A股市場從極端化過渡到正常化，顯然還是一個(gè)任重道遠(yuǎn)的過程，而國家隊(duì)后市如何退出，也是個(gè)更需技巧和智慧的事情

如此跌勢 要持續(xù)多久？

以下是近段時(shí)間來，股市跌停的消息，隨手一搜，比比皆是。經(jīng)歷過的人都知道觸目驚心、慘不忍睹是怎樣的情狀？！

6月15日：滬指跳水大跌2%失5100 兩市逾120股漲停

周一早盤，滬指高開低走，盤中震蕩走低跳水近1%逼近5100點(diǎn)；十點(diǎn)左右在權(quán)重股拉升，滬指展開反擊翻紅；十點(diǎn)半左右再度沖高回落放量跳水盤中跌逾2%失守5100點(diǎn)，臨近午盤小幅回升跌幅收窄；午后開盤鋼鐵、黃金、保障房概念盤中拉升，滬指震蕩走高收復(fù)5100點(diǎn)，14：20左右滬指再度跳水逾1%，盤面上看圍繞5100上下波動，多空爭奪異常激勵(lì)，尾盤跌幅擴(kuò)大失守5100點(diǎn)，兩市127股漲停，98股跌停。

截止收盤，滬指報(bào)5062.99點(diǎn)，跌103.36點(diǎn)，跌幅2.00%；深成指報(bào)17702.55點(diǎn)，跌395.72點(diǎn)，跌幅2.19%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)3696.03點(diǎn)，跌203.68點(diǎn)，跌幅5.22%；大數(shù)據(jù)I300指數(shù)報(bào)4551.34點(diǎn)，跌107.76點(diǎn)，跌幅2.31%。

6月16日：滬指跳水挫3.47%失4900 兩市逾百股跌停

周二早盤，滬指低開后跳水逾1%，盤中失守5000點(diǎn)后探底回升，金融、煤炭、核電股拉升，滬指沖上5000點(diǎn)，十點(diǎn)左右滬指沖高回落跳水逾2%，逼近4900點(diǎn)，臨近午盤滬指震蕩回升跌幅收窄；午后開盤滬指震蕩走低，盤中再度跳水，權(quán)重股重挫，題材股全線暴跌，滬指跌近4%失守4900點(diǎn)，臨近尾盤小幅回升，兩市124股跌停，92股漲停。

截止收盤，滬指報(bào)4887.43點(diǎn)，跌175.56點(diǎn)，跌幅3.47%；深成指報(bào)17075.93點(diǎn)，跌626.62點(diǎn)，跌幅3.54%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)3590.67點(diǎn)，跌105.36點(diǎn)，跌幅2.85%；大數(shù)據(jù)300指數(shù)報(bào)4409.21點(diǎn)，跌142.12點(diǎn)，跌幅3.12%。

成交量方面，滬市成交8954.21億元，深市成交8053.77億元，兩市共成交17007.98億元。

7月7日：滬指重回3700 “中小創(chuàng)”現(xiàn)跌停潮

周二，救市行動仍在進(jìn)行中，市場中金融和建筑股紛紛護(hù)盤，不過仍不敵中小創(chuàng)實(shí)質(zhì)性跌停的狀況，救市效果仍較為微弱，不過午后指數(shù)逐步企穩(wěn)，釋放出較好的信號。

上證綜指下跌48.78點(diǎn)，跌幅為1.29%，收于3727.13點(diǎn)；深證成指下跌700.17點(diǎn)至11375.60點(diǎn)，跌幅為5.80%；中小板指和創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)宣泄壓力，分別下跌了6.19%和5.69%，報(bào)收于7531.18點(diǎn)和2352.01點(diǎn)，兩個(gè)指數(shù)均接近實(shí)質(zhì)性跌停狀況。滬深兩市成交額再度萎縮，分別僅為7760.73億元和3014.41億元。

7月8日：股指期貨大幅貼水縮量 首次集體跌停

7月8日消息，早盤期指大幅低開，中證500期指低開逾7%，受中金所發(fā)布公告提高中證500股指期貨各合約的賣出持倉交易保證金的影響，早盤中證500的空頭被迫大幅平倉，盤中拉升一度大漲逾3%，隨后震蕩下行。受權(quán)重股拖累，滬深300和上證50全天低位震蕩。午后開盤，期指震蕩下行，跌幅加大，下午14：00左右，中證500所有合約全跌停， 14：16左右，滬深300所有合約全跌停，上證50所有合約也陸續(xù)封上跌停板。

