■ 劉 健

資金業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行除傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)以外最重要的資金來源和運用渠道，是現(xiàn)代商業(yè)銀行三大業(yè)務(wù)之一。一般說來，資金業(yè)務(wù)主要包括貨幣市場交易、債券投資與交易、票據(jù)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)等。我國商業(yè)銀行從20世紀(jì)80年代中后期開始，逐漸在債券市場上開展一、二級市場的投資與交易業(yè)務(wù)，賺取投資收益和價差收益。近年來，資金業(yè)務(wù)進入全面快速發(fā)展階段，不僅產(chǎn)品日益豐富，創(chuàng)新層出不窮，而且逐步形成了全球多地交易中心24小時無縫對接，資金業(yè)務(wù)的利潤貢獻度不斷提高。

一、20世紀(jì)80年代，資金業(yè)務(wù)開始起步

改革開放以前，在高度集中的計劃經(jīng)濟體制下，金融制度安排上采取了結(jié)構(gòu)單一的“大一統(tǒng)”銀行體制，全國只有中國人民銀行一家銀行，實行統(tǒng)一的資金調(diào)撥，中國人民銀行兼具中央銀行與商業(yè)銀行雙重職能。文化大革命中，中國人民銀行甚至被短暫并入財政部，成為后者主管貨幣發(fā)行和存貸款事務(wù)的若干司局。此時的中國基本上不存在實際意義的金融體系（李揚，2008），自然也沒有真正意義上的資金業(yè)務(wù)。

1978年以后，隨著四大國有商業(yè)銀行先后恢復(fù)或重建，我國的金融體系逐步形成，金融市場開始發(fā)育，以國債為代表的商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)開始起步。20世紀(jì)80年代中后期，同業(yè)拆借市場開始發(fā)展起來，但由于處于起步階段，缺乏全國統(tǒng)一的拆借市場，加之相關(guān)制度不夠完善，同業(yè)拆借曾一度出現(xiàn)混亂。

（一）國債、票據(jù)市場業(yè)務(wù)開始起步，但行政計劃色彩鮮明

1981年，我國恢復(fù)國債發(fā)行，債券市場取得了快速發(fā)展。1982年，為了推動支付清算體系的現(xiàn)代化建設(shè)，中國人民銀行在全國倡導(dǎo)推行“三票一卡”（即匯票、本票、支票和信用卡)，中國票據(jù)市場開始啟動。從此，以國債和票據(jù)業(yè)務(wù)為代表的商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)開始起步。但受計劃經(jīng)濟體制的影響，商業(yè)銀行的資金業(yè)務(wù)具有較嚴(yán)重的計劃經(jīng)濟色彩。比如，國債發(fā)行的初始階段，采用的是行政攤派的發(fā)行方式，而且發(fā)行之后不能流通。票據(jù)業(yè)務(wù)在初始階段也僅限于北京、上海、天津等十個城市工商銀行系統(tǒng)之間的商業(yè)匯票承兌和貼現(xiàn)，而且不得流通轉(zhuǎn)讓①1986年頒布的《中國人民銀行再貼現(xiàn)試行辦法》，央行首次開辦再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)用于支持商業(yè)匯票業(yè)務(wù)，但商業(yè)匯票業(yè)務(wù)依然不得流通轉(zhuǎn)讓。。20世紀(jì)80年代后期，隨著債券、票據(jù)發(fā)行量的不斷增加，交易需求逐漸增加，二級流通市場逐步建立，國債和票據(jù)才開始在銀行柜臺進行交易①1987年，中國人民銀行上海分行公布《證券柜臺交易暫行規(guī)定》明確了經(jīng)認(rèn)定的政府債券、金融債券、公司債券可以在經(jīng)批準(zhǔn)的金融機構(gòu)辦理柜臺交易；1988年，中國人民銀行改革了銀行結(jié)算制度，取消了銀行簽發(fā)匯票必須確定收款人和兌付行的限制，允許一次背書轉(zhuǎn)讓、試辦銀行本票等。。

（二）同業(yè)拆借開始起步，但不夠規(guī)范

我國的同業(yè)拆借市場始于1984年，中國人民銀行專門行使中央銀行職能后，鼓勵金融機構(gòu)利用資金的行際差、地區(qū)差和時間差進行同業(yè)拆借。1986年1月，國務(wù)院頒布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，規(guī)定專業(yè)銀行之間的資金可以相互拆借，同業(yè)拆借市場開始發(fā)展起來，并在廣州、武漢、上海等大中城市成立了資金市場、融資公司等同業(yè)拆借中介機構(gòu)。 從此商業(yè)銀行的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)快速發(fā)展。如中國銀行積極開展資金的橫向拆借，1987年全年共拆入資金2795筆，累計金額達328.6億元。同年，建設(shè)銀行已建立起26個全國性或區(qū)域性短期資金市場，資金融通組織累計拆借資金總額255億元②數(shù)據(jù)來源：中國金融年鑒(1988)。。

