8月份，受經(jīng)濟基本面持續(xù)走弱等因素的影響，債券收益率曲線短端大部分品種小幅上行，長端收益率曲線品種小幅下行，中債—新綜合指數(shù)小幅上漲。

宏觀經(jīng)濟情況

（一）美國經(jīng)濟復蘇跡象明顯，歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)好轉

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，8月份美國非農(nóng)就業(yè)崗位增加17.3萬個，雖不及預期和前值，但考慮到8月份是美國的就業(yè)市場淡季，因此該數(shù)據(jù)仍顯示美國勞動力市場在持續(xù)改善。8月失業(yè)率較上月下降0.2個百分點至5.1%，為2008年4月以來的低位。8月美國供應管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）環(huán)比下降1.6個點降至51.1%，顯示出制造業(yè)活動較7月份繼續(xù)放緩。綜合來看，美國經(jīng)濟復蘇跡象明顯，未來美聯(lián)儲加息概率較大。

8月歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值為52.3%，下降0.1個百分點，但仍高于榮枯線。其中，德國、荷蘭、愛爾蘭和意大利增長強勁，德國的制造業(yè)PMI從上月的51.8%增長至53.3%。歐元區(qū)服務業(yè)PMI為54.4%，高于預期值和初值，服務業(yè)增長出現(xiàn)好轉。綜合來看，歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)好轉跡象。

（二）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)走弱

1.居民消費價格水平較上月略微上升

8月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.0%（見圖1）。其中，城市上漲2.0%，農(nóng)村上漲1.8%；食品價格上漲3.7%，非食品價格上漲1.1%；消費品價格上漲1.8%，服務價格上漲2.2%。1-8月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.4%。

8月份，全國居民消費價格總水平環(huán)比上漲0.5%。其中，城市上漲0.4%，農(nóng)村上漲0.6%；食品價格上漲1.6%，非食品價格下降0.1%；消費品價格上漲0.7%，服務價格上漲0.1%。

圖1 全國居民消費價格漲跌幅（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

2.工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）繼續(xù)下降

8月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.8%，同比下降5.9%（見圖2）。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比下降0.7%，同比下降6.6%。1—8月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.7%。

圖2 工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格漲跌幅（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

3.中國制造業(yè)PMI降至臨界點以下

8月份，中國制造業(yè)PMI為49.7%，比上月回落0.3個百分點，降至50%臨界點下方（見圖3）。

圖3 制造業(yè)PMI指數(shù)（經(jīng)季節(jié)調整）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

4.進出口總值同比負增，環(huán)比下降

海關總署公布數(shù)據(jù)顯示， 8月我國進出口總值20403.02億元人民幣，同比下降9.7%（見圖4）。其中，出口12041.67億元，同比下降1%；進口8361.35億元，同比下降10%；貿(mào)易順差3680.32億元，同比上漲20.24%。

圖4 進出口貿(mào)易總額增減情況（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：海關總署

【編輯注：去掉圖例中的（%）】

5.貨幣信貸市場情況

（1）金融機構貨幣信貸穩(wěn)固增長。8月末，本外幣貸款余額97.05萬億元，同比增長14.7%；人民幣貸款余額91.08萬億元，同比增長15.4%，增速比上月末低0.1個百分點，比去年同期高2.1個百分點。當月人民幣貸款增加8096億元，同比多增490億元。8月末，本外幣存款余額138.32萬億元，同比增長12.8%；人民幣存款余額134.05萬億元，同比增長13.0%，增速分別比上月末和去年同期分別低0.4個和0.7個百分點。當月人民幣存款增加532億元，同比少增3723億元（見圖5）。

圖5 金融機構存貸差（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、Wind資訊

【編輯注：去掉圖例中的（億元）和左軸數(shù)據(jù)中的逗號】

（2）廣義貨幣增長13.3%，狹義貨幣增長9.3%。8月末，廣義貨幣（M2）余額135.69萬億元，同比增長13.3%，增速與上月末持平，比去年同期高0.5個百分點；狹義貨幣（M1）余額36.28萬億元，同比增長9.3%，增速分別比上月末和去年同期高2.7個和3.6個百分點；流通中貨幣（M0）余額5.91萬億元，同比增長1.8%。當月凈投放現(xiàn)金51億元。

6.貨幣政策工具操作情況

本月實現(xiàn)資金凈投放2800億元。其中，央行在公開市場開展8次逆回購操作，合計投放資金7150億元，逆回購到期回收資金合計5050億元，國庫現(xiàn)金定存1200億元，國庫現(xiàn)金定存到期500億元（見表1）。

表1 公開市場操作貨幣投放與回籠測算表（單位：億元）

貨幣市場運行情況

8月份，貨幣市場資金利率漲跌互現(xiàn)。具體來看，銀行間回購R01D品種平均利率較上月上行42BP至1.72%，每日平均成交量13879.48億元，環(huán)比下降8.22%；R07D品種平均利率較上月下行13BP至2.5%，每日平均成交量1333.59億元，環(huán)比上漲9.16%。