截止收盤，滬深300期指IF1507報(bào)3463.4點(diǎn)，跌10%，成交41萬手，持倉9.5萬手，減倉1.2萬手；滬深300指數(shù)報(bào)3663.04點(diǎn)，跌6.75%；中證500期指IC1507報(bào)5956.6點(diǎn)，跌10%，中證500指數(shù)報(bào)6602.37，跌2.38%；上證50期指IH1507報(bào)2500.2，跌10%，上證50指數(shù)報(bào)2608.98點(diǎn)，跌7.23%。

7月15日：滬指跌3.03%收復(fù)3800 兩市再現(xiàn)千股跌停

周三早盤，兩市開盤漲跌不一，滬指低開低走后小幅回升，之后震蕩下跌，跌幅收窄；午后開盤，滬指小幅拉升后下跌，失守3800點(diǎn)，最低跌至3741.25點(diǎn)，盤中跌幅近5%，再現(xiàn)千股跌停，13點(diǎn)39左右探底回升，臨近盤尾，中石油強(qiáng)勢拉升漲停，滬指重站3800點(diǎn)。

截止收盤，滬指報(bào)3805.70點(diǎn)，跌118.79點(diǎn)，跌幅3.03%，深成指報(bào)12132.42點(diǎn)，跌596.09點(diǎn)，跌幅4.68%，創(chuàng)業(yè)板報(bào)2590.03點(diǎn)，跌136.02點(diǎn)，跌幅4.99%，大數(shù)據(jù)I300指數(shù)報(bào)3344.38點(diǎn)，跌135.44點(diǎn)，跌幅3.89%。

成交量方面，滬指7005.37億，深市5455.34億，兩市共12460.71億。

7月15日：創(chuàng)業(yè)板跌4.99%失2600 逾200股跌停

周三早盤，創(chuàng)業(yè)板高開高走，后一路震蕩下跌，失守3700點(diǎn)，臨近午盤跌幅小幅收窄，午后開盤，創(chuàng)業(yè)板大幅下跌，跌破2600點(diǎn)，最低跌至2750.66點(diǎn)，盤中跌逾5%，13點(diǎn)39左右探底回升，臨近盤尾小幅回落，板內(nèi)逾200股跌停。

截至收盤，創(chuàng)業(yè)板報(bào)2590.03點(diǎn)，跌136.02點(diǎn)，跌幅4.99%。

7月27日：滬指重挫近350點(diǎn)跌8.48% 創(chuàng)8年最大跌幅

7月27日消息，滬深兩市大幅低開后，一度小幅上揚(yáng)跌幅收窄，臨近午盤，滬指跳水，午后開盤，滬指持續(xù)跳水，連續(xù)跌破3900點(diǎn)、3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，逼近3700點(diǎn)。兩市近1800股跌停，再迎跌停潮。盤面上，個(gè)股普跌，金融、資源等權(quán)重股領(lǐng)跌兩市，兩桶油重挫，中國石化跌停。兩市成交逾1.3萬億元。

截至發(fā)稿，滬指報(bào)3725.56點(diǎn)，跌345.35點(diǎn)，跌幅8.48%，創(chuàng)近8年最大跌幅，滬市成交7213億元；深成指報(bào)12493.05點(diǎn)，跌1025.47點(diǎn)，跌幅7.59%，深市成交6677億元，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2683.45點(diǎn)，跌214.38點(diǎn)，跌幅7.40%。

7月27日：千股跌停再度上演 暫時(shí)觀望

今日早盤三大股指全線大幅低開，早盤稍有上行后便開始單邊向下。今日三大期指成為市場盤中大跌罪魁禍?zhǔn)?，也是?dǎo)致個(gè)股大面積沖高回落甚至跌停的最主要原因。尾盤更是發(fā)生踩踏現(xiàn)象，千股跌停再度發(fā)生。

總體來看，早盤A股延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，盤中多空雙方展開了激烈的斗爭，而今日的焦點(diǎn)依然是4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。午盤后多方失守4000點(diǎn)陣地，導(dǎo)致市場信心全無，大盤如水銀瀉地般下砸，早盤強(qiáng)勢個(gè)股紛紛回落，最終市場并未站穩(wěn)3800點(diǎn)大盤大幅殺跌，沒有把握前應(yīng)暫時(shí)觀望。

