(nèi)部控制是公司穩(wěn)定發(fā)展的前提，掌權(quán)者需要做到：首先，增強(qiáng)公司管理層的各方面的素養(yǎng)，培養(yǎng)管理層人員的發(fā)展眼光；其次，指定合理的員工管理制度，不要過(guò)分壓抑或者釋放員工，特別是財(cái)務(wù)人員的管理。財(cái)務(wù)管理是一個(gè)公司重要的組成部分，企業(yè)要得到良好的發(fā)展就要合理的運(yùn)營(yíng)企業(yè)的資本。再者，強(qiáng)化企業(yè)的凝聚力，一個(gè)企業(yè)能夠穩(wěn)定發(fā)展并且不斷的盈利，團(tuán)隊(duì)是必不可少的。最后，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和內(nèi)部組成結(jié)構(gòu)，不要開(kāi)設(shè)閑置的部門，浪費(fèi)企業(yè)資源，合理安排各部分的合作，提高各部門的默契。

（三）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，適度控制股本規(guī)模

在萬(wàn)科集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)中，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是發(fā)展企業(yè)的最關(guān)鍵的部分，但是就算是萬(wàn)科這樣的房地產(chǎn)大企業(yè)也存在著資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，最主要的問(wèn)題是過(guò)分依賴股票的發(fā)行與權(quán)益資本。畢竟一個(gè)公司想要長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展需要一定的控制權(quán)和決策權(quán)。萬(wàn)科需要控制股本，進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓善被刭?gòu)，調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。

（四）合理安排債務(wù)融資，降低資本成本

在債務(wù)融資中，其成本往往都會(huì)由于不固定的風(fēng)險(xiǎn)，而導(dǎo)致成本的增加，由于，股票的利息往往較高，也使得債務(wù)的利息中在企業(yè)支付所得稅之間就已經(jīng)被扣除，因而，這個(gè)方式能夠大大的減少企業(yè)的所得稅的指出，間接的降低企業(yè)的資本成本，擴(kuò)大企業(yè)的利潤(rùn)。

（五）運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

杠桿效應(yīng)指的是在企業(yè)融資時(shí)所具有的表現(xiàn)之一，具體分析而言，就是稅前理論增大會(huì)導(dǎo)致所負(fù)擔(dān)的固定的利息減少，那么也就意味著企業(yè)的稅后利潤(rùn)不斷地增加，因此，只要利用好債務(wù)的杠桿作用，就能為企業(yè)帶來(lái)更多的利益。

（六）優(yōu)化宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

國(guó)家的宏觀調(diào)控是根據(jù)當(dāng)下的現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)整，在萬(wàn)科面對(duì)調(diào)整的宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，只有主動(dòng)去適應(yīng)調(diào)控帶來(lái)的影響，適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的環(huán)境，才能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中得到穩(wěn)固的發(fā)展，而且我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還不完善，只有根據(jù)現(xiàn)狀優(yōu)化宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，才能完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的管理，在這樣的大環(huán)境下，更好地管理企業(yè)，指定合理的管理政策，優(yōu)化融資體系，是企業(yè)達(dá)到更好的發(fā)展。

三、結(jié)論

萬(wàn)科集團(tuán)作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，憑借著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的順風(fēng)，發(fā)展速度越來(lái)越快，規(guī)模也越來(lái)越大，但是近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的下行，讓萬(wàn)科在房地產(chǎn)行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益緊密的關(guān)系，萬(wàn)科集團(tuán)的發(fā)展要不斷的優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，才能讓萬(wàn)科企業(yè)在激烈競(jìng)爭(zhēng)的房地產(chǎn)的行業(yè)中不斷地前進(jìn)和發(fā)展。本文通過(guò)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響因素及應(yīng)對(duì)措施各方面的進(jìn)行了了解和分析，并且以萬(wàn)科集團(tuán)為例，對(duì)現(xiàn)代的企業(yè)進(jìn)行了全方位的了解，發(fā)現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，研究和分析影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素，并且提出相關(guān)的建議。在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響下，讓企業(yè)得到全面性的發(fā)展，并且不斷的適應(yīng)國(guó)家的宏觀政策，闡述企業(yè)最有效的資本結(jié)構(gòu)的方法。