但在市場發(fā)展初期，由于缺乏其他貨幣市場和資本市場工具，拆借經(jīng)常作為調(diào)劑金融機構(gòu)間中長期資金余缺的手段。因此，出現(xiàn)了沿海開放地區(qū)大量從內(nèi)陸地區(qū)拆入資金以彌補本地資金不足的現(xiàn)象，拆借期限普遍較長（謝多，2001）。同時由于缺乏全國統(tǒng)一的拆借市場，加之相關(guān)規(guī)章制度不夠完善，部分地區(qū)的金融機構(gòu)違反有關(guān)資金拆借的規(guī)定，用拆借資金搞固定資產(chǎn)投資，導(dǎo)致拆借資金到期無法收回，嚴(yán)重影響了金融機構(gòu)的穩(wěn)健運營。因此，1988年，中國人民銀行對同業(yè)拆借市場的違規(guī)行為進行了整頓，撤銷了各地的融資公司，對融資中介機構(gòu)進行了整頓，商業(yè)銀行間的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)大幅降低。

二、20世紀(jì)90年代，資金業(yè)務(wù)快速發(fā)展

20世紀(jì)90年代以來，我國金融改革深入推進，金融市場不斷深化，銀行間債券市場、外匯市場等相繼成立；滬深證券交易所分別于1990年和1991年相繼成立，資本市場不斷完善；改革開放深入推進，金融開放度不斷提高，國內(nèi)外金融市場聯(lián)系日益緊密，同時，相關(guān)法律制度也不斷完善，同業(yè)拆借、債券交易、債券投資及外匯市場等業(yè)務(wù)均取得了長足發(fā)展。

（一）以同業(yè)拆借為代表的貨幣市場業(yè)務(wù)在探索中快速前進

同業(yè)拆借業(yè)務(wù)一直是商業(yè)銀行貨幣市場業(yè)務(wù)的核心組成部分。20世紀(jì)90年代以來，同業(yè)拆借市場取得了快速發(fā)展，雖然中間也出現(xiàn)過短暫混亂，但很快恢復(fù)正常，特別是中國人民銀行于1996年開始對同業(yè)拆借市場進行新一輪改革，建立起了全國統(tǒng)一的拆借市場，并逐步形成了全國統(tǒng)一的拆借市場利率，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)由之前的瘋狂增長逐步回歸正軌。四大行存放、拆放同業(yè)規(guī)模由1997年的1.96萬億元降至1999年的不足8000億元，同業(yè)存、拆放規(guī)模由1997年的1.9萬億降至1999年的0.98億元（圖 1）。

圖1 四大行1994～1999年存拆放同業(yè)及同業(yè)存拆放規(guī)模（億元）

（二）債券市場業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展

20世紀(jì)90年代以來，我國債券市場持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，債券品種結(jié)構(gòu)不斷豐富，債券交易日益活躍。1997年，銀行間債券市場成立，債券市場的不斷完善極大促進了商業(yè)銀行債券投資和債券交易業(yè)務(wù)的發(fā)展。比如中國銀行總行1996年購買了55億元的政策性金融券，同時承購包銷了100多億元的國債，而且從1998年9月開始作為承銷團成員之一，參與了國家開發(fā)銀行和中國進出口銀行的歷次招標(biāo)，并在1998年按期完成了210億元憑證式國債的發(fā)行任務(wù)，購買了政策性金融債65億元、記賬式國債532億元，在一定程度上改善了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強了全行資金的流動性和效益性。

