“改革?！辈攀钦嬲摹敖】蹬！?/h1>
2015-04-29 00:00:00高煜娟
金融經(jīng)濟(jì) 2015年5期
目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板、中小板的高估值在一定程度上正是市場(chǎng)對(duì)于新興行業(yè)中長(zhǎng)期政策導(dǎo)向所有可能帶來(lái)的積極變化合理預(yù)期的反映。
今年以來(lái)，股市漲勢(shì)如虹。越來(lái)越牛。在一些墨守成規(guī)的人眼里，似乎成了“瘋牛”，而用改革和發(fā)展的眼光看來(lái)，這才是真正意義上的“健康?！薄?/p>
中國(guó)股市的事情很難用“股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表”的理論去分析。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的那些年份，股市的走勢(shì)卻并沒有同步反映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，反而持續(xù)走熊。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式開始轉(zhuǎn)型的今天，股市卻義無(wú)反顧地牛了起來(lái)。這在某些習(xí)慣于國(guó)外流行的經(jīng)濟(jì)分析模型來(lái)觀察問題的人看來(lái)，無(wú)疑叫做“非常態(tài)”。而改革的擁躉們則稱之為“新常態(tài)”。用“新常態(tài)”的視野看問題，目前的中國(guó)股市與其說(shuō)是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的晴雨表，還不如說(shuō)是改革進(jìn)程的晴雨表。2014年7月以來(lái)所啟動(dòng)的這一輪牛市，正是對(duì)全面深化改革之“新常態(tài)”的積極反映。
正如證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人日前所指出。近期股市上漲。是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“托底”、金融風(fēng)險(xiǎn)可控的認(rèn)同，也是全面深化改革、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、資金利率下行、中小企業(yè)上市公司盈利情況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性。當(dāng)前。全面深化改革各項(xiàng)舉措正加快推進(jìn)，不久前召開的“兩會(huì)”對(duì)今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展勾畫了藍(lán)圖，這些因素有力地提振了市場(chǎng)各方對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的信心。穩(wěn)健而又不失靈活的貨幣政策和財(cái)政政策，對(duì)于盤活存量資金。托底經(jīng)濟(jì)起到了非常重要的作用?！耙粠б宦贰钡戎卮髴?zhàn)略、國(guó)企改革等重大舉措的推進(jìn)，帶來(lái)了正能量。國(guó)家大力推廣“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，使更多企業(yè)將因此而受益。大量資金的進(jìn)入使市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，杠桿因素產(chǎn)生了重要影響。有力地支持了股市的上漲。
證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，滬深兩市全部A股平均靜態(tài)市盈率24.27倍，其中主板市盈率21倍，中小企業(yè)板64倍。創(chuàng)業(yè)板96倍。上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)成份股平均市盈率分別為13.45倍和16.52倍，與成熟市場(chǎng)估值水平大致相當(dāng)。而創(chuàng)業(yè)板和中小板市盈率則在短期內(nèi)明顯出現(xiàn)偏高的趨勢(shì)，不過，美國(guó)納斯達(dá)克的經(jīng)驗(yàn)告訴我們。高市盈率也是創(chuàng)業(yè)板的主要特征之一。目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板、中小板的高估值在一定程度上正是市場(chǎng)對(duì)于新興行業(yè)中長(zhǎng)期政策導(dǎo)向所有可能帶來(lái)的積極變化合理預(yù)期的反映。我們雖然并不欣賞過分脫離業(yè)績(jī)基礎(chǔ)和成長(zhǎng)性的市夢(mèng)率。但也堅(jiān)決不主張動(dòng)不動(dòng)就拿“賭場(chǎng)論”說(shuō)事。畢竟。正是由于有些人將中國(guó)股市出現(xiàn)的一些結(jié)構(gòu)性泡沫現(xiàn)象說(shuō)成“賭性”的表現(xiàn)，否定一切，主張推翻重來(lái)。甚至在股市大跌時(shí)喊出了“不應(yīng)救，不能救。不必救”的荒謬口號(hào)，在一定程度上導(dǎo)致了我國(guó)股市在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里陷于難以自拔的長(zhǎng)期低迷，大多數(shù)的投資者長(zhǎng)期虧損甚至發(fā)生嚴(yán)重虧損，股市正常融資功能難以發(fā)揮作用，正能量幾乎蕩然無(wú)存。如此沉重而慘痛的歷史教訓(xùn)，豈能如此輕易地說(shuō)忘記就忘記？！
改革是這一輪牛市蓬勃發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，同時(shí)。也是這一輪牛市越來(lái)越健康的重要標(biāo)志。并不是說(shuō)牛市就只能上漲。不能調(diào)整。也沒有震蕩。但是，正是由于改革為牛市帶來(lái)的正能量越來(lái)越多，而負(fù)能量則越來(lái)越少，這一輪牛市才不僅有望上漲的動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)，而且越是經(jīng)歷調(diào)整風(fēng)雨的洗禮反而越洗越健康。這也正是“改革?！敝阅軌虺善錇檎嬲敖】蹬！钡牡览碇?。
