【摘 要】本文構(gòu)建了新疆上市公司成長性分析指標體系，從成長狀況、成長質(zhì)量、成長能力三個方面對新疆37家上市公司的成長性進行分析，為其可持續(xù)發(fā)展提供決策依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】上市公司；成長性；分析指標

一、成長性的相關(guān)概念與影響因素分析

企業(yè)成長性即企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)成長的能力，是企業(yè)對內(nèi)充分挖掘自身資源潛力，對外把握一切投資機會，從而實現(xiàn)量的增長和質(zhì)的提高的一種能力。

對于影響企業(yè)成長性的因素，國外學者大都傾向于選擇資產(chǎn)額、雇員人數(shù)、市場份額、產(chǎn)出量、利潤額、營業(yè)收入、管理能力、產(chǎn)品服務或技術(shù)的獨特性、產(chǎn)品市場大小等指標來測量風險企業(yè)的成長性。與國外的研究不同，國內(nèi)學者更側(cè)重于對財務指標的選取，采用各種模型和方法來進行測算評價。如選取資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售毛利率、負債比率、主營業(yè)務收入增長率、期間費用率、銷售收入增長率、凈利潤增長率等一系列財務指標來評價企業(yè)的成長性。本文在分析新疆上市公司成長性時，在借鑒相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，根據(jù)新疆上市公司的個性特征而選擇不同的評價指標進行研究。

二、新疆上市公司發(fā)展現(xiàn)狀分析

在過去的發(fā)展歷程中，新疆上市公司已然成為推動新疆地方經(jīng)濟不斷發(fā)展前進的重要力量。新疆上市公司的發(fā)展歷程實際上就是新疆地區(qū)社會經(jīng)濟發(fā)展史的一個縮影。據(jù)統(tǒng)計，截止2015年7月31日，新疆共有上市公司43家，其中，滬市23家，深市20家。2015年上半年新疆上市公司已實現(xiàn)股權(quán)融資31億元，儲備融資628億元，持續(xù)的再融資為上市公司的發(fā)展增添了后勁。2014年至今，新疆上市公司完成31起并購重組涉及交易總金額459億元。申萬宏源、渤海租賃、天康生物、麥趣爾、天潤乳業(yè)、新研股份、啤酒花、天山生物等公司利用并購重組使公司資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營效益穩(wěn)步增長。

新疆43家上市公司主要分布在烏魯木齊、石河子、阿克蘇、昌吉、庫爾勒、博樂、伊犁、克拉瑪依等地區(qū)。作為新疆經(jīng)濟發(fā)展較快和經(jīng)濟最有活力的烏昌地區(qū)匯集了28家上市公司，約占總數(shù)的70%左右，反映了烏昌地區(qū)在當前新疆經(jīng)濟發(fā)展格局的重要地位。上市公司絕對大數(shù)分布在北疆，南疆很少，東疆則沒有上市公司，反映了當前經(jīng)濟發(fā)展的地域不平衡。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面看，新疆上市公司主營業(yè)務涉及農(nóng)林牧漁、建筑建材及石油化工、釀酒、食品飲料、鋼鐵、紡織、金融、煤炭等多個行業(yè)，行業(yè)分布面較廣。上市公司數(shù)量最多的行業(yè)是農(nóng)林牧漁，有7家；其次為建筑建材，有6家；釀酒、食品、化工、電子與電氣設(shè)備各有3家；石油天燃氣、批發(fā)零售、工業(yè)工程各有2家，其他行業(yè)12家。國家現(xiàn)階段重點培育和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)如節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源等上市公司則很少，僅有特變電工、新疆眾和涉及新興產(chǎn)業(yè)，生物制藥行業(yè)則僅有天康生物有涉及。上市公司的行業(yè)分布反映了當前新疆區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)仍以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，雖然農(nóng)業(yè)企業(yè)受政府的扶持，享受優(yōu)惠政策，但由于農(nóng)產(chǎn)品有自身的特殊性質(zhì)是傳統(tǒng)的低效率、見效期長的產(chǎn)業(yè)，所以與其他行業(yè)上市公司相比，常表現(xiàn)為盤小、績差、重組頻率等特征。由此可見，這種行業(yè)結(jié)構(gòu)不利于新疆上市公司的成長性發(fā)展，亟待優(yōu)化及調(diào)整。

三、新疆上市公司成長性分析

在新疆43家上市公司中，為了能夠全面的考察這些樣本，筆者在研究過程中剔除了在2013年停牌的宏源證券和上市不到三年的公司，合計選取37家公司作為樣本展開研究，以2012 年至 2014 年作為分析期。采用定性和定量相結(jié)合的評價指標，從成長狀況、成長質(zhì)量、成長能力3個層次構(gòu)建新疆上市公司成長性指標體系。

（一）新疆上市公司成長狀況分析

企業(yè)要增加收入，就需要通過增加資產(chǎn)投入來實現(xiàn)收入的增加。資產(chǎn)增長是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。

