本輪政府救市不僅防止了區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也促進(jìn)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，救市效果顯著

本輪政府救市不僅僅是為了保點(diǎn)位，更是為了消除股市的制度性弊端。此外，還可以股票市場(chǎng)、資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。目前來看，政府救市已經(jīng)發(fā)生積極的作用，股票市場(chǎng)已經(jīng)是出現(xiàn)連續(xù)反彈的好勢(shì)頭。實(shí)踐證明，中國(guó)政府有能力、有信心防止不發(fā)生區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也有條件、有信心促進(jìn)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

從6月15日到7月8日的17個(gè)交易日里，上證和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌了36.46%和47.14%，A股市值在三周里的損失超過了全球第四大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的整個(gè)GDP。危機(jī)本身也深化了危機(jī)，導(dǎo)致危機(jī)的表面力量是去杠桿和風(fēng)險(xiǎn)溢出，而背后的力量則來自于人性。

這次股災(zāi)的起因，是一場(chǎng)針對(duì)股市投資去杠桿所引發(fā)的局部流動(dòng)性危機(jī)，進(jìn)而溢出并引發(fā)了大宗商品的價(jià)格暴跌和人民幣匯率下跌。如果沒有外力干預(yù)，流動(dòng)性危機(jī)可能導(dǎo)致股市一直跌到出現(xiàn)深度價(jià)值才會(huì)止跌，甚至可能催生系統(tǒng)性的金融危機(jī)。最危險(xiǎn)的時(shí)刻也許已經(jīng)過去，迷霧之中，投資者需要在歷史和常識(shí)中思考前進(jìn)方向，A股在有效配置資源的市場(chǎng)和押大小的賭場(chǎng)之間已經(jīng)沒有中間道路。

救市是為了消除股市的制度性弊端

清華大學(xué)金融系主任李稻葵認(rèn)為，政府維穩(wěn)股市不是為了保點(diǎn)位，是為了消除股市的制度性弊端。制度性弊端最主要的是杠桿太高，這就會(huì)帶來非理性繁榮，同時(shí)又使調(diào)整的過程非常痛苦，這是不合理的，應(yīng)該調(diào)整。

這次的暴跌是對(duì)非理性繁榮的報(bào)復(fù)，因?yàn)榍瓣囎訚q得太高，有很多股票是虛高的，很多爛資產(chǎn)都在暴漲，所以暴跌是必然的。在股市下跌的過程中，有相當(dāng)一部分投資者認(rèn)為，股票市場(chǎng)一錢不值了，悲觀情緒是蔓延性的，它會(huì)形成一個(gè)自我循環(huán)，形成了一輪又一輪的下跌。

李稻葵認(rèn)為，目前政府救市是應(yīng)該的，主要是應(yīng)該穩(wěn)定預(yù)期，不能讓預(yù)期無限制地往下走。三千七八這個(gè)點(diǎn)位是比較合理的，中國(guó)在這個(gè)點(diǎn)位上的市盈率和美國(guó)差不多，這個(gè)點(diǎn)位上政府出手護(hù)盤有理性的基礎(chǔ)。

他強(qiáng)調(diào)，待大盤穩(wěn)定下來之后，一定要想方設(shè)法要改革機(jī)制，不能搞那么多的杠桿，而且一定要允許股票市場(chǎng)做一些結(jié)構(gòu)性調(diào)整，非理性的、有毒的，沒有任何基本面支撐的股票，要允許它調(diào)整，不能說所有的股票都不能跌。總體上講，微觀層面要允許市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用，宏觀層面要發(fā)揮政府對(duì)信心的主導(dǎo)作用。

除此之外，制度層面還必須干一件事情，一定要把股市的基本面做好，公司治理一定要規(guī)范，上市公司一定要嚴(yán)格按照法律辦事，一定要兌現(xiàn)自己的承諾，不能拿了錢之后胡搞，要不不賺錢，要不是賺了錢不給老百姓，必須建立法治基礎(chǔ)。過去20多年經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究結(jié)果表明，好的股票市場(chǎng)有一個(gè)共性，就是它們都有良好的法治基礎(chǔ)，實(shí)行普通法的國(guó)家更是如此。股票市場(chǎng)必須保護(hù)投資者利益，而我們對(duì)投資者利益的保護(hù)顯然是缺少的。