目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板、中小板的高估值在一定程度上正是市場(chǎng)對(duì)于新興行業(yè)中長(zhǎng)期政策導(dǎo)向所有可能帶來(lái)的積極變化合理預(yù)期的反映。
今年以來(lái)，股市漲勢(shì)如虹。越來(lái)越牛。在一些墨守成規(guī)的人眼里，似乎成了“瘋牛”，而用改革和發(fā)展的眼光看來(lái)，這才是真正意義上的“健康?！薄?/p>
中國(guó)股市的事情很難用“股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表”的理論去分析。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的那些年份，股市的走勢(shì)卻并沒有同步反映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，反而持續(xù)走熊。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式開始轉(zhuǎn)型的今天，股市卻義無(wú)反顧地牛了起來(lái)。這在某些習(xí)慣于國(guó)外流行的經(jīng)濟(jì)分析模型來(lái)觀察問題的人看來(lái)，無(wú)疑叫做“非常態(tài)”。而改革的擁躉們則稱之為“新常態(tài)”。用“新常態(tài)”的視野看問題，目前的中國(guó)股市與其說(shuō)是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的晴雨表，還不如說(shuō)是改革進(jìn)程的晴雨表。2014年7月以來(lái)所啟動(dòng)的這一輪牛市，正是對(duì)全面深化改革之“新常態(tài)”的積極反映。
正如證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人日前所指出。近期股市上漲。是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“托底”、金融風(fēng)險(xiǎn)可控的認(rèn)同，也是全面深化改革、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、資金利率下行、中小企業(yè)上市公司盈利情況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性。當(dāng)前。全面深化改革各項(xiàng)舉措正加快推進(jìn)，不久前召開的“兩會(huì)”對(duì)今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展勾畫了藍(lán)圖，這些因素有力地提振了市場(chǎng)各方對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的信心。穩(wěn)健而又不失靈活的貨幣政策和財(cái)政政策，對(duì)于盤活存量資金。托底經(jīng)濟(jì)起到了非常重要的作用?！耙粠б宦贰钡戎卮髴?zhàn)略、國(guó)企改革等重大舉措的推進(jìn)，帶來(lái)了正能量。國(guó)家大力推廣“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，使更多企業(yè)將因此而受益。大量資金的進(jìn)入使市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，杠桿因素產(chǎn)生了重要影響。有力地支持了股市的上漲。
證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，滬深兩市全部A股平均靜態(tài)市盈率24.27倍，其中主板市盈率21倍，中小企業(yè)板64倍。創(chuàng)業(yè)板96倍。上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)成份股平均市盈率分別為13.45倍和16.52倍，與成熟市場(chǎng)估值水平大致相當(dāng)。而創(chuàng)業(yè)板和中小板市盈率則在短期內(nèi)明顯出現(xiàn)偏高的趨勢(shì)，不過，美國(guó)納斯達(dá)克的經(jīng)驗(yàn)告訴我們。高市盈率也是創(chuàng)業(yè)板的主要特征之一。目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板、中小板的高估值在一定程度上正是市場(chǎng)對(duì)于新興行業(yè)中長(zhǎng)期政策導(dǎo)向所有可能帶來(lái)的積極變化合理預(yù)期的反映。我們雖然并不欣賞過分脫離業(yè)績(jī)基礎(chǔ)和成長(zhǎng)性的市夢(mèng)率。但也堅(jiān)決不主張動(dòng)不動(dòng)就拿“賭場(chǎng)論”說(shuō)事。畢竟。正是由于有些人將中國(guó)股市出現(xiàn)的一些結(jié)構(gòu)性泡沫現(xiàn)象說(shuō)成“賭性”的表現(xiàn)，否定一切，主張推翻重來(lái)。甚至在股市大跌時(shí)喊出了“不應(yīng)救，不能救。不必救”的荒謬口號(hào)，在一定程度上導(dǎo)致了我國(guó)股市在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里陷于難以自拔的長(zhǎng)期低迷，大多數(shù)的投資者長(zhǎng)期虧損甚至發(fā)生嚴(yán)重虧損，股市正常融資功能難以發(fā)揮作用，正能量幾乎蕩然無(wú)存。如此沉重而慘痛的歷史教訓(xùn)，豈能如此輕易地說(shuō)忘記就忘記？！
改革是這一輪牛市蓬勃發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，同時(shí)。也是這一輪牛市越來(lái)越健康的重要標(biāo)志。并不是說(shuō)牛市就只能上漲。不能調(diào)整。也沒有震蕩。但是，正是由于改革為牛市帶來(lái)的正能量越來(lái)越多，而負(fù)能量則越來(lái)越少，這一輪牛市才不僅有望上漲的動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)，而且越是經(jīng)歷調(diào)整風(fēng)雨的洗禮反而越洗越健康。這也正是“改革?！敝阅軌虺善錇檎嬲敖】蹬！钡牡览碇?。
