【摘 要】本文通過理論分析法和實證檢驗法，對比了中國、日本、韓國不同外匯儲備形成方式對通貨膨脹的影響，分析了不同的儲備模式對于國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生的影響，并且探究財政資金購買外匯與本幣發(fā)行是否存在關聯(lián)。筆者首先從通貨膨脹的理論出發(fā)，簡要分析了外匯儲備與通貨膨脹的關系，接著通過探尋中日韓三個國家的外匯儲備方式，證明了日韓的外匯儲備與通貨膨脹沒有相關聯(lián)系，而中國的外匯儲備與通貨膨脹具有相關性。

【關鍵詞】外匯儲備；通貨膨脹；形成方式；實證分析

改革開放以來，我國經(jīng)濟發(fā)展迅速，由于我國的貿(mào)易順差嚴重，導致外匯儲備量急劇增長。早在2006年，我國的外匯儲備量超過了日本，在世界排名首位。2013年初，我國的外匯儲備量已經(jīng)達到了3.4萬億美元。充足的外匯儲備提高了我國的綜合國力，保證了國家金融的穩(wěn)定發(fā)展，但是，外匯儲備量以及超出了現(xiàn)實需求，給我過的經(jīng)濟運行帶來了不良影響，最典型的便是通貨膨脹。

一、外匯儲備與通貨膨脹理論概述

1.通貨膨脹

經(jīng)濟學學術界對于通貨膨脹的定義存在分歧，通說認為，通貨膨脹是在信用貨幣制度下，處于流通中的貨幣數(shù)量已經(jīng)超過了現(xiàn)實需要，進而引起貨幣貶值和物價水平全面持續(xù)上漲。在二十世紀六七十年代，通貨膨脹成為了全球性問題。通貨膨脹的定義中，“持續(xù)上漲”是重點，具有偶然性的價格波動并不能作為通貨膨脹的參考因素。

2.外匯儲備影響通貨膨脹理論分析

二十世紀六十年代末，西方資本主義國家經(jīng)歷了經(jīng)濟危機，進入了經(jīng)濟蕭條時期，伴隨而來的是嚴重的通貨膨脹。由于政府調(diào)節(jié)沒有有效控制經(jīng)濟局面，國際收支理論學術界提出了“貨幣分析說”，分析外匯儲備對通貨膨脹的影響，代表人物包括羅伯特·蒙代爾。通過貨幣分析法來研究影響通貨膨脹的過程，經(jīng)濟體需要滿足三個基本條件。第一是社會的收入要穩(wěn)定在就業(yè)水平之上。第二是無論是商品市場還是金融市場，都要遵循一價原則。第三是國內(nèi)和國際的價格水平相對穩(wěn)定。

二、中日韓三國的不同外匯儲備形成方式對通貨膨脹影響的實證分析

1.中國外匯儲備形成方式對通貨膨脹影響分析

首先，中國外匯儲備方式首先會引起外匯占款數(shù)量的上升。外匯占款指的是中國銀行投放到外匯市場中的本國貨幣。我國外匯儲備形成主要是由國家機關購買，通常為貨幣當局，購買同時并保持所有權。央行在外匯市場購買的貨幣也是我國外匯儲備的重要組成部分，隨后，外匯占款發(fā)生變化，我國的外匯儲備也會隨之波動。由此可見，外匯儲備與外匯占款變化具有同向關聯(lián)性。

其次，外匯占款的變化也會導致基礎貨幣的變化。我國金融市場的基礎貨幣投放由中央銀行進行，投放的貨幣主要包括兩類，一是與外匯儲備相關的基礎貨幣，一是我國在信貸過程中提供的負債款，包括在我國商品市場流通的貨幣、銀行存款等。而基礎貨幣的變化受到外匯占款的影響，其貨幣乘數(shù)的能夠翻倍影響我國的貨幣供應數(shù)量，因此可以看出，在央行控制下的外匯儲備與貨幣供應量之間，具備明顯的相關性，這與貨幣經(jīng)濟理論相一致。所以，我國的外匯儲備一旦增加，央行為了保證匯率的穩(wěn)定，必然會向市場投放數(shù)量相一致的基礎貨幣，長此以往便導致了基礎貨幣成倍地高于現(xiàn)實的貨幣需求量。

2.日韓外匯儲備形成方式對于通貨膨脹影響的分析

日本與韓國的外匯制度為平準基金制度，在這種金融制度下，外匯市場是不會影響國內(nèi)的資產(chǎn)負債情況，商品市場以及商業(yè)銀行的資金也不會受到影響。外匯平準基金制度消除了外匯儲備與基礎貨幣的波動關聯(lián)性，即國家外匯儲備數(shù)量增加，國內(nèi)市場的基礎貨幣量也不會發(fā)生變化，貨幣供應量保持在穩(wěn)定的狀態(tài)，國家的物價水平也不會隨之上漲。韓國在1997年到2009年間，外匯儲備相對穩(wěn)定，只有在1998年的特殊經(jīng)濟環(huán)境下，貨幣供應的增長幅度有所變化。日本在1980年到2009年間，貨幣的供應量也非常平穩(wěn)，只有在2000年日本實行了緊縮的貨幣政策，通過提高利率的形式控制貨幣供應，減少了貨幣投入。此外，韓國與日本的貨幣市場非常穩(wěn)定，并不會收到外匯儲備的影響?？偠灾?，日本和韓國的外匯儲備的增加，必然不會帶來國內(nèi)貨幣供應量的等量提高，也就不會導致通貨膨脹的出現(xiàn)。

三、結束語

本文通過中國、日本、韓國三個國家的外匯儲備方式對通貨膨脹的影響對比中得出結論，由于日本和韓國采用了外匯平準的模式，通過財政部門發(fā)放國債的形式來儲備外匯，這樣購買外匯的資金主要來自銷售國債的資金，財政資金購買外匯與本幣不具備關聯(lián)性。中國的外匯儲備主要是通過央行投放本幣的形式，購入的外匯數(shù)量與本幣數(shù)量的變化呈相關性。由此可以得出結論，日韓的外匯儲備與通貨膨脹之間不存在因果聯(lián)系，但是我國外匯儲備數(shù)量的變化與基礎貨幣變化相關聯(lián)，外匯儲備的增加會直接導致外匯占款的增加，進而基礎貨幣的投放也隨之擴大。

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