歷史上的“救市國家隊(duì)”

本刊上期的專題《打響A股保衛(wèi)戰(zhàn)》中曾詳細(xì)列舉了各種救市政策，在此不再贅述，下面就梳理一些各國“救市國家隊(duì)”表現(xiàn)。

韓國：救市3年 最神秘的國家隊(duì)

2008年，韓國受到金融危機(jī)沖擊，韓元嚴(yán)重貶值，主要股指跳水，韓國政府開始實(shí)施救援股市計(jì)劃。

韓國政府19日公布大規(guī)模金融救援計(jì)劃，包括為國內(nèi)銀行外債提供擔(dān)保、向銀行和出口商提供資金，計(jì)劃標(biāo)價(jià)大約1300億美元。

根據(jù)計(jì)劃，政府為2009年6月30日前的銀行外匯債務(wù)提供擔(dān)保，期限3年，擔(dān)保規(guī)模大約1000億美元。同時(shí)，為增加外匯流動性，政府計(jì)劃向進(jìn)出口銀行和中小出口企業(yè)提供大約300億美元資金。

韓國本輪救市持續(xù)三年，而其股指也在這輪救市中創(chuàng)下新高。值得一提的是，外界根本不知道韓國國家隊(duì)是什么時(shí)候撤出的。最后救市的效果似乎也是在印證退則無聲的國家隊(duì)才是好的國家隊(duì)吧！

美國：持股4年 深V反彈深藏功與名

2008年，美國遭遇金融危機(jī)，金融體系全面崩潰，金融機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)大面積虧損，而美國聯(lián)邦政府在危機(jī)之始就介入救助，采取了一些措施安撫市場情緒，穩(wěn)定市場：2008年3月美聯(lián)儲為貝爾斯登提供緊急資金、聯(lián)邦政府接管兩房、援助AIG等。2008年10月3日，國會通過7000億救助計(jì)劃，財(cái)政部和聯(lián)儲根據(jù)這一法案相繼救助花旗、通用和克萊斯萊等巨頭。

在聯(lián)邦政府的積極救助下，市場恐慌情緒開始緩解，美股2009年3月起觸底反彈。不難看出，美國國家隊(duì)這次救市效果立竿見影，退去悄無聲息。救市時(shí)間總歷時(shí)四年，入市后幾個(gè)月市場深V見底，隨后開始反彈。

德國：救市5年 一路小跑穩(wěn)步回升

2008年德國金融業(yè)受到美國次貸危機(jī)的沖擊，股市開始下挫，德國政府隨后出臺一系列措施，保護(hù)金融市場穩(wěn)定。

此時(shí)的德國聯(lián)邦金管局推出了五大救市措施，一是勒令危機(jī)的導(dǎo)火索雷曼兄弟在德國子公司停止一切賬款往來；二是頒布臨時(shí)禁空令；三是對陷入困境的地產(chǎn)融資抵押銀行，提供信貸擔(dān)保；四是推出5000億歐元的救市方案；五是限制過度股市交易。

在各項(xiàng)措施實(shí)施后，股市趨向穩(wěn)定，DAX指數(shù)緩慢回升，股市逐漸回暖，特別是地產(chǎn)融資抵押銀行的股票從頭一天大跌74%到第二天回升17.9%。

不難看出，整個(gè)過程持續(xù)了5年，五年中，指數(shù)的總體一直在小步回升，最終股指由4900點(diǎn)回到了7500點(diǎn)。對于德國政府而言也是小賺了一筆吧。

“地區(qū)代表隊(duì)”香港：持股4年 救市神奇變抄底

1998年東南亞金融危機(jī)爆發(fā)，香港聯(lián)系匯率和股市收到立體式襲擊，特區(qū)政府開始接盤。特區(qū)政府決定同時(shí)在股市與期市上出手應(yīng)對，主動大舉做多，并限制做空。主要應(yīng)對措施為：

（1）香港金管局讓香港特區(qū)政府用外匯基金買入港元， 并且把買到的港元存入香港銀行。這樣機(jī)構(gòu)投機(jī)者從銀行借走的港元，通過特區(qū)政府又存回銀行， 在外匯市場上和貨幣市場上供求平衡，匯率和利率均保持穩(wěn)定。

