10月23日晚，中國(guó)央行趕在“霜降”時(shí)節(jié)來(lái)臨之前，宣布早已傳說(shuō)中的“雙降”消息，令歐美股市繼續(xù)高歌猛進(jìn)，升至兩個(gè)月新高。然而，主要大宗商品原油、銅在經(jīng)歷了短暫上漲后，均轉(zhuǎn)為下跌，達(dá)到近期低點(diǎn)。美原油盤(pán)中創(chuàng)兩個(gè)月新低，當(dāng)日跌1.72%，收?qǐng)?bào)44.60美元/桶。過(guò)去兩周，美原油累計(jì)跌幅達(dá)到10%。同日，ICE布倫特12月原油價(jià)收跌0.19%，收?qǐng)?bào)47.99美元/桶。倫銅下跌53.5美元，跌幅1.02%，收?qǐng)?bào)5180美元/噸，周跌幅1.75%。

這個(gè)“大棕熊”為何對(duì)中國(guó)的“雙降”消息不領(lǐng)情？當(dāng)前我國(guó)物價(jià)整體水平較低，PPI長(zhǎng)期為負(fù)增長(zhǎng)，給“雙降”提供可能；GDP破7，而穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力令央行有采取降息降準(zhǔn)的必要?！半p降”的本意應(yīng)該是對(duì)沖外匯占款的持續(xù)減少，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。對(duì)大宗商品構(gòu)成一定的短期利多，投資者需要留意這種“雙降”的累積效應(yīng)。大宗商品在“雙降”之后第一時(shí)間上漲驗(yàn)證了我們的判斷。當(dāng)然，市場(chǎng)在冷靜下來(lái)之后，悲觀情緒又開(kāi)始占據(jù)上風(fēng)，投資者可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比官方預(yù)期更為疲軟，令中國(guó)央行不得不采取行動(dòng)。

就在10月23日，螺紋鋼價(jià)格跌破每噸1800元！這不僅跌穿了2008年金融危機(jī)時(shí)的低點(diǎn)，也創(chuàng)下國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格（20世紀(jì)90年代國(guó)內(nèi)就有線材和螺紋鋼期貨交易）有史以來(lái)的新低。遭受類(lèi)似境遇的還有作為有色金屬大品種的鋁—它在連跌 9根陰線之后，10月23日盤(pán)間大跌至跌停價(jià)10345元/噸，后反彈至10620元/噸收盤(pán)。但是宣布降息后的夜盤(pán)又進(jìn)一步回落至10495元/噸，這個(gè)價(jià)位已經(jīng)接近金融危機(jī)時(shí)的價(jià)位10040元/噸。

當(dāng)今世界的大宗商品價(jià)格顛覆了“寬松貨幣政策可以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并可能帶來(lái)通貨膨脹”的傳統(tǒng)邏輯，使得我們對(duì)于“紙幣時(shí)代，物價(jià)長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)上漲”的民間經(jīng)驗(yàn)也產(chǎn)生懷疑。約翰·勞認(rèn)為，貨幣發(fā)行不會(huì)帶來(lái)通貨膨脹，因?yàn)樗瑫r(shí)刺激生產(chǎn)。我們認(rèn)為，由于技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的產(chǎn)能過(guò)剩。“雙降”在刺激需求的同時(shí)也刺激生產(chǎn)（即增加供給）。中國(guó)的有些問(wèn)題更為突出，許多國(guó)有企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題長(zhǎng)期得不到化解，供應(yīng)壓力大；房屋價(jià)格處于高位；地方政府債務(wù)問(wèn)題尚未根本解決?！半p降”不能解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，大宗商品短期需求改善空間有限，大宗商品價(jià)格分化的格局將繼續(xù)，銅等基本面較好的品種震蕩區(qū)間或有抬高，而鋁、螺紋鋼等基本面較差的品種可能反彈幅度有限，能止跌企穩(wěn)就不錯(cuò)了。

高盛揚(yáng)言，要將油價(jià)殺到每桶20美元?？墒怯捎谟蛢r(jià)下跌帶來(lái)的負(fù)面經(jīng)濟(jì)影響，帶頭打壓石油價(jià)格的沙特已經(jīng)聽(tīng)到國(guó)王王位之爭(zhēng)的傳聞。商品比股票的優(yōu)勢(shì)在于方便判斷底部區(qū)域，因?yàn)槿魏紊唐返纳a(chǎn)都有成本，當(dāng)然這個(gè)成本也是變化的，但是與人相關(guān)的人力、管理、銷(xiāo)售等成本相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)金成本是企業(yè)的生命線。