1.總資產(chǎn)增長情況分析。

從表3-1可以看出，新疆上市公司整體總資產(chǎn)一直處于持續(xù)增長狀態(tài)。資產(chǎn)增幅與主營業(yè)務收入增幅相當，企業(yè)保持了快速和健康的成長。平均總資產(chǎn)從2012年的77.58億元上升到2014年的105.99億元，這表明新疆上市公司在近幾年內(nèi)整體規(guī)模處于不斷擴張的狀態(tài)。增長率最高的為渤海租賃，其中2012年的增長達到1352.29%。2012年金風科技和特變電工等總資產(chǎn)達300億，拉高了新疆上市公司總資產(chǎn)的平均值，但這樣的企業(yè)畢竟是少數(shù)，像新疆天宏、香梨股份等總資產(chǎn)還不足10億，遠低于總資產(chǎn)平均值。新疆上市公司在擴大規(guī)模、壯大實力方面的潛在能力較弱，企業(yè)的發(fā)展能力相對較弱很難有效、持續(xù)地發(fā)展下去。

2.凈利潤增長情況分析。

從表3-1可知，新疆上市公司凈利潤增長率波動比較大，有正有負，2013年凈利潤平均增長率高達95.1%。從凈利潤指標來看，2012年特變電工、天山股份兩家上市公司實現(xiàn)凈利潤超過十億元，但新中基、新農(nóng)開發(fā)等上市公司的凈利潤為負，公司間盈利不均衡現(xiàn)象明顯。總體來說，新疆上市公司整體盈利能力較弱，經(jīng)營效益較差。

（二）新疆上市公司成長質(zhì)量分析，如表2

1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。通過該指標的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率。一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。新疆上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值是0.53，大于1的有4家上市公司，分別是八一鋼鐵、西部建設(shè)、天康生物、友好集團，這些企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，銷售能力較強，資產(chǎn)利用效率較高。

2.主營業(yè)務利潤率分析。

主營業(yè)務利潤率反映了企業(yè)主營業(yè)務的獲利能力，是評價企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標，該指標越高，說明企業(yè)主營業(yè)務市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。2012-2014三年的主營業(yè)務利潤率均值為21.73%，但各上市公司的主營業(yè)務利潤率增長幅度差別較大。其中新賽股份最低，該企業(yè)發(fā)展?jié)摿Σ淮?，獲利能力較弱；渤海租賃最高，3年的利潤率不斷增加，充分反映出企業(yè)成本控制、費用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營策略等方面的成績。

（三）新疆上市公司成長能力分析

1.技術(shù)創(chuàng)新能力。

創(chuàng)新是企業(yè)持續(xù)發(fā)展進步的動力來源，企業(yè)的可持續(xù)成長發(fā)展正是伴隨著企業(yè)的不斷創(chuàng)新才得以實現(xiàn)的。新疆上市公司在這方便做的不好，研發(fā)創(chuàng)新能力普遍偏低。從企業(yè)創(chuàng)新活動主體來看，新疆企業(yè)在實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新的過程中，企業(yè)自主研發(fā)較為薄弱，利用外部資源完成創(chuàng)新活動機制不夠健全，產(chǎn)學研合作的力度有待進一步加強。

2.營銷能力。

業(yè)績的增長是企業(yè)成長的最根本體現(xiàn)，因此營銷能力的好壞是企業(yè)成長性的重要表現(xiàn)，它是企業(yè)市場的擴張力。在新常態(tài)下，傳統(tǒng)營銷方式面臨很多挑戰(zhàn)和困難，但新疆的紡織服裝產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、電子商務等新的業(yè)態(tài)正在得到快速發(fā)展，這其中也孕育著更多營銷空間。國際實業(yè)、新疆天業(yè)認真分析市場變化，及時調(diào)整營銷策略，大力拓展銷售市場，不斷鞏固擴大市場份額，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。

3.企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)。

本文在對新疆上市公司管理層的年齡結(jié)構(gòu)進行分析時，發(fā)現(xiàn)上市公司的管理層平均年齡為47.61，其中綜合得分排名前 10 的上市公司管理層平均年齡為 48.25，綜合得分排名后10 的上市公司管理層平均年齡為 47.13?？偟恼f來，相差不大。同時在分析中發(fā)現(xiàn)新疆上市公司沿用傳統(tǒng)的薪酬制度的較多，只有40%左右的上市公司高管層持有股份，以股權(quán)激勵方式對管理層進行激勵的公司的數(shù)量很少，且股權(quán)激勵機制尚不完善，難以發(fā)揮對管理層的激勵作用。

通過上面的分析可以看出，新疆上市公司成長性普遍不強?？傮w比較有優(yōu)勢的企業(yè)有八一鋼鐵、友好集團、金風科技、渤海租賃、天山股份等，總體比較處于劣勢的企業(yè)有香梨股份、西部牧業(yè)、天山紡織、新中基等。新疆上市公司在最近幾年中，整體規(guī)模保持穩(wěn)定，但是整體的盈利能力卻在下降，這表明新疆上市公司整體發(fā)展能力緩慢，其發(fā)展前景值得擔憂，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已迫在眉睫。

參考文獻：

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