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        中債收益率曲線漲跌互現(xiàn)中債指數(shù)小幅上漲

        2015-04-29 00:00:00劉華偉劉智成
        債券 2015年10期

        9月份,國際宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期,復蘇勢頭放緩,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)低迷,通脹率跌至2%以下,貿(mào)易額同比下滑。受其影響,各券種收益率曲線短端漲跌均有,利率債長端收益率曲線小幅下行,信用債長端收益率曲線小幅上行,中債—新綜合指數(shù)小幅上漲。

        宏觀經(jīng)濟情況

        (一)歐美經(jīng)濟體復蘇勢頭放緩

        美國勞工部數(shù)據(jù)顯示,9月份美國非農(nóng)就業(yè)崗位增加14.2萬個,明顯低于預期的20.1萬,非農(nóng)就業(yè)崗位增幅連續(xù)兩個月下滑;本月失業(yè)率與上月持平至5.1%,為2008年4月以來的低位。本月美國ISM制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)環(huán)比下降0.9個百分點至50.2%,低于預期,顯示出制造業(yè)活動較8月份繼續(xù)放緩。綜合來看,美國經(jīng)濟表現(xiàn)差強人意,未來美聯(lián)儲加息概率進一步降低。

        9月歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值52%,下降0.3個百分點,服務業(yè)PMI回落至53.7%,為過去7個月來的最低點,服務業(yè)增長勢頭減緩。綜合來看,歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇勢頭放緩。

        (二)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)走弱

        1.居民消費價格水平較上月略微上升

        9月份,全國居民消費價格總水平同比上漲1.6%(見圖1)。其中,城市上漲1.6%,農(nóng)村上漲1.5%;食品價格上漲2.7%,非食品價格上漲1.0%;消費品價格上漲1.4%,服務價格上漲2.1%。1—9月平均,全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.4%。

        9月份,全國居民消費價格總水平環(huán)比上漲0.1%。其中,城市上漲0.1%,農(nóng)村上漲0.1%;食品價格下降0.1%,非食品價格上漲0.2%;消費品價格持平,服務價格上漲0.3%。

        圖1 全國居民消費價格漲跌幅(單位:%)

        數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局

        2.工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)持續(xù)下降

        9月份,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.4%,同比下降5.9%(見圖2)。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比下降0.6%,同比下降6.8%。1—9月平均,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降5.0%,工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.9%。

        圖2 工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格漲跌幅(單位:%)

        數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局

        3.中國制造業(yè)PMI在臨界點以下略微回升

        9月份,中國制造業(yè)PMI為49.8%,比上月微升0.1個百分點,連續(xù)兩個月回落后出現(xiàn)微幅回升(見圖3)。

        圖3 制造業(yè)PMI指數(shù)(經(jīng)季節(jié)調(diào)整,單位:%)

        數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局

        (編輯注:去掉左軸上方的“(%)”)

        4.進出口總值同比負增,環(huán)比下降

        海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示,9月,我國進出口總值22241.24億元人民幣,同比下降8.8%(見圖4)。其中,出口13001.41億元,同比下降1.1%;進口9239.82億元,同比下降17.7%;貿(mào)易順差3761.59億元,同比上漲97.85%。

        圖4 進出口貿(mào)易總額增減情況(單位:%)

        數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署

        (編輯注:去掉兩個圖例中的“(%)”)

        5.貨幣信貸市場情況

        (1)金融機構(gòu)貨幣信貸穩(wěn)固增長。9月末,本外幣貸款余額97.76萬億元,同比增長14.5%。月末人民幣貸款余額92.13萬億元,同比增長15.4%,增速與上月末持平,比去年末高1.7個百分點。前三季度人民幣貸款增加9.90萬億元,同比多增2.34萬億元。9月末,本外幣存款余額137.88萬億元,同比增長12.4%。9月末人民幣存款余額133.73萬億元,同比增長12.6%,增速比上月末低0.4個百分點,比去年末高0.5個百分點。前三季度人民幣存款增加13.00萬億元,同比多增1.93萬億元(見圖5)。

        圖5 金融機構(gòu)存貸差(單位:億元)

        數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行、Wind資訊

        (編輯注:請去掉左軸數(shù)據(jù)的千分符;去掉三個圖例中的“(億元)”;適當擴大三個圖例間距)

        (2)廣義貨幣增長13.1%,狹義貨幣增長11.4%。9月末,廣義貨幣(M2)余額135.98萬億元,同比增長13.1%,增速比上月末低0.2個百分點,比去年末高0.9個百分點;狹義貨幣(M1)余額36.44萬億元,同比增長11.4%,增速分別比上月末和去年末高2.1個和8.2個百分點;流通中貨幣(M0)余額6.10萬億元,同比增長3.7%。2015年前三季度凈投放現(xiàn)金763億元。

        6.貨幣政策工具操作情況

        本月實現(xiàn)資金凈回籠1700億元。其中,央行在公開市場開展8次逆回購操作,合計投放資金6400億元,逆回購到期回收資金合計8200億元,國庫現(xiàn)金定存600億元,國庫現(xiàn)金定存到期500億元(見表1)。