（三）票據(jù)市場業(yè)務(wù)逐步規(guī)范

20世紀(jì)90年代以來，我國票據(jù)市場不斷發(fā)展，相關(guān)法律制度建設(shè)不斷完善。1995年，《中華人民共和國票據(jù)法》正式頒布，1997年，中國人民銀行又發(fā)布了《中國人民銀行對國有獨資商業(yè)銀行總行開辦再貼現(xiàn)暫行辦法》、《支付結(jié)算辦法》、《票據(jù)管理實施辦法》、《商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》等一系列規(guī)章，這極大地促進了票據(jù)市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展。商業(yè)銀行票據(jù)市場業(yè)務(wù)也快速發(fā)展①票據(jù)業(yè)務(wù)包括票據(jù)承兌業(yè)務(wù)和票據(jù)融資業(yè)務(wù)。承兌業(yè)務(wù)屬于票據(jù)發(fā)行（一級）市場業(yè)務(wù)；票據(jù)融資業(yè)務(wù)屬于票據(jù)交易（二級）市場業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行為謀取經(jīng)營利潤而從事的以商業(yè)票據(jù)為交易工具的貨幣市場投融資業(yè)務(wù)，其交易種類包括票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買賣、票據(jù)買入返售、票據(jù)賣出回購、向中央銀行再貼現(xiàn)等（工商銀行2003年年報）。基于此，在此重點分析票據(jù)融資業(yè)務(wù)。，1994年，票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)發(fā)生額分別為470億元和49億元，到1999年，貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)發(fā)生額則分別達到2499億元和1057億元。

表1 1994～1999年我國票據(jù)交易情況（億元）

（四）以結(jié)售匯為代表的外匯市場業(yè)務(wù)發(fā)展迅速

1994年我國進行了匯率制度改革，實現(xiàn)匯率并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度，同年在上海成立了中國外匯交易中心，建立了銀行間外匯市場，以此為契機，商業(yè)銀行的外匯市場業(yè)務(wù)取得了快速發(fā)展。

首先是結(jié)售匯業(yè)務(wù)快速增長。以建設(shè)銀行為例，1994年其結(jié)售匯總額為69.3億美元，1997年則達到270億美元，年均增長率達60.0%。受東南亞金融危機的影響，1998～1999年其結(jié)售匯業(yè)務(wù)量有所下降，但結(jié)售匯金總額也達到224億美元（圖2）。

圖2 部分商業(yè)銀行1994～1999年結(jié)售匯總額（億美元）

其次，外匯交易日益活躍，交易規(guī)模不斷擴大。以建設(shè)銀行為例，1995年共完成各類外匯資金交易1.2萬筆，總量達556.2億美元，到1999年，其外匯資金交易筆數(shù)和交易額分別達3.07萬筆和1497.1億美元，年均增長率分別達27.4%和32.0%。

三、21世紀(jì)以來，資金業(yè)務(wù)全面快速發(fā)展

21世紀(jì)以來，隨著金融改革的深入，金融市場國際化步伐的加快及金融創(chuàng)新的加速，商業(yè)銀行本外幣資金運營效率進一步提高，資金業(yè)務(wù)日益豐富，創(chuàng)新層出不窮，而且逐步形成了全球多地交易中心24小時無縫對接，資金業(yè)務(wù)的營業(yè)收入及占比不斷提高。

（一）貨幣市場交易日益活躍

貨幣市場作為短期資金市場，是金融市場的重要組成部分，為商業(yè)銀行短期資金的融通及流動性管理提供了重要場所，因此，貨幣市場業(yè)務(wù)歷來是商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)的重要組成部分。特別是同業(yè)業(yè)務(wù)近年來迅猛發(fā)展，16家上市銀行的同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模由2006年的1.4萬億元增至2012年的10.5萬億元，增長了6.3倍，同業(yè)負(fù)債規(guī)模由2006年的2.5萬億元增至2013年的14.2萬億元，增長了4.3倍（圖3）。

圖3 四大行2006～2013年同業(yè)資產(chǎn)與同業(yè)負(fù)債規(guī)模（億元）

（二）債券市場業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長

近年來，隨著我國債券市場的不斷成熟，債券投資和債券交易業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)中扮演著越來越重要的角色。債券投資和債券交易規(guī)模不斷擴大。四大行2006年債券投資余額7.97萬億元，2012年則達到12.01萬億元，較2006年增長51%。同時，債券投資利息收入也不斷增加。如工商銀行2003年債券投資利息收入246.28億元，2012年則達到1381.59億元，增長了4.6倍。建行債券投資利息收入則從2005年的501億元，增至2012年的1004 億元（圖 4）。