債券市場價格走勢及特點

（一）債券收益率曲線短端小幅上行，長端小幅下行

8月份，經(jīng)濟基本面仍較疲弱，市場風險偏好發(fā)生轉變，企業(yè)債、中期票據(jù)等債券的信用利差略微擴大，債券收益率曲線出現(xiàn)分化，利率債和政策金融債收益率曲線短端小幅下行，信用債收益率曲線小幅上行。分券種來看，銀行間固定利率國債和政策金融債各關鍵期限點（不含隔夜收益率）本月末較上月末平均下行4.43BP和8.08BP，企業(yè)債（AAA）和中短期票據(jù)（AAA）各關鍵期限點（不含隔夜收益率）收益率分別上行2.94BP和4.36BP（見表2）。

表2 中債部分收益率曲線關鍵期限月漲跌情況（單位：BP）

數(shù)據(jù)來源：中央結算公司

（二）中債—新綜合指數(shù)小幅上漲

8月份，中債—新綜合指數(shù)小幅上漲。全月來看，中債—新綜合凈價指數(shù)從上月末的100.8367點上漲至本月末的101.1191點，漲幅0.28%。中債—新綜合財富指數(shù)從上月末的163.5099點上漲至本月末的164.589點，漲幅為0.66%。

債券市場交易結算

8月份，全國債券市場21個交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易58.37萬億元，同比增長85.55%。其中，中央結算公司結算40.18萬億元，同比增長84.68%，占全市場的68.85%；上海清算所結算7.34萬億元，同比增長260.94%，占全市場的12.57%；上海和深圳交易所成交10.84萬億元，同比增長41.49%，占全市場的18.58%（見表3）。

中央結算公司的本月交易筆數(shù)（不含柜臺）為136242筆，同比增長62.47%；日均結算量19135.21億元，同比增長84.68%；日均結算筆數(shù)6488筆，同比增長62.47%。

表3 2015年8月全市場交易結算情況（按市場）

數(shù)據(jù)來源：中央結算公司、上海清算所、Wind資訊和財匯

（1）8月份中央結算公司登記債券的現(xiàn)券交易結算量達58363.94億元，環(huán)比減少7964.23億元，環(huán)比下降12.01%，同比提高120.80%。從交易活躍程度看，8月活躍的機構類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、全國性商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和基金類，交易量分別達23143.30億元、9589.66億元、8368.58億元、6135.87億元、4711.95億元和4531.64億元。從機構買賣凈額的角度看，城市商業(yè)銀行、全國性商業(yè)銀行、外資銀行、境外機構、農(nóng)村商業(yè)銀行、證券公司、保險機構、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行主要為現(xiàn)券的凈賣出方，凈賣出量分別達到980.61億元、373.26億元、107.10億元、84.93億元、75.12億元、63.35億元、31.5億元、17.85億元和3.5億元；基金類、信用社和非銀行金融機構則表現(xiàn)為現(xiàn)券的凈買入，凈買入量分別為1706.24億元、15.1億元和9.62億元。

（2）從中央結算公司登記債券的換手率來看，8月的平均換手率為9.92%。其中，較為活躍的債券包括政策性銀行債、央行票據(jù)和企業(yè)債，本月?lián)Q手率分別為34.73%、19.94%和19.55 %（見表4）。

表4 2015年8月各券種狹義換手率 （單位%）

注：1.狹義換手率=當月現(xiàn)券交易結算量/當月平均托管量×100%

2.政府支持機構債券：目前包括匯金公司發(fā)行的債券、2013年以來鐵路總公司發(fā)行的債券以及原鐵道部發(fā)行的所有債券。

數(shù)據(jù)來源：中央結算公司

（3）8月份，中央結算公司登記債券的質押式回購交易結算量為329807.16億元，環(huán)比減少53917.42億元，環(huán)比下降14.05%，同比提高81.02%。買斷式回購交易結算量為13668.33億元，環(huán)比減少4474.81億元，環(huán)比下降24.66%，同比提高52.61%。

債券市場發(fā)行情況

8月份，全國債券市場新發(fā)債券1427只，發(fā)行總量為20716.62億元，同比提高65.25%。其中中央結算公司登記新發(fā)債319只，發(fā)行9778.15億元，占債券市場發(fā)行總量的47.2%；上海清算所登記新發(fā)債1022只，發(fā)行9893.9億元，占債券市場發(fā)行總量的47.76%；交易所新發(fā)行債券共計86只，發(fā)行1044.57億元，占債券市場發(fā)行總量的5.04%（見表5）。

表5 2015年8月全市場發(fā)行情況（按托管場所）

數(shù)據(jù)來源：中央結算公司、中國結算、上海清算所、Wind資訊和財匯

債券市場存量結構

8月底，全國債券市場總托管量達到42.17萬億元，環(huán)比增長3.45%，同比增長27.34%。其中在中央結算公司托管的債券總量為32.02萬億元，同比增長16.25%，占全市場托管量的75.92%；上海清算所托管總量為8.31萬億元，同比增長88.98%，占全市場托管量的19.7%；中國結算托管總量為1.85萬億元， 同比增長56.31%，占全市場托管量的4.38%。

表6 2015年8月全市場余額情況（按托管場所）

數(shù)據(jù)來源：中央結算公司、上海清算所、Wind資訊和財匯

作者單位：中央結算公司研發(fā)部

責任編輯：劉穎 羅邦敏