        貨幣市場運行情況

        9月份,貨幣市場資金利率漲跌互現(xiàn)。具體來看,銀行間回購R01D品種平均利率較上月上行19個基點至1.91%,每日平均成交量14255.75億元,環(huán)比上漲2.71%;R07D品種平均利率較上月下行9個基點至2.41%,每日平均成交量1601.9億元,環(huán)比上漲20.12%。

        債券市場價格走勢及特點

        (一)債券收益率曲線漲跌互現(xiàn)

        9月份,經(jīng)濟基本面仍較疲弱,各券種收益率曲線小幅變動,其中,短端收益率漲跌均有,利率債中長端收益率曲線略微下移,信用債中長端收益率曲線小幅上移。分券種來看,銀行間固定利率國債和政策金融債各關(guān)鍵期限點(不含隔夜收益率)本月末較上月末平均下行0.63BP和1.79BP,企業(yè)債(AAA)和中短期票據(jù)(AAA)各關(guān)鍵期限點(不含隔夜收益率)收益率分別上行0.71BP和0.35BP(見表2)。

        數(shù)據(jù)來源:中央結(jié)算公司

        (二)中債—新綜合指數(shù)小幅上漲

        9月份,中債—新綜合指數(shù)小幅上漲。全月來看,中債-新綜合凈價指數(shù)從上月末的101.1191點上漲至本月末的101.2253點,漲幅0.11%。中債—新綜合財富指數(shù)從上月末的164.589點上漲至本月末的165.3788點,漲幅為0.48%。

        債券市場交易結(jié)算

        9月份,全國債券市場21個交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易59.99萬億元,同比增長75.55%。其中,中央結(jié)算公司結(jié)算42.02萬億元,同比增長75.92%,占全市場的70.05%;上海清算所結(jié)算6.74萬億元,同比增長177.73%,占全市場的11.24%;上海和深圳交易所成交11.22萬億元,同比增長42.83%,占全市場的18.71%(見表3)。

        中央結(jié)算公司的本月交易筆數(shù)(不含柜臺)為125031筆,同比增長38.49%;日均結(jié)算量20009.45億元,同比增長84.3%;日均結(jié)算筆數(shù)5954筆,同比增長45.07%。

        數(shù)據(jù)來源:中央結(jié)算公司、上海清算所、Wind資訊和財匯

        (1)9月份中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量達53870.82億元,環(huán)比減少4491.73億元,環(huán)比下降7.7%,同比提高72.82%。從交易活躍程度看,9月活躍的機構(gòu)類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、全國性商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、基金類和外資銀行,交易量分別達22294.64億元、8471.81億元、6672.44億元、6330.12億元、4236.36億元和3978.65億元。從機構(gòu)買賣凈額的角度看,全國性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行為主要的現(xiàn)券凈賣出方,凈賣出量分別達到1198億元、820億元、42.9億元、11.6億元和0.8億元;基金類、保險機構(gòu)、境外機構(gòu)、信用社、非銀行金融機、證券公司和外資銀行則表現(xiàn)為現(xiàn)券的凈買入,凈買入量分別為1775億元、87.2億元、81.9億元、63.6億元、29.2億元、11.1億元和5.65億元。

        (2)從中央結(jié)算公司登記債券的換手率來看,9月的平均換手率為10.81%。其中,較為活躍的債券包括政策性銀行債、集合票據(jù)和央行票據(jù),本月?lián)Q手率分別為31.29%、30.51%和18.97 %(見表4)。

        平均10.81 7.74 3.06

        注:1.狹義換手率=當月現(xiàn)券交易結(jié)算量/當月平均托管量×100%;

        2.政府支持機構(gòu)債券:目前包括匯金公司發(fā)行的債券、2013年以來鐵路總公司發(fā)行的債券以及原鐵道部發(fā)行的所有債券。

        數(shù)據(jù)來源:中央結(jié)算公司

        (3)9月份,中央結(jié)算公司登記債券的質(zhì)押式回購交易結(jié)算量為353221.84億元,環(huán)比增加23414.68億元,環(huán)比下降7.1%,同比提高78.12%。買斷式回購交易結(jié)算量為13102.59億元,環(huán)比減少565.74億元,環(huán)比下降4.14%,同比提高39.78%。

        債券市場發(fā)行情況

        9月份,全國債券市場新發(fā)債券1426只,發(fā)行總量為24513.77億元,同比提高125.24%。其中,中央結(jié)算公司登記新發(fā)債247只,發(fā)行11456.99億元,占債券市場發(fā)行總量的46.74%;上海清算所登記新發(fā)債1072只,發(fā)行12180.1億元,占債券市場發(fā)行總量的49.69%;交易所新發(fā)行債券共計107只,發(fā)行876.68億元,占債券市場發(fā)行總量的3.58%(見表5)。

        作者單位:中央結(jié)算公司研發(fā)部

        責任編輯:羅邦敏 廖雯雯

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