圖4 四大行2005～2012年債券投資規(guī)模（億元）

（三）票據(jù)市場業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展

21世紀(jì)以來，我國票據(jù)市場不斷完善，商業(yè)銀行票據(jù)市場業(yè)務(wù)也取得了較快發(fā)展。其中，工商銀行票據(jù)營業(yè)部于2000年11月9日在上海正式成立，專營票據(jù)業(yè)務(wù)，成為國內(nèi)首家專業(yè)化票據(jù)營業(yè)部（工商銀行2003年年報）。其票據(jù)營業(yè)部成立13年來，交易量逐年快速增長，從2001年的1124億元發(fā)展到2012年的18714億元，累計實現(xiàn)票據(jù)交易量近10萬億元。與此同時，該部交易客戶也逐年遞增，2010～2012年交易客戶數(shù)分別達到309戶、453戶和929戶，年復(fù)合增長率73%。

（四）全球外匯交易日益頻繁

近年來，隨著中國加入WTO，金融開放度的不斷提高及人民幣匯率形成機制的完善，同時，國有商業(yè)銀行紛紛加快了國際化步伐，海外分行陸續(xù)設(shè)立，國有大型銀行先后在紐約、倫敦、法蘭克福等國際金融中心成立資金交易中心，形成了全球24小時資金交易無縫對接，全球資金交易日益頻繁。不僅傳統(tǒng)的結(jié)售匯業(yè)務(wù)屢創(chuàng)新高，而且外匯資金交易也日益頻繁。

（五）貴金屬業(yè)務(wù)風(fēng)生水起

近年來，以黃金為代表的貴金屬業(yè)務(wù)迅速興起，并取得了快速發(fā)展，但白銀及相關(guān)掛鉤產(chǎn)品也毫不遜色，甚至有超過黃金的勢頭。比如建設(shè)銀行2008年黃金交易量462.8噸，2010年則達1135.8噸，年均增長率達61.1%。而2011～2012年建設(shè)銀行貴金屬交易量分別達9752噸和3.21萬噸，其中銀、鉑等新產(chǎn)品增長迅猛。農(nóng)業(yè)銀行的黃金交易則從2007年的41.5噸增至2011年的1067噸，但白銀交易自2010年以來增長猛增，而且遠(yuǎn)超黃金交易量，2013年農(nóng)業(yè)銀行自營及代理黃金交易量1067噸，同比增長60.1%，而白銀交易則高達12433.9噸，同比增長317.8%。

（六）理財業(yè)務(wù)方興未艾

自2004年商業(yè)銀行開始獲批開辦人民幣理財業(yè)務(wù)以來，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)保持了快速擴張的態(tài)勢。近年來，隨著我國居民收入的快速增長，居民理財需求日益旺盛，相應(yīng)的，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了井噴式增長。截至2013年底，全國427家銀行業(yè)金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品存續(xù)44525只，理財資金賬面余額10.24萬億元。

四、結(jié)論

隨著我國金融市場的不斷完善，金融創(chuàng)新的加速，居民對金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的需求日益旺盛，這將為商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)發(fā)展帶來良好機遇。但利率市場化改革深入推進，商業(yè)銀行的競爭加劇，利差收窄，短期面臨盈利增速下滑壓力，長期面臨轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。同時，銀行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，如何在滿足監(jiān)管要求，同時實現(xiàn)流動性、安全性的前提下，不斷提高資金運作效率，將成為商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)面臨的重大挑戰(zhàn)。

面對難得的發(fā)展機遇和諸多復(fù)雜挑戰(zhàn)，資金業(yè)務(wù)將在商業(yè)銀行經(jīng)營管理中發(fā)揮越來越重要的作用，并將成為商業(yè)銀行新的盈利增長點，同時資金業(yè)務(wù)的創(chuàng)新將層出不窮，并將帶來金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的創(chuàng)新高潮。但同時，應(yīng)注意加強風(fēng)險管控，積極研判宏觀經(jīng)濟形勢和金融市場走勢，抓住市場機遇，積極主動進行交易，不斷做大做強資金業(yè)務(wù)，從而更好地應(yīng)對盈利增速下滑和轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，不斷提高競爭力，促進自身發(fā)展。

[1]胡晉芳.改革開放30年來中國票據(jù)市場發(fā)展歷程回顧[J].中國貨幣市場，2008，（12）.

[2]李揚.中國金融改革開放30年：歷程、成就和進一步發(fā)展[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2008，（11）.

[3]劉穎，孫月秋.中國債券市場發(fā)展回顧與展望[J].中國貨幣市場，2008，（12）.

[4]謝多.中國貨幣市場發(fā)展的分析[J].經(jīng)濟研究，2001，（9）.

[5]王朝弟.我國商業(yè)銀行資金運作模式變遷的機理和規(guī)范路徑[J].金融監(jiān)管研究，2013，（4）.

[6]中國金融年鑒（歷年）.