救市可以維穩(wěn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

7月23日，人民日?qǐng)?bào)在第二版頭條位置，刊登了署名“郭彥金”的評(píng)論，標(biāo)題是《正確認(rèn)識(shí)金融發(fā)展、改革與穩(wěn)定的關(guān)系》。

這篇文章的背景正是在此次股災(zāi)以及由此引發(fā)的救市，引起了國(guó)內(nèi)外一些爭(zhēng)議和質(zhì)疑。其中包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)的狀況和趨勢(shì)、中國(guó)是否堅(jiān)持了改革的方向、人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)是否被高估，以及政府是否應(yīng)該救市等等。

在文章中作者闡述了如下幾個(gè)觀點(diǎn)：

發(fā)展是目的，改革是動(dòng)力，穩(wěn)定是前提；但改革顯然更重要。文章一開頭，就突出了改革的重要性，文章稱：我國(guó)改革開放30多年的快速發(fā)展，最根本的動(dòng)力來自改革。30多年的發(fā)展歷史可以說就是一部改革歷史，每一次的發(fā)展浪潮和發(fā)展繁榮從根本上都是改革浪潮和改革繁榮。

強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定的特殊意義。文章稱：“穩(wěn)定對(duì)于金融體系的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了經(jīng)濟(jì)的其他方面；金融穩(wěn)定既是金融發(fā)展的前提，也是金融改革的前提。保持金融體系穩(wěn)定是“壓倒一切”的任務(wù)。

金融穩(wěn)定不是消極的、特殊手段下穩(wěn)定。文章說：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定根本上還要靠發(fā)展改革。真正的金融穩(wěn)定必須是積極的穩(wěn)定、長(zhǎng)期可持續(xù)的穩(wěn)定，而不是消極、短暫、不可持續(xù)的穩(wěn)定。無論遇到什么困難，都要堅(jiān)持培育公開透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定、健康發(fā)展的資本和貨幣市場(chǎng)不動(dòng)搖，堅(jiān)持深化金融改革不動(dòng)搖。”

文章稱：“如果出現(xiàn)市場(chǎng)大幅波動(dòng)和機(jī)構(gòu)異常情況，必須果斷行事，該出手時(shí)就出手，不能猶豫不決，延誤戰(zhàn)機(jī)。寧可高估困難，也不能盲目樂觀?！边@句話對(duì)于政府救市可謂是意義深長(zhǎng)。

救市不意味著改革方向有變。文章稱：“政府出于穩(wěn)定目的進(jìn)行應(yīng)急干預(yù)是必要的、也是必然的，是履行監(jiān)管職能的應(yīng)有之義，不是越位，也沒有出界。應(yīng)急管理是特殊時(shí)期的特事特辦，不能按照一般監(jiān)督管理的標(biāo)準(zhǔn)來衡量和要求。應(yīng)急管理中采取的一些措施可能具有短期性質(zhì)，但既不能理解為發(fā)展轉(zhuǎn)向，更不能理解為改革倒退。發(fā)展的方向沒有變，也不會(huì)變。改革的決心沒有變，更不會(huì)變。”

部分救市措施早晚會(huì)退出。文章說：“對(duì)符合發(fā)展改革方向的應(yīng)急管理措施，要逐步完善，并規(guī)范化、機(jī)制化，對(duì)臨時(shí)性的應(yīng)急管理措施要擇機(jī)退出?！?/p>

暗示監(jiān)管體系可能會(huì)有改革，是否涉及機(jī)構(gòu)變動(dòng)尚未可知。文章說：“實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定必須加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管、構(gòu)建金融安全網(wǎng)，必須在推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革的同時(shí)，更好地發(fā)揮政府在金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范、保持金融穩(wěn)定中的作用?！?/p>

文章最后說：“發(fā)展、改革和穩(wěn)定都是一個(gè)干中學(xué)、學(xué)中干的過程，市場(chǎng)主體要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新求實(shí)。管理部門要把握規(guī)律，完善機(jī)制。社會(huì)各界要鼓勵(lì)成功，寬容失敗?！边@顯然是在為股災(zāi)所涉及到的部門減壓。