（2）在股市中，金管局動用外匯基金在8月14日入市坐莊，大手買入恒指藍(lán)籌成分股托市，13天內(nèi)把恒指逐步推至接近8000點(diǎn)水平，耗資達(dá)1000億港元。

（3）在期市中，金管局大舉買入8月期指， 同時(shí)賣出9月期指，拉開8月期指與9月期指之間的差距，使炒家轉(zhuǎn)倉賣出9月期指的保證金成本加大。

（4）為響應(yīng)港府號召，從8月24日起24家藍(lán)籌、紅籌上市公司開始在市場上回購股份。

香港特區(qū)政府本輪救市，完全是在不經(jīng)意間變成了精準(zhǔn)的抄底，恒生指數(shù)6500點(diǎn)，特區(qū)政府開始入場，10000點(diǎn)離場雖然不是離在最高點(diǎn)，收益也是近了一倍，整個(gè)過程歷時(shí)四年。本輪救市不僅救活了香港股市，也給特區(qū)政府帶來的不菲的收入。不得不說，特區(qū)政府救市救得很有眼光。

“地區(qū)代表隊(duì)”臺灣：被套7年 救市無奈成接盤

1997年7月，亞洲爆發(fā)金融危機(jī)，間接促使了臺灣政府醞釀成立一個(gè)常態(tài)性的金融穩(wěn)定機(jī)制，來確保臺灣整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場的穩(wěn)定，維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全。1999年7月，臺灣當(dāng)局提出設(shè)立“國家金融安定基金”（簡稱“國安基金”）的設(shè)想，2000年經(jīng)臺灣“立法院”通過后正式問世，是一種以公權(quán)力來保證實(shí)現(xiàn)行政意志的經(jīng)濟(jì)管制行為。

2000年3月“國安基金”首次啟動入市，當(dāng)時(shí)因選舉導(dǎo)致臺海局勢緊張，臺股指數(shù)巨幅波動，“國安基金”動用514億元進(jìn)場托市。當(dāng)年3月20日到4月1日，追加27億元入場。

同年，臺當(dāng)局宣布停建“核四電廠”引發(fā)政治風(fēng)暴，股市跌破6000點(diǎn)后繼續(xù)重挫，“國安基金”10月動用1200多億元進(jìn)入股市和期貨市場救市。

很明顯，臺灣當(dāng)局的救市無奈地成了接盤，從10000點(diǎn)接到了3500點(diǎn)，直到7年后指數(shù)回升到9000點(diǎn)時(shí)，才悄然退出?？芍^真是高風(fēng)亮節(jié)。

日本：7年救市 高收益為日后資本市場發(fā)展提供資金來源

1962年，日本發(fā)生“股災(zāi)”。在當(dāng)時(shí)的日本政府看來，這次股票市場大幅縮水的主要原因在于結(jié)構(gòu)性問題過多而導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，該輪“股災(zāi)”也視為可影響到包括銀行等金融系統(tǒng)整體安全的證券危機(jī)。1964年，作為救市基金，日本共同證券基金共向股市投入1905億日元資金，相當(dāng)于當(dāng)年股票總市值的約6.9%。這一舉措也令日本股市在當(dāng)年上漲了50%，日經(jīng)指數(shù)也隨之收復(fù)1200點(diǎn)關(guān)口。

1965年1月以后，以銀行業(yè)為最大出資方的日本共同證券逐漸枯竭，并漸漸淡出歷史舞臺。同月，由證券業(yè)主導(dǎo)的日本證券保有組合成立，以野村證券瀨川董事長為首的證券業(yè)救市方案繼續(xù)扮演救市角色。該基金最終于1969年1月份解散，其所獲得的收益高達(dá)490億日元，其中一半捐給了資本市場振興財(cái)團(tuán)，這也為日后日本資本市場的發(fā)展提供了寶貴的資金來源。

各國和地區(qū)政府對于“救市”的態(tài)度都是堅(jiān)決而富有行動力的。資本市場出現(xiàn)意外的波動和危機(jī)，無不是由于一些惡意的操作導(dǎo)致。政府監(jiān)管部門在資本市場動蕩之際，果斷出手，非但不是市場化改革的倒退，而是對市場規(guī)律認(rèn)識加深，對監(jiān)管者角色理解到位，對市場健康穩(wěn)定發(fā)展的一種保護(hù)，不折不扣是對市場的尊重。（本文根據(jù)網(wǎng)絡(luò)資料整合）